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一说起期货投资，很多人的第一印象不是一种投资行为，而是赌博的一种。当我的母亲得知我将从事期货行业时对我说，“圣儿，听说这个事不太稳当啊，十赌九输”（从小家教严格，以至于到现在麻将都不会）。当我的大学同学得知我在期货行业时曾发给我一篇文章，大体意思就是；玩彩票、投资p2P、做股票、做期货的人其实都是在缴税，名为智商税，只是智商级别各有不同，玩期货的人智商级别最高，也最无畏，交的税也最多，但实际上以上几种人都是脑残。朋友圈上也流传这样的段子“认识一个朋友，吸毒，戒了几次都失败了。自从他看你炒期货，他也学起来了，整天研究基本面，K线图，每天准时9:00坐在电脑前面炒期货。为了攒本钱，他甚至把毒瘾戒了。现在他家人天天劝他把期货单子平了，让他重新吸毒。” 期货真的这么恐怖吗？当然不是。近期证监会副主席方星海在第五届金融街论坛上表示，“期货市场，由于其在决定现货价格和未来预期价格上有着重要作用，对于分散金融体系风险和管理企业风险方面起着非常重要的作用，因此将大力发展”！ 期货市场的形成是人类对传统大宗商品交易方式的一种创新，只是交易手段有所改变，本质上还是在交易大宗商品（商品期货）。而对于商品交易来说，早在公元前2400年的美索不达米亚王朝，便有了商品交易以及价格、市场价值，价格波动的记录，也开始对铜等商品的价格变化做出预测。而在公元前747--公元前734年的古巴比伦国王纳巴那沙统治时期，古巴比伦人开始在泥板上记录长达四个世纪的城市中各种商品的价格变化以此来指导商品交易，当时的六种主要商品是---大麦、海枣、芥末、水芹、芝麻和羊毛。公元前624年--前546年的古希腊米利都的思想家哲学家数学家泰勒斯在预测到油料作物将获得大丰收之后利用类似期权的原理，通过购买和租赁所有的榨油机来垄断市场，获取丰厚利润。期货投资从血统来讲，历史悠久。 当然赌博的历史同样悠久。那期货投资与赌博到底关系如何？前人其实已经有很多分析观点。而笔者在这里仅从概率的角度分析两者的异同。 价格随机游走理论是研究价格走势的重要理论之一，这个理论认为价格时间序列在时间上是线性无关的，学术界通过对大量的期货价格历史数据进行研究后发现，按时间序列度量的价格变动具有“高度的随机性”。通俗点讲，期货的每个价位，都是独立出现的个体，与过去并无任何关联，而随机变动是无法预测的，就像醉汉走路的轨迹一样不可预测。但是随机游走理论有一定的局限性，大家都知道商品期货价格和大宗商品现货价格有很强的相关性的，相关系数强的品种可达99%以上。而大宗商品现货价格显然是和商品的供给需要求有很大关系的（但不光是取决于供需关系），商品供需关系受到因果律的支配，还受经济周期，季节性等因素影响，那么期货价格的变化在较长的时间序列上在一定程度上有内在的逻辑存在，价格不是独立的个体，现在的价格和过去有一定的因果关系。 在长周期来看，醉汉的具体走路轨迹无法具体得知，但是大概的方向却可以预测，例如下图中，实际上笔者从2015.12月份便预计螺纹钢价格将上涨，而在2016.4.1作出了此图发表在本公司公众号的文章《后期逼仓会重现》一文中，后期的价格走势虽然在具体点位上有出入，但在价格结构上大体符合。 狭义来讲赌博游戏就是指抛硬币、掷骰子、轮盘赌、纸牌游戏等双人或多人的竞技性很强的智力游戏通常还带有输赢是筹码的转移，都是一种拿有价值的东西做注码来赌输赢的游戏。用经济学的语言来讲“赌博是指：对一个事件与不确定的结果，下注钱或具物质价值的东西，其主要目的为，赢取得更多的金钱和/或物质价值”。赌博类竞技游戏，带有很强的概率随机性，例如投筛子赌大小，抛硬币赌正反面。 我们以抛硬币为例子如果，有人不怕累，可以试一下，抛1000次硬币那么可能会467次正面朝上，533次反面朝上，而抛10000次可能是5032次正面朝上4968次反面朝上，也就是说抛的次数越多正反面的可能性会越接近1:1。也就是说，抛一次硬币，正面的概率是50%，这就是频次概率，掷骰子、轮盘赌、纸牌游戏也实际上也是如此。这概率还有个特点就是在时间序列上概率统计的事件集合内单个事件和后期事件没有关联性。例如，你抛一次硬币，有50%的概率是正面朝上，但是当你第二次抛硬币的时候还是只有50%的概率正面朝上，后一次是否正面和前一次是否正面没有的相关性，也就是说无法用第一次硬币的正反面去预测后一次是正是反，这是完全没有确定性的，但是从长期的角度来看，正反面却是有确定性--各50%。 这正是期货投资与赌博最大的不同。期货价格不完全是随机的，而赌博是一种随机的游戏。 说道这里，有的朋友可能又会疑惑，期货策略有各种门派，多种多样，很多期货策略，就是建立在随机游走理论基础之上的，收益率也非常好。即使是赌博，也有比如德州扑克大赛，有些选手非常优秀，是常胜冠军，赢得了大量的奖金。他们是如何做到的?甚至现代概率论的理论很多情况下实际上就是为了解决赌博游戏由数学家发展而来的。实际上从这一点来说也是很多期货投资者失利的重要原因，很多投资者没有把期货投资看成是在时间序列上的系统工程，而太重视单次期货单边开平仓的盈利、亏损情况，没有形成自己的交易系统，也没有在资金管理上做最优化的仓位比例。而且大多数人常常是在短时间内追求期货价格的趋势性，却没有发现期货价格在短时间尺度（几个小时、几天、几个星期）内常常表现出随机性，没有用应对随机性价格表现时的交易策略去交易（很多投资者太关注今天晚上、明天的价格走势，而这正是最难预测的。）。 研究表明期货价格在一秒甚至豪秒的事件尺度下的价格时间序列不完全支持随机游走假设，但大多数人没有做高频交易的策略、技巧、软件、硬件等条件。而在长周期例如几个月、几年的时间尺度下期货价格表现出了很强的趋势性，却很少有人能持有单边持仓如此长的时间。期货合约本来又有时间限制，所以导致了大多数人的亏损。 即使期货在短时间内完全是随机的，也可以用贝叶斯定理提高概率的确定性从而提高单次下注的胜率，胜率提高之后又可以利用凯利优化模型作出资金管理的优化成长策略。也就是提高整个交易系统的收益率。 如何应用这些，如何进行最优化的资金管理，如何应对短时间尺度内的价格随机游走。笔者将在下一篇文章中讲解。 同时期货操作也需要克服一下几个赌博心态：贪欲与冒险心态、恐惧与侥幸心态、寻求刺激心理、娱乐和消遣心理。 人们总是会迷恋于未知的未来的不确定性，因为不确定的事情能给人们更大的想象空间和内心满足感。风险，向来是把双刃剑。 母亲，我没有赌博。朋友们，请别找我喝酒和玩骰子。 |
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