Born Research - MSCI如果将A股纳入指数的分析

根据MSCI最新的征询方案，我们做了一个比较详细的研究，对于MSCI如果在6月15日通过纳入A股方案之后的实际流程和影响，做了一些定量的具体分析。

关于MSCI的简要总结

1. 根据MSCI最新的征询方案，仍然维持将A股按流通市值的5%纳入MSCI中国指数（同时纳入MSCI Emerging Markets Index）的方案。另外，MSCI的流通市值计算中，考虑到了外资持股比例不得超过30%的限制（即流通市值大于30%的股票，是按照总市值*30%*5%折算纳入市值的）

   
   

2. 按照MSCI自己的测算，按5%的比例纳入A股后，A股在MSCI新兴市场指数、亚洲（除日本）指数、全球市场指数的占比分别是1.1%、1.3%和0.1%

   
   

3. 根据估算，全球追踪新兴市场指数、亚洲市场指数、全球市场指数的主动型和指数型资金量分别有1.5 万亿美元、0.2 万亿美元、2.8 万亿美元。由此估算A 股纳入MSCI新兴市场指数、MSCI 亚洲市场指数、MSCI 全球市场指数增量资金为165 亿美元、26 亿美元、28 亿美元，合计为219 亿美元。其中，中信估计被动管理的资产占比只有1/6，高盛估计在13%左右。

   
   

4. 同时，根据最新的征询方案，即使本次征询的结果为同意将A股纳入MSCI中国指数，实际的指数变更生效时间也需要等到2017年中旬。

   
   

5. 另外，韩国和台湾从首次纳入到全额纳入，分别经历了6年和9年。考虑到A股整体体量，从初次纳入到全额纳入的时间可能会更长。而且，纳入MSCI后，韩国和台湾股市的走势也并不能说明纳入MSCI能够带动指数的上涨。

   
   

6. 最后，本次符合纳入MSCI条件的，是MSCI China A International Index中的421只个股，具体名单不详。但是，因为从同意纳入到实际实施中间还会有一年的间隔，所以这个名单还会有变化。

综上，被动资金带来的增量比较有限，可能不会造成明显的冲击；而主动资金有择时的自由比较大（尤其是考虑到A股的占比只有1%左右），最后能形成的冲击结果就不太好预期了。

完整的研究报告可以发微信给我们或者email到[e-mail]交流讨论。

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