 牛市和熊市最大的区别是，牛市里炒股只看图线 - 反正都在涨；熊市里炒股不看图线 - 看了心情不好，还是看年报。 年报里你可以看到业绩仍在增长的企业，销售仍在增加的公司，分红仍在提升的企业，或是逐步走出困境的公司。 看年报比看图线少了许多喜怒哀乐，却多了几分投资的味道。 如果赌博能让人致富的话，应该没人认真工作。 如果看图线炒短线能让大多数赚钱，应该没人看年报做投资。 赌博不能让人致富； 看图线炒短线也无法让大多数人赚钱。 所以无论公募还是私募都在认真地工作，仔细地看年报。你我也不应例外。 五月就是最好的读年报季。为什么不是三四月？年报和一季报未出全，没必要只争朝夕，与时间赛跑，而一叶障目。投资不是着急一两天的事。 巴菲特100年前的IBM年报都还在读，A股的投资者大可以舒缓脚步、放慢心境，在五月里对年报来个“大检阅”。 年报怎么读？ 一曰挑关注的读。世界之大，人生之短，不必在与己无关的事上费神费力。纵使这人再出名，和我没交集，硬凑上去只会有尴尬，不会有火花；纵使这家上市公司的股票涨势再好，从不是我的“自选股”，理它作甚？2800家上市公司，2800只股票，2800份年报，其中绝大多数都和自己形同陌路。就算每份年报1小时，看完也要2800小时，不吃不喝不睡，也要半年时间。人生不只为了赚钱，更不会仅有与股票年报相伴的时间。痴迷如巴老每年都要定时和老基友开场脱口秀马拉松，给平淡的“读年报”生活加点调剂。 二曰持股必读，买前必读。如果你持一支股票最多不过三五天，本文与你无关，年报更与你无关。对你身边的人，多与他们交谈，无论是新朋旧友。“读年报”就是你与买过和即将要买的股票交谈的最好方式。骑行客还喜欢翻翻曾经买过的股票的年报，纵使如今不再持有，也是追忆往昔，对比今朝自身的成长，这恐怕也是人到中年的“征兆”。 三曰由近及远，纵向阅读。一个人一辈子的点头之交很多，称得上莫逆却没几个。入市多年，股民有所耳闻的股票几百上千。翻过年报的已少。从公司上市至今详阅过每一年的年报季报，远至招股说明书，近至并购重组报告书，更是稀有。其实，一直陪伴我们生活的就家人和三五好友。这些人你不仅了解他们的现状，熟知他们的过去。其他“饭桌朋友”，“名片伙伴”一辈子也就热络这么两三次。股市里，最终帮我们赚大钱的，三五只股票足矣，你难道不应在它们身上倾注百分之八九十的时间？ 在中国这个“熟人社会”，同学朋友介绍一般是最靠谱的关系。在股市，年报也是帮助我们发掘新标的的最靠谱途径。 年报能带领我们进入哪些圈子？ 第一个圈子当然是业绩高增长。如今，各种金融数据库价格越发平民，与MBA学费日益高涨形成鲜明对比。掌握一定EXCEL函数技巧，能够快速将年报季报的业绩增速从大往小排列，这些本事很多人都会，统计客用的也是相同招数。 不同的是，骑行客会提醒大家注意鉴别真“高富帅”与伪“高富帅”的区别。 1. 注意全年高增长，但四季度业绩增速已下滑的公司； 2. 通过增发股票收购资产的高增长显然不可持续； 3. 业绩基数过小的高增长没意义； 4. 净利润增幅远大于收入有饱和的危险； 5. 项目制行业的脉冲式增长不具代表性。 看下面无脑排列的2015年全年净利润的高增长企业：  上图列出2015年全年净利润增速最快的前20名A股上市公司，其中增速最慢的增幅也在20倍以上。 我们看看以上5条符合几条： 2015Q4业绩下滑：东方银星、南京化纤、远兴能源、同达创业 两年内重大资产重组：底色标灰的14家公司，其中道博股份和神州高铁居然完成了两次！ 业绩基数（2014年净利）过小：当代东方（-56万）、桂东电力（-811万） 还没到第4、第5条，20家企业已经都没了。所以单看业绩增速榜单的前列，而不剔除特殊情况，并没有意义。 对第4条，骑行客特意为大家做了一个测试来证明： 选取2014年第一季度（Q1），到5月1日，所有一季报已全部公布，选取一季报净利增长最快的前20家公司，剔除： 1）2年内有过重大资产重组的的 2）业绩基数（2013Q1净利）  20家公司在财报公布后一个多月内（到2014年5月31日）的平均涨幅是0.8%，跑赢大盘0.7%，正收益并不明显。 与之对比，我们考察同期的营收增长排行榜前20，同样我们剔除了 1）2年内有过重大资产重组的的 2）业绩基数（2013Q1营收）  20家公司的平均涨幅超过10%，跑赢大盘8.9%，明显胜出对比的净利排行榜。 所以，对业绩“高富帅”组，考察营收有时比净利更重要！ 对于第5条标准：项目制行业的脉冲式增长不具代表性，其典型是房地产、采矿和影视传媒游戏等企业。 举例说，房地产公司去年一季度没有交房，销售收入和净利都寥寥，今年一季度一个大的楼盘交房能确认前期的预售收入，就会反映在财报上同比去年一个大的增长，但这样的“脉冲式”增长没有可参考性。 采矿企业也一样，一个新矿开始开采，相比此前业绩增幅颇猛，但这样的增长不可持续。 具体到这类项目制企业，其未来的增长取决于其项目储备。如果说万科除了今年一季度几个新盘交付，未来会有多个新盘陆续竣工，为公司未来的增长提供持续性保障。华谊兄弟的电影、电视剧和游戏在未来几年的上市计划清晰可见。这样的企业就不再是项目制公司，而成为一个可持续产出优质项目的行业“标杆”。 最后，在剔除以上五组伪高富帅后，骑行客列出今年一季度收入、净利双双高增长的企业，这些绩优股势头如何，一个月后的5月底就可见分晓。  再补充说明三点： 第一、为什么在如今这个时点选一季报而非年报业绩？ 因为如今除部分中小板企业已给出二季度预告外，其它板块的一季报已完全公布。尽管有些年报和一季报公布相隔时间不大，须注意更多企业在更早些时间已给出业绩快报和业绩预告。这就造成了用财报数字看是最新的，而实质上市场早已通过业绩预告或快报消化了相关数字。所以骑行客的统计中特别标注了业绩来源是“财报”、“快报”或是“预告”，如果是财报，则须特别留意是否有更早的消息“走漏了风声”。（看《短炒业绩之术》，https://xueqiu.com/2480001764/38334831） 第二、以上组别仅找“高富帅”，没管这财富是自己赚来的，还是拼爹拼来的。所以我没谈驱动业绩增长的动力（是毛利率提升、销量增长还是价格上涨）。这些内容其实从年报中也可见端倪，我们开篇另说。同时，也完全未考虑“性价比”。不谈估值，不计算PEG，也不论市值规模。所以，这张榜单只是我们发掘标的一个初始列表 - 并不是每个“高富帅”都值得扑倒。  第三、尽管以上榜单不可能每个都为你带来高收益，从该榜单入手挑选潜在的购买标的是自下而上的好方法。其它渠道列出的榜单不靠谱，就是因为没有按骑行客的标准剔除“伪高富帅”，使得榜单完全失真。也不是说只有前20好。但人的精力毕竟有限，今后有版面，骑行客列出前100，随机选20个研究，也是可以。就好比，媒体上每天都在说马云、王健林，学习他们不代表我们就会成为首富，但一定能对成长有所裨益。福布斯富豪榜也无须总盯着前10，哪怕是前100，任选几个，都有值得我们学习的地方。 与其总想着一步登天，不如从年报开始，积跬步以至千里。 年报还能带领我们进入哪些其它圈子，持续关注骑行夜幕的统计客，待续。 @凌波踏月 回复@骑行夜幕的统计客:1. 注意全年高增长，但四季度业绩增速已下滑的公司； 2. 通过增发股票收购资产的高增长显然不可持续； 3. 业绩基数过小的高增长没意义，净利>1000万，营收>1亿； 4. 净利润增幅远大于收入有饱和的危险； 5. 项目制行业的脉冲式增长不具代表性，其典型是房地产、采矿和影视传媒游戏等企业。 【玩统计测流量继续，看完请评论，内容随意】 @今日话题 $上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$ $同花顺(SZ300033)$ @唐朝 @top_gun888 @天道骑牛 @简放 @云蒙 在终极的分析中，一切知识都是历史 在抽象的意义下，一切科学都是数学 在理性的基础上，所有判断皆是统计学 （公号ID: dknight2015） 查看我的全部文集，点此链接https://xueqiu.com/2480001764/36203397 |
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