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我们去年在漫步者深度报告中已率先研究过互联网音箱在智能家居的入口价值，近期这一议题伴随Amazon Echo旺销以及Mary Meeker的互联网报告再次发酵，无论谷歌、苹果和微软均在新平台强调语音助手的作用并望推出相应产品。我们详尽梳理了云音箱及智能家居相关链条和标的，相关主题标的建议重点关注布局和参与云音箱和声学的漫步者和立讯精密，以及歌尔声学和国光电器等，此外，整体智能家居和人工智能板块亦望迎来主题行情。
流量是物联网时代重要突破点，互联网音箱有望成为新的控制中心：我们去年6月全市场最早报告提出，物联网时代音箱、电视等具备天然流量的环节，互联网音箱有望成为新一轮互联网发展的突破的核心。
亚马逊Echo成为新宠儿，互联网音箱具备控制中心全功能：Echo是亚马逊推出的虚拟语音助手设备，功能上是具备上网与语音识别功能的蓝牙音箱产品，其可通过手机连接音箱进行声音播放。除此之外还具备控制中枢的基本全部功能，通过语音控制搜索播放来自Prime Music 和 Music Library的内容，收听新闻、天气预报等，还可以控制包括Nest和 Philips Hue等智能家居类产品。15年正式发售以来销售量持续增长，16年1季度出货量达到百万级别。
语音控制多种方式，远程语音识别集中中枢与车载：智能控制产品包括两种，其一识别功能集中在设备之上，可以完成远程嘈杂环境识别，采用麦克风矩阵的方式，如Echo采用7颗麦克风方式；其二通过手机、手表、控制器等实现语音控制，语音识别为近距离识别，不需要额外增加终端语音模组成本，苹果主要通过此方式，苹果一直强调iPhone与Apple Watch使用Siri控制智能家居类产品。我们认为苹果方式短期内仍是主导，而长期来看控制中枢类产品如流媒体类（电视机、音箱、家用游戏机）以及汽车等市场中应用前景广阔，在技术成熟情况下，服务机器人等产品也将采用麦克风矩阵的方式。
带动智能硬件普及：硬件是云端产品承载的核心，智能化联网是第一要务，Echo、Nest等单品快速普及相继引领智能硬件普及。普及通常分为两种路径，其一是渐变式，适合大多数现有硬件产品，其二爆发式，适合核心爆款产品。抛开手机、PC等大时代核心主角外，其他联网设备多数是渐变式，例如智能电视等。如果Echo类产品成为新的爆款类产品，将有效带动智能产品的推广。
国内互联网音箱放量在即:互联网音乐前三位市场份额已超过80%；版权方面腾讯音乐与海洋音乐占据25%、15%，并发起了多起版权诉讼；市场集中度提升，将诱发新一轮的变革。加之互联网在家用以外，还有望拓展车载等市场应用。BAT等互联网厂商积极布局，国内互联网音箱放量在即。
主题标的投资建议：重点关注已经参与到BAT巨头云音箱供应链的【漫步者】（与阿里等合作智能音箱，国内第一音箱品牌）与直接参与亚马逊Echo供应链的【立讯精密】（通过收购台湾声学老牌龙头美律布局声学扬声器、耳机、音箱，苹果Beats供应链），并关注【歌尔声学】（苹果微电声主力供应商，全面布局智能硬件ODM）、具备音箱及及声学能力的【国光电器】（老牌大喇叭音箱代工厂，新布局微电声，配合苹果产品落地待确认）、【信维通信】（新布局声学能力）、【奋达科技】（音箱业务）等。 关注智能家居类企业，推荐智能硬件设计企业【和而泰】，通讯芯片与控制芯片【东软载波】；关注控制芯片【全志科技】、【北京君正】等。 关注人工智能类企业，工具逐步升级为平台：语音识别【科大讯飞】（招商计算机覆盖），图像识别【海康威视】、【大华股份】、【欧比特】等；； 风险提示：新产品拓展低于预期 以上内容均为报告摘要。 |
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