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新兴市场股市或更接近黄金 原作：龚蕾
全球宽松下，几乎所有金融资产价格在上涨。据彭博社6月7日资产回报率研究，新兴市场股市更接近黄金。 今年以来黄金价格上涨约20%，6月7日黄金回报率约3.6%。尽管很多投资者不再把黄金作为投资资产，但是投资者可把黄金作为标尺，就好比一把带有刻度单位的长尺。
从彭博社这份研究，宽松货币下，全球几乎所有资产价格上涨，黄金回报率最高，以其作为标尺，距离黄金投资回报率最高的资产依次为：新兴市场股市、大宗商品，新兴市场货币平均涨幅仅次于日元涨幅，接下来是新兴市场的美元债券，全球股市平均回报率，美国国债，标准普尔股市，美国高收益债券。 （一）全球央行通胀率目标为2%。 美联储、欧洲央行，日本央行，全球央行们的物价通胀目标为2%，这是为避免可能的通缩，一般情况下，物价水平较低受益消费者，但是，如果商品价格下降伴随着资产价格下跌，比如股票或高收益债券。 （二）新兴市场股市更有上涨潜力。 据英国一份对全球股市市盈率、周期市盈率、市场份额的研究：发达市场股市较为昂贵，新兴市场股市估值较低，更新数据显示，股票市场最便宜国家或地区有：中国股市、俄罗斯股市、巴基斯坦股市、土耳其股市、中国香港股市、澳大利亚股市、波兰股市、西班牙股市、日本股市。 大部分在新兴市场股市，新兴市场、拉丁美洲、亚洲、欧洲的股市仍低于长期水平，虽然过去以来投资者一直青睐美国英国股市，然而，最有潜力股市在新兴市场。 （三）美元与黄金。 美联储加息预期增强，美元指数走高，美联储加息预期降低，美元走低。美元走低推升黄金价格，石油、日元和瑞郎一般跟随黄金，呈现正向变化。 若美联储推迟加息，美元指数走低，黄金价格与美元指数一般呈现反向相关变化，美元走低推高黄金价格，黄金价格走高，对于白银与实体经济是利好，对新兴市场股市是利好。 反之，若美联储预期加息，美元指数走高，黄金承压。美元上涨太快增加了欧美通缩风险，美国企业出口减少，上市公司营收减少将降低每股收益。 （四）投资者避开可能的雷区。 欧洲央行、日本央行推出了负利率，而高收益债券预期能够获得的到期回报，也正是如此，投资者获得债券到期日利息而让投资者持有债券好于黄金，如果投资回报率变为负数，投资者持有高收益债券也许不可持续。 在负利率下，投资者可能会减持高收益债券，尤其是有违约风险或评级较低的债券。 （五）美元升值或跟随新兴市场股市。 美元升值速度不会太快，否则加剧欧美市场通缩风险，美元升值，以美元计价债务更昂贵，而美国大部分债券在美国市场以外，美元不会升值太快，从这个角度分析，美联储加息速度将是比较缓慢的。 美国是世界最大债务国，为了确保债务资产安全，美元计价债券市场需要新兴市场股市流动性支持，尽管美联储希望通过美元升值增加美国人持有美元的购买力，但是，美元升值必须满足一些前提条件，全球金融市场、美国债券、美国股市、大宗商品、新兴市场股市流动性等。 （六）新兴市场股市为何或接近黄金。 首先，价值决定价格。黄金价值标准角度分析，新兴市场股市增长潜力比较大，更接近价值，或者称为“含金量”。其次，新兴市场股市估值比较低增长空间大。再次，美元升值需要新兴市场股市流动支持。 综合分析，新兴市场股市长期上涨潜力较大。
（以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）
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