普兰资讯 | 不眠夜——美联储利率决议前瞻

事件

北京时间6月16日凌晨2点，美联储将公布6月议息会议的会议纪要，美联储主席耶伦将于会后召开新闻发布会并讲话。

核心观点

料将维持现行货币政策不变，调整对就业市场前景展望，并对就业市场情况进行密切关注，保持中期通胀回归2%的信心与目标，美国国内经济风险趋近平衡，同时强调海外风险。

会议纪要前瞻

利率：大概率维持不变，截止15日，利率期货市场对于6月会议加息预期已降至1.9%，英国退欧公投和二季度经济数据缺失导致美联储大概率不会加息。

就业：5月失业率达到4.7%，已完成美联储在3月制定的全年目标，因此6月会议中对于是否会下调美联储对短期、长期失业率预期将至关重要。

若下调短期（2016年）失业率预期而长期失业率不变，同时整体声明偏鸽派，表明美联储意图维持劳动力市场长期处于过热状态，以推动薪资进一步增长，推升劳动参与率。（5月劳动参与率62.6%，连续三月下滑，若回复至危机前66%的劳动参与率，失业率将达9%以上）。

若下调长期失业率预期（NAIRU）而短期失业率预期不变，说明美联储认为名义失业率已经失去参考价值，将更为其他指标。

若同时下调，则美联储认为名义失业率将进一步下降，并在均衡（不打压薪资增速）状态下保持低位，这符合美联储一贯政策目标。

若上调失业率预期，无论长、短期，则视为重大鸽派信号，加息将推迟至9月以后。

通胀：中期回归2%是美联储一直强调的目标，PCE指数自去年底开始强势反弹，核心PCE在今年2月一度高达1.74%，最新4月份数据录得同比增长1.6%，在大宗商品V型反转和薪资增速稳定的背景下，通胀无疑朝着2%的目标前进，美联储需要在年底前加息，来应对翘尾效应导致年末通胀超预期。

风险平衡：4月的会议纪要中提到“一些美联储官员认为影响经济的风险近乎于平衡”。在去年加息前的会议纪要中同样有风险平衡的说法，需要密切关注。

美联储主席耶伦讲话前瞻

耶伦曾经是坚定的鸽派，但美国快速降低的失业率和温和复苏的经济使得加息迫在眉睫。我们预期耶伦的讲话将较上次讲话偏向鹰派，体现为：1. 不因过度关注5月非农异常数据；2. 美国经济温和复苏；3. 未来加息是合适的，但未有明确时间表，具体视数据情况而定。

还可能提及的关键问题：英国退欧风险加剧；经济复苏的持续性；美国股市可能存在泡沫的风险；美联储货币政策对世界的外溢效应。

美联储决议对于我国的影响

1.一旦美联储决议偏向鹰派，甚至给出明确的进一步缩紧货币政策的信号，将造成人民币贬值预期强化，跨境资金流出增加，外汇占款减少，国内流动性趋紧，人民银行或采取降准等措施予以对冲。

2.一旦美联储决议偏向鸽派，美元走弱，人民币贬值预期缓解，但将有可能推升已处于牛市的国际大宗商品进一步走强，导致我国承受输入型通胀压力，从而抑制货币政策发挥空间。