海润光伏：未来一年走势预判_海润光伏吧(600401)股吧_东方财富网股吧

如同在《未来一个月的走势预判>所预判的那样。ST海润如期在5月3日停牌。5月4日摘帽。
海润光伏：续集来了。
一． 关于摘帽
表面看，摘帽是因为2015年报实现了盈利。但其实，这一步走来，是极其艰难。成功实现摘帽，绝不仅仅是年报盈利那么简单，化解审计报告非标因素，才是实现盈利的基础。
1.关于利润
从海润2015年年报中，我们可以看到，利润有两个指标：
归属于上市公司股东的净利润（简称：净利润） 96,080,868.96
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（简称：扣非利润） -95,940,969.42
严格意义上，扣非利润更能代表公司的实际经营情况。但是，海润的非经常性损益真的就是严格意义上的非经常项吗？
我们来看看海润扣非的主要项目：
从年报中，我们得到的数据是：非经常性损益合计：1.92Y
其中主要的项目为：
资产处置：1.2Y
政府补贴：1.15Y
其它收支：-0.58Y
关于资产处置：
从海润的公告中，我们不难查到，2015年，海润的主要资产处置有：出售两家电站，出售数家公司（包括香港、日本、瑞士等公司）。这其中，出售两家电站售价月8800W，实现的收益为约2600W。从海润的经营范围中我们不难发现：出售电站本身就是海润的正常业务——与联合光伏的88Y协议、与环能国际的100Y协议正是基于这一前提。换言之，至少，出售两家电站收益2600W属于正常的营业利润而非非经常性收益。
关于政府补贴：
必须说明的是：光伏补贴，并非2015年首创，也并非海润独享。这是中国对于光伏行业政策性的补贴，补贴进入价格范围，在一定时期内是具有可延续性的。这一项目，某种意义上，完全可以作为正常营业利润。
关于其它收支：
在海润关于诉讼的公告中，留意到有这样的表述：根据财务部门测算该事项对公司2015年度净利润的影响金额预计为人民币5,126.53万元。巧合的是：其它收支足以包容上述影响额度。其它收支，某种意义上，可以理解为：包含诉讼可能引起的未来损失的计提。
从以上的分析可以看出：政府补贴的1.15Y和资产处置中的0.26Y是可以纳入净利润范畴的。据此，2015年的扣非利润该是：1.15+0.26-0.96=0.45Y。这才是海润2015年的真实的净利润。这其中，如果其它收支项包含诉讼计提，而实际执行小于预期，净利润还会增加。
2015年的扣非利润为不小于0.45Y，这才是海润2015年利润的真实状况，含金量十足的。
2.关于诉讼
关于诉讼，海润有公告。这一公告，对于海润来说具有正面意义，其正面性在于两个方面：其一是避免信披违规，其二是明确影响预期。更深层次的，是避免出现审计报告的非标。
3.关于仲裁
与联合光伏的仲裁解决，堪称圆满。这一事件的解决，直接避免了审计报告出现无法表述意见的结论。必须看到：联合光伏所提出的仲裁要求为2Y港币的赔偿+预付款使用费用，这一要求足以使海润2015年净利润为负值。没有这一事件的圆满解决，海润摘帽完全失去基础。
综上所述，与联合光伏仲裁的解决和诉讼的预期明确，保证了审计报告的标准性，也保证了海润2015年度的盈利，最终为海润摘帽奠定了坚实的基础。
二．孟广保与海润
孟广保入驻海润是海润之幸。
我们来看孟广保入驻海润之路：
2015年12月21日：海润停盘；
2015年12月23日：华君增持环能国际；
2015年12月31日：华君注册中科；
2016年1月19日：海润公布增发方案，华君露面；
2016年1月22日：公布联合光伏发起向海润仲裁信息；
2016年1月26日：环能国际向高增长基金投资；
2016年1月28日：海润、联合光伏、高增长基金联合协议，高增长基金接盘88Y协议；
2016年2月23日：联合光伏撤诉；
2016年3月22日：海润提名来自华君的孟广保等成为董事人选；
2016年3月22日：联合光伏退出；
2016年3月26日：华君增持海润股份；
2016年3月26日：修改增发方案；
2016年3月31日：海润与环能国际签署战略协议，协议金额：100Y;
2016年4月6日：海润临时股东大会，主要议题：增补董事&审议增发方案；
2016年4月6日：孟广保当选为海润董事长，并依规成为海润法人代表；
2016年4月23日：海润公布年报，提出摘帽申请；
2016年5月3日：海润停盘，做摘帽准备；
2016年5月4日：海润摘帽。
2016年5月4日后：……
这上面的每一个关口，背后都有孟广保的身影：
增发，给了海润期望；
化解88Y仲裁，消除了海润信誉危机；
环能100Y接盘，奠定了至少未来3年海润的业绩预期；
一致行动人增持海润股份，给了海润上升的基本动力；
……
可以说，孟广保是带着极大的诚意并带着大礼包入驻海润的。而海润有了孟广保，已经有充足的理由相信海润一定有光明的未来。
同样值得尊敬的是杨怀进、李延人：在化解诉讼危机、解除增发约束方面，杨怀进体现了一个优秀企业家的明智；在衔接两届董事会协调内外关系方面，李延人展示了政治家的谋略。
三．关于10大股东
2015年3季度，10大股东除杨怀进外均为机构，合计持股：22.43%；第10股东持股：0.57%；
2015年4季度，10大股东除杨怀进外，5家机构退出，换以刘柏权等4个个人；合计持股：13.54%，其中，刘伯权等4个个人持股0.91%；第10股东持股：0.21%；
2016年1季度，10大股东除杨怀进外，只剩2家机构，刘柏权等7个个人；合计持股：9.76%，其中，刘伯权等7个个人持股1.52%；第10股东持股：0.19%。
从10大股东的构成，可以看出：
1.早期的10大股东除杨怀进外， 10大股东合计持股在减少，机构在逐步减持或退出，个人在进入并增持；
2.2015年12月的新进个人股东姓名为：王海定，刘翠仪，宋玥，刘柏权；2016年1季度个人股东为7人，姓名为：王海定，刘翠仪，刘柏权，宋玥，付玲，刘翠华，刘翠凤。
有两点值得关注的是：
其一。鲍乐为什么未进入10大股东之列。鲍乐增持信息最早披露是2016年3月26日。鲍乐的持股比例为0.11%，而2016年1季度10大股东中，第10股东持股比例为0.19%，高于鲍乐的持股比例。且，按规定，2016年3月21日-2016年4月23日为窗口期，这其间鲍乐无法继续增持，只有4月23日后鲍乐才有可能继续增持，这才导致鲍乐未出现在一季报10大股东之列。鲍乐是否继续增持，除非达到公告标准，否则就只有在海润2季报上才能得到明确。
其二。10大股东中，7名个人股东是否存在关联关系，从年报或季报中找不到答案。但从10大股东中个人股东姓名，结合股吧中透漏的信息看，这7名个人股东存在关联的可能。假如这7名股东为一致行动人，在摘帽前因规则限制无法实现大幅度增持，随着摘帽的到来，短期大幅度增持就成了很容易实现的事儿，而7人现有持股达到1.52%，虽然不高，但要达到举牌线甚至成为第一大股东可不是难事儿，毕竟，举牌线为5%，第一大股东持股比例6.61%。
当然，这仅仅是推测，同样不能排除的是：这7人成为华君的一致行动人。如果真是这样的话，那海润可热闹了。
四．关于增发
4月6日增发方案通过后，一直无关于增发的新的信息出现。通常情况下，增发需要经历的过程有：
证监委受理：一般来说，受理是在股东大会后1个月左右；
方案审理&反馈：这大约需要2个月左右；
反馈回复：这大约需要1个月左右；
上会：回复后半个月左右；
结果：上会后1周左右。
但这其间，至少还要取得国家商务部的原则许可已经香港相关法律的许可。
也就是说，增发如果顺利的话，最快也要到9月份才会有结果。如果排队的上市公司多的话，不排除到明年的可能。
五．关于增持
华君增持的倾向已经凸显。2016年3月26日的公告已经表明了这种迹象。作为学法律出生的孟广保，不可能不知道中国关于窗口期的规定，所以，3月26日后至今，华君应该是停止了增持动作，或者最早4月25日才开始逐步增持。但受50W股交易量的限制，4月25-29日即使增持，量也不会大。随着摘帽的到来，限制解除，华君增持空间开始变得广阔。
华君增持的第一大动因可不是为了寻求差价，最大的动因是寻求控股权。直接的，有两大原因会促成华君需要考虑增持：
1.增发方案被否的可能。在证监委，增发方案被否的案例可不鲜见。虽然，海润增发方案被否的可能性不大，但这种可能性毕竟存在。一旦真的被否，如果华君没有充足的股份在手，华君将陷入极其的被动之中-慧球科技就是个极其生动的事例。何况，现在海润的股价在底部，增持成本相对来说很低的。
2.刘柏权等7名10大个人股东。至一季报，这7人持股达到1.52%，这还不包括整个4月份他们还可以增持。如果这7人成为一致行动人，且这7人与华君成为一致行动人或者成为影子持股人，那对华君当然是好事。但是，如果这7人有想法呢？或者这7人中的几个成为一致行动人而且有想法呢？以海润现在的股价，以这7人或其中几人的实力，在海润摘帽后，快速增持达到举牌线，那可不需要多少时间的。恒大举牌廊坊发展已经见证了中国A股市场的举牌奇迹，何况，海润虽然盘子大点，超低股价+摘帽效应+现有筹码，即使现在只有1.52%，达到举牌线按4月29日的收盘价，也仅仅只需要大约4.5Y的资金。中国股市可是不缺资金的。
华君至少孟广保是有准备的。而且，孟广保也应该是看到了这种可能。只是基于制度的限制，暂时不具备下手条件。4月6日-29日，海润一直处于大横盘阶段，走出一段极其特别的行情，某种意义上已经说明了这种可能。而关于增持，孟广保可不陌生，或者说，孟广保自己就是个玩增持的高手：
——2014年8月8日，孟广保及一致行动人，接手华君孙粗洪166896.70W股华君控股股份，当时持股比例62.61%，成为华君的实际控制人。孙粗洪退出华君控股，入驻环能国际；
——此后，孟广保及其一致行动人开始了一系列的增持华君控股动作，至2016年3月29日，孟广保及其一致行动人持有华君控股404051.26W股，持股比例高达93.12%；
——2015年12月23日，孟广保及其一致行动人，通过增持，持有环能国际股份48716.18万股，持股比例占6.46%。此举使孟广保与环能国际形成关联，进而通过环能国际关联全球高增长基金，通过全球高增长基金接盘海润与联合光伏88Y协议，并通过环能国际形成与海润100Y战略协议。
而现在，随着海润摘帽，随着海润增持限制口的打开，孟总，看你的了。
六．关于海润与环能国际的100Y战略协议
相去不远的与联合光伏的88Y协议最终以全球高增长基金接盘而告终；横空出世的是海润与环能国际的100Y战略协议。有充分的理由相信，100Y协议是88Y协议的继续，不同的是，100Y协议公告后，再无后续安排；而88Y协议的后续安排也无下文。
不可否认，对于海润来说，这是个未完的事情。这其中，联合光伏支付给海润的5Y港币预付款及预付款使用费用并没有后续的安排，需要等待的，最终其实是100Y协议的细化合同性安排。虽然在公告中，100Y协议号称没有约束力，但显然，关联上88Y协议，就已经具有了足够的约束力。
随1季度季报公布的，有一个新的内容：2016年第一季度经营数据的公告。这个公告，出现在海润的公告中，不独新颖，更显高大上。新颖之处在于：其内容并非我们简单想象的海润制造业数据，而是海润光伏发电数据-而这类数据，往往体现在电力行业或者汽车行业的公告中-这显示了海润的经营思路的变化。而高大上之处在于：公告所涉数据，涉及4个国家和6个中国省地的光伏电站数据，在全部约340MW的光伏电站装机中，国内国外各占一半。这里不去分析这部分数据，但是，如果与100Y协议换算成1.2G的光伏电站，其经济性据上述公告就有了测算的基础。
落实100Y战略协议，对于海润来说，才是提升其价值的市场动力。
七．华君回归？
忠旺点燃了港股回归A股的爆竹。
华君回归，可能吗？
1.华君的价值
当海润公布增发方案显示华君为增发方的时候，有一种怀疑是：华君是仙股。那么，我们就从市值来衡量华君的价值。
截止2016年4月29日收盘，华君的收盘价为0.770港币。
从华君的基本数据中，我们能找到华君的法定股本：400Y股。
从A股中，我们不难发现：400Y股本，足以排进A股前10名。
当然，衡量价值不是看股本，而是市值。截止2016年4月29日，华君的市值为400×0.77=308Y港币。按1港币=0.8人民币折算，为246.4Y人民币。这一市值，在2800多只A股中，能排进前400-而同期海润的总市值为129Y人民币。所以，假如华君借海润登陆A股，华君不是在扮猪吃大象，华君自己就是大象。
2.私有化
中概回归第一步是私有化。而私有化进程中，难度最大的是收购二级市场的股份。从孟广保入驻华君后的操作，可以看出：孟广保及其一致行动人一致在高比例增持华君，从未出现过减持。至2016年3月29日，在已发行的4339020085股华君中，孟广保及其一致行动人持有4040512585股，持股比例高达93.12%；即使至2016年3月31日，华君已发行股份扩大至5669020085股，孟广保及其一致行动人的持股比例仍高达71.27%。虽然孟广保及其一致行动人增持的目的何在这里不做讨论，但如果华君考虑私有化的话，相对于其它中概股来说，华君的私有化难度不会太大。
3.借壳
2016年，由于战略新兴板和注册制推迟的原因，壳资源极其紧俏。中概股稍有风吹草动，壳资源准壳资源信息满天飞。而如果华君回归，最不用考虑的反而是借壳。孟广保已经是海润的董事长，完全不需要为壳资源担心。
当然，这只是一种猜想，即使华君有借壳海润回归A股的打算，其操作过程也不是今年能得以完成的，今年主要要完成的，是增发。但是，如果华君真有此意，对于海润的股价的影响，那才真的是相当正面的。
八．同行比较
在A股中，能与海润比较的同行，非协鑫集成莫属。
我们来看看主要的指标：
地区：
海润：江苏（无锡江阴）
协鑫：上海（主要经营地在江苏苏州）
股本：
海润：47.2Y
协鑫：50.5Y
2015年年报数据：
营业收入：
海润：60.9Y
协鑫：62.8Y
营业利润：
海润：0.96Y
协鑫：6.39Y
每股净资产：
海润：1.05元
协鑫：0.73元
每股经营现金流量：
海润：0.2235元
协鑫：-0.2085元
销售毛利率：
海润：18.80%
协鑫：15.39%
职工人数：
海润：6100人（其中，母公司1949人）
协鑫：3462人（其中，母公司350人）
股票价格（2016年4月29日收盘）：
海润：2.73元
协鑫：7.23元
从上面的数据中，我们不难看出：
所在地区、营业收入、股本，两家公司处于相当水平；
每股净资产、销售毛利率、每股经营现金流量，海润远高于协鑫；
营业利润，协鑫远高于海润；
职工人数，海润比协鑫高76.2%。
而股票价格，协鑫相当于海润的264.8%。
从纯经营层面看，海润无疑是高于协鑫的。但导致海润利润远低于协鑫，虽非全部由于职工人数的因素决定，但职工人数无疑会影响企业利润。从绝对值看，海润职工人数比协鑫高2638人，按人均5W的年收入计算，即使不考虑福利，也要消耗超过1.3Y的薪金。而这其中，母公司人数海润更是比协鑫高1599人。希望孟总能注意到。
当然，这组数据并不能反映两家公司的真实情况。毕竟，协鑫是2015年完成重组，营业利润中不乏重组收益。而海润增发还在途。某种意义上，协鑫过了顶峰，海润可正处于上升通道。2016年海润各项指标全面超过协鑫可并不是梦想，毕竟增发大概率会在2016年完成。而真实期望的是：海润股价超过协鑫-这可是有基础的。
必须首肯的是：海润承担了相当的社会责任，在江苏江阴，6000多人的企业绝对屈指可数。与海润相比，协鑫稍显逊色，职工人数少企业负担确实是小了，高达6Y多的利润居然一毛不拔，小气了点吧？责任感呢？
九．2016：海润的走势预判
5月——6月底：海润会走出一波波澜壮阔的上涨行情。理由：增持；
7月——9月底：高位横盘+缓慢上升。理由：增发的期待+重组的躁动；
10月——12月底：赚钱效应显现，赶上并超越协鑫。
2017年1月——年报：该填权了。
全蒙的。底线：5.24。
祝福各位海丝发财！