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第9章交易系统 注：缠论里讲多级别联立分析，其实和埃尔德讲的三种滤网是一致的。就版权来说，应该算埃尔德的吧。不过缠论的语言讲三个级别的时候借用了道氏理论的级别分类。就现代流行的语言来说，分成趋势级别(高级别）、操作级别(本级别）、精确级别(次级别）理解起来更合适更现代。这篇文章从16年新年第一天再次看到如雷轰顶。2年半前(13年7月)就看到了本文了，没想到兜兜转转吃了很多苦头才再次明白它的重要性。所以我把这篇文章放在我博客第一篇作为开头。三个周期的操作原则用交易玫瑰的话来说就是“大顺中逆小顺”.即顺大周期的势在中周期逆势期进场小周期选入场操作点。 9.1 三重滤网交易系统 三重滤网交易系统是由作者发明的，自从1985年以来一直在用它操作。这套方法于1986年4月首次公之于众，当时发表在杂志（期货）的一篇文章中。 三重滤网交易系统对于每次操作进行三重测试或过滤。许多操作第一眼看似乎很有吸引力，但却被另外一道或两道滤网否决了。那些通过了三重滤网考验的操作获利概率大幅提高。 三重滤网将趋势跟随法与反趋势技术结合起来使用。它从好几种时间周期的角度来分析所有潜在的交易机会。三重滤网不仅仅是一套交易系统，更是一套方法，一种操作风格。 9.1.1 趋势跟随指标与振荡指标 初学者经常在找神奇的方法，即只用一个指标就能赚钱的方法。如果他们在某段时间内运气不错，他们就会觉得好像自己发现了获利的王道。当神奇的方法失灵时，业余人士连本带利还给了市场，转而寻找其他神奇的工具。但是，市场太复杂了，因此不可能用单一指标分析清楚。 同一市场的不同指标会发出互相矛盾的信号。在上升趋势中，趋势跟随指标上升并发出买入信号，而振荡指标却变得超买并发出卖出信号；在下跌趋势中，趋势跟随指标下降并发出放空信号，而振荡指标却变得超卖并发出买入信号。 当市场沿趋势运行时，按照趋势跟随指标操作有利可图，但当市场呈区间振荡时，趋势跟随指标会发出假信号。反过来，当市场呈区间振荡时，根据振荡指标操作有利可图，但当市场开始沿趋势运行时，振荡指标又会过早地发出危险的信号。交易者说：“趋势是你的朋友，让你的盈利不断增长。”他们还说：“低买高卖。”但是，如果趋势向上为什么要卖呢？还有，多高才算高呢？ 有些交易者想将趋势跟随指标和振荡指标发出的信号折中来看。这很容易人为调控。如果所采用的趋势跟随指标更多，折中结果就会偏向趋势指标；如果所采用的振荡指标更多，结果就会偏向振荡指标。交易者总能找到一组指标从而得到他想要得到的结果。 三重滤网交易系统将趋势跟随指标和振荡指标结合起来，它的目的是要去掉这些指标的缺点，保留他们的优点。 9.1.2 选择时间周期——因素5 还有一个麻烦在于，同一时点从不同的时间周期图上看趋势不同。如日线图可能显示是一轮上升趋势，而周线图则显示是一轮下跌趋势，反之亦然（见第五章的“时间”一节。交易者必须面对不同时间周期的走势图发出的互相矛盾的信号。 查尔斯.道是备受推崇的道氏理论的创建者，他在世纪转折之际曾说过，市场有三种趋势。长期趋势持续数年，中期趋势持续数月，其他比这个短的趋势都是小趋势。罗伯特.雷亚是20世纪30年代的伟大的市场技术分析大师，他将市场趋势分为潮流、波浪和涟漪。 时代不同了，市场波动性加大。交易者需要更灵活的时间周期的定义。三重滤网交易系统建立在这样一个观察结果在基础上，即每一时间周期与更长一级或更短一级的比例关系基本上与5有关。 每位交易者都需决定他想从什么样的时间周期来操作。三重滤网称之为中期。长期指较之高一个层级的时间周期（注：高级别），短期指较之低一个层级的时间周期(注：次级别）。 例如，如果你想抓住一个持续数天或数周的交易机会，那么你的中线时间周期就是日线图。周线图就是较之高一个层级的长期，小时线就是较之低一个层级的短期。 持仓时间不到一小时的当冲者也可以采用同样的规则。对于他们来说，可以将10分钟视作中期，小时线视作长期，2分钟线视作短期。 三重滤网要求交易者首先看长期走势图。它只允许你沿潮流方向操作，即沿长期走势图上的趋势方向操作。它利用与潮流逆向的波浪来寻找入场点。例如，当周线趋势向上时，日线下跌就会产生买入时机。当周线趋势向下时，日线上涨就会提供放空机会。 9.1.3 第一层滤网——市场潮流（注：高级别或上级别或趋势级别) 三重滤网从分析长期走势图开始，即比你计划操作的时间周期长一个层级。大多数交易者只关心日线走势图，每个人都只看几个月的数据。如果你从分析周线图开始，那么你的视角就比你的竞争对手们扩大了5倍。 三重滤网的第一层是利用趋势跟随指标来判断长期趋势。最初的系统是用周线MACD柱的倾斜方向(注：红绿柱的伸长缩短或高低)来判断市场潮流。倾斜方向由相邻的两根柱子的关系来确定。当它向上倾斜时，表明多方点主导，这时应做多；当它向下倾斜时，表明空方占主导，应该放空。
{MACD柱的倾斜方向根据最近两根柱线的关系来确定。三重滤网告诉交易者在看日线图之前要先检查周线图。当周线趋势向上时，它只允许我们做多或观望；当周线趋势下跌时，它只允许我们放空或观望。 当周线MACD柱的倾斜方向掉头向上时发出买入信号，当指标自中线下方掉头向上是发出买入信号最佳；当周线MACD柱掉头向下午时发出卖出信号，当它自中线上方掉头向下时发出的卖出信号最佳。一旦你知道了周线MACD柱的趋势，再来看日线图寻找与周线趋势同向的交易机会。} 同线MACD柱的每一次上下跳动都显示了趋势的变化。中线下方的向上转折发出的买入信号优于中线上方的向上转折；中线上方的向下转折发出的卖出信号优于中线下方向下转折。 有些交易者利用其他指标来判断主要趋势。史蒂夫.尼森曾在杂志（期货）上发表过一篇文章，说明他是如何采用趋向系统作为三重滤网的第一层的。哪怕是像13周指数移动平均线EMA的倾斜方向这样的简单工具，也可用作三重滤网交易系统的第一层，规则相同。你可以用趋势跟随特征最明显的指标，只要你首先分析周线图上的趋势，然后再从一图上寻找与财线趋势同向的交易机会即可。 第一层滤网：利用趋势跟随指标判断周线趋势，且只顺从趋势方向操作。 交易者有三种选择：买入、卖出和观望。三重滤网交易系统的第一层只去掉其中的一种选择。它就像一位监察官，在主要上升趋势中只允许你买入或观望；在主要下跌趋势中只允许你放空或观望。你要么顺流而下，要么观望。 9.1.4第二层滤网——市场波浪(注：本级别或操作级别） 第二层识别与潮流逆向的波浪。当周线趋势向上时，日线下跌提供了买入时机；当周线趋势向下时，日线上涨提供了放空时机。 第二层滤网运用振荡指标来观察日线图，以便识别对周线趋势的偏离。当市场下跌时振荡指标给出买入信号，当市场上升时给出卖出信号。三重滤网交易系统的第二层滤网只允许你采用与周线趋势同向的日线信号。 第二层滤网：利用振荡指标来观察日线图。当周线趋势向上时，利用日线下跌来寻找买点；当周线趋势向下时，利用日线上涨来寻找放空点。 当周线趋势向上时，三重滤网只采用日线振荡指标发出的买入信号，而忽略其卖出信号；当周线趋势向下时，三重滤网只采用振荡指标发出的放空信号，而忽略其买入信号。劲道指数和透视指标很适用于三重滤网，但随机指标和威廉指标更有效。 当周线MACD柱上升时，如果劲道指数的2日EMA线下穿其中线而未创出数周来的新低，则为买入信号；当周线MACD柱下降时，如果劲道指数上穿其中线而未创出数周来的新高，则为放空信号。 劲道指数的2日EMA是少数几个可以用作三重滤网交易系统第二层滤网的指标之一。当劲道指数跌破中线时为买点，当它上穿中线时为卖点。 当周线趋势向上时，只能采用日线振荡指标的买入信号来寻找买点；当周线趋势向下时，只能采用日线振荡指标的卖出信号来寻找放空点。 当周线趋势向上时，如果日线透视指标（见第八章的“透视指标”一节）的空方势力柱下穿零轴后又向上翻开，则为买入信号；当周线趋势向下时，如果日线透视指标的多方势力柱上穿零轴后又向下滑落，则为放空信号。 当随机指标进入买入区或卖出区时，发出交易信号。当周线MACD柱上升而日线随机指标跌到30以下时，表明进入超卖区，是买点；当周线MACD柱下降而日线随机指标上升到70以上时，则表明进入超买区，是卖点。 威廉指标用于三重滤网需要4-5天的时间，运用方法与随机指标类似。相对强弱指标对价格变化的响应比其他振荡指标慢，适于市场整体分析，但用于三重滤网则太慢。 9.1.5 第三层滤网——盘中突破(注：次级别或精确级别） 三重滤网交易系统的第一层是根据周线图判断市场潮流，第二层是识别日线图上与潮流反向的波浪，第三层识别与潮流同向的小涟漪。它根据即时价格变化来寻找入场点。 第三层滤网不需要走势图或指标。它是在第一层和第三层滤网发出买入信号或放空信号后，用于寻找入场点的一种技术。在上升趋势中，第三层滤网采用追踪型买进停止单；在下跌趋势中，采用追踪型卖出停止单。
当周线趋势上升而日线振荡指标下降时，应采用追踪型停止买单技术，将买入价设在前一天的高点之上一档。如果价格上涨，当价格涨过前一天的高点时，你的买单就会自动成交；如果价格继续下跌，你的停止买单就不会成交。第二天将买入价下调到最新高点之上一档。每天不断下调买入价，直到买单自动或周线指标反转、买入信号消失时止。 当周线趋势下跌时，等待日线振荡指标上升，这时应采用追踪型停止卖出技术，将放空价设前一天的低点之下一档。一旦市场掉头向下，放空单就会自动成交。如果价格继续上涨，每天持续调高放空价位。追踪型停止卖单技术的目标，是要顺着下跌的周线趋势，在日线上升趋势的盘中抓住向下的突破点。 第三层滤网：当周线趋势上升而日线振荡指标下降时，运用追踪型买进停止技术。当周线趋势下跌而日线振荡指标上升时，运用追踪型卖出停止技术。 9.1.6 止损 恰当的资金管理是交易成功的根本。自律的交易者会迅速止损，因此绩效胜过了那些持仓不动等着解套的输方。三重滤网交易系统要求止损位设得窄一点。 一旦买进，就要挂止损单，价格设在交易当天或前一天的低点下方一档，取二者中的低者。一旦放空，就要将保护性止损单设在交易当天或前一天的高点上方一档，取二者中的高者。一旦行情朝有利的方向发展，就要尽快将止损位移到盈亏平衡点。毕竟，首要原则是要保护住50%的帐面浮盈。 之所以要将止损位设得这么窄，是因为三重滤网只顺潮流方向操作。如果某次交易不能迅速生效，那就表明市场背后发生了根本性的变化。此时最好赶紧走人。这是最好的逃命机会——逃命后你才能从安全的旁观者的角度重新审视市场。 保守的交易者应该在三重滤网交易系统发出第一次信号时做多或放空，然后一直持仓不动，直到主要趋势反转或止损出局为止。积极的交易者可以利用日线振荡指标发出的每一个新信号加仓。 中长线交易者应该一直持仓，直到周线趋势反转为止。短线交易者可以根据第二层滤网发出的获利了结。例如，如果交易者做多，且劲道指数转正或随机指标上升到70%，他可能会卖出获利了结，然后寻找下一个买点。 三重滤网交易系统融合了不同的时间周期和好几种指标。它将趋势跟随指标用于长期走势图，将短期振荡指标用于中期走势图，并运用特殊的入场买进或放空技巧。它还用到了严格的资金管理原则。 9.2 抛物线交易系统 抛物线交易系统是由小韦尔斯.王尔德在1976年提出来的。因为在急涨急跌的行情中，止损位的轨迹看上去像抛物线，所以取名为抛物线系统。现在许多软件中都有抛物线系统。 抛物线的目的是想抓住趋势并在趋势反转时抓住转折点。它的独特之处在于，它既考虑价格变化，也考虑时间的流逝。大多数交易者只关注价格而忽略了时间因素。 9.2.1 如何构造抛物线 抛物线是一套反转系统，设计上要求交易者始终留在场内。当抛物线指标多头仓位止损出局后，它告诉你要同时以同一价位放空；如果它指示你将空头仓位止损出局，则要同时以同一价位做多。在通货膨胀严重的20世纪70年代，这一套方法很有效，但后来有反复。现在运用抛物线要加以选择，只有当市场沿趋势运行时才能用。 抛物线秉承一个优良的传统，即只顺交易方向调整止损位，绝不逆交易方向调整止损位。如果你做多，你应该上移止损位，绝不能下移止损位；如果你放空，你只能下移止损位。 抛物线的止损位要每天调整，公式如下： 其中
当交易当天，加速因子等于0.02。这意味着止损位的调整幅度等于自建仓以来的高点与初始止损位之间差距2%。每当市场创出新高或新低时，AF就增加0.02，最高可以加到0.02。 在你做多时，如果市场创出了3次新高，AF就行于0.08（=0.02+0.02*3）；如果市场创出9次新高，AF就上升到了0.2（=0.02+0.02*9）。在后一种情形中，日线止损位的上移幅度等于极点与最新止损位之间差距的20%。 交易开始时，加速因子也很小，止损位调整缓慢。随着市场迭创新高或迭创新低，AF上升，止损位调整幅度越来越大。如果市场没有创出新高或新低，AF也在顺趋势方向调整止损位。这样，当市场陷入无趋势行情时，抛物线会强迫交易者出局。 许多交易者改用其他加速因子。他们调整AF的基本值0.02和最大值0.2。有些人是向上调整，以使系统更灵敏，还有的人是向下调整以降低系统的响应速度。具体步长从0.015-0.025不等，最大值从0.18-0.23不等。 9.2.2 交易心理 输方之所以会破产，是因为老是持有赔钱的仓位并等着反转。抛物线系统能避免交易者出现不作为的情况，强行让他们止损出局。从你开始交易的那一刻起，它就设定了一个止损位，并要求你顺交易方向调整止损位。 如果你做多或放空而价格走平，它就会提醒你时机不对。除非你预计交易完成后价格会立即朝你预期的方向运行，否则就不应该买进或放空！抛物线不允许在市场无趋势时持仓。它顺趋势方向调整止损位，换言之“要么盈利见涨要么止损出局”。 抛物线系统在急涨急跌的行情中特别有效。当价格直上直下时，很难用惯常的图形形态或指标来设立止损位。这时抛物线是设立止损位最佳的工具。 9.2.3 交易法则 当你在任一给定市场止开始采用抛物线时，要追溯计算好几周的止损位。然后每天都要调整抛物线的止损位，只有一种情况可以例外，即如果计算出来的止损位进入前一天的价格范围，就不要调整止损位了。因为止损位应该保持在前一天的价格范围之外。 抛物线系统在趋势性市场中很有效，但在无趋势市场中多有反复。当价格顺趋势方向运行时，用它可以获取可观的利润，但是当价格呈区间振荡时，它会消耗掉你的资金。所以不要把它作为一种自动交易方法来用。 最初的抛物线是一套真正的反转系统。当交易者持有一份多头合约时，如果触及止损位，它会告诉他下单卖出两发合约。即将多头合约平仓，同时自动放空。当交易者持有空头合约时，如果触及止损位，它会告诉他下单买入两份合约。即将空头合约平仓，同时自动做多。 交易者最好采用其他一些交易方法，如三重滤网交易系统，只有当他发现自己走上了一轮强劲的上升趋势或下跌趋势时，可再转而采用抛物线。
{当市场沿趋势运行时，抛物线很有效，但当市场走平时无效。如果你连续获得两次假信号，就表明市场走平。这时不要再用抛物线，但可继续在纸上跟踪它，直到你再次获得两个真信号为止。 在快速发展的市场，抛物线闪们发光。} 1.当你发现自己赶上一轮强势上涨时，回溯过去几周的数据，套用抛物线系统。将数据更新到当天，然后逐日更新止损位，并用它们来保护多头仓位的盈利。 2.当你发现自己赶上一轮快速下跌时，回溯过去几周的数据，套用抛物线系统。将数据更新到当天，然后逐日更新止损位，并用它们来保护空头仓位的盈利。 抛物线系统将价格与时间联系在一起，并顺交易方向调整止损位。趋势发展越快，抛物线调整止损位的幅度越大。不论采用何种方式入场，抛物线都是抓住强势趋势大部分获利空间的优秀工具。 9.3 通道交易系统 价格常常沿通道运行，就像河流在山谷中流淌一样。当河流触及山谷的右边时，它会向左转，当它触及山谷的左边时，它会向右转。当价格上涨时，上档似乎总有无形的压力；当价格下跌时，下档似乎总有无形的支撑。 通道能帮助交易者识别买卖点，并避免不好的交易机会。哈斯特最早研究交易通道，他在（股票交易节奏的获利魔法）一书中谈到了这一点，该书于1970年出版。 9.3.1 构造通道的4种方法 通道这所以能帮助交易者，是因为其边界显示市场的支撑点和压力位。构造通道的主要方法有4种： 与趋势线平行的通道适用于长期分析，尤其是周线图分析；沿移动平均线画出的通道适用于短期分析，尤其是日线图和走势图的分析。根据价格波动调整宽度的通道，擅于早期阶段抓住主要新趋势。 在支撑区，买方的力道强过卖方力道。在压力区，卖方力道强过买方力道。通道能显示出未来压力位和支撑位。 通道的倾斜方向表明市场趋势。当通道走平时，可以在通道内来回操作，即在下轨买进做多同时回补空头仓，在上轨卖出同时放空；当通道上升时，只能做多，即在通道下轨买进上轨卖出；当通道下降时，只能放空，即在上轨放空下轨回补。 9.3.2 移动平均线通道 我们可以用13日移动平均线来作为通道的基准。然后，在其上下两侧各画一条与之平行的上下通道线。通道的宽度取决于交易者选定的系数。 你必须调整通道系数，以保证通道能覆盖到90%-95%的价格走势。通道显示的是正常价格走势与反常价格走势的分界线。正常情况下，价格应该位于通道内，只有当发生异常事件时，才会把价格推到通道外。在通道下轨之下市场被低估，在通道上轨之上市场被高估。 例如，1992年，标普500指数期货日线图的通道系数是1.5%。如果其13日EMA为400点，那么其通道上轨就是400点（400+400*1.5%），其通道下轨就是394点（=400-400*1.5%）。 通道系数至少隔3个月要调整一次，以保证通道能覆盖到90-95%的价格走势。如果价格连续突破通道，并在通道外停留了数天之多，那就应该加大通道的宽度。如果价格在通道内多次没有达到通道上下轨就提前折返，那就应该收窄通道的宽度。 行情剧烈时要加宽通道，行情平静时要收窄通道。长期走势图要求通道更宽一些。一般来说，周线通道系数是日线通道系数的2倍。 9.3.3 群体心理 指数移动平均EMA反映的是在此期间内价值共识的均值。当价格上穿价值共识的均值时，空方看到了将多头仓位获利了结或放空的机会。当空方胜过多方时，价格就会下跌。当价格跌破移动平均线时，低位承接者就会进场买货。他们的买盘与空方的回补一道推升价格，整个过程循环往复。 当价格接近移动平均线时，市场估值基本合理；当价格在通道线下轨附近或之下时，市场被低估；当价格在通道线上轨附近或之上时，市场被高估。当市场低估时，通道有助于交易者发现买点；当市场高估时，通道有助于交易者发现放空机会。市场就像一位躁郁性精神病患者。当他兴奋到极点时，就将逐渐平静下来；当他的情绪低落到极点时，就将逐渐回升。通道的作用就是标明大众乐观和悲观情绪的极限点。它的上轨表明多方能量耗尽，下轨表明空主能量耗尽。 每种动物都是离家越近时越拼命。通道上轨表明此时空方背水一战并打败了多方，通道下轨表明此时多方背水一点并打败了空方。 当上涨行情未能触及通道上轨时，这是一个空头信号，它表明多方力量走弱。如果上涨行情突破了通道上轨，而且价格上在其上，表明上升趋势很强势。下跌趋势中情况相反。 通道能使交易者保持客观冷静，而其他人总是受多空双方情绪的干扰。如果价格触及通道上轨，你知道大众的乐观情绪过头了，此时应该考虑卖出。当大家很悲观而价格触及通道下轨时，你知道此时应该考虑买进而不是卖出。 9.3.4 交易法则 业余人士和专业玩家对通道的态度完全不同，业余人士喜欢把赌注押在突破上——他们总是在向上突破上轨时买进，在向下突破下轨时放空。当业余人士看到通道被突破时，他期待着一轮重要的新趋势即将开始，从而让他们快速致富。 专业玩家把赌注押在市场重返常态上，采取反向操作策略。正常情况下，价格都会留在通道内。大多数突破都是衰竭型走势，很快就失败了。因此专业玩家喜欢反向操作。一旦向上突破停止，他们就会放空；一旦向下突破后不再创新低，他们就会买入。 当价格突破通道后出现一轮重大的新趋势时，突破就能给业余人士带来可观的利润。业余人士偶尔也会赌对，但跟着专业玩家操作胜数更大。因为大多数突破都是假突破，随后价格会重返通道内。 移动平均通道线可以单独使用，也可以与其他技术指标结合起来一起用。在用通道线进行操作时，杰拉得.艾波Gerald Appel建议采用下列原则：
如果将通道与技术指标结合起来使用，能得到最佳交易信号。当指标与价格背离时发出的信号最强烈。曼宁.斯图勒Manning Stoller曾经在一次和作者的访谈中，提到一种将通道与背离结合起来用的方法。
我们必须从多个时间周期的角度来分析市场。当周线和日线走势均显示价格正在从通道底部往顶部运行时，可做多；当周线和日线走势均显示价格正在从通道顶部往底部运行时，可以放空。 6.当通道上升时，在移动平均线之下做多，在通道上轨处获利了结；当通道下降时，放空并在通道下轨处获利了结。 9.3.5 标准差通道 佩里.考夫曼( Perry Kaufman)在（新商品交易系统和方法The New Commodity Trading Systems and Methods）中曾到过标准差通道(布林带），分析师约翰.布林（John Bollinger)推广这一方法。布林带的独特之处在于其宽度随市场的波动率而定。布林带的交易法则不同于其他通道。其计算方法如下： 这些步骤都是约翰.布林总结出来的，许多用于技术分析的软件都可做这些计算。当市场剧烈波动时，布林带的宽度会增加；当市场波动减小时，布林带的宽度会缩小。窄布林带表明市场平静而沉闷。大行情常自平坦底部爆发。布林带能反映市场从平静转向活跃的状况。 当价格向上突破一个非常窄的布林带时，发出买入信号；当价格向下突破一个非常窄的布林带时，发出放空信号。当价格自大由林带这外回抽布林带这上轨或下轨时，应该平仓。 布林带对期权交易者特别有用。期权价格主要取决于价格波动率。当波动率低、期权相对便宜时，布林带能帮你判断买点；当波动率高、期权价高时，布林带能帮你判断卖点。 9.3.6 有关通道的其他情况 有些交易者将高点的移动平均线用作通道上轨，低点的移动平均线用作通道下轨。这种通道不如其他通道平滑。要用这种通道，交易者要选择一个平滑期。比如，13日EMA就是个安全的选择。高点的13日EMA形成通道线的上轨低点的13日EMA形成通道线的下轨。 有一种比较流行的技术指标叫商品通道指数（commodity channel index,CCI)，原理与通道相同，也是用来衡量相对于移动平均线的偏差。如果你在交易中用通道线，就不需再用CCI了，因为通道线的视觉效果更好。 |
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