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在日常生活中，我们常常会感慨某件物品买贵了，或者买便宜了。在这其中，就包含了我们不自觉在意识中存在的价值与价格的概念。而企业也在运营和收购活动中，经常会需要购买一定比例的资产用来扩大规模或维持运营条件，此时企业需要确定购买资产或融资环节的价格与价值。 账面价值与市场价值 通常我们在衡量企业价值时，需要两个概念：市场价值和账面价值。市场价值是指在公平的交易中，熟悉情况的双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额。账面价值是我们记在账上的数值，也就是资产、负债和所有者权益在会计计量时的价值。 由于账面价值和市场价值是从两个不同角度来分析价值，所以大部分时候账面价值与市场价值在数额上有相当大的差异。 例如，某制造业公司在2003年以2亿元购买厂房，其中2亿元为会计报表以历史价格反映的厂房价值，而在2011年此厂房现在的市场价值可能已为5亿元，如果在以历史价格放映出来的账面价值衡量其价格，则会造成严重的低估。 （例）比如在A公司2011年12月31日的资产负债表中看到，股东权益的账面价值为31.9亿元。而该公司股票在这一天的收盘价为22.65元/股，已发行总股数为5.79亿股，该公司股权价格约为131.1亿元，以此时价格作为该公司股权市场价值的标准，其市场价值就约为131.1亿元，是其账面价值的4.1倍。从此例子可以看出账面价值与市场价值的差距是非常大的。 账面价值是公司历史运营在会计报表上的表现，而在投资中投资人和基金管理机构需求的是企业的长期资本升值，企业收入的提高、利润率的提高和资本的扩张才能带来更高的价值。反映在会计报表中的历史成本已经是沉没成本，未来的收益无关于历史成本。不论是PE机构或者二级市场投资决策者都不能通过仅仅分析公司的账面价值而获得正确的决策，而需要更严谨和科学的估值方法来推算其市场价值。 融资前价值与融资后价值 由于PE机构以购入股权方式投资目标公司，除了目标公司股权价值的评估外，融资时股权比例的确定则为PE机构的重中之中。此时需要考虑的是股权比例的确定标准是为融资前的价值，还是融资后的价值，这两种方法确定出的股权比例有所不同。 （例）某PE机构预计投资3000万元给一家新能源公司从而获得一部分股权，此新能源公司的股权估值为1.5亿元，PE机构为第一次投资此公司。计算股权融资后，此PE机构在新能源公司的持股比例。 在估算股权比例之前，先要确定此新能源公司的股权估值1.5亿元是融资前的还是融资后的。 如果是融资前价值，则股权融资后新能源公司的股权价值=1.5 + 0.3=1.8（亿元），PE公司持股比例=0.3/1.8≈16.7% 如果是融资后价值，则股权融资后新能源公司的股权价值为1.5亿元，投资公司持股=0.3/1.5=20% 不论是私募股权基金准备入股一家公司，或投资银行筹划公司IPO，都需要清楚了解公司融资后的股权状况和持股人的持股情况。 |
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