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【互联网医疗：政策支持明朗 推荐4股】推荐思创医惠、卫宁软件、创业软件，建议关注深天地A。
事件：国务院办公厅近日印发《关于促进和规范健康医疗大数据应用发展的指导意见》，提出在安全可控的基础上实现医疗大数据的共享融合。 医疗大数据运营的政策指导意见明确：《意见》明确提出我国医疗大数据应用发展的要求：到2017 年底，实现国家和省级人口健康信息平台以及全国各级药品招标采购业务应用平台互联互通，基本形成跨部门健康医疗数据资源共享共用格局。2020 年，建成国家医疗卫生信息分级开放平台，建成100 个区域临床医学数据示范中心。我们认为在指导性文件中极其鲜明地明确提出目标是近期医改相关文件的共性，而2017 年、2020 年也成为两个重要的时间节点。2017 年也正是分级诊疗政策全国推进的年份，预示着试点基本完成并有明确可复制的模式形成。2016 年以来多个省份密集出台分级诊疗推进文件已经预示着加速。同理，医疗大数据应用的时间预期明朗化，极有可能对应着一次地方密集出台相关文件并推进的窗口期。 订单有望提振，医疗信息化行业景气度向上：《意见》将提升医院、地方卫计部门对于数据应用和挖掘的重视，医疗数据互联、临床数据的采集、分析等应用场景迎来刚性需求。我们认为医疗信息化需求从两个维度被提振：其一，医院本身对于医疗数据应用需求迫切，政策推动互联互通将有效降低地域之间、医院之间的壁垒，信息化应用土壤更佳。其二，地方卫计部门在政绩考核推动会加快开放数据的进程，为商业应用提供了土壤。综合来看，政策带来的真实利好偏中长期，同时由于数据分析本身的需求，短期内数据采集、分析、互联互通相关的医疗信息化需求将得到显着提振。 数据运营价值巨大，商业模式探索将加速：区域内电子病历、健康档案、人口信息的充分采集、融合，形成数据对于健康管理、商业健康保险、医药企业等互联网医疗参与者非常珍贵，在健康数据基础上的将涌现更多有价值的商业模式，尤其是智能化与数据的结合对于医疗价值的推动有望进入切实落地状态。 重点关注法律法规的制定：我们认为对于医疗数据合法合规的使用是重要前提，我们欣喜看到《意见》对于法律法规的出台给予了重要指示，包括要求建立规范医疗大数据的应用准入机制，形成网络安全机制，后续有详细的执行计划出台的可能性高，我们认为可以参考重要的时间节点。 重点推荐有望实现数据与智能化结合的厂商：数据不是目的，是路径。其应用本质上可分为提升医疗效率，提振医疗价值。对于医保控费、健康管理等商业模式以提升效率为主，能见度逐步清晰，部分厂商开始落地，我们认为其关键依然在于如何实现医疗服务资源的卡位和盈利模式设计。而医疗全过程中的众多环节需要提升医疗价值，当前深度学习算法已经具有一定基础，数据是实现学习的根本，因此与智能化相结合的医疗数据对于提升医疗价值极为重要。我们看好对于医疗数据挖掘有积累的厂商与医疗机构等形成共赢模式。推荐思创医惠、卫宁软件、创业软件，建议关注深天地A. 风险提示：公立医院改革进展不及预期、健康数据平台建设不及预期 概念股解析>>> 思创医惠：智能医疗获实质性突破 思创医惠公告，中国证监会对其 2015 年非公开发行股票申审核通过(暂时尚未收到书面核准文件)。本次非公开发行募集资金的总额不超过 6 亿元，其中 43879 万元用于支付收购医惠科技剩余 30.8583%股权转让款，16121万元用于补充流动资金，发行价格为 20 元/股(除权后)。另外，思创医惠投资的杭州认知网络召开了 IBM Watson 肿瘤医生产品发布会。 事件评论 过会审核通过解决眼前的财务压力，双主业协同大步向前。本次过会历时虽长，但也在市场预期之内。其中，43879 万元支付医惠剩余股权价款，将为公司降低资产负债率高企(一季报 40.78%)带来的大额财务成本压力，也将彻底消除市场对资本整合的疑虑。从业务层面，公司形成了零售科技、物联科技、医惠科技三大事业部，融合发展 EAS、RFID、智慧医疗业务，从医疗大数据的入口、分析、应用全方位卡位。 智能开放平台云化升级，项目复制落地可期。医惠科技在以智能开放平台为核心构建的 HOSPITAL 2.0 构架基础上，进一步推进了广州妇幼医院的“大平台+专业微小化应用”模式。广东省是全国医改的排头兵，而广妇幼医院的智能开放云架构是广东省的标杆案例，预计将在其他医院得以复制。 智能床表现亮眼，医用耗材成为公司业绩增长极、和医疗大数据的新入口。目前， 公司医疗健康信息耗材主打产品之一的非接触式智能床监控检测产品(智能床)，在医院病房、养老院、家庭快速推广，月销售额突破千万元，今年有望贡献过亿收入。其他产品诸如物联网体温标签、第三方药流平台、患者生命体征动态监测、消毒供应中心质量追溯、医疗废弃物管理等产品储备将成为公司业绩增长极，并成为健康大数据的新入口。 沃森智慧医疗研究院应用首落地，肿瘤智能诊断大有可为。据网络报道，公司领投的杭州认知网络正在储备 IBM Watson for Oncology 在中国技术落地开发及联合应用平台完善接口，并获得中国独家运营权(10 年授权期)，日前召开了 IBM Watson 肿瘤医生产品发布会，是 Watson 医疗业务在中国医院的首次落地。IBM Watson for Oncology 拥有强大的分析能力，基于认知计算，分析来自医学文献、临床经验、外部研究等不同渠道的医疗大数据，提取来自病历的病人特征，为医生提供精准个性化肿瘤治疗方案。我国恶性肿瘤发病率为 250.28/10 万成为第一大杀手，思创医惠在医院端的资源优势将加速 IBM 人工智能在中国医疗领域的落地，具有广阔的市场空间。 维持买入评级。预计 2016~2017 年归母净利润分别为 2.28、2.86 亿元，对应 PE分别为 53X、38X，维持买入评级。 风险提示：智能开放平台推广不达预期；市场竞争加剧。 深天地A：收购网络医院先驱，进军互联网医疗 1、公司公告拟以发行股份及支付现金的方式收购友德医、赢医通100%股权。其中友德医100%股权整体作价20 亿，赢医通100%股权整体作价金额为35 亿。同时，公司将定增募集配套资金不超过 55 亿元，发行价格20.55 元/股。本次交易完成后，姜洪文、赵诚在上市公司控制的股权比例将达到34.99%，为上市公司实际控制人。 2、友德医承诺2016-2021 年实现的扣非净利润分别不低于1.45 亿元、1.89 亿元、2.46 亿元、2.95 亿元、3.54 亿元、4.25 亿元；赢医通承诺2016-2021 年实现的扣非净利润分别不低于2.55 亿元、3.31 亿元、4.30 亿元、5.16 亿元、6.19 亿元、7.43 亿元。 友德医以及赢医通是国内网络医院的先驱。友德医是广东省首家经卫计委审批的网络医院平台提供商，作为全国首个获得卫生计生部门许可的网络医院，开创了远程医疗B2C 的先河。患者可以在社区医疗中心或者连锁药店等网络就诊点可通过可穿戴远程诊疗设备、视频等工具接入友德医提供的网络医院平台，向合作医院的在线专家问诊。利用合作药店，平台可以完成从诊断到购药的一站式服务。赢医通主要作为网络医院的重要组成部分，主要负责线下的健康管理、检查检验，未来也将为村卫生站等基层医疗机构提供药品统购等服务。 网络医院符合医改政策方向，是互联网医疗的发展趋势。在友德医2014 年末完成网络医院首秀之后，2015 年网络医院产业迎来发展高潮，诸如微医集团、阿里健康等行业巨头纷纷试水，从产业端佐证了网络医院业务模式的发展前景。我们认为，公司与医院、药店合作的模式，为患者提供了从诊断到购药的一站式服务；同时，为医院、药店实现资源的有效配置和引流，满足产业各方的需求，同时也符合国家分级诊疗、医药分离的政策方向，将是未来互联网医疗的发展方向。 盈利模式多元化，业绩承诺有保障。公司的网络医院的盈利模式十分多元，包括远程医疗诊断服务收费、药店购药分成。通过叠加赢医通的健康管理、检验检查服务等增值服务，公司在产业链布局更加完善，未来的盈利空间更加开阔。根据公司公告，目前，网络医院的在B 端合作药店、基层医疗机构的推广进展顺利，预计1 万个网络医院线下服务点(村医)能于2016 年1 季度完成；在C 端，截至2015 年末，已拥有超过一百万的会员，进展顺利。我们认为，在多元的盈利模式以及着有成效的市场开拓的支撑下，友德医以及赢医通的业绩将得到有力的保障。 投资建议：公司拟收购友德医以及赢医通，进军互联网医疗。 友德医以及赢医通作为网络医院先驱，其模式有效缓解患者看病难、为医院合理配置医疗资源、助力药店实现引流，成功打开医药分离缺口，探索分级诊疗方向，符合产业链多方利益以及医改政策方向。我们十分看好公司的商业模式、管理层执行力以及互联网医疗的发展前景。预计2016-2017 年备考摊薄EPS 为0.65、0.92 元，首次覆盖，给予“买入-A”评级，6 个月目标价45 元。 (责任编辑：DF078) |
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