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古往今来的证券化 金岩石 中国商业的鼻祖有两个 人，一个是春秋时代的范蠡，另一个是孔子门下的子贡。古代有一幅：“陶朱事业，端木生涯”的对联。陶朱就是范蠡，端木就是子贡。范蠡当年做的是实业，开门 店，开工厂。子贡做什么生意呢？孔子对他的评价是“每亿则赢”，亿就是预测的意思，子贡总是在预测什么事情会发生，然后提前做好准备，事后就获利了结，又 去孔府修身养性。从证券是经营预期的意义上讲，子贡的业务模式很像美国当年的JP摩根，而范蠡则是当年的范德比尔特或者洛克菲勒。子贡的业务模式是预测未来，经营风险，这就是我们今天所说的证券化。 JP摩 根的原始积累来自于欧洲的几次大战，当大家都认为某个国家会战败的时候，该国债券应声下跌，摩根赌的是该国反败为胜，结果他赌赢了，低价买入的债券在捷报 传来后应声暴涨。很多人以为他是在豪赌，其实不然，背后有一个人在帮他，这个人就是罗斯柴尔德。罗斯柴尔德家族也是靠这个东西发财，他们家养了一群信鸽， 总是用信鸽报信提前知道前方的战况。当市场还没有做出反应的时候，他们低价收购跌价的债券，等到战报传来时脱手卖出。后来JP摩根豪赌的时候，每次都拉着罗斯柴尔德家族，但当时的罗斯柴尔德不愿意再赌了，不过，把信鸽借给JP摩根。 这个故事告诉大家，JP摩 根也好，罗斯柴尔德家族也好，孔夫子门下的子贡也好，都是在经营预期，在经营预期的过程中，利用自己的信息优势改变自己的市场地位。这个模式放到市场上， 虽然每个人都知道市场趋势是不可测的，但只要你进了场就要不断预测各种走势，这是一种职业习惯，谁也不能百分之百准确，但谁都不会放弃预测。证券市场交易 的就是预期，人们根据预期做出判断，再根据判断做出的决策，这个过程在中国古代有，在古代欧洲有，只是美国第一次把它文书化变成了证券，成就了现代金融 业。 经营预期，就是经营人性中的贪婪和恐惧，同时也在经营着人的惰性，每天看盘就能赚钱，而且还能暴富，这样的好事谁不想？经济发展到一定阶段，人们闲钱越多，用钱来赚钱的动机就越强，证券市场就是满足这种生理需求产生，所以说经济的高速成长必然产生证券化的需求。 股市走向其实并不反映 经济运行，直接原因是由于经济成长提高了现金流的流量，使每个人手里都能摸着钱了。这些钱可能是赚的，可能是借的，也可能是“截”的，由于能摸到钱的这一 段时间有可能赚钱，逐利的冲动就产生了牛市现象，这并不纯粹是由于经济成长创造的价值会在证券市场上实现。另外的解释是人的天性希望用钱赚钱，用小钱赚大 钱，用闲钱赚快钱，用别人的钱为自己赚钱，这都是人的天性。 经济成长的速度越快，能够摸到钱的人就越多。不仅能摸到自己的钱，而且能摸到别人的钱。在某个时点大家都能摸到钱，又都想投资股市的时候，资金的总量就迅速放大，股市就开始繁荣。并不是原来市场上的价值突然间被什么人发现了，其实价值早就存在，只是没有钱去推。 牛市心态来源于资金的 流动性需求，结果在牛市心态下，好消息是好消息，坏消息是好消息，最好的消息是没有消息。因为没有消息的时候，乐观的投资人都自以为知道未来会发生什么， 因而“股市在欢乐中升腾”。在这种状态下，牛市循环开始传递各种不确定的信息，在不确定的信息组合中形成了各种预期。 当市场转跌的时候，现 金的流动放缓了，资金链断裂让许多人突然摸不到钱了，原来预期是三年的钱，偏偏变成三天，三个星期，三个月的时候，大家开始产生恐惧，恐惧心态中的预期就 是：好消息是利好出尽，坏消息自然是坏消息，没有消息就是最坏的消息。这是一种市场心理的循环，在这种循环中，每个牛市吸引的资金都会超出它的真实流量。 人们都希望找出一个标 准的估值方法，这是不现实的。因为任何股票的估值标准都要放到三个周期之中来检验，第一是市场的心理周期，市场的心理周期处在哪个阶段？第二是经济的循环 周期，经济周期处在哪个阶段？第三是产业的成长周期，在这个时点上所持有的股票所对应的产业是否处于上升期？这三个周期的循环构成了股市波动的基础。在这 种情况下，散户想要把握牛市的投资机会，最好不要去想长期。 本文首发于2007年第一期《国企》杂志 本文出处金岩石博客： http://jinyanshi.blog.sohu.com/
最后修改于 2007-02-09 11:48
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