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前言 在去年供应链金融系列研究文章《中国移动供应链金融发展建议》中提到，中国移动布局供应链金融是其夯实产业链主导地位的战略诉求，是推动供应链整体增值的现实需求，也是适应供应链未来发展的主动选择，提出了“平台 业务区 金融服务”的供应链金融业务模式，并结合中国移动目前的供应链发展战略、管理模式和服务体系，设计了“资信保”、“保兑融资”、“质押承兑”、“期权供应”、“质保险”等业务产品，对中国移动布局和开展供应链金融服务进行了初步的探索和尝试。 如果将这一阶段的金融方案称为“中移供应链金融1.0”，其核心理念是以打造中国移动成为物资供应链条上的核心企业，依托其难以撼动的市场主导地位和雄厚的资金实力，面向主要是内部客户和上下游企业主体，提供供应链业务相关的资信管理和金融服务。但随着未来供应链服务范围和规模的拓展，服务对象和参与主体的复杂性和不确定性提高，特别是互联网理念的不断更新和技术的快速迭代所带来的金融服务业态的转型和商业模式的创新，作为核心企业的中国移动，完全自主的承担和开展供应链金融服务将难以适应市场的发展和客户需求。 概括起来主要有两点：第一，核心企业实际上是代替了银行类金融机构的专业作用，除了资质存在争议之外（如提供金融专业服务合作的中移财务公司，法律上属于经营范围为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构），其自身的金融服务的专业性和效率也存在极大不足。更重要的是，核心企业将承担上下游的信用风险。第二，作为上市公司，股东和投资人对核心企业财务稳健的要求，以及本身面临的资金压力，使其财务改善的冲动恰恰是账期向上游延长和向下游的缩短，而造成供应链整体的效率降低。因此，供应链金融的解决方案的主要当事方除了供应链核心企业外，银行等金融机构是不可或缺的，不仅可以发挥资金提供者（或补充者）的积极作用，还可参与供应链金融管理设计和提供专业性解决方案。 应该认识到，中移动谋求供应链金融主导地位的核心诉求要得到保证。在此前提下，探索研究引入专业金融服务能力和市场化机制，充分借力互联网金融创新产品和先进技术，完善供应链金融服务生态链，打造“供应链金融2.0”。经研究，P2P信贷作为互联网金融的典型代表，能充分利用互联网覆盖面广、操作便利、成本低的优势，实现与供应链金融的融合后，中移动可在充分利用互联网金融红利和社会资源的同时，有效绕开金融服务的资质、牌照、监管等问题，进一步推进配资优化、效率提升、风险可控，同时更能持续性地获得和挖掘优质客户资源。 供应链金融2.0：P2P信贷与供应链金融的深度融合 供应链金融2.0方案的一个“理念”是P2P信贷与供应链金融融合；两个实现“途径”是自建，或控股；三个“抓手”即核心企业、核心资产、核心数据。 围绕核心企业，管理上下游中小企业的资金流和物流，其核心诉求是将单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的风险把控。从目前合作模式来看，可以分为上游企业应收账款融资和下游企业信用贷款。 由于产业链竞争的加剧以及核心企业的强势等因素，赊销在供应链结算中占有相当大的比重。在上游供应商向核心企业输出产品或服务，通常资金结算都有一段账期（如中移动投资建设中大量存在的“借货”）。在账期内，供应商仍要正常运营生产，因此可能出现资金短缺等问题，而又较难从银行等传统金融机构获得及时足量补充，因此产生应收账款融资需求。 对于下游企业而言，金融需求主要集中在预付款代付及存货融资等服务。通常来说，P2P信贷平台可以通过获取核心企业下游经销商的销售数据，来完成定价、风控等措施。但该种模式对于核心企业的依赖程度较高，风险点主要在于应收账款的真实性，而如果供应链管理机构（如共享服务中心）参股或自建P2P信贷平台开展相关业务，依托中移动的行业龙头地位和雄厚资金实力则有了天然的便利性。 前述围绕核心企业的供应链金融模式中，资金来源还包括小贷公司放贷、保理应收账款转让等，而商业保理实际上是供应链金融体系中十分关键的一环。 商业保理的本质是供应商基于商业交易，将核心企业的信用转为自身信用，实现应收账款融资。当P2P信贷平台参与其中时，该模式可变为，供应商产生应收账款时，将其转让给商业保理机构（如共享中心下设机构），由保理机构向其提供融资服务，再将应收账款的受益权转让给P2P信贷平台，P2P信贷平台评估议价后将投资人资金进行注入。到期后，商业保理机构从供应商处收回本息并支付给P2P信贷平台。这一过程中，P2P信贷平台可通过保理机构回购、引入担保或保险、设置风险准备金等方式来保障投资人的资金安全。一般选择承诺本息全额回购的资产转让方，对于投资人和P2P网贷平台都比较安全。 面向互联网时代的客户需求，其特点是数据占据主导地位。最具可行性的是开发（或重启）电商平台（如中移动下设的电商服务平台），利用在平台上的交易记录和交易流水甄别借款人风险，测评信用额度，通过与P2P信贷平台的数据对接，为资金供需方提供融资渠道。进一步的，电商平台可以和P2P信贷平台实现全供应链物流和金融信息的高度整合，既能掌握物流仓储、交易流水等数据，又能把控客户消费偏好、资信状况等信息，并能开发预测和风控等技术工具。 开发P2P融合金融产品 中移P2P平台可通过自建或参（控）股方式建立。自建平台但风险控制力强，如挂在中移供应链金融管理组织（如共享中心）下，与相关机构的业务协作效率较高。但面临资金占用大，技术、人力、运营等方面存在不足并短期内难以快速提高。参（控）股平台可充分利用外部专业金融平台的资金、技术和人力资源，专业分工明确，组织灵活度高，但平台整体风险较高，业务监管难度也较大。 通常P2P信贷业务流程包括以下几个关键步骤： ①潜在的借款方通过网络平台了解相关项目贷款利率，找到合适的利率后进行注册，并将申请贷款的相关资料上传。 ②P2P 信贷平台对申请贷款者进行审核并确定最终贷款利率。 ③P2P平台将审核后的融资项目和融资利率向投资者发布，投资者通过项目比选后决定投资项目，并将投资资金注入该项目专属帐户中。 ④P2P平台将汇总后的投资者资金按一定金额分成N 份，并按照一定的风险控制策略将资金出借给不同的借款方，当各借款方申请借款金融筹集完之后，P2P平台将与借款方签定相关协议并汇款给借款方。 ⑤贷款发放后，P2P平台需要定期管理贷方还款并按要求将这笔款项分汇给贷款方，投资者可以根据还款情况继续放贷或者收回资金。 将P2P信贷模式与供应链金融服务需求和业务模式整合，创新出全新的P2P物流金融产品，一方面可以拓宽传统物流金融产品资金渠道，使供应链管理机构获得与更多金融机构合作的机会，另一方面可为P2P信贷平台找到安全级别更高的优秀融资企业，降低风险，确保投资人的利益。 供应链管理机构（如共享中心，或下属物流大区，下同）作为第三方负责监管，通过对抵押物的监管降低当前P2P信贷业务中无抵押贷款的高风险问题。核心流程如下：①融资企业将抵押物运至供应链管理监管仓库；②供应链管理出具抵押物仓单给P2P平台；③个人投资者将资金交付给P2P平台；④P2P机构根据个人投资者和仓单信息按一定比例贷款给融资企业；⑤融资企业在规定时间内一次或多次还清贷款；⑥P2P平台将贷款交付个人投资者；⑦P2P平台将仓单交付融资企业；⑧融资企业凭仓单从供应链管理提取货物。 由供应链管理机构监管采购货物，融资企业还清货款后，P2P平台通知供应链管理机构放货给融资企业，既解决了融资企业的采购需求，也保证了个人的投资需求。核心流程如下：①供应商将货物发运到供应链管理机构监管仓库；②供应商将货权凭证转移给P2P平台；③供应链管理机构将监管仓库中的货物详细信息发送给P2P平台；④个人投资者通过P2P 信贷平台将资金注入此融资项目；⑤P2P平台将货款垫付给供应商；⑥采购方在规定期限内还清货款给P2P平台；⑦P2P平台将贷款转交给个人投资者；⑧P2P平台将货权凭证转交给采购方；⑨P2P平台向供应链管理机构下达放货指令；⑩采购方到供应链管理机构提取货物。 P2P平台将个人投资资金授予供应链管理机构，由供应链管理机构以存货质押的方式将资金贷给融资企业。核心流程如下：①个人投资者将资金转入到P2P平台；②P2P平台将一定额度的资金投入供应链管理机构；③融资企业将货物抵押给供应链管理机构；④供应链管理机构根据抵押物价值向融资企业发放贷款；⑤融资企业在规定期限内向供应链管理机构还款；⑥融资企业到供应链管理机构提货；⑦供应链管理机构将贷款还给P2P平台；⑧P2P平台将贷款还给个人投资者。 集中化、大批量的采购模式能有效压低单价和节约采购成本，但同时也给企业带来了巨大的资金压力、高额的管理成本和道德风险，替代采购的出现能实现小批量的按需采购，在减轻资金压力与总成本降低的同时，也能绕开招投标冗长环节，提高采购效率和柔性。然而供应链管理机构在承担替代采购角色的过程中，存在资金存量不足、资金来源渠道单一等问题，但与P2P 信贷结合后，能有效解决这一问题。 ①供应链管理机构向P2P平台申请融资； ②个人投资者将资金投放到P2P平台； ③P2P平台贷款给供应链管理机构； ④供应链管理机构向供应商支付部分或全部货款； ⑤供应链管理机构替融资企业采购货物并取得货物所有权； ⑥融资企业向供应链管理机构提交保证金； ⑦供应链管理机构按比例向融资企业发放货物； ⑧融资企业和供应链管理机构结清货款； ⑨供应链管理机构向P2P平台还清贷款； ⑩P2P平台向个人投资者归还资金。 2015年811汇改后，人民币开启了新的贬值通道，汇率大幅震荡、资本巨额外逃，为维稳，国家外汇局相继出台了一系列“控流出 扩流入”的政策和措施，新形势下，新的贸易融资、套利产品有哪些？贸易融资的新热点在哪里？产品创新的依据和重点是什么？自贸区有哪些可利用的融资、套利产品？融资套利有哪些操作技巧？贸易融资的风险主要体现在哪些方面？ |
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