高兴的加菲: 光伏行业记录 集锦，版权归原作者。 ======= 我很业...

集锦，版权归原作者。





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我很业余：
       光伏行业是一个技术更新换代很快的行业，具有先天的产能退出机制，落后产能短期就可因技术升级死透。与传统行业不同，在新的扩张期这些产能没有复活可能。这一特点决定行业内技术领先者/成本更低者业绩爆发力是很强的，但在真正平价入网技术成熟之前它的被超越的风险很大。行业内会有不少阶段牛股。



       多晶硅研究系列1：
       三大生产工艺的比较  http://xueqiu.com/8489104454/26224746
       多晶硅研究系列2：
       多晶硅生产成本的构成与控制  http://xueqiu.com/8489104454/26224766

===国信的光伏研报===

关键结论与投资建议
        我们认为目前光伏行业二季度利润的改善及近期价格的回暖并非产业的反弹，而是在供给收缩前提下产业整体的复苏，是行业的整体反转。短期来看，如果产品价格稳定，不再出现大幅度的跌落，企业的毛利率和财务费用率都将会继续大幅度的改善，企业盈利将有大幅度的上升空间，因此建议仍可以参与。
        而中长期来看，产业的驱动力来自于平价上网的来临所带来的光伏产业的需求从依靠政府补贴的模式转向自发的消费属性，而在产业由下行底部周期向下一轮成长周期转换的过程中，传统制造业的商业模式肯定面临产业的整合和淘汰，未来更高转换效率的技术和更好的商业模式将成为下一轮牛股重要的核心竞争力，而整合过程中选择龙头企业将是获得超额收益的关键。

核心假设或逻辑
        我们认为目前行业处于周期的底部，未来行业成长的动力来自于光伏系统成本和效率提升所带来的成本下降，成本的下降将使得企业光伏发电成本更加接近于传统的化石能源，届时光伏将不再需要补贴就可以发电上网，行业的需求将爆发。

与市场预期不同之处
        市场把光伏行业当作一个新兴成长性行业来看待，实际上光伏更倾向一个周期性行业，在周期的变动中，资产负债表的改善对于行业的变化具有重要的意义，特别是财务费用对于企业短期盈利具有极高的弹性。

股价变化的催化因素
        （1）企业报表改善带来业绩持续改善；
        （2）光伏平价上网时代的到来；
        （3）中长期分布式光伏爆发带来光伏走进民用化。

核心假设或逻辑的主要风险
        （1）光伏发电成本下降速度低于预期；
        （2）各国补贴政策变化对行业需求的冲击；
        （3）企业再次盲目扩产造成产能过剩。

宏观经济政策和光伏发电成本影响着光伏周期波动

影响因素一，太阳能的公用事业属性决定其周期波动和经济政策相关
        由于太阳能发电的不稳定性及目前在经济性上和传统能源的差距，因此这个行业还是需要大规模依赖政府补贴，而政府对于公用事业的投入很大程度上是政府部门出于环保和基础设施建设的考虑，这也直接和全球宏观经济及政府财政的松紧程度相关。因此政府在考虑对于可再生能源包括光伏进行补贴的力度时候就会更多考虑财政的负担能力，比如意大利、西班牙和希腊等南欧国家虽然拥有良好的光照条件，但在其经济吃紧的情况下先后暂停了对于光伏的补贴支持，光伏行业的发展在当地从高峰跌落低谷。而过去十年，欧洲市场唯一在光伏行业一直投入较大增长较快的就是德国，这和其经济健康有一定的关系，而光照条件较好的非洲实际光伏发展缓慢也跟当地财政紧张有关。同时，由于经济的活跃，产业资本会涌入产业，从而带动产业投资的增长，也能带来行业景气度的回升。当然宏观经济并非决定光伏行业发展的唯一因素，政策还受到更多人为因素的干扰，这也增添了行业的不可预测性。
        而目前全球的经济都处于弱复苏周期中，特别是欧洲经济开始有所回暖，似乎也预示着行业向上周期的概率更大。

影响因素二，政策推进取决于太阳能相对于传统能源的成本差
        对于太阳能等可再生能源而言，未来最大的亮点还是在于对于传统化石能源的替代，而无论是太阳能还是风能，目前跟传统能源在经济性上都存在差异，这也一定程度上决定着产业的发展速度，因此太阳能发电成本和传统能源的差距决定了政策对于产业的支持，毕竟只有当补贴幅度达到政府财政能够允许的范围内，大规模的补贴才能够被投入到太阳能发电业主方，从而拉动产业的上行。

影响因素三，产业扩张和收缩决定着产业的波动
        除了政府补贴的支持所带来的需求的影响之外，另一个影响产业的关键因素就是产业的产能的扩张，其中2011年之后的产能扩张造成的行业下行和2012年下半年的供给收缩所导致的2013年的行业恢复性增长都说明相比需求端的爆发，供给的作用也许更大。

在多重因素影响下过去10年光伏经历了两轮大的周期
        光伏行业虽然是一个新兴产业，但是作为其本质来讲，还是以加工为主的制造型产业，其行业的发展由于受到政策的波动干扰及全球经济的变化，已经经历了两轮的波动周期，我们从多晶硅价格来分析行业的波动情况：
        第一阶段，2005~2008，行业第一波大牛市：在2008年之前，由于欧洲市场的爆发，全球光伏市场经历了2005-2008年三年的牛市，其中2008年西班牙市场的高增长将行业推到了巅峰，多晶硅价格曾经从底部的20美金/kg上涨到400美元/kg以上，这一阶段全球经济也处于扩张周期中。
        第二阶段，2008~2010，因为金融危机行业第一次的下行周期：多晶硅价格也从高点的400-500美金跌落到50美元/kg。
        第三阶段，2010~2011上半年，行业第二轮大的牛市：2008年行业经历了金融危机短暂的低迷之后，2010年企业由于金融危机预期悲观没有足够的扩产准备，加之意大利和德国市场的爆发，行业开始了又一轮的高增长，多晶硅价格重新回到100美元/kg的水平。
        第四阶段，2011~2013，新一轮的整合熊市：由于2008-2009年行业经历的下行周期比较短，当时企业主只要在2009年仍然进行逆势扩产的企业在2010年的大牛市中都获得了丰厚的收益，因此，在2011年行业出现极度的产能扩张，甚至到2011年下半年行业产能过剩的苗头已经开始出现，企业仍然认为行业的危机会很快过去，随后，由于产能的极度过剩，产品价格经历了近2年的持续下跌，多晶硅由高点的100美元/kg跌落到2012年底的不到15美元/kg的水平，行业也经历了第一轮整合的洗礼。
        第五阶段：2013~？，行业新一轮牛市的开始：由于2012年年底产业到达情绪面和价格的最低点，当时大部分的企业由于美国双反的利空及欧盟双反的立案已经逐渐退出产业，而由于2012年年底欧洲市场的抢装也消化掉了最后的存量库存，在库存低位的情况下，2013年日本市场的爆发带动产业走出了低谷，这也是最近一轮周期的开始。
        结合以上分析的三个因素和目前的周期位置，更多还是在宏观政策推动之下供需面的变化从而带来的企业盈利和现金流改变，因此对于制造业周期来说更多还是要考虑产业供需的变动对企业盈利的影响。

产业格局决定主产业链企业复苏顺序
        制造业产业链从多晶硅到组件逆变器的供需格局仍然是主导产业景气变化的重要指标，目前来看多晶硅和单晶硅片产业格局已经基本稳定，大型企业基本已经控制了大部分的出货，而小企业因为资金壁垒及产业成熟之后客户粘性的增强，生存能力逐渐减弱，产业格局已经基本回归到良性。
        而对于下游的电池片组件逆变器企业而言，目前产能格局也在好转过程，主要得益于目前业主开始逐渐认识到太阳能稳定性及品质对于电站运营稳定性的帮助，因此选择大型企业在渠道维护、后期运营检修等方面都有一定的帮助。同时由于大企业竞争力的提升，大企业和小企业之间的售价差异在缩小，根据我们调研，业主对于大企业的偏好正在逐渐增强，产业格局也将逐渐好转。总体而言，我们认为复苏顺序而言，单晶硅片=逆变器>多晶硅料>多晶硅片=电池片组件。


产品价格稳定，成本下降，企业毛利率仍有改善空间
        毛利率取决于产品的售价和成本的变动，目前产品价格虽然回暖，但至今仍然在盈亏平衡线下，下跌空间较小，同时，对于光伏企业来说，各个环节的成本仍然有降价的空间，因此可以带动企业毛利率的进一步改善。
                             成本降低主要技术
硅料环节              最新的流化床硅烷法技术，有望进一步降低制造成本
硅片加工环节       1、硅片拉棒环节连续投料，效率增加；
                            2、切片环节薄片化的进步及未来金刚线切割
电池片环节          银浆的国产化
组件加工环节      EVA胶膜的国产化

负债降低带来利息费用降低
        目前由于产品价格的上涨，整个光伏企业的报表出现了明显的改善，其中从今年一季度以来，大部分光伏企业都开始出现毛利率转正的趋势，从而为企业带来正的经营性现金流回报，而在经营性现金流逐渐回正的过程中，企业将逐渐开始偿还贷款，这样一定程度上促使企业债务总额的下降，带动企业净利润率的提升。目前国内和国外光伏企业财务费用率普遍都降到5%以下的水平，而在现金流改善前提下，企业财务费用仍然有改善的空间。

补贴电价为光伏电站带来丰厚收益，但并网和融资能力是较大风险
        由于电价的超预期，国内今年电站投资的IRR 将达到比较高的水平，国内虽然银行利率较高，大概达到6.6%左右的水平，但是在部分西北省份，电站的IRR可以达到15%以上，部分地区可以达到20%以上，在现有的电价条件下，大部分项目回收期都不超过10年，部分较好的地区甚至不到5年就能回升成本，对于电站业主方具有极高的吸引力。
        因此下游电站运营将是产业链回报最稳定，收益最高的环节，但电站的开发也面临很大的风险，第一，目前部分西北地区虽然有良好的收益率，但是因为当地消纳能力有效，又缺乏线路将其输出，故仍然存在限电的情况。虽然今年限电情况有所改善，但是其具体并网情况仍有待观察。第二，光伏电站需要极高的资金支持，以现有电站1w约10元的成本计算，开发100MW电站需要资金约10亿元，即使使用银行贷款，也需要占用3亿元的自有资金，而由于目前银行信贷紧张，企业不容易获得贷款融资，特别是民营企业，因此我们认为选择资金状况较好的电站企业，如手上有部分IPO 募集资金或者其他业务有较好现金流的企业使较好的选择，代表性的是特变电工和阳光电源，他们能够使电站转让和运营的资金正常流转，避免如超日太阳一样发生资金面断裂的情况。


中长期增长看平价上网和商业模式转型

成熟行业的启示，行业新一轮周期将体现差异化竞争的可能
        光伏行业作为一个新兴产业，传统加工制造环节的周期已经开始复苏，而从长期来看，借鉴过往新兴产业，如互联网、电子产品的崛起可以看出，在早期这些行业也都经历过同质化无序竞争的格局，最典型的就是2000年互联网泡沫的破灭，一夜之间大批的互联网公司倒闭，但是部分具有核心竞争力或者在商业运营模式上具有独特优势的企业熬过了行业的冬天之后，利用规模和品牌的优势并且在新一轮周期中成功把握住产业增长的动力就极有可能成为伟大的企业，这里面典型的比如新浪、搜狐等，在互联网泡沫破灭时都受到质疑，而后期通过在游戏、搜索、微薄等领域的创新实现企业价值的增值。 而电子产业在经历了2008-2010年的产能扩张和收缩的周期之后，部分企业成功把握住了消费电子，如苹果产业的崛起，迅速成为利润高速增长的企业。因此在光伏新一轮的周期中，第一波制造业的投资机会来自于企业盈利和估值的修复，在大规模盈利之后这波机会也将停止，而接下来的投资机会一定在于挖掘能够掌握核心竞争力并且在商业模式上成功创新的企业。

行业长期增长点一：平价上网带来光伏行业需求爆发
        由于光伏产业目前仍然依靠补贴，因此目前整个产业受到政策波动的影响非常的大，未来产业需求的爆发还是要尽快摆脱补贴为主的模式，而这就需要光伏发电跟其他新能源及传统化石能源相比具有经济性。随着近几年组件价格的下跌，电站可变成本开始逐渐的下降，也逐渐使整个光伏产业的系统成本开始向传统能源相接近，到2013年，意大利、西班牙等南欧国家的光伏电价已经和当地工商业电价相接近，未来随着成本和效率的提升，到2015年部分国家也将进入平价上网区域，届时产业将面临爆发式增长。

行业长期增长点二：分布式光伏带来新的商业模式
        由于太阳能资源广泛，且可以利用现有住宅屋顶离散式的收集能源，因此是重要的分布式能源形式，原有的能源项目大都由政府推动，而居民分布式电站的建设形式 将极大使客户产生自发式的装机需求，这也是分布式屋顶有可能带来整个产业巨变的动力。目前分布式太阳能项目已经广泛运用在屋顶、汽车充电站等领域，也将极大的改变人们的生活模式。
        而从各个国家屋顶项目的占比来看，土地资源稀缺的日本一直占有很高的比重，而在美国，由于加州等地区拥有较好的光照，并且利用租赁模式吸引客户，因此居民屋顶项目也一直维持一定的比例，并且去年四季度和今年一季度项目建设规模也有所扩大。
        我国在2013年8月30日也正式对于分布式项目给予了0.42元/度的上网电价补贴，这也标志着国内光伏将正式进入分布式时代。而随着成本的下降和政府的补贴，分布式光伏有望成为人们生活中必不可少的能源组织形式。而光伏组件、逆变器等未来都可能进入超市而变成人们的生活必需品，这一切都将带来整个产业的巨大变化，而在面积有效的屋顶上，发电效率可能将是未来产业竞争力的关键。

效率提升和成本下降是平价上网和分布式的根本：Sunpower的启示
        光伏系统成本降低将推动产业进步，而光伏在2009-2013年的第一轮周期主要是通过企业不断的产能扩张造成的低价竞争带来的系统成本下降。2008年之前多晶硅价格的虚高，整体产业链的成本都达到很高的水平，而随着多晶硅价格暴跌至不到20美元/kg，其在系统成本中的占比由原来的大约0.7~0.8美元/w下降到现在的不到0.1美元/w的成本占比，因此单纯依靠产能扩张降低成本的道路从2013年开始变缓。同时经历了两年行业下行周期的企业对于产能的扩张更趋谨慎，因此技术工艺的进步和效率的提升成为了未来产业成本下降最重要的手段。
        而由于分布式都是建立在面积有限的屋顶，在单位面积上能够发出更多的电将直接决定屋顶电站的收益，因此，在单位面积上效率更高的电池，如高效单晶电池将更具有吸引力，这也同样需要效率提升作为保证。
        目前全球的光伏企业都进行研发以提升光伏的效率，而从市场盈利情况来看，美国Sunpower可能是未来产业发展的一个重要启示。Sunpower作为太阳能电站和高效电池组件提供商，其主打的效率较高的N型电池在去年行业最为惨淡的时候也维持较高的利润率，一方面得益于Sunpower大量的屋顶电站项目以消化自有的电池片产能，更重要的是利用分布式光伏电站在单位面积上对于发电效率的追求提升自身项目的IRR，这也是巴菲特对于Sunpower电站项目投资的重要原因。

商业模式创新的案例：Solarcity
        SolarCity 是Tesla的创始人Elon  Musk创立的另一家公司，主要业务为电站集成开发。光伏租赁业务是SolarCity的独创业务，主要应用在SolarCity的居民项目中。该业务与美国净计量电价政策紧密相连。在光伏租赁模式下，SolarCity与居民用户签订20年协议，为居民用户建设及维护屋顶光伏系统和发电服务；SolarCity对发电量作出保证，若未达到发电量，SolarCity需补偿。
        电表采用净计量电表，居民用户只需支付净额用电量的电费。用电量超过发电量时，居民用户向电力公司购买相应电力；发电量超过用电量时，居民用户则会得到一个基于零售价格的信用额度（可在下期使用）。在使用SolarCity的光伏系统后，居民用户大幅节省电费，并从每月节省下来的电费拿出一部分支付给SolarCity作为光伏租赁费。使用光伏系统后的净额用电量电费加上光伏租赁费，还少于之前的电费。
        SolarCity这样的租赁模式减轻了用户的初期投资成本，同时，由于SolarCity实际的收益是用户租金，回收时间较长，因此SolarCity实际应用基金来进行投资，使资金池运转起来，通过电站资产证券化的融资让投资者获得稳定现金回报，自己通过租金收益获得利润，用户则通过光伏系统降低用电成本，可谓“三赢”。同时，SolarCity也可以提供电站转让收益，总之，SolarCity的商业模式并不复杂，相信未来在国内分布式补贴启动之后也有企业能够借此获得收益。

估值：A股和成熟市场的溢价在逐渐缩小
        之前成熟市场的估值具有一定的优势，而由于对于未来企业盈利预期的改善，目前美股大部分的企业的PB都已经回到了1倍以上，如阿特斯太阳能PB已经到达两倍以上，这也说明投资者已经对企业价值进行了重估，而在产业向好的过程中，大家更愿意给予更高的估值。而由于美股股价的上涨，美股和A股的估值差在逐渐缩小，以隆基股份为例，目前和成熟市场相比较不存在明显的溢价。
        因此我们现在认为A股除部分股票外，在投资时不应该简单认为A股估值过高而放弃投资，更重要的还是观察企业盈利的改善。

维持行业长期“推荐”评级
        我们认为光伏产业目前已经触底，并且正处于新一轮周期的起点，在新一轮周期中，产业将首先经历企业整体的盈利复苏，然后是效率提升和成本上升带来的光伏平价上网时代的到来，最终光伏产业将随着分布式时代的到来成为一种能源消费品进入千家万户。因此我们认为产业具有很大的向上空间，维持对行业的“推荐”评级。

===光伏电站投资心经：融资、快钱与质量的游戏===

       政策利好之下,光伏电站正变得炙手可热。但是随着国内电站迎来风生水起的建设潮，已建成光伏电站暴露出了大规模的质量问题。用圈内人的描述就是“前面的桩刚打完，装了组件，后面还没打桩，刚打的桩已经歪了。”记者近日采访了上海宗联电力工程有限公司副总经理张俊，他毕业于美国桥港大学（University of Bridgeport）市场营销专业，曾于2009年起参与第一批金太阳商用光伏项目运作，目前全面负责公司在国内光伏项目的融资、设计、建设和后期运维等工作，一起聊聊光伏电站的生意经。

访谈预告：
       1.国内的光伏项目不是比谁有经验，比谁能把项目做好，最主要的是比谁更会去融资。
       2.“饥渴”心态导致光伏项目是永远缺钱的。
       3.控制光伏电站建设成本的两大环节：组件和并网设计。
       4.传统发电型的企业才是长期持有项目的最终玩家。
       5.电站质量不是由第三方说的算，而是出让方与持有方达成的共识。
       6.中国地面电站的“热炒风波”最多持续到2015年10月份左右就会结束。

投资光伏电站比的是谁会融资？

       记者：光伏电站的商业模式是怎样的？
       张俊：运作国内光伏电站可以通过两种方式获得收益，一种是通过建设电站获得工程利润，另一种方式就是出售电站，获得出售收益。
       第一种就是类似我们公司作为电站项目的承建方，项目按照客户相关的要求建好，交付给对方，这样我们获得EPC的利润。
       第二种转让项目权就涉及到一些金融工具的操作。转让项目股权绝大部分上都是溢价转让，这个运作模式也很清晰，上市公司通过支付预付款获得项目的股权，拥有了这个项目之后，去证券市场增发，募集资金循环使用。
       光伏电站的商业模式或者盈利模式就有太多种，因为金融模式就有很多种的模式，所以没法界定它究竟是用哪一种去盈利，但是它的信用结构和组成框架是不会变的。

       记者：您觉得目前投资光伏电站最大的挑战是什么？
       张俊：我觉得现在国内的光伏项目不是比谁有经验，比谁能把项目做好，最主要的是比谁更会去融资。
       众所周知，一座光伏电站的建设完成，对资金需求是比较大的。一旦采购环节启动，就会有相当大的资金压力。而国内光伏目前面临的最大问题，因为资金的短板，造成参与方的履约能力比较差。比如，甲方不履约，乙方缺少大笔的资金就会造成烂尾工程，之类的问题就出来了,当然这不是普遍现象。

       记者：造成履约能力差的原因是什么？
       张俊：国内的一些光伏企业为什么永远缺钱？举个例子，比如我拥有5个亿的资金，可以建造完成50兆瓦的光伏电站，但实际上当我有5个亿的时候我不可能就只想做50兆瓦，而是考虑如何运用金融手段去做100兆瓦、200兆瓦的项目，而当我有做500兆瓦项目的资金50个亿的时候，就想做50个GW的项目。就是这种“饥渴”心态，所以光伏是永远缺钱的。

       记者：您现在一般在项目选择上会选择什么样的融资模式？
       张俊：比如中建投通过融资租赁的方式为我们提供项目建设期的融资，也就是他们购买电站设备，然后返租给我们，我们以按揭的方式付给他们租金，这种运作方式的前提，只要我们的电站是在发电的就不会还不了款。而对于这种方式对于租赁公司而言最大的风险就是项目建不成，但是发生这种情况只有一种可能性，就是我们无钱建造电站，我们的利益相符而且联系紧密，两方的担心就不存在了。
       我们一般来说自由资金足额到位之后，我们去向商业银行申请信用贷款，这是一种最普遍的模式。还有一种是通过股权。比如出让一部分股权给国电基金等企业，按照股权的比例来给这些项目进行投资。

       记者：那你们是如何保证建设期顺利度过的？
       张俊：建设期的资金到位非常重要。我从09年到2012年年底做光伏电站项目，一直在沟通融资的事，我几乎把精力都放在了这个上面。建设期内肯定是缺资金的。除了自筹的项目自有资金，我们一般会在项目备案核准之前通过我们的“全球阳光基金”就开始募集资金。建设期的钱筹集到位，项目建设才有资金保证，对业主和建设单位都是两利的。

光伏电站控制成本的两大环节

       记者：您是如何控制光伏电站建设成本的？
       张俊：我们公司除了做EPC，还做组件产品，就是因为组件在整个电站成本里面占了70%。同样条件下，与其他EPC公司相比，我们具有成本优势。另外，电站的设计质量是降低电站建造成本的关键因素。我们在设计初稿完成后，主动去与设计院沟通，因为设计院对电网情况非常清楚，在设计院的指导帮助下优化设计方案。

       记者：您在购入电站的时候会考虑哪些方面？
       张俊：一是发电量、结算周期，是首要的考虑范畴；二是发电站的质量，质量包括设备质量、工程质量，等等；三是合同条款，采购合同是如何约定相关细节。收购电站之前，肯定要做尽职调查。首要的还是考察那两个经济指标，发电量和结算周期。

电站质量问题与标准无关，与投资有关？

       记者：做电站的时候是如何在质量问题上做认证的？
       张俊：通常情况我们都是会去买一个保险，或者做CQC（中国质量认证中心）的认证，电站质量的好坏关键是看EPC单价的高低，同时审查设备清单。

       记者：能源局计划出台《光伏电站性能检测与质量评估技术规范(征求意见稿)》，为以后银行批贷和电站交易提供参考，如果这个规范出台，是否会对EPC制造商产生比较大的影响？
       张俊：其实，因为每个企业（买家）的情况不一样，想要达到的效果也不一样，就会给出不同的EPC单价，10块钱做个项目和6块钱做个项目，那电站的质量、技术要求等肯定是不一样的。比如：某基金公司，它可能需要购进一个电站，要求比较低，它是只要求这个电站能正常发电，并不考核发电量，它可能就会给了一个较低的EPC单价，做这个工程可能要符合国标就比较难了，你只能按照买家的要求去做。

       记者：所以您认为政府在电站交易方面应该起什么作用？
       张俊：政府应当创造公平、公正和公允的市场环境，要进一步细化可执行的相关规定，比如电站买卖合同的标准是有必要的。但在电站的质量上做一个标准，可能是很难执行的，因为电站的质量不是由第三方说的算的，应该是由出让方与持有方双方达成一致才说的算。

为什么国内光伏电站这么热？

       记者：但是如果光伏电站的质量有问题，发电量不会影响最后收益吗？
       张俊：所谓光伏电站的真正的商业模式肯定是去收取电费，有良好、稳定的现金流，这样运营一年一年下去，但是中国人的习惯就是短平快，还有就是拿现钞，他不会关注今后的收益有多高，他只不过是拿这个收益跟你去砍EPC的价格而已，砍成本而已，作为民营企业短时间的持有是可以的。而五大四小电力公司，他们持有电站是有一定的政治意义在里面，他们做火电，水电这种有污染的电站，是需要配比一些新能源的项目进去。举个例子，他们做3个GW的超大的火电站项目，那就需要配备20~30MW的光伏项目，只有是传统发电型的企业才是长期持有项目的最终玩家。

       记者：那是光伏电站还没到靠电费赚钱的时候吗？
       张俊：为什么光伏电站也比不上传统以及核能电厂？一个火电厂，同样是20兆瓦的容量，用1:1来算，光伏电站一年20兆瓦是发2000万度电，而火电厂1个小时就能发2万度电，这个经济效益怎么比？也就说光伏再补贴，国家支持力度再大，也没有办法和火电厂去拼，没有可比性的，况且国家的扶持只是让更多的光伏企业找出适合自己的商业模式，国家的扶持只是让你能站起来行走，至于怎么跑，跑的有多快那是光伏企业家自己去探索的问题。
       可以这样说，国内光伏目前本身很火，包括很多大型国有投资集团、基金公司等都很看好它，因为目前没有什么其他好的行业可以投。相比之下，光伏确实是个比较好的，稳定的投资项目，因为电站是有稳定的现金流，光伏电站通过我们国家以及相关地方政府的大力扶持，以及相关的政策的发布，那目前国内光伏电站的IIR也能达到12~13%，也就说投光伏电站还是比较能旱涝保收的。

光伏投资电站热潮不会太长

       记者：那您认为地面电站这场投资潮可以持续多久？
       张俊：如果两年以后，民营企业也能做核电和风电了，这个时候光伏电站的情况会怎么样？像今年，光伏电站的路条每瓦可能是3~8毛钱，就是因为有很多的国内外的基金公司、国内外上市公司、以及传统发电企业等都想要这个项目，价格就被哄炒起来了。但是这个场景会长久么？我个人认为时间不会太长，中国地面电站的这种热炒风波最多持续差不多到2015年10月份左右就会结束。

       记者：您认为未来的投资热点会如何转移？光伏的情况会如何？
       张俊：现在最火的就是LNG天然气，就是因为今年5月份中俄签订了供气合同，国内的分布式的供气供能、LNG码头就可能是热点了。但是公募也好，私募也好，都是有成本的，所以，现在这两年时间怎么度过？就是用光伏电站来过渡一下，它在这里是一个金融手段。