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他山之石之一:爱尔眼科预研报告

 昵称nujb1wWk 2016-07-06

爱尔眼科预研报告






爱尔眼科是中国规模最大的眼科医疗连锁机构,中国首家IPO上市的医疗机构,是国内首家荣获“中国驰名商标”的眼科机构。作为社会办医的领先者,爱尔眼科在技术、服务、品牌、规模、人才、科研、管理等方面形成较强的核心竞争力,多家成熟医院在门诊量、手术量、营业收入等方面逐步占据当地最大市场份额。 

本报告基于爱尔眼科2015、2014、2013年公开报、及相关资料,主要从公司基本情况、主营业务、战略发展、财务状况四部分对爱尔眼科作出全面分析研究。






1基本情况






1.1注册信息






公司名称爱尔眼科医院集团有限公司

中文简称:爱尔眼科

公司法定英文名称Aier Eye Hospital Group Co.Ltd

股票代码:300015

所属行业:医疗行业中的眼科医疗服务细分行业

法定代表人:陈邦

成立时间:2003年

注册资金:10,000万元

公司地址:南省长沙市芙蓉中路二段198号新世纪大厦

联系电话:0731-85179288

电子信箱:zhengquanbu@yeah.net

公司网址:www.aierchina.com

1.2历史沿革






成立:2000年,国家卫生部等8部委下发《关于城镇医疗机构分类管理的实施意见》,允许民营资本开办营利性医院。2001年,陈邦开始筹建自己的首家眼科医院。他选中了濒临倒闭的长沙钢厂职工医院,将其整体变更为首家爱尔眼科医院,于2003 年1月24 日成立长沙爱尔眼科医院有限公司


变更:2003年-2005年爱尔眼科先后成立长沙爱尔武汉爱尔衡阳爱尔成都爱尔黄石爱尔常德爱尔株洲爱尔上海爱尔。2007年12月5日,经湖南省工商行政管理局登记注册,公司整体变更设立为股份有限公司,注册资本为10,000万元,法定代表人为陈邦先生。


上市:公司于2009年9月25日经中国证监会批准,首次向社会公众发行人民币普通股3,350万股,于2009年10月30日在深圳证券交易所上市。上市时合计1 家分公司、20 家子公司。上市后公司通过自有资金以及IPO募集资金开始全国布局。


发展:2014年开始,公司通过并购基金,高速进行全国布局,进入快速发展阶段。截止2015年,已在全国27个省(市、区)建立了100余家专业眼科医院,年门诊量超过300万人。

1.3 股权结构及投资关系







上市前:公司股份总数为100,000,000股,母公司湖南爱尔医疗投资有限公司占60%,实际控制人陈邦占23.8%。



上市后截至2015年12月31日,爱尔眼科总股本98,556.02万,普通股东22075户,其中排名前十的股东分别为:



备注:

1、前 10 名股东中,西藏爱尔投资是上市公司的控股股东,关联属性为控股母公司,陈邦是上市公司的实际控制人,其中陈邦持有西藏爱尔投资80%的股份,李力持有西藏爱尔投资20%的股份;

2、陈邦与郭宏伟为连襟关系;

3、公司前10名中的其余无限售流通股股东与上市公司控股股东不存在关联关系,也不属于《上市公司股东持有变动信息披露管理办法》规定的一致行动人。

1.4关联关系








爱尔眼科三级医院连锁模式:


一级医院:即上海爱尔或者爱尔集团,通过举办眼科类的学术研讨会,参加国际性、全国性的眼科研究会,扩大爱尔眼科的影响力,增强品牌效应,从而对二三级医院形成品牌、形象支持;


二级医院:即省会城市医院,拥有尖端设备、较强的医师资源,能够实行高质量的眼科手术,从而再次把爱尔眼科的口碑进行提升,并实现经济效益;


三级医院:即地市级医院及门诊,下沉基层,通过获取医保定点资格、视光配镜业务吸引地市级消费者,并向一二级医院输送疑难病患,达到良好的生态闭环,从而实现三级连锁和全国布局的协同效应。



目前爱尔眼科的二级省会城市布局已经基本完成,而三级城市初步布局完成湖南、湖北两省,主要是由于爱尔眼科在两湖地区拥有良好的品牌效应,属于经营成熟的区域。


在二级医院中,自上市前设立的眼科医院已基本实现盈利。其中长沙爱尔、武汉爱尔、成都爱尔、株洲爱尔、沈阳爱尔、衡阳爱尔、重庆爱尔、广州爱尔、上海爱尔合计9 家成熟的爱尔眼科医院在2014 年净利润贡献率达到82.83%,营收增长和毛利水平趋于平稳。

1.5 管理人员


董事会:



监事会:


 

高级管理人员:


1.6 员工构成







2主营业务






2.1主营业务构成






作为全国连锁的眼科医疗机构,爱尔眼科主营业务为眼科医疗服务与视光医疗服务,其中眼科医疗服务主要包括准分子手术、白内障手术、眼前段手术(青光眼、角膜病、眼整形、斜视等)、眼后段手术(眼底病、玻璃体切除和单纯视网膜脱离手术等)。


2.2主营业务介绍







准分子手术

准分子手术主要用于治疗近视、远视、散光等眼睛屈光不正,是目前矫正高度近视常用的术式。准分子手术是目前公司收入占比最高、毛利率最高的业务。2013年到2015年其营业收入占总收入比重分别为:27.63%、26.67%、26.52%。




白内障手术

白内障是老龄人口的常见眼病,且年龄越高发病率越高。受益于国家防盲治盲政策,国家加大了对白内障诊疗的投入,因此近年来爱尔眼科白内障手术是各项手术业务中增长最快的业务,但是也是因为国家严格管控,且多数白内障手术面向基层,因此白内障手术的毛利水平在公司中属于中等区位,但是随着人口结构的改变、居民收入的增加,白内障的增长潜力有待进一步开发。



视光业务

视光业务通俗意义来讲就是从视光学的角度来为视光不正患者提供准确的屈光检查和配镜服务,属于医学配镜范畴。在国际上,医学配镜已经占据了主流,而国内医学配镜只占配镜市场份额的8%,拥有广阔的增长空间。从实际数据来看,视光服务也是爱尔眼科营收增长第二快的业务,同时毛利水平也在50%以上



眼前/后段手术

眼前段手术包括青光眼、角膜病、眼整形、斜视等的治疗,眼后段手术则包括眼底病、玻璃体切除和单纯视网膜脱离手术等。眼前段手术、眼后段手术占公司营收份额较小,年增长保持稳定,且毛利率水平也属于各大术式当中较低的。主要原因是由于眼前/后段疾病的大部分手术被医保覆盖,导致毛利水平较低。近三年,眼前段手术毛利率分别为:19.53%、17.17%、40.16%,眼后段手术毛利率分别为:27.8%、25.28%、39.41%。


2.3 分地区主营业务营利情况


目前从地区分布来看,华中地区由于连锁体系比较成熟,在当地拥有广泛的品牌效应和口碑效应主营业收入达35%,主营业务收入最低的西北地区仅4%。爱尔眼科可以通过复制模式来完成其他地区的布局,从而完成全国串联,实现盈利能力的稳步提升。








3发展战略






3.1战略目标






力争通过未来3年的发展,公司网络覆盖绝大部分省会城市及大多数地市级;县级医院扩大布局,市场占有率大幅度提高。


临床诊疗能力显著提升,各医院成为本区域的疑难眼病中心。


加快信息化建设,积极探索移动医疗,建立覆盖全国的立体化、多业态眼科医疗网络,成为国内临床、教学、科研、品牌全面领先的眼科医疗集团。

3.2战略举措






4财务状况






4.1近三年资产负债表







4.2近三年利润简表







4.3近三年现金流量表







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