杜德利告诉了我们什么

杜德利告诉了我们什么

2016-07-06 雨露 柏恩咨询

前言：在上一篇博文中由于疏忽大意出现很多的错别字，在此表示深深的歉意。在今后的学习生活一定严于律己。

耶伦，费希尔，杜德利是美联储最重要的三个人物，理解他们的讲话对于解读美联储的政策有着重要的参考意义，尤其当他们三人的讲话趋于一致的时候，是极其明显的信号。

纽约联储主席杜德利：整体来看美国经济表现尚可。经济面临的不利因素包括英国退欧带来的影响。若英国退欧导致欧盟稳定性发生问题，美国经济将面临更为严重的后果。预计美国上半年GDP增幅略微低于2%。判断英国退欧影响为时尚早。对加息保持耐心是有原因的。因低利率和经济前景面临的不确定性，需在宽松问题上需保持耐心。希望通胀率和薪资都能增长；投资前景一直低于预期。美联储是“数据依赖型，我们将观察事态变化”。我们不需要没有工资上涨的通货膨胀。美国政治过程的不确定性可能给经济增加下行压力。（金十数据）

从杜德利的讲话中，不难看出与费希尔保持了很大的相同性。判断英国退欧的影响力还为时过早，若英国退欧导致欧盟稳定性发生问题，美国经济将面临更为严重的后果。美国非常担忧英国退欧带来的不确定性，因此一直极力的希望英国留在欧盟。

依旧谈到了美国的政治因素，政治的不确定可能给经济增加下行压力，大选一直是美联储政策考量的重要因素。在宽松问题上需要保持耐心，也就意味着短期内不太会加息。

希望通胀率和薪资都能增长，投资前景一直低于预期，不需要没有工资上涨的通货膨胀。这句话极其重要，美国需要的是工资上涨从而带动消费的内生性通货膨胀，而不是只有石油和粮食上涨的简单粗暴方式。这也间接说明了近期的粮食与石油价格的回落完全符合了美联储的意愿。因为薪资上涨依然过缓慢。

JK和阿业都同样表达了类似的观点。

JK：没有薪资的通胀意味着不单独靠粮食和能源，需要经济内生性的动力，即生产力导致的通胀。内生性通胀可能预示美国需要加大投资，很有可能在减税，财政刺激，基建等方面。地产可能进一步扩张，而加息保持在十分缓慢的节奏，这样对地产和消费的冲击不会太大。而近端收益率略微低于远端，保持整体上浮的趋势。如果最终通胀的速度高于基金利率那么美联储才会加速加息，主要目的是要保持实际利率略高于国际市场，保持资本流入，因此名义利率总是随着通胀来调整，这可能是耶伦心中比较理想的点阵图。

阿业：杜德利和费希尔的讲话趋于一致，担忧英国退欧造成的影响以及欧盟的连锁反应，以及美国国内政治因素所带来的重大不确定性，对现有的货币政策保持耐心，杜德利提到了先有薪资增长，再有通胀，把薪资增长放在了首位。杜德利的加息路径是数据依赖型。

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有关黄金的问题，需要做一些说明。当黄金在1330的时候，我认为当英国退欧风险下降的时候，黄金便会回落，而随后英国股市大幅反弹，风险确实在下降，黄金也随后回到1310左右。但英国退欧的影响如费希尔和杜德利担忧的一样，不会短期内消失，反而再次上升了。这强势美元的周期，美元一定比黄金强，当退欧风险消退或者美元结束调整再次走高的时候，以美元计价的黄金价格会随之快速下跌。