大咖看市2016-04-30?孟洪涛目录判断趋势的工具1趋势的判断工具案例7趋势到顶的判断工具10趋势到顶的实战技巧11趋势的判断工具——底
部16隐形派发（投资者是如何成为接盘侠的）17公众的情绪和市场的自身行为19如何培养自身的交易风格21关于二次测试23危机管理28
危机管理（二）延伸行情分析29交易心理31利用市场自身行为的交易理念33判断趋势的工具在讨论判断工具之前，我们先说下判断趋势。趋势
包括以下几个阶段：趋势的开始，趋势在运行中，以及趋势的结束。我们判断趋势就是能够找出当前市场处于趋势的哪个阶段，以便调整交易。趋势
的不同阶段伴随着交易者不同的行为，起始阶段是进场时机，结束阶段是出场时机，同时也是准备反转的进场时机。但是在交易中遇到的最头疼的问
题是以上几个趋势阶段并不会白纸黑字表现出来。市场由于人的参与，往往有着一群雄厚资金的人（简称CM）在关键时刻制造极端行情，目的是挑
动公众的情绪，使他们因贪婪或者恐惧而采取错误的动作，而这些错误的动作正是CM所要达到的目的。比如在一段让公众产生矛盾心理的行情之后
出现一根长阳，这根普通的蜡烛，会让公众达到极度兴奋状态，此时他们忘记了纪律，不顾市场背景，盲目地认为市场将会继续涨几百点。这个长阳
的背后包含着CM的目的，他们想让公众因兴奋和贪婪而孤注一掷，这个孤注一掷地产生的结果就是为CM的派发买单。市场上大多数交易者判断趋
势的工具是技术指标，比如平均线，MACD等等。指标的局限性是事后诸葛亮，它们是数学公式，但是必须等当前价格和成交量出现之后才能通过
计算给出曲线。换句话说，当前价格是什么，指标就根据价格产生曲线。但是这种机械式的做法忽略了一个致命的因素，那就是当前的价格走势是否
真正反映了市场的走向。比如上面的例子中的长阳，通过它计算出的指标非常令人亢奋，普通公众根本无法想到其中的陷阱，因为计算的根据本身出
了问题。那么既然使用技术指标有局限性（无法识别CM的意图），当前大的机构或者个人使用什么工具来判断趋势呢？专业交易员判断趋势的理论
工具是供求关系。供求关系是个普通的经济学概念，只要市场和流通存在，供求关系就存在。换句话说，供求关系是判断价格走势的重要因素，供不
应求导致价格上涨，供过于求导致价格下跌。那么在市场上能够准确识别出当前供求关系的工具是价格和成交量。价量关系是判断趋势的可见工具，
通过当前的价格和成交量，我们能够快速解读出当前市场的供求关系和CM的意图，这样我们就能通过市场自身行为判断价格的下一步方向。我们以
螺纹钢周线为例。经历了长期熊市之后价格开始上涨，但是观察4月中旬之后的上涨速度和成交量，他们的这种垂直增长的情况从表面看非常乐观，
下面我们用供求关系的方法剖析一下。上星期的成交量和高低价差达到上涨以来的顶峰，那么这个天量代表的是强劲需求还是供应扩大？我们知道上
升趋势中，需求大于供应，每天流入市场的卖单无法满足大量买单，导致没有成交买单只能以高于当前价成交，造成价格持续上涨。但是我们做个
假设，假如某一段时期，市场上的所有买单不用标高价格就能成交(以平价成交)，这说明了什么？所有买单得以平价满足的原因是卖单增加，或者
说市场上的供应量开始增加。这种情况导致的结果就是价格停止上涨，因为买家不用标高价就能买到货物。上周螺纹钢的情形就是供应扩大的体现，
这对牛市是个警告，市场必须出现新的巨量需求才能把这些市场上的巨量供应消化，并且需求持续增长才能使牛市恢复。牛市中供应突然扩大背后意
义是CM开始派发，他们的派发行为使得市场上的供应量扩大，但是这只是部分CM的行为，他们的行为不至于立刻让牛市反转，现在的关键是市场
上其他的CM是否跟随这种行为，也开始派发。如果CM都开始派发，市场肯定会进入熊市。我们接下来几周的观察重点是价格再次冲顶的时候，
是否有成交量扩大、但是价格就是长不上去的情况，如果有，说明市场的供应量在持续扩大，所有买单都被满足，价格停止上涨，大家应该开始准备
撤离计划。我们同时要观察CM的动向：是否出现筑底行为，如果有，说明CM在设立派发区。冲顶是否出现上冲回落（简称UT），如果是，说
明CM在引诱多头的同时，在逼迫空头出场。他们引诱多头追高是为了卖出，他们搏杀空头也是为了卖出，因为空头的出场行为也是买入。市场是否
出现行为改变情况，也就是说下坡的成交量开始大于上坡，这是供应开始大于需求的体现。市场是否出现矛盾体，比如底部出现漂亮的反弹行为但是
价格没冲破顶部，形成新高，这种情况说明需求不足（原因是供应在持续扩大）。而顶部的上影线成交量扩大并且价格下跌有跟随，这说明供应开始
控制市场，这种背景下如果上涨（反弹）无力，说明需求耗尽，熊市开始。下面我们看一个完成的例子：鸡蛋期货（2014年5月份之后的周线图
）A出现天量上涨之后，我们知道供应开始扩大，供应扩大的结果是B。B表明市场上的CM在开始派发，下面我们接下来看市场的反应。首先我
们看到支撑出现，这可能是CM在建立派发区，确认这个底是在建立派发区的市场行为是价格在顶部继续遇到大量供应。这种大量供应发生在C,
它的特点是增大的成交量和上影线。上影线说明价格开始是上冲，但是收于中间说明上冲失败，失败的原因是流入市场的卖单远远大于买单，再加上
高成交量说明供应量大于需求。X是个骗局，从价格行为上看，这是非常好的看涨形态，导致大量公众涌入（CM希望这种局面出现，因为他们的派
发需要人买单）。同样情况也出现在2015年6月份的上证指数。为什么说X是骗局，因为这种漂亮的反弹应该为买方带来丰厚的收入（价格继续
大幅创新高），但结果是再次遇到了大量卖盘（C），也就是说这个反弹没有带来公众期待的结果。C的派发行为有了跟随：价格直接突破支撑（
这是C应该产生的结果，大家可以比较X产生的结果）。前面我们说过这个支撑是CM设立的派发底线，现在被突破，说明CM的派发接近结束，
他们已经不用保护这个支撑。在供应控制市场的背景下，价格开始恢复（阴影部分），从这个上涨中稀少的成交量看出，需求已经耗尽，市场没有产
生新的巨量需求使牛市恢复，这个时候是做空的最好时机，我们会在以后的文章中讨论这种进场时机，在威科夫理论中叫做破冰。从执行角度讲，判
断趋势和进场采用的是两个不同的策略，我们不能混为一谈。换句话说，当你判断市场背景或者趋势的时候，先不要想着进场，我们必须通过工具确
定了当时的市场背景之后，再开始寻找进场的时机（我们说进场时机，不是指技术指标产生的视觉信号，而是指市场到了某个关键时刻，我们会在以
后讨论进场）。今天我们讨论一下如何利用趋势线判断趋势。下面是白糖周线：如果要判断趋势，我们从如下几个方面入手：如何识别轨道。下降趋
势轨道上沿是供应线，因为我们假设供应线附近的卖单量可以把上涨截住。轨道下沿叫做超卖线，一旦价格突破下沿，我们说市场处于超卖状态。出
现超卖状态的后果是，价格至少有个反弹。另外，如果价格从供应线下来没有到达超卖线就回升（红色箭头），这说明:?第一，需求开始强劲；
第二，供应已经稀少。这两点都显示下跌即将终止。使用突破递减（SOT）。价格每次从供应线附近回落的最低点的垂直距离如果递减，说明需求
大于供应。这预示下跌暂时中止，市场或者进入吸筹阶段，然后进入牛市，或者盘整。如图所示，从黑色方块，A，B，C开始回落的最低点
直接的距离逐步缩小，特别是B和C回落的最低点的距离同前面相比，已经大幅缩小，这是需求扩大的结果，市场的供应无法满足日渐扩大的需求。
突破供应线（趋势线）。观察这个价格行为最关键的是突破方式。如果突破时是量增长阳，说明需求大于供应，否则这个突破就失效，因为市场没有
足够的需求吸收供应线上的卖单。例如图中第一个红箭头后，价格突破了供应线，但是看成交量，虽然有所增长，但是需求力量严重不足，所以这个
突破就没有起到它应该起的作用，需求不足会导致价格回落或者震仓。从C开始的回落速度很快，并且成交量递增，说明这个下跌带来大量恐慌抛售
，这是CM实施的震仓。CM实施震仓的初衷是看这次下跌中是否出现巨量供应，如果不是，CM知道市场上供应已经枯竭，他们准备允许价格上涨
。利用50%回调原则。黑色方块下来最低点向上回调没有超过50%，这表明这个上涨对熊市没有威胁。同理A下来的最低点后的向上回调也没有
超过50%。但是B之后的最低点的向上回调，已经严重超过50%，这不是熊市的特征，说明市场的熊市行为已经开始变化。通过以上几方面的分
析，我们知道下跌停止，并且市场的背景已经改变。下面我们要考虑的是进场扳机：1、震仓之后的迅速反弹后，价格再次回落。这个回落非常重要
，因为震仓过程带来大量卖单，如果这次回来没有出现大量卖单，说明市场上的供应已经被全部吸收并出现严重缺乏，这会导致价格上涨。图中反弹
后的价格回落过程成交量出现递减，说明供应枯竭，可以进场。这里的扳机是这种市场状况（第一个三角），或者说是时机。这种进场方法的根据是
市场的自身行为，而不是很多公众使用的指标给出的物理现象（视觉信号）。市场的自身行为更能准确地反应当时市场的供求关系背景和主力机构的
意图。2、C的位置产生了巨量卖单，这里包括那些追高被套在C的位置的公众。他们渴望价格反弹到他们的成本价位，然后卖出回本。当价格突
破C区的时候（这种现象叫做跳跃小溪），我们知道需求已经全部吸收了那里的卖单，此时的市场背景是需求控制市场，或者说买方非常积极。跳
跃小溪行为给了我们进场平台，接下来进场的扳机是低量小柱回落，这种回落形式说明大量卖单没有进入市场（供应没有扩大），这种市场的自身行
为是进场扳机。但是图中的回落过程却带有递增的成交量，说明市场的浮动供应依然存在，这不是我们需要的进场扳机。这些卖单必须被需求吸收掉
。9月2日那周，图中长尾箭头位置（这里图太小，大家可以参照白糖周线图），价格再次回落时，成交量已经大幅缩小，说明供应枯竭，这种情况
下，我们可以进场。后市会怎样走？第二个红色箭头之后，价格形成新的轨道。这种上升轨道的上沿叫做超买线，下沿叫做需求线或者支撑线。这个
轨道我们有如下观察：Z的突破是无效的，因为突破时的成交量在减小，说明这个向下突破过程中，没有大量卖单流入市场，也就是说卖方努力不够
。既然突破无效，市场的背景就没有改变。每次市场试图冲破阻力位之后，我们没有看到大量卖单出现并把价格大幅度压低，反而每次的回落都停在
高支撑位置，这是需求强劲所致。需求正在吸收阻力上的卖单，这种行为叫做吸收过程。交易计划：目前市场向上背景没有被打扰，如果价格回落到
底部（Z支撑点）出现反弹，可以进场买入。或者价格冲破阻力（跳跃小溪）之后回落，如果没有出现供应增加的现象，也可以买入。危机管理：一
旦价格从现在开始大幅突破C点支撑，并且有卖盘跟随，可以在价格向上回测支撑的时候做空，前提是回测支撑的过程必须是小柱和小成交量。以上
是讨论如何利用趋势线，根据市场自身行为判断趋势的技巧，我们会在下一篇分析更多的实战例子。市场的参与者按照资金来分有大资金（CM）和
公众（散户和基金）。大资金是一群掌握庞大资金的人或机构，比如巴菲特，索罗斯等。他们之间的可以用一个词形容：心有灵犀。为什么用这个词
?因为他们在市场长获悉对方的行为不是通过常规手段（电话，邮件等），而是通过价格和成交量的变化来知道对方是在吸筹还是在派发，这些细
节我们会在文章中解释。今天我们继续讨论判断趋势的工具。聪明钱除了使用前面所说的轨道方法，还使用坐上观虎斗的方法。在市场的关键时刻，
他们观察大资金行为和意图，同时观察公众的行为和意图。然后他们找出大资金设的局和公众如何陷入这个局的情况，并从中推断出未来还没出现的
走势。下面我们以熊市为例来解释一下这个方法。大资金的切入时机熊市过程中，价格的持续下跌的主要原因是没有需求。在熊市中是大资金介入产
生需求并截住价格下跌，因为公众没有资金能力把熊市截住。熊市中饱受煎熬的是亏损中的公众，他们对短暂的反弹寄以厚望，然而反弹失败又让他
们回到绝望当中。处于巨额亏损中的公众是受不了惊吓的，此时如果媒体或某些专家散步极度悲观的消息，他们会开始恐慌。为了摆脱这种心理上的
折磨，他们索性抛售已经亏损的筹码，导致群体的恐慌抛售效应。那么到底是谁在接盘呢？是CM，CM的介入的结果是市场上需求开始扩大（大
量吸收抛盘）。图中B就是恐慌抛售：A到B的下跌没有任何阻力，形成超卖现象。B出现了天量，表明需求扩大，这是CM在接盘。CM的行为自
然受到了其他CM的关注，他们如果跟进，市场将要进入吸筹阶段。反弹在C遇到巨量卖盘，D是同样的情况。这些卖盘有可能是CM在阻止价格上
涨，其目的是控制收购成本。为什么说这些卖盘是CM故意制造？如果是公众继续大幅清仓抛售，价格会继续大幅创新低。但是C和D之后的成交量
迅速缩小，并且价格停止在支撑之上，这是CM低吸的结果。确认熊市停止熊市暂时停止的条件是：清仓抛售的行为不再发生。价格经历B的恐慌抛
售，当Ｅ再次探底的时候，其成交量大幅低于Ｂ，说明市场上公众的清仓抛售的现象已经不存在，这确认了熊市的暂时停止。至于价格是否从此就进
入牛市，我们还需要市场行为的进一步证明，我们不能提前抄底。如果是吸筹，接下来应该出现区间交易阶段，测试阶段和支撑抬高现象。CM利用
疲劳战术迫使公众抛掉筹码CM使用疲劳战术的最终目的是自己能够完成吸筹任务。他们通过阻止公众买入有两个原因，第一是为了让更多筹码落入
自己口袋；第二个是他们希望更多的公众在趋势的顶部买入（目的是为CM的出货买单）。D到E的过程暗示CM可能在吸筹，为什么？在D的位置
，CM截住上涨并套住了一些追高的公证之后，故意让价格缓慢下移，目的是让公众因失望而主动离场，同时让场外买家不敢进场。公众追高失败已
经让他们扫兴，他们希望价格短暂回调后迅速反弹并再创新高，但是价格的缓慢下移使他们失去耐心，并且抛掉筹码再去寻找其他看起来要涨的品种
。这种疲劳战术是CM经常使用的方法，当我看到这种现象出现时，CM的吸筹可能性在增大。吸筹中的回落应该是这种慢速度，急速回落会导致熊
市恢复或者震仓。CM利用震仓来迫使公众抛掉筹码震仓是吸筹的最后测试阶段的价格行为。CM制造震仓的目的是看价格下跌过程中有多少卖盘出
现。如果震仓把最后一批不坚定的公众逼出市场，CM将要把收购价格上移，并准备让市场进入上涨阶段。E之后的反弹中途夭折，价格在危险区附
近上涨乏力的情况容易导致震仓或者下跌恢复。F这波的回落速度加快告诉我们震仓可能开始了。反弹失败（G的出现）告诉我们价格还有一跌。H
到J的收盘很接近，并且成交低迷，它反映出的市场行为是卖压减轻，告诉我们市场容易受惊吓的公众已经被前面的震仓清掉了，底部价位的卖盘已
经耗尽，此时价格已经站在弹跳板上了。J到K的迅速起飞，证实了我们前面弹跳板的判断。但是这种急速上涨更像是口头回补，不像是真正的需求
。如果市场真的准备上涨，价格应用以稳定上涨的节奏去克服最近的阻力。K的高交易量和收盘告诉我们市场的浮动供应依然很多，这些浮动供应必
须被需求消化掉，市场才可能进入上涨阶段。K之后的回落反映出重要信息，因为支撑已经抬高，这说明CM在底部已经无法买不到货，只能把最低
收购价提高，这是吸筹接近结束的标志。L是个小型恐慌抛售，告诉我们需求在高支撑位开始吸收供应，M这种行为叫做是弹簧效应（我们以后会专
门讨论），其意义和震仓一样，也是测试下降过程中的卖盘量。从M的迅速反弹来看，卖盘已经被全部吸收。市场的吸筹阶段将近结束，市场很快进
入上涨阶段。如果进场，M是个好位置，因为吸筹接近结束，此时进场的风险最低。突破后CM阻止公众进场和逼迫公众出场公众喜欢买突破，但
是在牛市初期，CM不希望公众入场，他们要留着这些公众买家，以便在关键的时候用，比如遇到很强的阻力或者派发的时候。P之后的价格行为杂
乱无章，这让很多在P的位置买突破的公众感到气馁，这种情绪导致部分公众跑掉筹码，继续去其他地方寻找机会去了。以后当我们看到价格突破一
个强阻力之后，市场出现很混乱的行为的时候，我们不必惊慌，因为我们知道这种混乱背后的始作俑者是CM以及他们这样做的目的。当我们下单交
易的时候，我们交易的不是现在和过去，而是交易在图上看不到的未来。公众和专业交易员对未来的判断根据（工具））有本质的不同。公众使用的
技术指标或图形的基础是已经发生的价格，那么这个基础是否可靠，直接影响着由它计算出来的指标的可靠性。在关键点位的价格是被大资金控制的
，他们展现给公众的价格形态不反应他们真正的意图，当然由这个价格计算出的指标也无法给出可靠的信息。专业人员的判断根据是人性的分析和供
需理论。他们观察公众的恐慌或者贪婪情绪强度，并利用公众的情绪来实施自己的计划。趋势的判断工具案例现在各种媒体讨论交易的文章大多数是
心灵鸡汤，或者夸大技术指标的作用，但是很少讨论市场的自身行为。造成价格波动的根本因素是供求关系（市场行为理论基础），如果我们能够不
使用外部工具，从市场自身行为上掌握价格涨跌的节奏，我们就能抓住市场的脉搏并跟随趋势交易。下面我们看一个利用趋势线判断趋势的例子：目
前的郑煤日线(2016年1月到现在)。A到E的供求关系：我们知道上升趋势中，需求大于供应，表现在上坡的成交量递增，下坡的成交量递减
；以及上坡价格的步伐更轻松，下坡的步伐不顺利。例如AC和CB相比，价格上涨的步伐显然更容易些，同时成交量处于递增状态，这是因为买方
更积极主动，并且上涨吸引了更多的买家。相反，下跌之所以步履蹒跚，是因为供应的持续时间短，而且数量不多，上升趋势中的回调来自于短线公
众的获利行为，而不是大资金的抛售行为。同理，我们比较BD和DZ，也会发现需求大于供应，市场处于平稳上升趋势中。新高的突破幅度可以告
诉我们趋势是否开始疲惫：很显然，D到E的距离Y小于C到D的距离X，这种突破幅度缩小的行为不会说明趋势立刻改变，但是它至少给我们提出
警告，警告我们必须深度研究造成这种行为的原因，那么从那里入手研究其原因呢？造成突破幅度缩小的原因有两种：第一是买方的购买力或需求
减小（因为成本过高）；第二是供应扩大，市场有一些大资金开始出货（不是那种短线的获利回吐），他们的出货使市场的供应增加，买方不用抬价
就能买到平均的产品，导致价格停止上涨。带着这种分析，我们观察上坡的成交量。ZE的成交量大于BD，也就是说ZE这波吸引了更多的买
家入场，但是价格的上涨幅度却小于BD。既然这么多买单流入市场，为什么价格涨幅却缩小了呢？答案很简单，是流入市场的卖单量开始扩大，这
种卖单量的扩大完全满足了市场上的买单，导致了价格涨幅缩小。能够导致价格涨幅缩小的卖单来自于大资金。只有大资金的出货，才能让价格上涨
出现了明显的变化。所以涨幅缩小等于告诉我们市场上一些大资金开始出货。50%原则的应用按照市场行为，超过50%的回调说明行情看跌；
回调停在%50之上说明行情看涨。AC和BD后出现的回落都没有低过前面上坡的50%位置，说明上升趋势没有受到威胁，行情看涨。但是看Z
E后的回落（EF），这个回落已经远远大于50%，这说明供应的力量在扩大，这种情况下需求必须再次扩大才能挽回颓势，一旦价格在恢复中需
求没有扩大，上升趋势将要终止，市场进入熊市的几率增大。市场背景出现变化我们再看E，在这里市场出现超买现象（突破了超买线），超买的行
为来自公众，他们因受消息蛊惑而开始疯狂抢购。市场往往是这样，每当公众进入疯狂状态的时候，他们的对手（大资金）正在利用公众的疯狂而大
量出货，所以说超买现象是反向信号。在市场的背景中出现超买现象和涨幅缩短的情况下，价格从E开始回落。先看E这一天的行为，它的成交量急
剧扩大，但是价格收于底部，这证明了ZE的上涨属于抢购高潮，抢购高潮意味着供应开始大于需求，市场出现了行为改变的迹象。F突破了支撑线
，并且突破过程中卖单流入量已经大于买单流入量（突破时候成交量增加），这说明供应开始在市场中占主导地位，市场出现明显的弱势。到此为止
，我们综合所有的分析得出结论：市场的上涨背景已经改变，市场是否接下来进入熊市，还要看买方（需求）再次努力的结果。在哪里进场：在上升
趋势的背景中，价格回落到50%位置的时候可以进场。因为我们前面说过50%位置是衡量趋势强弱的界限。使用这种方法的时候，我们不能机械
地希望价格正好停在50%位置，我们观察价格的回落不是观察可丁可卯的点位，而是观察回落的过程和质量。比如DZ的回落，这个回落处于上升
的市场背景中，或者说处于需求占主导地位的背景中，只要价格回落没有带来足以威胁上升背景的供应，需求就依然控制市场。这种需求控制市场的
事实给我们的交易提供了明确的方向，我们可以在供应耗尽的时候进场做多（红色箭头处）或者在50%位置进场（此图价格没有正好回到50%位
置，而是稍高一些。但是我们观察支撑或者阻力，不能只看某一价位，而是应该关注一个价格区）。CB的回落也停在50%之上，我们也可以找机
会进场。接下来的趋势会怎么样？目前的市场背景中供应占主导地位，接下来需求的表现决定着上升趋势完全终止。EF的50%位置是个界限，
我们观察价格恢能否恢复到50%之上，如果没有，而且成交量递减，说明需求耗尽，我们可以进场做空。还有一种情况是价格回到E的价位，成交
量急剧扩大，但是价格突破Ｅ之后立刻停止上涨，说明买方的努力没有得到结果，反而遇到了更多的供应（大资金继续高抛），这种情况下，我们需
要看到卖单的跟随（价格出现大幅带量下跌），然后在无力反弹（需求耗尽）中进场做空。如果市场要恢复牛市，我们必须等价格大幅高于E点之后
，在回落中考虑进场做多，前提是回落的过程中成交量和价格波动必须小。趋势到顶的判断工具为什么说顶部的判断更重要，这要从公众的常见行为
说起。多数公众的特点是对买更有信心，对做空信心不足，所以他们更关注“买”的信息，比如消息或技术指标等。他们的这种习惯经常被CM（市
场中的大资金拥有者）利用，因为CM在顶部需要有人买单。那么有什么方法或者工具能够让公众避免在顶部抢购呢？解决这个难题的关键不是指标
和形态，而是它们背后的市场行为，供求关系和CM的意图。我们之所以使用下面这种图解释，就是让大家避开图上的各种指标和K线形态的干扰。
比如市场背景是下降，但是一个长阳或者某个指标的金叉会让公众的判断立刻转变，并且完全忘记的当前的熊市背景，并决定抄底或者做突破；或者
趋势已经到顶（他们也在犹豫），但是一个长阳（CM故意制造的）马上激起他们的贪婪情绪，导致被套在顶部。下面我们看趋势到顶的时候到底价
格背后发生了什么？哪些细节可以提前告诉我们趋势到顶了？CM在吸筹阶段收集了大量筹码后价格开始上涨，这个上涨大多数是由公众推动的（包
括基金和散户）。上涨趋势之所以能够持续，是因为市场上供应不足。现在我们试着站在CM角度思考一下，他们现在最关心什么？他们关心的是价
格尽快到达他们的出货目标价位。当价格接近目标价位的时候，一部分大资金尝试着出货，这个动作也是个测试行为，看市场其他大资金是否同意，
我们把这个行为称之为初始供应（PSY）。上涨趋势遇到了供应，自然要暂时停止上涨，并开始回调。初始供应之后，其他CM如果响应这个行为
，我们会看到抢购高潮（BC）。为什么会有抢购高潮？高潮效应是CM制造的，目的是引起公众的贪婪。公众此时受利好消息和眼前急涨的价格鼓
动，担心错过这么好的一班车，纷纷加入抢购战役。我们现在停止往下分析，先总结一下PSY和BC对市场背景有什么影响，我们从中能得到什么
信息。PSY向市场传递了供应开始扩大的信息，公众和大资金对对这些信息的解读有所不同。大资金看到有人开始出货，他们要衡量自己的仓位，
并考虑是否跟随出货。而公众的解读正相反，他们看到这么好的牛市出现了回调，认为这是个千载难逢的跟踪趋势的机会，纷纷抄底。BC的出现证
实了大资金继续出货，也证实了公众在抢购。总之，此时大资金在卖，公众在买，市场处于供应正在逐步占上风阶段。我们后面的关注是市场的供应
是否持续，同时关注需求是否已经耗尽。供应的逐步扩大导致价格出现暂时的回落（AR），这给了买方新的买入机会。现在的问题是还有多少需求
，并且需求是否随着价格上涨保持力度（像牛市那样）。需求保持力度的结果是全部吸收了市场上的供应，并把价格推至新高。相反，需求不足的结
果是随着价格上涨，需求越来越小，导致价格无法恢复上涨并创新高。其中第二种情况等于确认了牛市的结束，因为供应占上风的背景下，需求没有
恢复力量去吸收当前的供应。换句话说，市场的供不应求的背景已经发生了改变。CM随后建立出货范围（2和3之间）。在区间的开始阶段，比如
6-7，价格波动依然很大，因为公众看到回落之继续抢着抄底，导致价格急涨到顶部。此时非常关键。价格到顶部如果还是冲不过去，说明在顶部
价位CM的出货量严重超过了公众的需求量。随着被套的公众越来越多，市场上的买家逐步减少，我们看到价格波动在区间内也逐步平缓。在区间中
，CM需要知道顶部是否还有新的需求加入，并且这些需求有持续增加的现象，所以他们会在顶部测试需求的力度，测试方法是制造突破现象（U
TAD），观察有多少需求加入。如果他们能轻易把价格压回区间内，从聪明钱的观察角度看，派发得到了确认，市场接下来的方向也就明朗了。如
果测试的结果是需求依然不足，说明在顶部的买家越来越少，需求已经无法承担顶部的巨量卖单。在需求进入真空的情况下，急速下跌（SOW）确
认了UTAD的可靠性，从而确认了市场进入派发阶段的这个事实。SOW之后价格会出现无力反弹（LPSY），表明派发进入尾声。到此为止，
市场的背景是由牛市经过派发之后结束了，大资金已经全部离场，他们开始做空。那么在这个过程中，我们应该在哪里出多仓？又应该在哪里建空仓
？出多仓的最佳位置在ST，因为成功的ST确认了牛市停止。成功的ST是指在供应已经入场的背景下，需求没有能力恢复牛市。建空仓第一位置
在UTAD，然后是LPSY，但是在LPSY建空仓的前提是UTAD之后有跟随（表明市场上的供应的持续性）。看到这里，会有读者感到枯燥
，认为没有实际的行情图，无法理解。这个大家不用担心，我会在下一篇文章中用实战力量逐步解析派发过程，并解释用哪些价量行为翻译派发行为
。大家看今天这个图，不要去联想实际的行情（别着急），应该先把这些行情背后的故事琢磨透，并把它印在脑子里。然后当大家看实际的图的时候
，观察是否出现了反映出以上事实的价量行为，比如出现价量行为反应出PSY，BC和ST的时候，我们就应该考虑出场，而不是受环境影响跟着
抢购……派发阶段的观察重点是：BC，ST和UT/SOW。趋势到顶的实战技巧我们下面看一下最近豆油的例子（3小时图）：豆油从今年1月
开始上涨，在1和2的位置遇到初始供应（PSY），2之后出现了公众的抢购高潮（BC）,然后是自然回落（AR）。接下来成功的二次测试阻
止了价格继续上涨。这里有两个二次测试（ST），第一个成交量比较大，说明追高的公众还很多，但是低收盘说明供应很大，并战胜了需求。第二
个ST的成交量很小，这是可以证明上涨被阻止。到此为止，上述行为给我们的信息只是上涨被阻止，并没有确认市场进入派发。接下来的区间交易
可能是吸筹，派发，或者干脆就长时间震荡。我们需要更多的市场行为来确定市场进入派发阶段，派发之后市场进入熊市。接下来市场进入震荡阶段
，这种区间交易为后面形成的上涨或下跌趋势提供了平台（无论牛市还是熊市，在形成之前必须有个准备过程或者叫做平台）。然而到现在为止，我
们依然没有确定派发的成立。在震荡底部出现下冲反弹(SPRING)之后，价格开始上涨。当价格回到前面长阴供应柱的时候，成交量剧增（
这个量来自于抢购者），然而公众的抢购遇到了更强的供应（来自于CM），导致价格迅速回到震荡区内。这就是UTAD的行为。UTAD有时候
是单根上影线，有时候是2-3根柱。UTAD本身是个强烈的派发行为，这种行为不是总是出现，不过一旦出现，等于市场给我们送利润。UTA
D本身证明了市场进入派发阶段，它的确认是后面的卖盘跟随。从图上看，价格从UTAD开始后大量供应（成交量）使价格大幅度下挫，这种行为
叫做SOW。SOW是强劲供应的体现，它需要后面的无需求上涨来确认，一旦确认，说明整个派发阶段结束，熊市开始。上涨从X开始，但是这个
上涨过程，我们观察价格柱和成交量都大幅度缩小，反观从UTAD到X的下挫过程，成交量和价格柱长度都远远大于后面的上涨，这说明市场上的
需求已经耗尽，从而确认了SOW。在整个分析过程中，哪里是正确的进场点呢？在派发的最后确认之前（UTAD或者SOW），我们不进场，
因为市场可以往任何方向走。如果市场出现了UTAD,我们可以直接做空，然后等待卖盘的跟随来确认UTAD（当然也确认了你的进场），
初始止损（灾难性止损）放在震荡区顶部2-3个点的位置。如果出现了SOW+LPSY,正确的做空点在LPSY。我们选择入场点，不
是根据表面信（比如技术指标或者图形），而是跟随市场运作原理（市场走势的原动力来自于供求关系）。UTAD本身是CM消灭最后需求的一个
策略（市场上没有需求的情况下，CM的空单可以顺利盈利），同时也是消灭空头的策略。在市场供应过剩的情况下，如果需求没跟上，价格势必下
跌，我们在这个当口做空，正是符合了市场运作的基本原理。LPSY本身是需求耗尽的体现，它前面的SOW是供应强劲并控制市场的行为，此时
需求耗尽等于告诉我们价格会大跌，所以我们在大跌之前这个时机做空，是风险最小的操作。研究市场行为和供求关系的优势在于：在市场出现大的
趋势之前，我们能够通过当时市场行为的的蛛丝马迹剖析出大资金的意图以及后市的方向，这样我们在趋势真正出现之前入场，不但承担的风险小，
而且能够达到利润最大化。我们不能总是期待市场出现非常理想的派发过程，所以我们不能机械地复制图形，而应该深究其背后的道理。市场到顶的
情形很多，我会在后面的文章中解释不同的派发情形。然而万变不离其中，无论哪种情形，所有顶部和派发背后的原理是相同的，我们反复列举不同
的例子的目的就是让大家从不同角度理解这些原理。豆油截止到5月25日仍然处于下跌趋势。从LPSY开始市场出现超卖行为，我们知道超卖之
后市场至少有个反弹，但是整个反弹不是抄底时机，因为这些买盘不是真正需求所致，属于空头回补。至于整个下跌是否终止，我们需要看到无力的
二次测试才能知道，这就涉及到了吸筹过程，我会在讨论派发结束之后，详细讨论吸筹过程。我们先看一下市场周期（其实就是大资金（CM）的运
作周期）。所谓跟踪趋势，说白了就是跟踪大资金的步伐。理解了他们的意图，也就跟对了趋势，关键是他们经常在关键时刻抛给公众假的价格行为
，这就需要我们更深一步了解市场背后的故事。如图一所示，市场按照4个周期运行，分别是吸筹（ACCUMULATION）,上涨（MAR
KUP）,派发（DISTRIBUTION）和下降（MARKDOWN）。这4个过程存在于各个时间框架，比如你判断趋势用的日图，
那么就在日图上关注这个过程，使用小时图也是一样的道理。大资金参与市场的目的无非也是赚差价，他们在一个价格区巨资建仓后，等待价格上涨
。当价格涨到他们满意的位置时，他们全部卖出（派发）。他们在底部收购时，由于所需仓位巨大，他们建仓时不可能短期完成全部收购，只能一点
一点买。这样一来，整个收购过程就会拖一段时间，从几个星期到几年不等（根据不同的交易周期），这是价格真正进入牛市之前的准备过程。公众
由于受蛊惑，以及着急和贪婪而选择抄底，导致公众的交易周期开始：抄底（或者做突破）–被套–死磕–割肉–再次抄底或者做
突破–再次被套……?如果抄底前抛开这些情绪因素，而是复习一下市场的基本行为，就不会在牛市还没有成熟的时候进场。图中1的位置对
于大资金来说是卖的时候，而此时公众在买。2的位置（下跌过程）是公众因为被套而积累恐慌的时候。3的位置是公众的恐慌到达极限，开始大肆
抛售的时候，而此时大资金在大肆收购。4的位置（上升过程）是公众兴奋地做突破和追高的时候（其实公众在帮助价格上涨，这正是已经在底部满
仓的大资金所乐意看到的）。5的位置又开始重复1的过程，公众疯狂抢购到达顶点，此时大资金在大肆出货以满足公众的贪婪。在真正拿钱玩市场
之前，无论资金大小，这些道理必须在大脑中形成常识，这样我们能够清楚地知道当时的行情处于这个路线图的哪个阶段。最好的买入时机是3结
束和4开始的时候，最好的做空时机是1结束和2开始的时候。想做到这一点需要时间来训练控制情绪，因为大资金抛出的买入诱饵都在顶部，这种
诱饵非常符合人的正常情绪的反应，所以当时只要你有贪婪和冲动的情绪作怪，你就必然无法战胜诱惑，而完全自信和自愿地建仓。在底部，大资金
处处使用一剑封喉式的悲观策略，让公众感觉不如趁早割肉，结束每天提心吊胆的日子。要想在3结束和4开始的时候建仓，我们必须通过吸筹路线
图（图二），了解市场底部背后的参与者都在干什么，这个图帮助我们掌握吸筹的理论基础。没有这些理论基础的交易，属于公众行为。当你能够剖
析眼前的价格背后的运作之后，你会发现一切技术指标和几何图形都属于表象（或者干脆放弃）。如果打算在底部买入，以下信息必须理顺。1、下
跌结束了没有？哪些价量行为告诉我们下跌结束了？2、大资金是不是开始接盘了，而公众是否开始恐慌抛售了？图上怎么看出来？3、即使下跌结
束也不代表牛市就会开始，那么什么价量行为能够证明市场进入吸筹过程（3）？4、大资金的哪些行为表明他们在收购？哪些行为又表明他们收购
结束了？5、吸筹战役是否结束了，市场的浮动供应是不是不存在了？这些问题看似很抽象，但是在实际的走势图上，以上每条信息都对应着价量行
为。我们交易员的任务就是能够识别出现这些价量行为，并翻译成市场本质理论，然后以市场本质理论为基础操作。如果单纯地看价格图形或者指标
就下结论，这种操作属于公众行为。专业交易员和公众的区别在于，专业交易员在价量关系这一层之后，又深入剖析了一步，而非专业交易者的判断
只停留在价格图形和指标这些表面现象上。我们知道价格下跌的背后是供过于求，简单点说就是买方对当前价格不看好（没有需求）。当价格跌到了
一定程度，总会有大资金先试水接盘，他们的行为叫做初始需求（初始支撑），英文叫做PRILIMINARYSUPPORT（简称PS）。
或者说已经有人对当前价格看好了，认为以后能卖个好价钱。这些买家不是公众（因为他们没有能力阻止熊市），而是有雄厚实力的大机构。首批大
资金的进入，说明市场已经遇到了需求。如果接下来出现恐慌抛售（英文是SELLINGCLIMAX,简称SC），我们知道需求开始扩大
，并正在努力吸收供应。大量的抛盘和大资金的接盘后，价格出现暂时的恢复，这个行为叫做自然反弹（AUTOMATICRALLY,简称A
R）。AR本身意义是接盘那些人把筹码又抛掉了，目的是设立一个用来收购的最高成本界限。千万不能看到熊市后的第一个反弹（AR）就买入，
因为市场还没有到供应耗尽和需求持续控制市场的阶段（比如图一中3的结尾和4的开始阶段）。我们需要的是耐心，而不是冲动。自然反弹之后，
当价格再次下跌的时候（4的位置），我们仔细观察原来那种抛售行为是否又出现了。如果有，说明市场的清盘行为还没结束，价格会继续创新低。
相反，当我们发现价格回到前面低点前后的时候，成交量价格波动已经非常小了（同前面恐慌抛售相比），这说明这次下跌没有带来更多的恐慌抛售
，市场的卖压减轻了。这种下跌行为叫做成功的二次测试（SECONDARYTEST,简称ST）,我们从成功的二次测试得出的结论是：
下跌暂时终止。我们需要接下来的市场行为来确认吸筹已经开始。如果第一个二次测试的成交量依然很大，说明市场上卖压还没解除。这种情况下，
我们会继续等下一次的ST，直到看到ST是小成交量和小蜡烛，说明市场不再有抛售出现，或者说供应开始耗尽，这为市场进入吸筹阶段奠定了基
础。吸筹是个考验公众耐心的过程，冲动抄底的结果是坐过山车（震仓或大资金的疲劳战术），一点点失望或者恐惧情绪就会把提前抄底者甩出去。
我们下一篇会继续讨论大资金逼迫公众抛掉筹码的策略，如何识别市场的确进入了吸筹阶段，以及哪些行为确认吸筹结束，并且允许我们在牛市出现
之前的进场时机。趋势的判断工具——底部ST（SECONDARYTEST,简称ST）确定下跌暂时停止之后，此时的市场背景是需求已经
进入市场，原来那种没有需求的熊市特征已经不复存在。那么我们下面要关心的是CM是否继续低价收购，并且这种低吸的结果是否造成市场上卖单
越来越少（供应耗尽）。另外，如果市场接下来形成了区间交易，我们假设这是CM为了收购而控制上涨。如图三所示，在B阶段初期，也就是ST
刚结束，区间交易刚开始的时候，由于积极参与的公众还很多，他们的抄底行为和CM的控制上涨行为导致价格波动剧烈，这是正常的，我们只是把
它作为一种吸筹初期的现象观察，不要用它来判断市场方向（公众看到大起大落，情绪容易被勾起来）。随着时间的推移，CM的收购越来越多，市
场上可供收购的筹码越来越少（供应减少），导致价格波动趋于平缓（这也是一种现象，不能作为判断根据）。在区间交易中，CM尽量在底部静
静收购。偶尔我们看到价格跳起来，是因为底部价位缺货，CM不得不暂时提高收购价，引起反弹。当然这种反弹必然勾起了公众的抢反弹冲动，就
在公众盼望他们抢的反弹能够持续创新高的时候，CM在区间顶部截住了上涨。这种截住行为给我们的暗示是：CM的收购还没有结束，也就是说价
格还没有到上涨的时候，我们还不能进场，因为CM还会把价格压到底部继续收购。CM在顶部截住上涨之后，我们经常看到价格以小碎步形式下跌
（图中小步曲线下跌的地方）。这种行为告诉我们：抄底的公众因为没有达到目的那种失望和气馁情绪，这种情绪会导致他们卖掉筹码。这是CM的
疲劳战术，目的是让公众吐出筹码给CM，CM意在底部收购更多的筹码。如果每次价格在区间底部反弹后，都无法超过前面波的高点，说明两个问
题：第一是需求弱，大部分买家还在犹豫；第二是市场上的浮动供应还在，以上两个原因导致价格涨不起来。为了让价格上涨，浮动供应是CM必须
要清除的。除了上述疲劳战术方法，最有效的方法是终极震仓。价格在区间内急速下跌（8的位置），有时候深度突破区间底部，这种现象是人为的
，目的是看这种跌法是否引出大的卖单，也就是说CM想通过这种方法看市场上还有没有大的浮动供应。震仓还一个目的是：即使再顽固不卖的公众
，也会因这种跌法产生恐慌，最后把筹码抛给CM。一旦震仓出现，吸筹就被确认了。吸筹的确认等于给我们提供了进场方向，我们可以在震仓底部
先建部分仓。确认震仓的是行为是快速反弹（9的位置，这个反弹不一定很高，但是动作必须是迅速），然后是对震仓的二次测试（10的位置）。
这次测试必须是小成交量和小蜡烛，这样才能告诉我们震仓起作用了，已经把浮动供应（或者那些顽固不化死磕的公众）清除了。震仓和这次无量测
试，不但确认了吸筹，而且清除了上涨障碍。那么在上涨障碍清除的情况下，价格是否开始进入牛市，我们还要看一个重要市场行为：SIGHO
FSTRENGTH,简称SOS。这个行为告诉我们需求完全控制市场，并且市场上的供应已经耗尽（没有能力阻止上涨了）。SOS是否有
效，需要后面的回调确认（LPS）。这个回调不能有任何新的供应介入，才能确认SOS是有效的，这样也就确认需求占上风的这个事实。如果市
场要进入牛市，这个事实是我们必须要看到的。LPS是吸筹阶段第二个进场点，因为：第一，吸筹已经被确认（指明后市的方向是牛市）；第二需
求已经完全控制市场，或者说市场进入供不应求的阶段；第三，以上两种情况下，没有供应参与的价格回落是风险最低的进场点。下一篇我们会用实
战例子解释上述理论背后的价量行为的特征。隐形派发（投资者是如何成为接盘侠的）上篇文章提到了隐形派发，我们现在详细地用例子说明一下。
当价格涨到了目标价位，CM（一群资金雄厚的人）会陆续出货，因为其仓位很重，不可能短期内找到买主把货出完，所以他们需要使用策略来蛊惑
公众为他们的出逃买单。从判断依据上分，公众有消息派（包括基本面）和技术派。CM首先会买通媒体和某些专家，让他们撰写各个市场的深度
分析，并得出结论说市场还会大涨几百点。公众的贪婪被这些权威消息勾起，纷纷砸钱追高（为CM买单）。当价格涨的很高的时候，原来没有机会
上车的买方有些担心价格太高，不敢再追，然而CM对付他们的办法就很简单，在价格回落时出现一根大阳线。这根阳线的杀伤力胜过任何消息，包
括技术派的公众担心错过最后一班车，这根阳线勾起的贪婪驱使他们开始砸钱入场，他们认为在市场利好消息的前提下，价格又大幅上涨，这绝对是
个难得的好机会。人们已经习惯于头肩顶式的传统派发形式，但是还有一种派发更隐蔽一些，我们先看例子:这是豆粕2012年-1014年的
周线。2012年的牛市到9月结束，从9月份开始，市场没有任何准备的情况下，突然直线下跌，造成恐慌。恐慌导致了超卖现象出现，按照正常
市场行为，超卖之后价格至少有个自然反弹。自然反弹后市场出现横盘，这个横盘给抄底者吃了定心丸，也给场外观望者以希望。我们要知道，如
果CM意在派发，他要做这几件事:他们首先要筑底，目的是保持派发利润。然后他们要利用反弹来吸引公众入场为他们买单，最后他们要实施测
试计划，目的是想知道买方还有多少购买力。相反，如果CM意在吸筹，他们要做这几件事:他们会建顶，目的是控制进货成本。他们要实施疲劳
战术，目的是把公众手里的筹码挤出来。他们还要进行测试，目的是看市场上的供应是否已经耗尽。带着这些理论基础，我们分析一下这个横盘是派
发还是吸筹。到二次测试为止，市场继续下跌的情况不复存在，因为二次测试的时候，我们没有看到前面那种大规模清仓行为，说明市场的供应已
经枯竭，只等需求扩大把价格拉起来。A-B急速上涨让买方看到了希望，这个急速上涨的本身也是公众大量涌入的体现。但是看Ｂ告诉我们市场
上的浮动供应依然很大，高成交量说明大量公众受蛊惑而在积极追高，盼望价格脱离震荡区并一直涨上去，但是低收盘说明公众的大量需求遇到了强
有力的供应，是这种供应把上涨截了下来。从这一事实，我们看出市场中高抛的现象依然很严重。B之后价格出现小幅回落，然后再次上扬到C，这
次价格没有出现实质的上涨，这种市场行为说明两点：或者需求不足，或者是供应太强，阻止了价格上涨。特别是后面出现了超长阴线，这是卖盘的
跟随，在吸筹或者上涨中我们不会看到这种现象。到此为止，前面二次测试给出的下跌停止的信息开始打折扣。C之后的快速下跌停在了高支撑位
，这对买方是个鼓舞，因为最低价已经提高了，说明需求的力量还在并阻止了价格向下突破。D之后又出现快速上涨，我们知道这是新的一批买家加
入进来。但是接下来的上冲回落告诉我们，这次上涨又是个圈套，CM还在高抛。上冲回落本身是派发的一个市场行为，它的功能是告诉我们市场的
供应已经大于需求，换句话说，市场的行为特点已经改变（已经不是那种供不应求的市场行为），特别后面的长阴又是大量卖盘在跟随，再次说明
这个震荡区可能是派发。如果是吸筹，价格应该低量在底部徘徊，然后价格以台阶式上涨，最后突破阻力区后出现低量小幅回测。到此为止，还没有
看到吸筹的特征。目前的突破后出现上冲回落，而且回落的幅度之大告诉我们上涨的动力已经失去。E的出现，给了买方新的希望，因为这个小幅
度测试说明底部的供应在耗尽，公众现在希望需求立刻进入把价格大幅度拉高。但是E之后的无力反弹说明买家现在依然没有兴趣，或者说需求没有
进来。这种现象导致价格再次回测支撑，然而这次回测之后的反弹力度更弱，不但没有把价格向上推进，反而立刻突破支撑，而且突破是以递增的成
交量进行，说明流入市场的卖盘力度远远大于买盘，此时的市场已经由供应控制。派发的底部一旦不受CM保护，说明CM的派发认为接近尾声，后
市将有大幅下跌出现（价格从那时起一直跌到今年第一季度）。今年4月份的快速上涨，我们不要被这种急速上涨蒙蔽，这属于空头回补，不是需
求进入所导致，所以不会持续太久。接下来我们要看价格回落过程才能确定市场开始进入吸筹阶段。公众的情绪和市场的自身行为公众偏爱为自己坚
持的方向辩解，因为自己有仓位在里面，他们的恐惧是担心失败，而为了维护自己的恐惧，他们非常顽固地为自己的仓位辩护。但是往往这种情绪化
的辩护的坏处是忽视了市场行为本身，进而导致无法脱身。下面是最近的小标普期指的日线，大家在继续看我的分析之前自己先分析一下接下来的走
势。从趋势上看这是非常明显的牛市，1的出现是最鼓舞人心的，这会挑动很多公众追高入场，他们盼望自己仓位的利润能够无限增长。2
的出现使公众迷茫，牛熊两派的观点上的冲突开始加剧。熊方出来大喊牛市到顶，市场会跌。这种说法立刻得到了牛方的反对，他们坚持认为这是加
仓的好时机，然后市场会继续上行。此时双方都搬出了各自的根据开始争论，基本面派拿出了美元，汇率，石油，黄金等分析报告来强调自己的观点
，技术派拿出各种彩色曲线的技术分析来证明自己的分析能力。他们此时的主要目的是说服对方，然而当时的所有人都忽视了市场的自身行为所给出
的信息。我们都知道牛市的特点是需求大于供应，从价量上看就是价格和成交量的上涨幅度大于回落幅度。这里2号柱有几个公众容易忽视的特
点：第一，它是整个上涨过程中从顶部开始回落幅度最大的一天，而且伴随扩大的成交量。第二，它的收盘低于前一天，这是上涨以来首次出现。综
合以上特点，2给出的信息是目前的市场背景中有大量卖盘存在，这些卖盘必须被全部吸收，牛市才能恢复，否则背景中有大量卖盘的这个事实
对后市影响很大，然后公众往往忘记或者忽视这个事实的巨大能量。2之后的第一天的行为说明卖盘没有跟随，买方深受鼓舞，他们继续逢低买入
。从价量行为上看，价格创新低说明卖盘依然存在，高成交量说明卖盘流入量依然很大。但是有个细节把上述卖盘扩大的结论给否定了:那就是这
一天的高低价差和2相比严重缩小（但是成交量却没有减少很多），这种行为属于走势的终止行为（关于终止行为，我们以后会详细讨论和剖析
），也就是说价格的回落过程终止。在牛市中，如果短暂回落中出现终止行为，市场应该很快恢复牛市。接下来几天市场没有立刻恢复上涨，而是逐
步形成了一个小的交易区间，再仔细观察，每次从底部起来的反弹力度都很大（需求很强，这是由于买方在执着地逢低买入），但是结果是牛市没有
得到回复，价格继续在区间中进行。这些细节往往被公众忽视，但是聪明钱不会放过这些蛛丝马迹，因为市场该做什么却没有做（买方的努力没有产
生结果）。导致这种现象的直接原因是CM可能在准备派发。底部出现反弹的原因，是CM在护底，从而保证他们的派发在高位进行。如果
你是买方，要想否定这个结论，后市必须看到强劲需求进场。否则，如果市场依然在区间内活动，市场进入派发的可能性就更大，因为目前的市场背
景中有大量卖盘（2号柱）。如果你准备做空，此时的市场更倾向于你的判断，但最好等待一个好的扳机出现。如果把最高点和次高点连起来，
再和趋势线一起观察，我们发现价格在走向死角。死角是双方博弈进入相持阶段，此时任何一方稍做努力并突破死角，市场就会找到方向。死角是个
极其重要的市场行为，因为它预示市场即将有大的行动，我们以后在研究进场的时候会着重讨论。下面我们再把周期缩小看市场能给出什么样的信息
。以4小时图为例：4小时通道给出如下信息：A和B两次努力无法到达超买线说明需求在递减或者供应扩大。这种信息对熊方的判断
非常有利。需求递增往往导致供应持续扩大，后面的突破趋势线（支撑线）直接告诉我们供应已经大于需求，换句话说，供应已经控制了市场。4
小时图给出的信息，回应了我们在日图上得出的派发的结论，再次显示2之后的区间交易属于派发行为。至此市场的行为已经改变，由原来牛市
的供不应求转变为供过于求，市场将进入大幅回落阶段。日线上4月28日价格向下突破了死角（这里没有贴图，大家可以参考ES的
日线图），再次回应了我们开始的判断。这种派发行为较为隐蔽，往往给公众造成继续上涨的错觉，导致公众纷纷买入（为CM的派发买单）。
CM手段的高明之处在于，他们不直接告诉你买卖，而是用走势挑动公众的贪婪情绪，让公众的大脑被贪婪的情绪占据，并更加坚信自己的感觉
，而忘记了市场的自身行为。通过这种方法，CM成功地隐藏了自己的真实意图。这种手法是CM经常使用的手法，无论在哪个品种的走势
图上，我们都能找到类似的手法，我们下一篇会继续举例说明。如何培养自身的交易风格操作市场的人必须具备的自身习惯是：在任何媒体消息（包
括街坊传言）面前是聋子，在大家想和你讨论市场的时候是哑巴，面对市场的躁动必须象鱼一样冷血（控制情绪）。——理查德.威科夫（1
873–1934）公众进入金融市场起于读书学习和复制。他们通过读书，研究作者的交易策略（包括作者使用的技术指标，几何图形，以及基本
面分析等等），然后在实战中设法复制作者的方法。大多数人沉浸于这种方式数年，但是最终的成绩始终不尽如意。那么问题到底出在哪里？是那些
大师的方法不好用吗？还是自己没有深入研究大师们使用的工具？还是需要读更多的书，并学习使用更多的技术指标？答案是公众没有培养自己的
交易风格。书中大师们交易方法适用于他们特有的年代和市场特点，但是市场每一天行情都是独立的，虽然有的类似，但是不会百分百复制以前的走
法，那么公众如果使用固定的方法（比如某某指标交叉，某某图形出现等等）来对付形式多变的（不完美的）市场，往往产生自己都搞不明白的失败
结果。很多人选择再读书，或者参加培训班，结果又是在浪费时间。但是另一部分人在聪明钱的指导下开始转变学习角度，他们根据自己的个性，从
读书和观察市场中形成自己的理解，并总结出自身的交易风格。交易市场本身就是测试自身性格和毅力的事业。象威科夫等大师强调交易工作是孤
立的，这里所说的孤立是指以下几方面：1.自成一派的交易方法（通过多年学习和实战之后总结出），不与其他任何方法混合使用。2.不听
信别人的建议，只相信通过自己的分析方法得出的判断。那么在走向交易的道路上，我们的时间到底花在哪儿才更值？我们应该凭借自己的智
慧培养一种能力来应对市场上一些难以避免的错误。CM（市场中的大资金拥有者）利用价格和消息挑动公众的情绪（走势中暗藏很多陷阱），我们
会不可避免地犯一些错误。这就需要一种知己知彼的策略来应对这些错误。例如：我们都知道突破经常失败，单纯从表面上看我们无法解决这个难题
，因为突破有成功的也有失败的。那么我们何不再深挖一层，剖析一下突破的始作俑者。如果反弹带领众多买家冲顶突破，但是冲顶的是个缩小的蜡
烛，说明这CM只是为了扫掉空头和套住多头而制造的突破。当我们深入了解这些突破背后的故事之后，我们会这样想，既然突破真假难辨，我们何
不耐心观察突破过程，并察觉出CM的意图之后，跟随CM做空。另外一种情况，如果CM希望突破之后继续涨，需求应该持续保持能量（成交量没
有大幅减小），或者即使价格回落，也不能失去动力（回落应该是小蜡烛和小成交量，表明没有卖单随着下跌大举进入的局面）。当发现突破后的动
力没有减退，我们何不在回落中供应枯竭的时机做多，这样就摆脱了真假突破造成的麻烦。如果说技术分析能量只是成功的一半，那么另一半是自
控能力（情绪）。自控能力表现为：在市场的关键时刻，当我们应用技术分析能力的时候，能够控制情绪并保持清醒头脑。那些每天盼望他人建议，
或者自己的合理分析被消息和谣言侵蚀的市场参与者，是不会培养自控能力的。威科夫教导他的学生，在开始接触市场的时候，首先对自己大脑的
判断过程一步一步做分析，并从中找出自己心理方面的弱点。对失败的极度后悔其实是在浪费时间，失败是成功之母完全适用于市场交易。犯错误后
唯一需要花时间的事情是从中找原因。那么找原因的角度非常关键，如果回去研究某个指标为什么这次不好用，或者忙着去修改指标参数来避免这次
错误，或者研究为什么某个几何图形这次不灵等等。这些行为是在浪费时间，因为你找原因的根据错了。面对市场，公众眼睛能看到的，耳朵能听到
的，在关键时刻都是不可靠信息。正确的找原因的角度在两方面：第一是从市场自身行为角度分析（价格背后的故事），是否自己的分析细节有瑕疵
；第二是分析自己当时的心理活动，是否当时头脑是清净的，是否因受外部因素（媒体，消息，传言）影响而改变了自己的判断或者入场时机。威
科夫坚信交易员应该只相信根据自己的判断得出的结论，对任何专家的操作建议都视而不见，充耳不闻。或者说在专家建议和传言面前，交易员是聋
子和瞎子。因为任何专家观察市场的方式和角度都不同，而且他们的思维过程和你本身的思维过程又不一样。某个专家可能是从投资者角度分析长线
市场，另一个专家可能从日内的角度分析市场，而你当时可能是从中线角度分析市场。如果一个交易员的注意力被这些专家控制，他本人就不会去关
注市场的自身行为。生活在市场中，唯一的专家是市场本身。威科夫认为，当你面对市场而找不到感觉的时候，先把自己解放出来，使用模拟交易，
直到自己的信心回归。在交易生涯中，离开市场也是一种策略，威科夫总结了一些让交易员离开市场的警告：技术分析警告：当你的分析无法给你一
个合理的，清晰的信号的时候，离开市场。当时特别想凭直觉交易，而不是单纯分析市场行为的时候，离场。下单前有持续的犹豫不决的心理状
态时，离场。在有仓位的情况下，任何时候你发现贪婪恐惧情绪围绕着你的判断的时候，立刻平仓。威科夫关于风控方面的建议：威科夫教导
他的学生使用资金的10%交易，孤注一掷的背后是贪婪压倒一切的情绪。如果你进场初期是盈利的，千万不要认为你这单稳赚不赔而大幅加仓。
市场不会每次都给同样的利润，交易要灵活管理。同样的方法，上次赚10%，这次也许只赚1%。当你坚信行情到顶，并且已经获利平仓之后，
不要再受任何消息影响而重新入场。耐心=更大的利润。市场只有几个时机是赚钱的，不是每个时刻都是你的机会，等待是一种能力。不要因为自
己资金大就随意入场。等待最好的时机动手：这个时机是价格已经准备好向更高的目标快速上涨（比如在需求控制市场下，供应已经完全耗尽并
进入真空的那个阶段买入）。不要把各路技术分析手法混合使用，按照盘口入场的交易，平仓也必须按照盘口策略进行。趋势有长，中，短线。
短线的交易技巧不适用于中线或长线。威科夫只相信自己的交易理论。他认为没有理由和其他理论混合使用（比如道氏，江恩等）。这个方法是基
于大资金操作市场的实战经验总结出来的，而不是一些看起来很完美的理论。我们可以借鉴他的理论，因为他的交易策略本身就是完善的（不用加入
其它理论），包含了市场的每个阶段的应对策略。威科夫方法已经通过数十年的市场测试（使用威科夫方法的主要是大资金，巴菲特的7年前金融危
机时的高盛案例和今年的菲利普66的案例就是很好的证明），威科夫理论的操作原则和市场本身是同龄的。关于二次测试面对具体的价格图时，
公众的分析往往停留在蜡烛形态及其后果，或者指标组合及其后果。这种分析方法最根本的弊病在于其判断的根据：表象（蜡烛或指标形态）。比如
你问他们上涨（或者下跌）的原因以及未来走势的时候，他们会说：某某几何形态告诉我们……或者某某均线如何如何，或者MACD如何交叉或开
口等等。如果市场简单到可以利用表象就能准确判断的话，那么所有参与者都是赢家，那样市场也就没有存在的必要了，因为市场的存在需要公众前
仆后继地贡献资金。与公众不同，聪明钱的判断依据是价格背后水更深的地方。他们也看价格形态，但是通过形态他们剖析其背后的牛熊角逐，比
如谁主导了这个形态的形成过程，促成这个价格形态的意图，以及这种形态带来的卖压和买压的变化。最近读者反馈多次提到ST（二次测试）。
ST的作用是确认，这个确认不是确认具体的价格形态或者指标形态（表象），而是确认买方和卖方的压力，市场参与者的意图，以及供求关系。比
如超卖高潮（SC）这种大规模抛售的背后有一种力量的转换：既然当天有如此巨大的成交规模，说明巨量卖盘流入市场，同时有巨量买盘接收。那
么在这两种巨量参与之间，我们更注重买方的巨量参与，因为熊市中出现买方的巨量参与，说明价市场在下跌过程中遇到了需求（并且需求正在努力
战胜供应），这是我们真正要截取的市场背景信息，也是我们判断的依据。这也是公众和专业炒家的区别所在。上面是2015年7-8月纽约金日
线（短线），大家在看下面的解释之前，先尝试着找一下PS,SC,AR,ST。在需求初次进入市场之后，市场中的卖盘是什么情况呢
？SC这种大规模的抛售已经把大部分公众吓跑了吗？能够回答以上问题的是ST。如果ST的过程是缩小的成交量和价格波动，说明大部分公众已
经在SC中投降了（筹码卖给了CM），已经没有大规模的卖盘参与下跌了，从而证实（1）熊市暂时停止，因为能够导致熊市继续的卖盘的压力已
经不足。（2）初次支撑得到了巩固。下面我们看分析如图所示，价格跌到了1的那一天，成交量猛增，我们的第一个反应是降价遇到了第一次大规
模需求（PS），至于这个需求起多大作用，是否能持续下去，以及供应是否在需求的扩大下逐步稀少，是我们后面的观察重点。市场经过几天休
息之后，再次大规模下跌，这是继初次支撑之后，卖盘再次大规模流入市场，我们知道紧跟初次支撑（PS）的是恐慌抛售（SC）。SC告诉我们
需求还在持续扩大（CM继续接盘）。那么在需求持续扩大的情况下，市场上是否还存在大量浮动供应（卖盘），这个确认留给ST！（我们需要的
信息是供应进入短缺状态，这样下跌就会暂时停止，为价格进入吸筹和上涨创造了平台）。3是SC之后的自动反弹（AR），3-4的成交量递
减说明随着价格下跌，卖盘逐步减少。特别是3-4这几天的收盘价非常接近，说明卖压减小，前面形成的支撑（2的底部）不会受到威胁。4（S
T）的成交量回答了上一段末尾的问题：熊市暂时终止，市场上的浮动供应已经逐步稀少，原来象SC那种大规模抛售行为已经不复存在。有同学说
ST可能是下跌中继，解答这个问题不难。我们自己必须清楚知道这个怀疑根据来自哪里：（1）是来自自己的主观思维或想象？主观思维不是判断
市场的根据，是人为的想当然，市场不会理会人怎么想的；（2）是市场自身行为告诉我们这里是下跌中继吗？但是此处的市场行为告诉我们：促使
价格下跌的动力已经无法恢复（要是3-4这个下跌带来大规模卖盘，说明下跌还可能继续。可是4的成交量告诉我们，价格跌到它的底部的时候，
没有大规模卖盘流入市场，也就是说，能够使下跌中继成立的动力没有出现）。知道了判断根源，对自己怀疑的东西就清楚了。大多数的怀疑来自表
象：比如蜡烛形态，以及每个指标信息不一致（自相矛盾）等等，此刻需要静下心来，深度剖析产生怀疑的根源：人的情绪和主观思维。接前篇的图
，在一个供应短缺的市场，如果人们需求还很大，其结果是什么？竞价上涨。图中4（ST）反映出供应短缺，5反映出有需求，它的形成过程是这
样的：开盘后价格下跌，卖盘很大（成交量），然而这么大的卖盘没有导致价格大幅度下跌，反而收在中点之上。是什么力量挡住这么大的卖盘力度
？是需求，价格下跌过程中，遇到巨大买单流入市场，完全吸收了当天的巨大卖盘，导致收盘离开底部。这一天的市场信息是，卖盘还是没有能力
恢复力量，不过收盘离开顶部，也反映出卖压没有完全减退。在5的这一天收盘后，我们应该这样准备交易计划：价格要想继续上涨，这个卖压必须
消失，能够导致卖压消失的价格行为是无量（或量递减）回落。相反，如果价格要下跌，这个卖压必须有更多的卖盘支持并跟随流入市场，其市场行
为是放量（或量递增）回落，同时创新低幅度要大。带着这种思想准备（有备无患），我们观察后市情况。5-6的回落成交量递减，符合我们的
分析：卖压在减弱，价格上涨概率大于下跌。在供应依然短缺的背景下，如果需求还在，价格会继续上涨。6-7的上涨成交量递增，而且创新高步
伐稳健，我们的直接反应是：需求依然很大，并且完全占了上风。这里有个障碍，就是7这一天，它类似5，高成交量没有造成好的收盘，反映出市
场还有部分浮动供应给上涨造成压力。要想价格继续上涨，这个浮动供应必须清除。8完成了清除浮动供应的任务，它的高量长阳反映出的信息是：
无论当时市场有多少浮动供应，现在全部被买家吃掉（人们的购买动力非常大，或者说需求强劲）。看到这种强劲的需求后，我们的预测或者交易计
划就好办了，只要出现无量回落（说明供应短缺）的ST，我们立刻进场做多。接下来9和10（2015年8月18日，当时金价是1119左右
）给了我们扣扳机的机会，因为其成交量告诉我们供应短缺，是成功的ST。这种进场方法是著名的跳跃小溪法，我们以后会详细介绍。ST的位
置在极限行为之后，比如SC/BC（底部的恐慌抛售和顶部的抢购高潮），还有就是决定性行为，比如吸筹阶段的强势出现（SOS）。我们看美
国玉米日线（截止到2016年5月上旬）：美国玉米期货从2015年8月开始停止下跌进入调整阶段。在2016年4月之前，由于买家的观
望态度，市场需求缺乏持续性，反弹总是没法创新高并且把价格带离震荡区，导致反弹高度递减（图中红色箭头）。然而价格却很顽固，没有大跌，
说明底部确实有CM接盘。市场可能处于吸筹阶段，只是还没得到最后的确认凡是在这种背景下，CM如果实施震仓，说明他们确实在吸筹，并且
到了最后阶段。震仓发生在3月末，确认了吸筹，也就确认了后面的方向（后市的交易方向定下来了）。我们知道，震仓的目的是扫掉（吸收掉）市
场所有卖单，以便CM允许价格上涨。如果市场浮动供应（卖盘）被清除，需求会完全控制市场（SOS），1-2就是例子。那么要想确认需
求控制市场（目的是进入上涨阶段），价格再次回落的时候，卖盘不能扩大，这个任务由ST完成。2-3是ST，虽然成交量减小，但是价格下跌
速度和幅度很大，这不能证明卖盘没有参与下跌。我们还没有得到供应稀少的信息，看下一次ST能否提供这个信息。4的成交量和价格波动大幅减
小，正是我们需要的信息，它确认了需求完全控制市场，供应没有任何反抗之力。4是最佳进场时机，我们经常把SOS之后的ST叫做LPS。
对于ST，大家掌握一条，它是确认行为。它的确认对象是前面的极限行为背后的意义（注意不是确认蜡烛形态本身）。ST的另一个功能是进场
扳机，这种ST发生在市场的决定性行为之后，比如SOS，JOC等等。如果把ST的交易方法掌握好，就能够以交易为生。危机管理当我们看到
符合自己分析的交易机会后，有两种情绪决定下一步动作，第一是犹豫和害怕，还想找借口确认一下到底该不该进。我们仔细想一下，市场的语言和
行为告诉你该入场了，但是你没有行动，而是把主观的东西带进来，导致犹豫和害怕。第二是没有想太多，而是直接入场了，因为市场已经发话。我
们今天就讨论一下进场前后要做的一项重要计划：危机管理。因为你进场交易的是未来（那些你熟悉的价格和技术指标还是空白），未来会发生什么
？无法确定，可能按照你的分析走，可能反着走。经常有专家说明天一定如何如何，其实都是自欺欺人。既然我们交易的是个不确定的市场，我们就
必须做好危机管理计划。或者说一旦进场后反着走，我们该如何处理。因为没有危机管理计划，公众进场后，虽然发现市场没有按照自己希望的方向
走，但是侥幸心理（主观的东西）让自己不甘心，打算再看看，也许能涨回来，导致最后套牢。我们究竟如何制定危机管理计划？最关键的是分析市
场如何走的背后的行为根据。比如你进场买了，发现市场没有立刻起飞，此时如果恐惧和不耐心进入大脑，你会认为做反了，或者选择出来，或者选
择死磕。但是如果仔细分析当时的行为细节，你可能有新的发现，那就是你没做反。还有一种情况，你进场后，发现市场确实按照自己分析的方向
走，但是如果你从供求关系和市场行为角度仔细分析，你可能会发现一切都是为下跌所制造的假象。千万句话不如一张图，下面看个实际的例子。这
是去年8-10月份的纽约金日线。市场从8月开始进入长时间的区间交易，到1号柱的时候，你终于盼来了久违的突破，而且是带量突破，这个动
作会勾起无数公众的贪婪和兴奋，于是你也信心十足地买了。然后接下来两天每天都是阳线，大家欢天喜地，畅谈利好。如果抛开突破形态，从价格
背后的行为来看，事情可能不那么乐观。公众是因为假设价格会继续大涨才进的场，从供求关系角度看，上涨应该是供不应求，说简单点，每涨一个
价位，都有人抢着买，这种购买力就是需求。1带量突破供应区，说明在阻力位置的供应不如需求大，换句话说，是需求吸收了阻力位的全部供应（
卖单），并且过剩的需求把价格推高。但是这里有个小麻烦，按道理买方这么大的努力，价格应该一路上涨，但是1没有收在顶部，原因是强大的买
盘遇到了实力相当的卖盘，这里告诉我们一个事实，供应还没有清理干净，价格要想健康上涨，浮动供应必须清理掉。1的收盘给上涨造成了一定的
麻烦，我们看后面这些供应是否被新来的更大的需求吸收掉，以保障价格上涨。2还是阳线，而且成交量很高，从表面上看没什么问题，但是1留
下的麻烦解决了吗？上涨之路扫清了吗？2的成交量告诉我们买方依然很踊跃，但是这么大的努力没有出现理想的结果：价格的上涨和成交量不一致
（价格没有大幅创新高）。这种努力没有结果的原因来自于对方（供应方，或者卖方），是他们的供应量完全满足了买方的需求，而压制了价格上涨
，也就说买方不用标高价就能买到。所以2不但没有解决1的遗留问题，而且又增加新的压力：市场的供应还在扩大。现在回到买方一边，价格上涨
中需要持续性的需求来维持，并且供应不能扩大，因为一旦货源充足，价格不会上涨。这里1和2的行为给出的信息正相反，供应的力量已经压制了
价格上涨，虽然买方很努力（高成交量），价格就是不涨，这种行为预示着什么？CM在派发。市场的背景已经有所改变，买方期待的供不应求的大
背景目前没有出现。以上对1和2的分析过程，应该出现在你的危机管理计划当中。通过对1和2的分析，你面临选择，走还是留？走，是没有主观
情绪在内的做法，完全听市场的。留，是你把主观情绪掺和到市场背景当中，因为选择留的背后是不甘心和侥幸心理。危机管理是交易员必备工具，
制定危机管理要从市场自身行为出发，而不是使用表面信息（形态，指标等等）。CM总想把自己真正的企图通过价格形态掩盖起来，我们如果从表
面上制定计划，就正好着了CM的道。他们让你看到的价格形态，正是他们希望公众为他们买单的一个幌子，所以我们首先要多研究市场的自身行为
，放弃一些公众使用的表面性工具，然后制定交易计划和危机管理计划。危机管理计划分交易前和交易后两种，他们同样重要。第一种是控制你进场
后立刻遇到的风险，第二种是你已经获利的情况下，如何发现CM已经开始转移风险（把风险转移给公众），并及时平仓，第二种危机管理计划其实
就是出场管理计划。危机管理（二）延伸行情分析什么延伸行情分析法危机管理是交易计划中不可缺少的元素。危机管理所对应的时间段是进场后
，或者说只要我们进场了，危机管理必须随时启动。举个例子：我们为什么做多？或者说我们做多后希望出现什么样的市场背景？如图所示，假如在
最后一根进场做多（因为突破的很漂亮，公众喜欢这种蜡烛），我们交易的行情是阴影部分，那里是未来，还什么都没发生。马克.道格拉斯说：市
场任何事情都可能发生，所以我们不能一味地坚信：因为我们买入了，市场就应该上涨，于是我们需要一个保险，这个保险就是危机管理计划。进场
做多，从理论上讲，我们期待在阴影部分出现供不应求局面。从行为上讲，我们期待能够证明这个局面的价量关系或者形态。危机管理计划是为阴影
部分做的，也就是说，一旦阴影中出现了和供不应求相反的局面，我们该如何处置交易。进场做多后，需求必须保持持续稳定，价格上涨不能有大量
卖盘出现。这种分析进场后还没有出现的行情的方法叫做行情延伸分析法。下面我们看阴影中会出现什么行情。如图所示（原油2015年10月份
日线），123分别是进场后出现的价格，以及它们对应的成交量。现在分析一次进场前所期待的供不应求的局面是否出现并持续。进场后第一天价
格创了新高，而且成交量大幅增长，说明买盘在延续，公众还在争先恐后地入市。但是这里出现了努力和结果的背离，这么大的买盘流入市场，价格
却没有实质性上涨，而且收于底部，说明上涨遇到了大于买盘的阻力，也就是卖盘（或者说供应）。这种行为对应的是供过于求，和我们进场前期待
的局面是相反的。这是市场自身行为给大家的警告，这正是危机管理计划里应该写的危机爆发点。我们看到1之后，如果这些行为已经在大脑当中，
不用看什么计划，直接出场，如果自己没有记住1所反应的市场背景，可以翻看自己的危机管理计划，并尽快处理仓位。如果1出现后你还没采取行
动，希望再看看的话，2的确给了买家新的的希望，成交量依然很大，伴随阳线，说明还有大量买盘流入市场。只是2有个常人忽视的细节，就是突
破幅度，这里还是应用努力和结果这个原理，众多买家的努力没有得到该有的结果，原因还是对方（卖盘）的力量也在增强，但是无论如何，2是个
阳线，我们再继续看。3和1的意义类似，虽然价格创了新高，但是遇到强大的卖盘，导致收盘离开最高点，这又一次反应了努力和结果的这个原理
。很明显，123的行为告诉我们一个事实：供应大于需求。纵观进场后的三天，买方还在积极入市，但是价格涨幅却在递减，在威科夫中，这种行
为叫做SOT（shortening?of?thrust）,?引起SOT的原因是供应量正在超过需求量，或者说，公众的买盘遇到了主力的
高抛。18天后原油跌了10美元/桶。危机管理不同于止损危机管理计划的最终目的是防止上当和被套。它和我们平常说的止损有所不同。止损
是下一个订单，以防价格反着走，以便把损失降低。但是公众找止损位方法有缺陷，他们往往通过指标，或者在进场价下方固定的几个点设止损。这
种止损方法控盘方心知肚明，他们要去扫你的止损非常容易，我们经常看到这种情况，自己的止损被扫之后价格迅速起飞。止损被扫原因是止损的设
置方法的错误，我们会在以后文章中讨论如何正确地根据主力行为设止损。危机管理的延伸分析法是根据供求背景进行的风控。如果你没有掌握正确
的止损方法，就不要去设一个固定的止损（以免被扫），而是根据危机管理计划，等待一个应该出场的局面发生（对比上面的例子）。一旦进场，市
场的供求背景和你期待的相反，你不用任何止损，直接出场。这样不但保护了资金，而且明白了出场的根据。这种方法的另一个更重要的好处是将来
的出场策略：在你有利润的情况下，市场的供求背景出现了变化，你根据危机管理计划出场，既保住了利润，又规避了风险。交易心理市面上这方面
的书和讨论很多，但是大多数要求交易员改变自己，其实这很难实现。我们常说：江山易改本性难移，这是有道理的。很多人看了那些心理书籍，当
时感觉获益匪浅，非常有道理，但是第二天再次坐在电脑屏幕前时，盯着快速跳动的价格，五颜六色的技术指标，那些让自己改变性格的大道理荡然
无存。这些经历，我想大多数朋友都有过，我们多年形成的性格和习惯很难改变，这是事实。现在问题来了，有朋友问，我有不适合做交易的心理习
惯，我自己也很难克服，是不是就放弃交易？答案是否。解决办法是换位思考。面对交易的时候，你很清楚自己的性格和行为习惯无法改变，那就不
要去改变，不要想着自己该怎么做，而是把精力放在研究别人（CM）身上。因为你知道CM永远是赚钱的，亏钱的永远是公众，那么你何不深度剖
析当时CM的行为和意图，这样不但避免自己的性格影响，而且能够顺着主力的意图进行操作。要做到这一点，最难的部分是掌握CM操作的习惯，
而且能够从直观的图上解读出这些习惯。培养这种能力需要两方面条件，第一是和身边真正懂得市场本质行为的交易员学习，这一点很关键，为什么
？因为中国现在专家太多了，但是能把市场说透的又太少了。大多数无非是拿技术指标说事，或者长篇阔论分析国际形势和基本面，然而这些东西解
决不了战场上实际的困境。（说到消息，我要多说两句，有一点大家可能忽视了，就是大家都知道的消息已经过时了，因为CM在大家不知道的时候
提前知道了，并且已经给公众布好了局）；第二是在学习的基础上，自己要思考和消化。冥想和思考是最好的消化方法，我经常一个人在家附近的植
物园边走边思考，这样会把一个平时模糊的市场行为分析得非常清晰和深刻。比如这个图：应该怎么走？看到大跌，你意识到自己有抄底的冲动，但
你又清楚不能情绪用事，内心开始挣扎。那么我们采用上述换位思考的方法试一下，第一，急速下跌的背后是供应严重过剩，要想价格止跌上涨（符
合你抄底的现象），这么大的供应必须遇到更大的需求，才能如你所愿。第二，如果这个大跌是震仓，价格会迅速恢复上涨。现在我们观察接下来的
发展，试图从中找出上述两个问题的答案，同时知道CM的意图。首先大跌之后没有迅速恢复上涨，这否定了震仓的可能，如果不是震仓，那就是真
的大量供应进场了。在背景中有大量卖盘的情况下，价格进入区间。在区间中上涨迟钝，但是下跌却非常迅速和坚决，这是CM的卖单在满足抄底者
，很显然，CM在派发。分析到这里，你知道了CM的意图，从常理上讲，你没有能力和CM对着干，你只能顺着他们做空。通过这个例子，我们知
道，要想利用别人（CM）的行为和意图来回避自己的情绪，我们必须解决一个问题：哪些价量细节（特点）对应CM的某些习惯？图上哪里能够迅
速发现这些细节？这是交易员必备的能力，我们会在以后的文章中陆续讲解这些细节。利用市场自身行为的交易理念这个理念最初是理查德.威科夫
在1930年提出来的，他当时是个股票经纪，目睹了公众的巨额损失之后，他认为公众缺乏市场行为的最基本知识。他经常能观察到大资金的幕后
操纵手段，认为判断市场走向是可以利用市场的自身行为来实现的。在当今电脑高度发展的年代，公众更喜欢形象化的分析方法，比如指标曲线和几
何图形。人们总是在寻找这些标线指标给出的买卖信号，但是价格本身走法不是固定的，价格的形成过程中，人的意图占据全部，那些机械的方法，
或者说数学公式和几何图形无法与价格背后的人抗衡，因为无法洞察人的意图和行为，以及精工细作的手段。多年前，我开始接触并应用这种方法后
，发现市场的潘多拉的盒子终于被打开了，市场或者价格背后的游戏规则赫然纸上……比如在某一时间段，我们通过价量行为可以发现谁在主导市
场走向，哪里是最低风险进场点…...价格波动的动力来自于谁。美国当今著名机构交易大师大卫.维斯先生曾经说过：除了价量，我们其他什
么都不需要了。价格的每一次跳动，都是其背后的供求关系所驱使，和技术指标，消息等等没有关系。我们研究价格走向时，如果把精力和时间一味
花在消息，指标，曲线，或基本面上，而忽视了驱动价格的基本因素--供求关系，我们就无法洞察价格背后那些操纵者的真实意图。这样看市场，
类似于盲人摸象（虽然你认为有上述根据，但是这些根据本身就是片面的，所以其得出的结论也是不可靠的）。面对价格的跳动，我们应该以一个什
么样的逻辑看待市场？价格不是个数字或者图形，而是人的意图。我们看待价格，首先要是个侦探，一页一页发现价量背后的推动力量；其次是个心
理学家，价格是你的病人，剖析他们的动机，以及这些动机是如何驱动价格的。能够到达这些目的的工具是：价格，成交量，价量关系，使用这些工
具的理论基础是供求关系。公众观察价格的着眼点是每根蜡烛（一根一根地看），但在市场行为专家眼里，价格形式是大大小小的波。每一个买卖波
的目的是吸引跟随者，当跟随者变得稀少的时候，这一波结束，下一波开始。这样观察价格的方法的优势是避免了单根波动产生的噪音，因为公众往
往因为一个大阳线而乱了方寸，造成追高被套的结果。下降波的结束经常是以恐慌或者极端行情出现结束，就是我们常说的小型恐慌抛售。这种行为
出现后，我们可以尝试买入，然后观察小型上升波是否转为中型上升波，当我们发现一个强势回落波出现时，立刻出场。在价格背后总有一只神秘之
手在操纵着短期走势，他们是主力机构（简称CM）。我们不用去找出他们是谁，长什么样，住在哪，我们只需知道他们的存在性，以及他们操控市
场的手段，行为和游戏规则。他们有时是一个团体，或者几个团体操控一个产品。他们的一个决定，一个动作，对价格走向有重大影响。我们常说跟
踪趋势，很多公众盲目地认为跟踪趋势就是使用平均线或其他价格指标，其实这是隔靴搔痒。真正跟踪趋势其实是跟踪CM的行为（通过他们的动作
引起的价格形态，以及供求关系）。使用市场自身行为观察市场的图有三种：柱形图，点数图，波形图。柱形图和我们常见的K线图类似，只是价格
不是以蜡烛形式表现出来，而是以柱形表现出来。点数图在中国使用者不多，这是一个非常有价值的工具，它可以在进场前就计算出这波能走多少点
，以及出场位置。举个例子：比如现在价格快到支撑了，你的注意力会放在支撑是否有效上，但是如果使用点数图计算出这波的终点在支撑之下，你
就提前知道了这个支撑会被突破。点数图使用方法很多，我们会在以后详细解释。波形图，我们上面简单介绍了下，以后我们会详细解释使用方法。
趋势到顶实战之二：细节分析及其各方心理活动本期应读者反馈，继续讲解顶部特征，以及顶部每个阶段各方的心理描述，这样当价格走到某一关键
位置的时候，我们能够知道散户（公众）的想法和CM的想法。当然，我们更关注CM的想法，因为他们有能力确定方向。跟踪趋势，不用想的太复
杂，说的简单一点，就是跟踪CM。CM的利润到达2倍-3倍的时候，通常开始派发，这是他们的行为，这种行为决定着市场背景，我们要跟随市
场背景交易。在价格上涨很长一段时间后，我们要关注的是，什么时候开始派发，什么时候派发结束，有哪些价量特点对应这些CM的行为。我们判
断点的时候，心中要有面（就是市场背景），很多公众经常忘记已经发生的重要事实，在某一点上（比如某一指标信号上或者某个蜡烛上）花时间较
劲，最后得出和背景相悖的判断。下面的图是2008到2011的澳元期货周线。派发的引入在123之前，上涨过程正常，供求关系是供应短缺
。123的快速上涨，让平稳上涨的节奏出现了变化，是谁着急了？CM着急了，因为他们看到价格已经接近目标，于是在1前面一天开始造势（高
量下影线），这种造势引起了另一波人的着急，他们（公众）的心态是担心错过末班车，并且在市场各种利好的传言中，冲进了市场。这种突破并收
在顶部的行为是公众所为（包括基金公司）。1前面一天冲进去的人，看到1的漂亮突破会心满意足，之前不敢进场或者观望的公众看到1的出现，会大受鼓舞，如果不看234,1的确是个不错的买盘跟随。但是123连在一起出现，说明市场行为不正常，这种走法的背后是CM在制造利好，目的是让公众自己坚信买了会大涨，公众的这种强劲需求正是CM盼望的。4的出现让我们看出了一些派发的苗头，它的特点是价格急速冲高回落，天量。这一天里，参战各方的行为是什么？公众因为受123的鼓舞，还在奋力追高，但是CM的行为是高抛，这样公众的追高遇到了强大的卖盘，导致价格没有出现公众盼望的那种上涨。任何时候，在牛市中出现天量和价格新高，但是价格没有出现实质性的上涨（突破缩短或上影线），说明大资金准备出逃了。此时，在聪明钱的眼里，供应（CM）正在吞噬需求（来自公众），市场的背景正在改变。接下来看CM在顶部的行为，如果是派发，价格爬回顶部的时候，CM一定还会大肆抛货。顶部的确认顶部的确认关键看CM的态度（他们是否决定继续向上），此时的关键点就是目前的最高价位。公众当然盼望继续涨，因为他们买了，甚至还有买家等待新的突破（此时最吸引公众眼球的是价格上涨和突破的过程，当然，CM会很明确地投其所好），然后根据他们的机械系统继续买。澳元从2008开始连续上涨了近3年，这种上涨吸引了大量空头，他们的止损在顶部。价格爬回最高点（5的位置）出现UT（上冲回落），CM制造这个行情有两个目的：第一，因为有突破，公众会追高（这点从高成交量看出）；第二，空头的止损被扫，变成了买单（他们的买单正是CM出货所需）。通过5的行为，CM一箭双雕，既吸干了公众腰包，并把他们套在顶部，又利用扫止损把空头变成了自己出货的对象。5是改变市场背景的关键点。随着时间推移，人们往往会忘记它的作用，导致判断失误。我们再总结一下从123到5的市场背景。CM的态度很明显，就是高抛。公众还沉浸在兴奋当中，他们依然盼望新高出现，此时任何阳线或者下影线都是他们希望的救命稻草。而作为聪明钱，他们已经识别出场CM的意图，正准备同他们一起做空，只是他们还要等确认。他们想知道CM到底抛完没有，如果没有，CM会做如下事情：建个派发底部，让公众感觉支撑很稳固，他们认为价格下跌属于回调，然后应该恢复上涨。6的出现会给公众带来兴奋，它背后的各方心态是：第一类（CM）：CM如果抛光了，他们还对上涨有兴趣吗？当然不，因为他们考虑更多的是做空。既然对上涨没有兴趣，CM还会保护支撑吗？也不会，因为保护支撑等于他们要重新投入买盘，但是他们此时的兴趣不再做多上。那么6的反弹告诉我们CM还有货需要出。第二类（公众）：6让公众沸腾和兴奋，他们还会继续追高（底部出现巨大的买盘是CM挑起的，他们筑底的目的让更多公众追高买入）。此时公众已经忘记了5对市场产生的重大改变，认为这是非常漂亮的回调结束，价格应该创新高。第三类人是聪明钱，他们知道CM和公众都分别在干什么，他们在保持耐心。6之后的继续上涨，说明CM的蛊惑起了作用，价格爬到接近原高点的时候，我们又看到了卖盘的大举入场（这波下跌的成交量在递增，这是最典型的熊市特征），很显然来自市场主宰-CM的供应在扩大，而目前市场的需求来自于公众。我们都知道，在市场上公众代表失败方，所以此时需求的无法主导市场走向。这次下跌突破了支撑（7），然后迅速反弹的行为（8）暗示着CM库里还有货，他们还没卖完。对于公众来说，8的这种行为和6的作用一样，让公众坚信价格会创新高。但是公众眼中太关注反弹了，他们忘记的事实是：第一，5的存在-代表CM的出货意图；第二，无论反弹力量多大，价格向上没有任何进展；第三，价格没有任何进展的原因是CM高抛产生的供应正在吞噬来自公众的愚蠢的需求。8-9又是一个天量上涨，公众感到兴奋，但是他们面对的事实是：价格依然没有新高，背后原因是上涨又遇到了强大卖盘。到现在为止，我们承认市场背景是供应在吞噬需求，这一点足够了。从此以后只关注两种情况，或者到顶后又遇到强大卖盘（再次确认派发在进行中），或者到顶的过程无力无量（确认需求耗尽了，公众已经吃饱，没有能力再追高）。我们对市场背景的判断根据是市场行为和参与者心理，不要再去纠结什么蜡烛形态，或者什么技术指标，或者什么专家的评论了。因为你能看出来以上的市场自身行为，你已经是专家了。派发的确认和结束价格再次冲顶，这里10和11背后的故事是：10之前那根的上涨幅度和10相比要大的多，但是10的成交量没有减小，这是非常典型的停止行为。称之为停止行为是因为：买家的努力（大成交量）被卖盘阻止了，导致价格无法上涨。11是同样道理。10和11的行为说明供应继续在顶部吞噬需求，这种吞噬产生的后果是价格在下跌中成交量递增，表明现在CM在改变策略，他们开始在下跌中满足买方（按照买方价格出货），同样的行为发生在14-15。下跌速度开始加快，并且伴随成交递增，这是供应占上风的熊市特征。14-15是SOW，正式确认了派发行为。15之后的无量无力反弹确认了SOW，表明熊市正式开始。仔细观察最后一次的反弹，从价格行为上看非常混乱，说明一个事实：公众已经满仓，市场需求疲软。我们不要忘记，此时的市场背景是供应过剩，这种背景下没有需求参与的上涨无法恢复牛市。从反弹高度看，买方所做的努力已经无法形成新高的局面，每次反弹的高点都低于前面的高点，这说明价格压力越来越大，而买方已经顶不住这种压力。最后价格进入死角，从需求角度讲，此时的死角意味着需求完全耗尽，说明买方的购买力气数已尽。多年的实战经验告诉我们，死角之后有大波。那么这个大波的方向是什么？判断工具是：当前背景是熊市，死角中的卖压大于买压，这告诉死角之后的方向向下，最后一根绿色阴线盖棺定论，确立了熊市方向。市场从此开始下跌，一直到2015年末。 |
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