O’Shea是索罗斯的得意门生，在量子基金管理10亿美元的投资组合。后来他成立了自己的基金COMAC Global Macro，专注宏观研究，进行期权、期货和货币等交易（他很少直接做股票)。 2005到2011年间，O’Shea的基金年复合回报达到11.3%，尤其是在2008年，他预见到金融危机，不仅能全身而退，还能在泡沫破裂前乘风狠赚了一笔，当年收益达到31%。 跟你可以读到的其他顶级交易员一样，O’Shea给人的感觉是极为冷静，思维缜密并且观点独到，让人佩服不已。 不过，这本书是2011年出版的，而且读这章之前我其实并不了解O’Shea是谁。所以，合上书我赶紧上Google准备继续对他近来的辉煌成绩崇拜一番。 可是，很不幸的是，COMAC Global Macro这只基金2015年初已经被迫转变成了一个封闭基金，也就是不再“代人理财”了，只拿自己或亲友的钱投资。 原因是，2012到2014年，O’Shea在做空欧元区货币上连吃败仗，几乎没赚到一分钱。而2015年初，压垮众投资人信心的最后一根稻草终于到来，整个基金在做空瑞士法郎这一笔交易上亏损8%，随后基金宣布退还所有外部投资者资金 （有兴趣的朋友可以去检索一下去年1月瑞士央行做了什么）。 2012年底，这只基金鼎盛时期有45亿美元的规模，而到了2015年初只剩下1.5亿。 不管在书里的O’Shea多让人赞同，但现实投资世界是残酷的，说成王败寇也不为过。那些能笑傲江湖几十年的基金经理，毕竟只是少数中的极少数。 2015年，979家对冲基金宣布关门大吉，关闭数量在金融危机之后首次大于新开数量；而真正让人惊讶的数据是，2005年以来新成立的每20家对冲基金里，就有17家选择清盘。换句话说，市场上屹立不倒的大多是有10年以上历史的基金，而近年来的新基金往往熬不过一个经济周期。 平时看习惯了一个个吸金的传奇故事，难免让我们有钱很容易赚的错觉。其实，历史上对冲基金败走麦城的事情并不少见，而O’Shea的COMAC Global Macro的陨落绝不是最“惨”的一个。 那么，一次性亏损最多的对冲基金是哪个呢？你可能会说是长期资本（LTCM）, 也可能会说是老虎基金（Tiger Management）。但这都不是正确答案。 大多数人可能没有听过这家基金，但它资金规模蒸发的速度可谓绝无仅有。 Amaranth Advisors成立于2000年，总部位于美国康涅狄格州的格林威治。不少对冲基金的大本营都在这里（记得Billions里的Axe Capital吗？），这座小城也因此被称为投资界的“硅谷”。 Amaranth成立之初主要从事可转债套利交易，据报道收益不错, 基金规模也稳步增长。2003年，一名明星交易员的加入让Amaranth翻开了新的篇章。 这个人名叫Brian Hunter，当时年仅29岁，之前在德银的天然气交易部门的主管，刚加入德银的头两年，这个小伙子给德银赚了6900万美元，但到了2003年被提升到主管后，整个团队却在短短一周内亏掉了4个亿。 亏损和一系列事件迫使Hunter离开了德银，加入了Amaranth，出任能源交易部的老大。 根据媒体报道，Hunter加入基金后的6个月，就赚了2亿美元，而随后则更是顺风顺水：2005年卡丽娜飓风肆虐美国南部，该基金靠做多天然气期货赚了差不多10亿美元。 到2006年3月的鼎盛时期，Amaranth旗下资产规模达到了92亿美元，吸引了包括圣地亚哥退休基金在内的不少机构投资者。 但正在基金业务高歌猛进的时候，Hunter在德银时狂妄自大的“老毛病”又犯了。而这次，更辉煌的历史战绩让他变得更加肆无忌惮。 在05年凭着天气因素大赚一笔之后，Hunter在2006年试图复制这一成功。 在天然气市场，每年3、4月份冬、春交接的时候是天然气价格出现转折的时点。由于供暖需求减退，4月的天然气价格一般比3月低。 同时，8月份和9月是美国墨西哥湾飓风高发的季节，美国能源重镇的炼油厂和天然气供应设施容易受到袭击，美国能源供应也易出现紧张。 所以，如果在2006年夏天再度出现自然灾害，那么，2007年的3、4月天然气价差会因此扩大，投资者可以通过买入3月合约，同时卖出相等数量的4月合约进行跨期套利。 而Hunter根据经验“赌”2006年飓风又会如期而至，动用了超过基金资产一半的巨额资金建仓。据后来的文献显示，当时Amaranth的仓位占了这一期货合约市场总量的70%.......（如此大的仓位也给其止损带来压力,因为很难找到对手盘！） 不过，从2006年8月中旬开始，飓风无踪无影，天然气供应充足，天然气期货价格纷纷从历史高位大幅回落。 所以，天然气期货价格也随之下跌，而且“邪门”的是，3月份合约的跌幅要大于4月份的跌幅，所以Hunter的头寸不但没赚到钱，还赔的一塌糊涂，最终因保证金不济而暴仓，短短一个月亏损了65亿美元！ 9月18日，基金给投资者发信宣布基金大幅亏损，29日，基金宣布暂停交易，10月1日，基金终于正式清盘…… 从成立到鼎盛，再到关门大吉，6年时间，说长不长，说短也不短, 也大概是对冲基金的平均寿命（《纽约客》2014年报道）。是非成败转头空，不管是清盘还是退回投资者资金转成“家族办公室”，要在市场上做常胜将军，的确很难。 说到最后，又想起周末看到的一则报道：去年4-6月中国出现了1.19万只新的私募产品，而这些基金到今天仍然坚持公布净值的，只有2600只了。 版权声明：部分文章推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。联系方式：010-65983413。 |
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