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近期金鹰基金权益投资部副总监王喆分享了他对最近行情的市场展望与投资策略，话不多说，看干货！ 1对市场的看法当前国内经济处于长期的转型过程，政策稳增长带来流动性宽松。实体经济无法有效吸纳大量流动性，导致流动性在大类资产中不断轮动。由于政策对经济的逆周期调控，经济波动渐趋频繁，也导致大类资产轮动速度加速。以今年为例，短短几个月时间，房地产、股市、大宗商品等先后有所表现，呈现快速轮动的的特征。 股市是当前大类资产轮动的重要方向。但从短期来看，对资金的吸引力有所下降。 年初市场大幅下跌后，资金明显向股市回流，但流入的力度明显减弱。从成交量来看，本轮市场反弹过程中两市平均成交量基本在5000亿左右，仅为去年一、二季度成交量的20%，与去年四季度平均成交量相比也萎缩过半。从两市的融资余额来看，本轮反弹过程两市融资余额不足9000亿，与去年四季度相比萎缩了近1/4，与去年6月高点相比，萎缩幅度达60%。而且从3月的低点计算，两市融资余额累计仅增加约600亿，也远低于去年水平。 自去年以来，市场已连续出现短期的大幅下挫，市场人气受到较大打击，导致中长期资金流入意愿回落。目前来看资金对市场信心有待修复，短期内难以看到资金大规模流入的迹象。因此，我们认为今年股市难以出现大的系统性机会，市场以结构性机会为主。 在各大类资产中，大宗商品具有一定的比较优势。 大宗商品经过长达几年的周期性回落，价格已处于较低水平，其中部分商品价格已跌破企业现金成本，明显处于周期的低点，未来继续下行空间有限。随着供给端的收缩，或需求端的改善，价格有望出现阶段性反弹。因此在大类资产配置中具有一定的比较优势。 不过由于当前全球经济复苏乏力，对大宗商品持续有效需求不足，因此我们判断当前大宗商品处于底部区域，但难以出现趋势性反转，处于底部震荡的可能性较大，具有较好的阶段配置价值。 此外，债券市场也有望成为资金轮动的重要方向。如未来债券市场调整充分、市场信用风险得到释放，则有望成为下半年资金配置的重点方向。 最后，需要强调的是，当前的资产轮动是以流动性宽松为前提，如未来流动性发生变化，则资产轮动的逻辑不再存在，资产价格也将受到一定影响。未来流动变化主要受到两方向影响，一是货币政策的主动收缩，二是汇率贬值、资本外流导致的被动收缩。目前这两方面都出现一些变化，如人民日报权威人士讲话，释放出一定的收紧信号，同时美元加息预期再度提升。因此未来需要持续关注。 2投资策略 首先，根据宏观经济变化及市场风险收益水平，确定适当的持仓比例。并且根据市场变化情况进入动态调整。 个股配置方面，基本选择行业景气周期上行、且处于持续成长期的公司。企业的价值是变化的，而持续成长型公司的价值在不断提升。选择价值不断提升的个股不仅能够充分受益于企业价值的成长，而且在一定程度上回避市场系统性回落的风险。 企业经营是不断变化的，因此我们对企业价值的评估也是长期动态的。
其次，仓位方面，今年1月份市场大幅回落，风险得到充分释放。我们逐步将仓位提高到中性偏高水平，随着市场反弹的延续，市场风险收益水平有所回落，在4月底开始逐渐减仓，目前保持较低的持仓水平，未来会根据市场变化进行持仓结构的调整。 在行业配置方面，我们主要选择有业绩支撑、估值合理的确定性成长股，以及一些景气周期明显回升的周期类行业。目前已大量减持了周期股。
第三，后期投资思路方面，我们判断当前市场以结构性机会为主，同时也存在一定的系统性风险，因此在操作上我们会采取防御型投资策略，降低股票持仓比例。同时从个股配置上，配置景气周期上行、有业绩且估值合理的确定性成长型公司。 未来如市场风险大幅释放，则逐渐提高持股比例，追求收益向上的弹性。
3基金表现王喆管理的金鹰红利价值灵活配置混合型基金，不仅长期业绩亮眼，而且在震荡市中也很好的规避了风险，业绩表现稳定。 据银河证券数据显示，截至5月20日，王喆管理的金鹰红利价值灵活配置混合型基金，成立以来累计净值增长180.77%，过去三年净值增长116.05%，在66只同类基金中排名第一。而在今年以来的震荡市中，金鹰红利价值也闯入同类基金前五，在75只灵活配置型基金中排名第4。 图文来源：中证网 |
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