160722头条：全球GDP增速慢 我们恐成下一个日本

外媒：全球GDP增速慢 我们恐成下一个日本

2016年07月22日 08:18
来源：凤凰国际iMarkets

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上个秋天被人们所观察到的全球经济放缓仍在继续，因此一场全球经济衰退的风险正在增长。在每个G7经济体中，经济的长期增长趋势都在放缓，所以这种危险加剧了。这些经济体的增长放缓正如简单的数学公式所显示的：每小时产出的增长，也就是说，劳动生产率加上潜在劳动力的增长、工作时数的代理——加起来等于GDP的实际增长值。

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正如在一前所说的，这个简单的生产力和人口趋势的组合表明，美国GDP增长趋势正趋向于1％。这让人想起日本那“低迷的几十年”，那时日本GDP的实际年增长率只有0.75％，这就是为什么我们警告过，美国正在“变成日本”。

将分析对象延伸到其余的G7经济体时，分析师发现每个经济体实际上都在“变成日本”，北美之外的所有国家（暗指欧盟）都在发生最剧烈的增速放缓。因此，在这场正在进行之中的全球经济放缓中，随着全球最大最发达的经济体都出现了趋势增长放缓，全球经济衰退的威胁也就越来越大。

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面对美国放缓的趋势增长，美联储曾希望只要自己实行大小合适的量化宽松及低利率政策，美国经济就会恢复到趋势增长的早期水平。这一努力被称作是一个“伟大的实验”，该举措只推动需求向前，而最终将消耗未来的需求，并无法达到美联储的目标。而其他G7经济体的央行可为了提振经济增长做了更大的努力，但是他们更为低调。

为了这些简单的数学分析有着国际上的一致性，分析师们使用了每个G7国家生产率，劳动力，以及潜在劳动力的可比年度数据。然后，我们审查了全球金融危机发生之前半个世纪的数据。此外，他们审查了2010年-2015年期间的劳动生产率增长和2015年-2020年期间的潜在劳动力增长数据，以评估后者的增长趋势。

由于生产力非常难以预测，并且也没有令人信服的理由可以预估它在短期内会发生显著的变化，所以分析师用过去五年的平均生产率增长作为预估未来几年情况的最佳依据。而美国的结果与分析师们最初的研究结果相当一致。

而北美以外地区的增长趋势可能会更差。事实上，德国的前景比起主要的英语发达国家要疲弱得多。尽管平均生产率较2010年－2015年期间相对增长了0.8％，但潜在劳动力的年增长较2015年至2020年期间下跌0.4％，GDP趋势增长预计在2016-2020年期间仅有0.4％。而英国脱欧对增长轨迹会产生多大程度的影响还有待观察，但它不太可能会有助于提振增长。

德国劳动力和生产力趋势图（1958-2016）

在1957年-2007年期间，德国生产力的年平均增长率为近4％——在20世纪60年代提高了一点，而在20世纪90年代又降低了一点（上图第一条金线），而劳动力的增长稳定在了左右0.3％（上图第二条金线）。因此，德国生产力和劳动力的增长速度在最近几年发生了大幅放缓——鉴于德国是欧元区经济增长的火车头，所以这就成了一个大问题。

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尽管如此，没有一个G7经济体的状况看起来已经有日本那样可怕，因为日本的GDP趋势增长在未来五年内将放缓至0%。事实上，潜在劳动力设置为负0.4％的平均年增长率和2010年到2015年期间生产力0.4%的平均增速相互抵消了，因此总的GDP趋势增长为0。不像其他的G7经济体，日本生产力和劳动力的年增长率都逐步下跌了。

所有这一切都凸显了G7经济体“变成日本”的程度。在1957年-2007年期间，除日本以外，所有经济体的趋势增长都位于3%－4%之间。但是，在2015年-2020年期间，当日本的趋势增长处于一个0%的轨道之上时，德国GDP趋势增长也仅在0.4％。由于生产力和劳动力的增速都放缓，所以所有的G7经济体都正趋于较低水平的趋势增长，而日本的增速更是以0%垫底。

分析师们曾发表论文表示，下降的趋势增长和提高的循环波动导致更频繁的经济衰退。这是因为，当趋势增长率接近于零的时候，在实际增长的增长率周期衰退期间，趋势增长率持续一段时间低于零也变得相对比较容易，从而引发一场商业周期的衰退。 

趋势增长放缓的另一个结果是出现竞争性贬值。由于国内需求未能提供足够的增长，所以各国家试图通过贬值本国货币刺激出口从而提振经济增长。然而，随着发达经济体的出口增长在零附近徘徊而出口价格的增长为负，这些国家都在争夺一个收缩的行业馅饼。

此刻，所有的G7经济体都陷入增长率周期的漩涡之中。因此，一定程度上讲，在所有情况下，经济衰退都仍然存在。鉴于正在进行中的全球经济放缓，这意味着一场全球经济衰退，尽管不会马上就发生，但在短期内还是很有可能发生。情况正是这样，全球经济难以负担重大的负面冲击，尤其是如果一些G7国家因普遍且持续的经济衰退而进入周期性脆弱窗口之中。由于世界各央行基本上都没有了“弹药”，并且无法就如何让经济增长回到正轨达成任何共识，所以一场全球经济衰退将特别棘手。（双刀）