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今天的估值附在文章后面了~ 有朋友说今年H股是下跌的，但H股ETF净值远没有H股指数下跌的幅度多，跑赢了指数。明明指数基金是追踪指数的，为啥它反而能跑赢指数呢？我们来一探究竟。 倒霉的510900 这几天国内的指数基金纷纷发布二季度的报告，基金一般会一年发布四次季度报告，外加半年和年度报告。  看了下H股ETF（510900）的报告，有一条比较吸引人，“自基金合同生效至报告期末，基金份额净值增长率-6.69%，同比业绩比较基准收益率为-7.66%”。 这句话的意思是510900创立以来下跌了6.69%，H股指数同期下跌了7.66%。 但是如果我们把510900前几次报告的业绩拿出来看看，会发现510900开始的时候大幅跑输H股指数。2012年第四季度，H股指数上涨14.98%，但H股ETF510900仅上涨6.09%。随后几年两者误差越来越小。  这只能说是H股ETF比较倒霉了。H股ETF510900成立于2012年8月9日，指数基金成立之后有一个建仓期：这段时间里指数基金要把手里的资金买成对应的一篮子股票，来实现复制指数。但这不是一次性的，毕竟基金持有的资金量非常巨大，一次性买入股票也会对市场产生冲击。 于是510900就分批建仓，买入H股。结果开始买不久港股就暴涨了，510900因为仓位较低，持有很多现金，导致跑输指数。这也就是为什么2012年底，510900大幅跑输H股指数的原因了：主要是倒霉。如果建仓期H股指数比较平稳，510900也就不会开始时就大幅落后了。 虽然随后510900逐渐把仓位提升起来，但是净值落后还是存在的。 分红使510900重新战胜指数 以前也提到过，指数默认不考虑分红，但指数基金是可以收到分红的。H股指数最近几年的股息率保持在3-4%左右，所以每年510900可以收到一定的成分股现金分红。 指数基金的目的是为了复制指数，而510900创立之初跑输了指数，如果把收到的成分股现金分红，作为基金分红分出来，它落后的部分就没法挽回了。“指数基金累计净值跑赢指数1%以上”这也是指数基金分红的一个条件。 所以这几年510900把收到的分红归入到基金净值里，重新买入H股对应的指数基金。510900在随后几年逐渐把落后幅度挽回了。用了两年的时间，510900从2013年底落后6.5%，到2015年底落后1.7%。 特别是今年年初，港股受A股股灾影响，出现本世纪最低的估值，吸引了大量新增申购资金。 一般情况下，指数大幅下跌，指数基金的投资者为了避险，会主动赎回基金。例如去年股灾的时候，国内指数基金就遭到大量赎回。 但是港股估值实在太低，投资价值非常明显，所以虽然年初暴跌，H股ETF反而迎来了大量的新增申购资金，基金规模迅速增长，一跃成为百亿级别的庞然大物。  指数本身下跌，指数基金却拥有了大量的新增申购资金，这对指数基金本身净值是相对有利的：持有的新增申购现金部分净值不变，而H股指数本身下跌，这也给510900带来了一些收益。 所以到今年年中，依靠上半年的分红，加上大量新增申购资金的影响，510900从落后1.7%到跑赢1%，这是到6月30日的幅度。考虑到H股分红主要集中在7/8两月，所以实际到今天H股ETF战胜指数本身幅度更大一些。 不得不说命运很会捉弄人。510900因为建仓期港股暴涨导致净值跑输，又在2016年因为港股暴跌导致规模大涨。“塞翁失马焉知非福”。之后因为H股指数仍然有很高的股息率，估计510900跑赢H股指数的幅度会越来越大。等达到一定程度，510900就不会再把成分股分红归入净值，而是选择基金分红分出来。 510900仍然是国内长期投资H股指数的最好选择 不过虽然510900努力了3年才挽回落后，但除去第一年大幅落后，后面510900表现还算可以。它仍然是在国内，长期投资H股指数的最好选择。 目前国内投资H股指数，有四只基金可以选择：  目前这四只基金都没有达到分红条件，分红会归入到净值里。我们来看看这四只的表现  这是从2014年中至今两年里这四只H股指数基金的表现。最上面的是510900，其次是110031。同样是投资H股指数基金，510900的效果最好，其次是110031，再次是160717，最后是161831。 也就是说投资H股指数基金，国内510900是首选，110031是第二选。不过510900是场内基金，需要开股票账户才能买卖，而110031是场外基金，可以在银行或蚂蚁聚宝等平台上买。所以可以按照实际需求来选择。 之所以有差距，一方面场外基金一般会预留一部分现金应对申赎，所以仓位小一些；另一方面像161831这样的分级母基金会因为套利而更加频繁的被申购赎回，也会对基金追踪指数制造一定的误差。 当然这也不是说160717和161831就没有价值了。160717是一只LOF基金，161831是一只分级母基金。LOF基金和分级母基金都可以做基金套利，如果熟悉基金套利的话，可以在这两只基金上获取额外的收益。不过对大多数朋友来说，510900和110031就分别是场内和场外的首选了。 总结 指数基金只是一个工具哦，只有充分了解这个工具的特性才能更好的为我们所用。从510900上，我们可以看出国内指数基金其实仍然是处于一个“摸着石头过河”的成长阶段，它有很多的不足，不过这些不足也在不断的改进中。有理由相信国内的指数基金市场会越来越好，品种也会更加丰富。 7月22日指数估值  表格中绿色部分是当前低估适合开始定投的。  觉得文章不错的话，欢迎打赏支持一下哦 |
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