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外汇：美元向上突破，偏强态势进一步确立 基本观点维持不变：美元偏强，欧元偏弱，英镑反弹后将再次下跌，日元维持升值趋势不变，澳元等商品货币近期偏强。上周美元指数在数据利好下形成技术突破，美元强势得到进一步确立，日本央行能否推出直升机撒钱政策成瞩目焦点，警惕最终结果可能再次令人失望，推荐逢高做空美元/日元策略。本周重点关注美联储（预计按兵不动）尤其是日本央行议息会议。 经济面，美国经济继续升温，利多美元，欧洲经济数据表现不佳，英国脱欧影响开始显现；政策面，欧洲央行如期按兵不动，静待本周美联储、日本央行议息会议；技术面，美元突破横盘区间及200日均线，美元/日元逢高做空，英镑反弹结束；仓位面，美元多头上升超空头，多头净持仓上升，欧元英镑净空头持仓增加，日元多头继续下降。 1、经济增长：美国经济继续升温，利多美元，欧洲经济数据表现不佳，英国脱欧影响开始显现 美国经济活动继续升温，对美元形成一定利多，6月份数据表现较佳，上周6月房屋销售大超预期，7月Markit制造业PMI初值52.9，创9个月新高。美国6月营建许可115.3万，环比上升1.5%，略超预期。6月新屋开工118.9万，环比上升4.8%，远高于预期的0.2%，创2月以来最大月度涨幅。6月成屋销售增长1.1%，年率为557万户，为2007年2月来最高，预估为 548万户，而5月成屋销售经修正后为增长1.5%，年率为551万户。7月Markit制造业PMI初值52.9，创2015年10月份以来新高，预期51.5，前值51.3。 非美方面，欧洲经济数据表现不佳，尤其是英国脱欧冲击的影响开始显现。欧元区7月制造业PMI初值51.9，低于预期和前值52.8，不过德国制造业持续扩张，7月制造业PMI初值53.7，高于预期53.4，略低于前值54.5，而法国制造业PMI好于预期但仍处于收缩区间，7月初值录得48.6。最惨的英国7月PMI创八年半新低，Markit/CIPSPMI综合指数7月跌至47.7，创下2009年来最低水平，远低于6月52.4的水平。退欧冲击对经济的影响开始显现，利空英镑和欧元。 2、货币政策：欧洲央行如期按兵不动，静待本周美联储、日本央行议息会议 随着近期美国经济数据的升温，市场对美联储的加息预期卷土重来。上周，美联储通讯社称，鉴于金融市场在英国公投退欧后已逐渐稳定，若新一轮就业和通胀数据表现强劲，美联储最早将在9月加息。部分美联储官员讲话，也表达了加息仍在计划中的意思，不过内部分歧仍然巨大。目前，多数官员支持年内加息一次，因此9月份加息的难度仍然很高，目前来看，12月概率更高。本周美联储将召开7月FOMC会议，料该会议不会有重大政策信号释放，不过鉴于这是英国脱欧公投后第一次美联储会议，因此脱欧事件可能成为美联储重要关注对象，如何评价该事件将很大程度决定此次会议的鹰/鸽倾向。我们倾向于认为，美联储会重申英国公投将影响美联储的既定加息路线，释放偏鸽派的信号。但是，7月会议的重要性较低，因为加息推迟这一利空因素已经基本被市场消化，而实际上美国的经济状况较一季度是在逐渐向好的，加息预期回升将是三季度的主基调。 欧洲央行按兵不动，维持利率、购债规模不变。欧央行称将会维持购债计划至实现通胀目标，QE项目将至少维持至2017年3月；并预计利率在目前或更低水平维持一段时间。欧央行行长德拉吉称在明确英国公投对经济影响后，会考虑扩大刺激。 日本央行议息会议在即，直升机撒钱宽松能否出台？近期受益于安倍赢得选举，以及前美联储伯南克访问日本，市场对安倍出台刺激政策的预期飙升。上周日本央行信息破朔迷离，一方面，BBC公布一个月前对于黑田东彦的采访录像，表示日本既无可能也无必要采取直升机撒钱政策，另一方面，安倍内阁官员不断调高潜在经济刺激规模，预告规模从10万亿日元提高至30万亿日元。鉴于黑田东彦的曾多次出其不意的袭击市场，因此不到最后一刻，不能确定日本央行最终的行动。本周的议息会议将成为关键，根据当前市场预期高涨，一旦日本央行不能满足预期（大概率）或按兵不动，将引发日元剧烈升值。而若央行和财政部同时宣布直升机撒钱政策，则将视政策的具体细节进行重新评估。我们认为，日元暴跌的主要原因不在于安倍的财政刺激，而是将财政刺激（发行永续债）、央行QE（债务融资）相互绑定的货币宽松政策（即直升机撒钱）。但我们认为，该政策的法律/道德风险和潜在成本极高，难以被真正采用，如年初负利率政策一样（只实施了轻度负利率）。我们预期日本央行可能采取的方案是，进一步降低负利率，并扩大QE规模。而这样的宽松程度恐很难满足市场已经极度高涨的预期，再一次的失望引发日元升值的情形似乎又在眼前。我们判断，当前仍然属于全球避险时代，日元等安全资产的升值趋势是确定的，而美元/日元的下行趋势仍十分完好，因此建议逢高做空美元/日元。 3、技术分析：美元突破横盘区间及200日均线；美元/日元逢高做空；英镑反弹结束 1）美元指数：突破横盘区间及200日均线，上方可见压力98.58、100.00。2）欧元/美元：压力大于支撑，继续看空。3）美元/日元：反弹至强压力位涨势出现停滞，建议做空。4）澳元/美元：短期下挫，中期维持震荡向上态势。5）英镑/美元：反弹结束，冲长期继续看空。 4、仓位：美元多头上升超空头，多头净持仓上升，欧元英镑净空头持仓增加，日元多头继续下降 据CFTC最新公布的持仓报告，截至7月19日，NYBOT美元指数非商业多头净持仓较前一周增加542手至14526手，其中多头持仓量增加2196手至35300手，空头持仓量增加1654手至20774手。 黄金：黄金健康修正 上周，黄金价格继续承压于强势美元、加息预期的上行和股市的良好表现，同时，投资者获利回吐选择落袋为安增加了卖盘压力，金价第二周连续收跌。上周伦敦金开盘1337.90，收盘1322.21，跌幅1.17%，；沪金开盘288.25，收盘286.30，跌幅0.92%。尽管近期金价承压，但抗压能力整体较好，美元指数上周最高触及97.543，为四个月来的最高水平，国际现货金价仍守住1320主要支撑水平。我们仍然认为在负利率横行和经济前景不确定的前提下，黄金的避险属性仍是极具吸引力的，目前的盘整和修正是健康的。 宏观面利多。上周公布的美国经济数据显示美国经济继续改善。房地产市场表现强劲，6月营建许可和新屋开工均超预期，其中，6月新屋开工环比上涨4.8%，远超0.2%的预期，创2月以来最大月度涨幅，6月成屋销售涨幅同样创下07年2月以来的新高。此外，7月制造业PMI初值52.9，创15年10月以来的新高。基于近期公布的经济数据显示美国经济持续改善，我们预期本周的FOMC会议美联储将按兵不动，但表述上或将偏鹰，为后续加息铺垫。本周值得关注的还有日本央行的议息会议，无论日本央行选择按兵不动或扩大宽松，我们认为都将利好金价：若日本央行加大宽松，已深陷负利率泥潭的日本国债收益将进一步下行，即使美元上行，这也将使得黄金更具吸引力；若日本央行选择按兵不动，日元将上涨，同为避险资产的黄金将同向而行。 实物需求利多。亚洲实物买需继续疲弱，但看好经济前景不明和地缘政治风险升级状况下的全球金币银币需求。 市场情绪利多减弱。上周SPDR持仓小幅上升0.29吨。CFTC黄金多头净持仓上周录得连续第二周的下降，投资者获利了结落袋为安的意愿加强。 技术上，伦敦金继续调整，均线重新聚合。前期高点1375确认形成，1300强阻力变强支撑，后市金价或在该区间震荡调整。目前下方支撑为1317——前期英国退欧公投日行情的重要盘位，以及1300重要整数关口。上方阻力位为1357——2011年以来的下跌通道的上轨。 沪金形成小型向下通道。向上阻力位为289——20日均线及前高297.7，向下支撑为279。 |
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