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上海证券分析师刘骐豪结合经济面、市场面等因素综合考虑，认为2016年下半年经济、流动性、资金面相对“友好”将提振市场做多热情。但压制市场上行的基本面因素并未消除，国内经济仍在底部徘徊，供给侧结构性改革大背景下流动性难以超预期宽松，市场风险偏好难以提升，这些横亘在市场上方的不利因素仍是A股市场的主要绊脚石。“下半年A股核心波动区域为2800-3200点。”刘骐豪做出趋势判断，沪综指2638点时中期底部，下半年将呈现区间震荡，低点抬升的局面。 从投资策略的角度，刘骐豪建议沿着两方面“确定性”寻找超额收益机会。“确定性”的一方面，产业链已经印证，创新周期带来的行业景气到来，供应链景气反转是大概率事件，预期拐点就在下半年或明年。比如苹果iPhone7外观与技术创新带来的AMOLED、3D玻璃。无线充电带来的景气预期与扩产爆发。此外，特斯拉Model 3 产能扩张将成为新能源汽车产业链最大催化剂，并且可能带来的汽车新科技的巨大机遇。 “确定性”的另一方面，主要针对上市公司2016年一季度ROE拐点行业中的消费涨价行业。刘骐豪认为，确定性和可持续的景气度会进一步支撑家电、白酒、医药、纺织服装、农林牧渔、休闲服务等消费行业的估值溢价。 刘骐豪还指出，政府部门加杠杆是供给侧改革时期“以时间换空间”的稳增长的主力，因此也建议关注海绵城市、通用机场、铁路轨交等政府加杠杆领域的投资机会。 同时也建议关注国企改革板块相关标的。“国企改革的目标是推动重组整合，加大集团层面的兼并重组，进一步精干主业。因此，从改革方向看，将首先集中在商业类国企领域，其中，核电、航空、航运、军工、铁路等五大行业的重组预期较高。此外，从去产能任务出发，钢铁、煤炭、建材等行业也是重组高发行业。” 展望8月行情，杨焕认为大盘仍然将维持震荡格局，向上和向下空间都有限。从市场运行来看，8月份整体呈现先扬后抑再扬的“N”型拉锯行情，从中长期来说仍然是构筑一个形态和结构极为复杂的底部。 对银行理财的监管和规范以及新八条底线， 杨焕认为影响最大的是定增的结构化产品。一方面对于老的已经成立的资管计划不能展期，去年2-5月份密集发行的定增来说进入8、9 月将是一个密集的被动减持的时间节点，市场有可能因此而承压，这是限制市场向上空间的一个重要因素。而对于新的资管计划杠杆比例已经调整至最高不高于1:1，而且对于两个10%的规定使得银行理财资金作为优先级参与定增的通道收窄，这将进一步加剧资产荒，之后投资者主动配置股票为主的权益类需求有可能明显增加，这将成为市场向下空间有限的主要因素。 从配置上来看，由于风险偏好降低业绩确定的白马型标的，仍然会是主流资金配置的重要选择，如小家电、食品饮料、医药等。此外，供给侧改革受益明显的煤炭也可以考虑做相应的配置，预计3季度煤炭行业中上市公司整体的业绩会有一个明显的改善。对于国企改革，上海已经先行，2014年就开始大力推行国企改革，当时的国企改革的核心意识形态是反腐，从2015年下半年至2016年的一季度国改给外界的印象一度有所停滞，但近期国有企业频繁进行集团公司与上市公司平台资产置换，或是子公司之间的资产置换，这将有望实质性提升国有企业经营效率和业绩增长动能。此外，8月的震荡有可能错杀创业板中一些优质的成长型标的，这将使得创业板适度去除估值过高的风险同时带来成长股的重新配置的机会。 在大通证券分析师李哲明看来，“震荡市行情、结构性机会”是接下来市场行情的关键词。 回顾已经过去的2016年上半年市场基本面，李哲明指出，上半年市场呈现“L”型的探底企稳走势，年初收到美联储加息、人民币汇率下行、经济数据疲软、熔断机制等利空因素影响，大盘出现快速下行，沪指探至2638点，而随着取消战略新兴板、一季度经济反弹以及A股纳入MSCI指数的预期上升等事件推动，市场有所回暖。上半年虽然基本面变动不大，但是市场情绪却极度低迷。“国际经济复苏艰难，英国退欧事件给全球带来许多不确定因素。国内经济预计基本平稳，增速回落幅度不大。三季度信用风险卷土重来，人民币汇率贬值压力依旧不小，这些都是市场关注的焦点。”李哲明表示，深港通启动有望，对于修复A 股估值结构，提振市场信心有一定帮助。在资金供求平衡，估值合理的情况下，市场有一定的反弹预期，不过整体表现为震荡市的可能性较大。“依据上述背景，基于零的业绩增速，结合PE 区间(12,15)计算，预计2016 年下半年上证指数的合理区间为2500 点-3200 点。” 从各行业估值水平来看，李哲明认为金融、建筑、交通运输、地产、汽车等处于较低水平。而军工、有色、电子、计算机、钢铁等行业则属于较高水平。A 股静态估值处于低估的行业并不处于多数。 在存量资金主导的背景下，李哲明建议配置食品饮料、非银金融、新能源汽车、家电、农业、基建、无人驾驶、VR 等行业或板块。主题投资方面，建议关注特斯拉概念、PPP模式和VR概念板块相关标的的投资机会。 中信建投证券分析师王君对于未来市场行情趋势的观点并不算悲观：“凭借对周期的理解使我们拒绝加入空头的行列。” 王君指出：“一方面，当前处于康波周期由衰退期向萧条期的过渡，第三库存周期的反弹将带来经济阶段性企稳；另一方面，2014-2015 年全球主要经济体普遍采取了经济刺激措施，其成效已经在2016 年上半年显现。最后，回顾历史当结构逆流和周期顺风汇聚时，结构风险很少异变成大范围的金融危机。按照‘一波三折’的市场运行判断，2016 年下半年我们致力于探索下半年风险资产运行的‘第二波主升浪’，直到经济顺周期的力量消弭。” 从未来的投资策略来看，王君指出：“我们对过去五年行业轮动的研究发现，但凡上半年领先的行业，下半年行业涨幅的领先地位仍能保持(2014 年除外)。按照对全年一波三折市场节奏的判断以及对周期的定位，下半年仍然建议超配能源、材料、日常消费、金融四大行业；低配公共事业、可选消费、工业、电信服务行业。” 主题配置方面，王君认为，创新嬗变与改革坚守，2016 年上半年体现的是不确定性下市场聚焦真成长的逻辑，新能源汽车独领风骚。下半年在创新嬗变的大背景下仍然需要坚守真成长，把握“新一代汽车”和“新一代信息通信技术产业”；在国企改革的坚守中，“二次央改”蕴含生机。 来源：金融投资报 |
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