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少女交往男朋友，既怕他胡来，又怕他根本不来。 去年超级牛市叠加超级股灾，算是胡来。而这一段时间，股市僵局，指数不上不下，交易不死不活，融资不进不退，算是根本不来。 大家都在期盼些能够破局的大消息。在股市，绝大部分消息都是一枚硬币，均可被解读为正负两面，任君自择。但下周江苏银行上市交易，是一个100%的负面消息。
我老家是江苏，江苏银行是首屈一指的最大城商行，有不少朋友、亲戚在其中工作。按说，我应该唱几句赞歌。不过，如果唱赞歌就能把股价唱上去，那李双江就应该是世界首富。我预计，江苏银行的二级市场交易价，将下破发行价，是的，历史上不多见的新股“破发”，将非常可能重演。
这股票，发的不是时候。中国经济正处在多年不见的转型期，重要改革正在实验田中试错，银行承受着经济下滑期巨大的坏账压力。真实的坏账率究竟是多少，2.5%还是5%，不知道。大量呆账坏账被技术性延期，使得这个问题即使是监管部门也未必能给出准确答案。
由于对资产质量的担心，A股大部分银行的市净率低于1，也就是说股价低于每股净资产，这导致国资背景的银行新股难以上市。可以理解：政治上，国资委要求不能低于净资产销售A股，否则算国有资产流失。
这可是两难。理论上，江苏银行并不是一家全国性品牌优势银行，其资产又重度陷入江苏制造业，因此，定价上它没有理由高于上市银行平均值；但是，不能低于1的市净率推导出的发行后市盈率高达7.64，远高于中证指数公布的银行行业最近一个月平均市盈率6.1。
不仅没差价，而且还倒挂。那很简单：江苏银行，是一家上市后极为可能破发的银行。谁申购，谁倒霉。
监管部门当然知晓这个后果。听起来比较拗口：证监会，既要让股市支持实体经济，也要让股市支持实体经济的最重要支持者：银行，还得让近一亿的散户股民别吃交易规则的大亏。
如何三全其美？前年，证监会发布过一个《关于加强新股发行监管的措施》，算是自我免责。
这个措施，就不全文全部刊出了。总之一句话：新股发行价，一般而言，不能高于同行业二级市场平均市盈率。这太好理解了，如果新股比二级还高，一点价差也没有，那申购新股的散户能挣什么钱？规则继续说：如果高于，也不是不能发新股，前提是发行人要连续三周公布投资风险特别公告。
换句普通话：证监会可以给江苏银行上市路条，但要求这家银行要拿着高音喇叭反复告诉市场，我很贵，我很贵，我很贵，买我要小心！ 别说高音喇叭，就是使出狮吼功，其实也是白喊。中国A股散户，只知道新股会涨停，有几个把这种警告放在心里？没有。大家根据短信提示，到日子就转入资金，申购任何新股。因为新股不败，上市就几个涨停。
结果，5天前，近12亿江苏银行的新股发得一干二净。网上中签率为千分之4.6。对，以2015年的每股净资产，以高于同业二级平均估值的6块两毛七，瞬间轻松卖掉。
所以，要什么注册制？还是审批制度好。发一个路条出来，是个垃圾也能卖掉。 江苏银行，还有其后排队的上海、杭州、成都、盛京、徽商、威海、贵阳、吴江、常熟、无锡、张家港、江阴，这么多银行都要上市？那么请全部跪谢审批制吧。要是注册制，我看一家也卖不出去。
值得一提的是，老东家中金公司资管部负责的国家开发投资公司企业年金计划，获配了16595股网下江苏新股，应缴款10万元左右，但这个计划最终竟然没有缴款。
也许是资管部同事的疏忽。
我更宁愿相信，是保守的中金公司同仁，最终放弃了这个定价倒挂的新股，即使面临被狂热的新股爱好者们狂拉5个涨停的可能。
人生，最终得做出选择。如同那位开车人，在汽车中的孩子和被老虎拽走的妻子之间，他做出了选择；而那位坐在后座的母亲，在自己的生命和女儿的生命之间，也做出了最终选择。
打中江苏银行新股的朋友们，8月2日，要么你第一时间冲高卖股，要么你继续拿着和炒作者共进退。也是，从过去新股平均十个涨停来看，做一次低价股赌博，也没什么不对。
其实，写到这里，我倒是把自己给绕进去了：如果江苏银行破发，那才是一个成熟的二级市场，面对一个不成熟的发行市场的理性态度。如果这个市场都如此理性了，那么中小创市场平均80倍的估值，又能支撑到多久？上市溢价、流动性溢价、小盘溢价又能到什么位置？
那股市岂不得再熊市三年？
得，当我什么也没说过，估值倒挂的江苏银行还是连续涨停吧，为了股评家们自己的切身利益。群众万岁！ 在投行， 我曾经先后服务207个机构客户， 90%是赔钱的。 因此， 你想清楚了再来。
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