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价值投资喊了这么多年，这回动真格了吗？ 郭施亮 2016-08-01 积极引导市场走向价值投资的道路，同时呼吁投资者进行价值投资，这已然是多年来中国证券市场发展的主要任务之一。然而，鉴于中国股市独特的高波动率、高投机性特点，结合股市仍以散户化作为主导的特征，由此也导致了股市的价值投资之路迟迟未能够得到根本性的实现。 或许，在中国证券市场中，长期投资，乃至是价值投资，很容易会成为市场中的笑话。但，历经之前股市大起大落的风波之后，实际上也让部分崇尚价值投资的投资者尝到了甜头。相反，对于那些热衷于追涨杀跌，且习惯于在题材概念股身上获得短期投机暴利机会的投资者而言，去年以来的市场教训也相当惨烈。 实际上，自2014年7月份以后，中国股市因杠杆资金的逐渐激活，而诞生了一轮轰轰烈烈的杠杆牛市行情。然而，在14年11月沪港通正式“通车”之后，股市更是凭借这一历史契机，出现了加速上涨的走势，而场内融资业务也于当时逐渐得到了重视，至于场外配资业务，也有逐渐抬头发展的迹象。 不过，对于那一轮杠杆牛市行情来说，以银行、保险为主导的价值投资标的，其整体涨幅并不是太显著，且上述投资标的的主要涨幅基本在15年2月份之前完成，而在随后股市加速上涨的过程中，上述板块的表现却明显逊色于同期其它类别股票的表现。 但是，在15年6月份之后，即股市在短时间内完成了“由牛转熊”的过程，以银行、保险为主导的价值投资标的，却起到了护盘的影响。与此同时，纵观去年7、8月期间，国家队资金护盘的主要对象仍然离不开这类低估值，且占比市场权重显著的上市标的，而随后市场持续下跌过程中，对于这类品种而言，其最终跌幅也明显低于其他的股票品种，也从一定程度上起到了护盘的意义。 由此一来，同样受到接连性股灾风波的冲击，坚守在价值投资标的股票身上的投资者，他们的整体市值缩水压力会明显低于同期大部分的价格投机者。除此以外，在市场运行重心略有回稳的过程中，对于坚守在贵州茅台、美的集团、苏泊尔、福耀玻璃等典型价值类品种的投资者而言，其实他们的持股市值已经不断创出历史新高，而前期股灾风波所遭受的市值亏损基本得到了覆盖。 不过，从总体而言，能够捕捉到具备持续创新高能力的价值投资标的的投资者，毕竟为数不多，甚至属于市场中非常稀缺的投资群体。同时，在实际情况下，仅有捕捉长期牛股的能力仍未足够，还得需要有坚守长期牛股的耐心与毅力。由此可见，能够真正做到这些的投资者，也就更加罕见了。相反，在中国证券市场中，多数的投资者依旧属于短期投机的群体，且整体持股时间往往不超过一个月。至于那些长期持股，且持股时间长达数年之久的投资者，他们之中的大多数也往往属于被动挨套，漫长等待解套的投资群体了。 近期，监管持续趋严，且一系列打击市场价格投机的行为，也得到了一定程度上的约束，从某种程度上引导市场的价值投资行为。但是，监管加码，且缺乏明确清晰标准的“特停”机制，却让市场感到了恐慌，而这一系列的举动，不仅给游资机构带来了致命性的冲击，而且也给市场仅有的赚钱效应带来了直接性的冲击。由此一来，在市场做多热情骤减，新增流动性涌入预期不高的环境下，即使市场有意引导价值投资的行为，但对于以资金作为推动主导的市场来说，其持续性的撬动影响还是显得相当有限，而在实际操作中，对于不少资金而言，在面对部分价值投资标的股票价格出现阶段性上涨的走势时，往往趁机锁定利润，甚至采取频繁高抛低吸的策略，来获得阶段性差价收益。 至此，在市场反复呼吁价值投资的背景下，却直接或间接地带动了部分价值投资标的股票价格的上涨。但，当相关股票价格加速上涨后，却逐渐透支了未来公司的盈利预期，而这一举动无疑加速了部分资金机构的趁机获利了结的需求，最终导致的结果，则是价值投资逐渐演变为阶段性的价格投机，而在市场大力呼吁价值投资的环境下，却再一次让不明真相的散户追高接棒这类股票，并成功让部分资金机构顺利出逃。 很显然，引导市场走向价值投资的道路，不仅需要有政策的持续呵护，而且更需要积极引导大资金大机构的理性投资行为，并让它们能够形成引导性的积极作用。否则，价值投资喊了这么多年，还是容易遭到市场大资金大机构的利用，而最终受损的，还是那些盲目追涨，甘愿追高接棒的小散。 |
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