跑赢大盘逾6倍！高股息策略如何穿越牛熊？

随着A股再次回到三千下方,市场风格总体从进攻转向防御,高股息率个股悄然崛起,成为主力倾向于配置的新热门主题。

有券商研报认为,从长期投资的角度来看,股息回报在总回报中占据重要地位;长线资金更偏好高股息率投资策略,随着险资加大二级市场投资,高股息率公司的投资价值不断凸显。

近日多家券商发布下半年A股策略报告,对A股未来的走势进行了推断与预测。与券商的周策略及月度策略报告不同的是,这次券商没有分歧,均对下半年的A股有持谨慎态度,表示防御为上。

而高股息率股同时具备的相对低估值,令它具备良好的防御特性,当然高股息率策略也并非任何时间都起效,该策略的运用关键是择时。而当前的时机恰恰很好,高分红的蓝筹绩优股受到追捧之时,往往无风险利率下降是重要原因之一。

介入高股息关键在择时

广发证券研报表示,从大类资产配置的角度,如果股息率高于无风险收益率,投资者会更倾向于买入具有“类债券”属性的高股息股票——当股息率突破无风险收益率后,高股息板块的股价表现往往也较好。

如下图所示,历史来看,沪深300指数曾3次显著突破1年期国债收益率,相应时期的沪深300指数均明显上涨。16年初以来,沪深300的股息率已再次超过无风险收益率。

申万宏源证券近期发布的研报也认为,风险偏好是影响A股高股息公司超额收益的最重要因素。中短期看,高股息股票存在阶段性超额收益,震荡市中尤为明显。

高股息超额收益得证 叠加高盈利效果更佳

我们昨日在“A俯卧撑如何应对?关注高股息+热门防御概念”一文中已经提到了上述思路,那么来看下,昨日文中提到的股票,在大盘下挫期间股价表现如何?

可以看到7.11-8.02期间,上证综指下跌0.56%,而同期下列个股平均涨幅为5.46%,远远跑赢大盘,而同时也有相当部分股票的同期涨幅超10%。

仅有的4只下跌股票中,有3只是地产股,期间是由于万科A由于股权之争,导致地产股集体走弱。而剩余的1只广百股份,今日也启动涨势,涨幅近6%。

而值得注意的是,净资产收益率相对较高的股票,其股价表现更为强劲。

广发证券表示,加入盈利能力指标后,高股息策略的效果更明显。高股息、高盈利指数(同时考虑股息率和盈利)从2010年以来的相对上证综指的走势几乎持续向上,拥有穿越“牛熊”的能力。通过将盈利能力纳入考量体系,高股息策略的效果显著提升。

7.11-8.02期间高股息个股股价表现

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证券简称	区间涨跌幅(%)	净资产收益率(%)	平均股息率(%)
大秦铁路	1.66	2.28	7.56
华能国际	2.39	4.84	5.81
上汽集团	17.12	4.42	5.74
工商银行	1.17	4.09	5.64
农业银行	1.63	4.43	5.59
中国银行	4.02	3.51	5.45
华电国际	5.82	4.21	5.04
光大银行	5.67	3.71	4.87
九牧王	0.88	2.96	4.77
双汇发展	7.62	6.19	4.51
鲁泰A	0.27	2.19	4.42
宁沪高速	6.06	3.71	4.31
江铃汽车	1.70	3.39	4.15
国投电力	10.03	4.56	3.97
招商银行	2.62	4.96	3.96
粤电力A	0.39	0.46	3.9
华域汽车	13.98	4.52	3.85
建投能源	4.52	5.99	3.79
兴业银行	1.71	4.88	3.78
重庆水务	5.96	2.21	3.73
天虹商场	2.27	3.28	3.62
万科A	-2.15	0.83	3.55
浦发银行	1.94	4.23	3.55
申能股份	6.78	2.42	3.4
山东高速	8.19	2.25	3.3
中国建筑	7.84	3.72	3.23
金融街	8.72	3.01	3.17
九阳股份	15.74	3.96	3.02
东莞控股	3.50	3.98	2.93
保利地产	-1.10	1.89	2.88
上港集团	7.59	2.03	2.86
上海家化	2.66	2.20	2.75
闰土股份	8.19	0.96	2.74
伟星新材	5.68	2.91	2.62
美的集团	14.29	7.58	2.61
长城汽车	17.17	6.06	2.53
广百股份	-1.66	1.86	2.43
葛洲坝	15.24	3.16	2.38
伊利股份	3.00	7.48	2.37
上海电力	3.48	3.20	2.34
TCL集团	2.39	1.07	2.33
北京城建	-2.40	0.91	2.27
青岛海尔	12.78	6.87	2.16
天津港	7.72	1.94	2.08
长青股份	2.41	1.33	2.06

数据来源:东方财富Choice数据

国家队缘何偏爱高股息?

同时从市场参与主体的角度来看,其实国家队也是较为重视高股息的个股。以上市公司2016年一季报的数据分析,国家队现身超过1200只个股的前十大流通股东;这些个股中,接近八成个股去年年报有现金分红。

而从已经公布的中报来看,仅以汇金和证金持股数来看,高股息个股华能国际获得国家队增持力度最大,排名第一,数据显示,上一季度国家队共计持有29689万股,而二季度已经升至31228万股,增加了1538万股。

此外国家队之前还将格力电器、宇通客车、大秦铁路、上汽集团、华能国际、华电国际等高股息个股均收入囊中。

招商证券研报认为,国家队之所以偏爱高股息率个股,和其持仓成本不无关系,预计证金公司对接银行理财的资金成本约2.5%左右,通过持仓股息率覆盖资金成本的策略已经被贯彻实施。

预计证金公司对接银行理财的资金成本约2.5%左右,测算显示,通过一系列调仓操作,证金公司组合的整体股息率呈现稳步上升的趋势,PB估值水平整体下移,2015年第三季度、2015年第四季度、2016年第一季度证金公司持仓的整体股息率分别为2.36%、2.47%、2.62%,符合“高股息+低估值”标准的股票不仅没有被减持的可能,反而有被进一步增持的空间,以提升组合的整体股息率水平。