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非农数据超预期美联储九月不加息理由 原作：龚蕾
周五，美国劳工部公布七月非农报告，新增就业人数为25.5万人，失业率为4.9%，好于预期。虽然美联储加息大门已悄悄打开，但是九月份美联储有许多不加息理由。 （一）全球迎来新一轮降息潮。 澳大利亚央行和英国央行先后降息，据摩根大通统计，近八年来全球央行降息总次数已近700次，上周五日本央行扩大购债规模，澳洲央行宣布降低利率至1.5%，英国央行降低利率接近零。 投资者对估值较高的美欧股市前景不明，资金涌入黄金和新兴市场债市股市。降息鼓励企业贷款，降低融资成本，推动通胀率回升至央行目标，降息支持不动产和汽车等行业，在英国央行、澳洲央行、日本央行降息下，美联储加息概率降低。 （二）通胀率。 尽管美国劳工部七月非农数据强劲，但五月至七月的三个月，平均新增就业人数未超20万，平均薪酬增长不快，美联储有理由保持较低利率不变，考虑到美联储更加谨慎与保持耐心，市场预期美联储等待通胀率回升至2%目标再加息或许概率更大。美联储费城联储主席最近表示，美国经济基本面稳定，若通胀率回升，需略微更加激进的政策，将继续关注全球经济。也就是说，通胀率回升与全球金融市场是美联储维持低利率理由。 （三）黄金与美元。 美国公布七月非农报告后，美元走强，黄金下跌至每盎司1341美元。美国市场通过适度提振金价以提升投资者信心，推动企业增加贷款，个人增加贷款，但是，美元升值能够增加同等数额购买力，美国债券市场需货币资金流动支持，美国七月汽车销售有所减少，服务出口或是接下来方向，出口增长可推升上市公司财报，支持股市继续大牛市或是美联储现在所想要的。 尽管今年迄今黄金价格累计上涨超20%，但是，美国经济复苏逐渐强劲与非农报告增强，支持美元升值，黄金承压。美国市场通过期货抛售压低黄金以支持美元升值。英国公投后，资金流出英国金融银行，全球流出最大市场是欧洲银行，索罗斯押注英国脱欧与黄金以来，再次押注做空德国银行。 欧洲银行股票价格下跌，摩根大通下调了英国银行评级，今年初德国银行股票达到历史最低，欧洲银行承受债券利率压力，去年以来盈利减少，欧洲大多商业银行股价下跌，六月份德意志银行和瑞士信贷下跌至纪录低点。近日以来，葡萄牙、西班牙、意大利的银行股票累计下跌。美联储不会很快收紧货币，否则美元升值增加欧洲债务人还款利息压力，而且美元升值提升欧美市场通缩可能。 （四）美联储更加谨慎且保持耐心。 美联储更加谨慎，且保持足够耐心等待更好时机。通胀率回升至目标，英国脱欧后欧洲金融银行有更多确定数据，黄金适度下跌释放金融风险，黄金适度上涨提升投资者信心，日元升值而市场套利减少，债券收益率回升至更高一些，美国股市上涨动力有些增强，亚洲新兴市场股市债券上涨，市场资金流动增强。美联储有很多不加息理由，而七月非农数据强劲，并不是美联储决定加息的唯一数据。 （五）小结语。 美联储不会很快加息，利率逐渐回升至常态至少需要相当长一段时间，在这个过程中，既要保证美国股市转向大跌，也要提供债券市场足够资金流动，既要逐渐缩减美联储资产负债表，又要逐渐提升债券收益率。既要看到欧洲金融市场结构升级，也耐心等待几乎所有经济数据达到预期。美联储有很多不加息理由，投资者做好美联储相当长时间利率正常化过程的准备。
（以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）
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