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外汇：美联储加息预期升温 基本观点：美元调整有望结束，进入震荡上涨中的上升阶段，欧元转弱，日元延续升值态势，但警惕调整，澳元短线弱势挑战中期上涨，英镑表现震荡，仍趋势性看空。我们维持美国三季度经济增强、加息预期逐步升温的判断，叠加欧洲地区进入风险多发期及美国大选带来的不确定性，美元将在三季度走强，但幅度和广度受限。 经济面，美国房屋销售高企，制造业持续扩张，耐用品订单改善，消费者信心有所下滑，整体经济形势好转；政策面，耶伦称加息可能性增加，市场加息预期明显升温，但9月大概率不会行动，12月最可能启动二次加息；技术面，美元在上行通道下轨受支撑强劲反弹，或形成单日反转，中期震荡向上慢涨格局不变；仓位面，美元多头下降超空头，多头净持仓微降，非美多头持仓增长。 1、经济增长：美国房屋销售高企，制造业持续扩张，耐用品订单改善，消费者信心有所下滑 上周美国经济数据好坏不一，近期经济形势整体偏强：二季度GDP下修，房屋销售高企，制造业持续扩张，耐用品订单改善，消费者信心有所下滑。二季度实际GDP增速下修至1.1%，主要受政府开支下降、企业削减库存拖累。美国新屋销售持续处于较高水平。7月新屋销售环比增12.4%，远超预期的下降2%，新屋销售年化65.4万，创2007年来新高，预期为58万。同时成屋销售在4个月的强劲增长后出现回落，但仍有539万。8月Markit制造业PMI初值52.1，预期52.7，前值52.9。7月耐用品订单环比初值4.4%，好于预期的3.4%，增幅创去年10月以来最大。核心资本耐用品订单（扣除飞机非国防资本耐用品订单）连续第二个月上升，创6个月最大涨幅，表明企业支出低迷有明显改善迹象。8月密歇根大学消费者信心指数终值89.8，预期为90.8，8月初值为90.4。 非美方面，欧元区8月制造业PMI初值51.8，不及预期的52，创下3个月以来最低点；服务业PMI初值53.1，好于预期的52.8，为8个月以来最高点；综合PMI初值53.3，好于预期的53.1，为7个月以来最高水平。德国制造业PMI初值53.6，持平预期的53.6，为3个月以来最低点。法国制造业PMI初值48.5，不及预期的48.8，创下2个月新低。 2、货币政策：耶伦称加息可能性增加，市场加息预期明显升温，但9月大概率不会行动 美联储加息预期增强，耶伦及联储官员进行市场预期调控。上周五，美联储主席耶伦参加Jackson Hole央行大会表示，最近数月形势令加息可能性增加。美国经济正朝着美联储两大目标前进，GDP增速足够推动劳动力市场继续改进。“美联储通讯社”称，耶伦暗示未来几周到几个月内可能加息。同一天，美联储二号人物、副主席Stanley Fischer表示，美国经济在走强，美联储最重视的数据都在变好，其表示，耶伦周五讲话表明，年内有最多加息两次的可能性。此外，上周二公布的美联储7月份贴现利率会议纪要显示，今年7月寻求上调基础贷款利率——贴现率的地方联储增至八家，为2015年12月上调基准利率以来首次出现多数。上上周纽约联储主席Dudley表示正逐渐接近加息时间点；9月加息是很有可能的，联邦基金期货市场正在低估加息的可能性。 近期美联储官员集中释放明显偏向鹰派的表态，其调控市场预期的目的十分明显，加之进入三季度美国经济数据正逐步修复，至少没有进一步恶化，双重影响下，市场对美联储二次加息的预期从极端低位明显上升，12月加息概率超过50%。这一情形符合我们一直以来的判断：三季度经济回暖，加息预期升温。但我们仍然认为9月不会加息，因为经济数据的改善还不足以支持这么快加息，而且在大选之前美联储倾向于保持谨慎。12月是最有可能的加息时点。 3、技术分析：美元在上行通道下轨受支撑强劲反弹，或形成单日反转，中期震荡向上慢涨格局不变 1）美元指数：在上行通道下轨处受支撑强劲反弹，或形成单日反转，中期震荡向上慢涨格局不变。2）欧元/美元：短线转弱，中期仍为区间震荡，中长期偏弱。3）美元/日元：受美元上涨提振，中长期持续看空，但短期警惕进一步反弹。4）澳元/美元：持续受下行通道上轨压制，短期调整逼近上行通道下轨，中期是否见顶即将揭晓。5）英镑/美元：短期震荡，跌破收敛三角形后反弹回测，中期下行旗形技术形态指向新低和更深跌幅。 4、仓位：美元多头下降超空头，多头净持仓微降，非美多头持仓增长 据CFTC最新公布的持仓报告，截至8月23日，NYBOT美元指数非商业多头净持仓较前一周减少503手至15968手，其中多头持仓量减少2083手至33766手，空头持仓量减少1580手至17798手。 黄金：美联储调控加息预期，黄金承压 国际现货金在连续两周的冲高回落、横盘整理后上周收跌，这主要是受美联储高官密集发声、提振市场加息预期影响。上周伦敦金开盘1340.25，收盘1321.21，降幅1.49%；沪金开盘287.35，收盘284.90，收跌1.54%。上周，Jackson Hole全球央行领导人会议多名美联储高官密集发声，为年内加息造势，在该状况下，将于本周五公布的8月非农就业数据将显得格外重要，预期市场波动性将加大。我们认为在非农数据公布前，市场将大概率继续横盘调整走势；但中长期看，我们维持基本观点不变，金价目前的横盘夯实和酝酿方向皆为有益的，中期继续看多。 宏观面利多减弱。 美国住房市场继续活跃，但最新数据表明房地产复苏或受限。上周公布的房屋销售数据喜忧参半，成屋销售下滑但新屋销售表现远超预期。尽管市场预期7月新屋销售环比下降2%，但公布的数据显示美国7月新屋销售环比增12.4%；7月新屋销售年化65.4万的数据创下了2007年来新高，回到金融危机前的水平。尽管新屋销售数据波动性较大，今年至今，新屋销售已录得12%的涨幅。值得注意的是，近来新屋销售的强劲表现与住房贷款申请数据呈两极分化现象。数据显示，6月以来，房屋购买贷款申请数量下降了8%。我们认为，新屋销售和成屋销售的分化反映了成屋市场库存紧张的现象。美国7月成屋销售录得环比下降3.2%、同比下降1.6%。库存方面，去年7月至今，成屋库存下降了5.8%。除库存外，人们的房屋购买能力或将同样限制房屋销售的上涨。美国成屋价格中位数今年以来已上涨5.4%，而房屋价格指数同样显示房价涨幅已超工资增幅。尽管下行的贷款利率能抵消上行房价带来的负面影响，但数据显示今年以来人们的购房能力已下降了近3%。 美国制造业由低迷缓慢转向增长。上周公布的制造业数据同样呈两极分化现象。美国7月耐用品订单环比初值4.4%，好于预期的3.4%，增幅创去年10月以来最大。同时，7月核心资本耐用品订单（即扣除飞机非国防资本耐用品订单）连续第二个月上升，环比上升1.6%，创6个月最大涨幅。核心资本耐用品连续两个月的上升在一定程度上呼应了最新的工业产出和制造业雇佣的亮眼表现。而另一方面，最新的制造业PMI数据显示，工厂部门的增长或将是温和的。全球经济增长表现低迷、强势美元仍负面影响着出口商，而大宗商品生产商仍然在和低迷的商品价格搏斗。美国8月Markit制造业PMI初值52.1，预期52.7，前值52.9。此外，各联储制造业数据也不甚理想，里士满联储制造业指数下降21点至-11；堪萨斯联储指数为-4，仍在收缩区间。结合上上周公布的纽约和宾州联储的数据，各地联储调查显示，8月工厂部门活动仍较低迷。 美国二季度GDP增速由1.2%下修至1.1%，主要是受库存和政府开支拖累。 货币政策方面，上周包括美联储主席耶伦、副主席Fisher在内的多名美联储高官密集发声，为年内加息造势。综合而言，官员们认为美国经济进入了低通胀、2%温和增长的新常态，普遍认为美国经济基本面向好，支持年内加息的因素在近期得到加强，加息动力增强；美国经济增长的最大逆风在于生产力下降和商业投资拖累。 实物需求利多。亚洲实物买需继续疲弱，但全球市场的投资需求继续向好。 市场情绪转多。上周SPDR持仓和CFTC黄金净多头头寸均录得反转上升。其中，SPDR黄金持仓上升0.6吨。CFTC黄金多头净持仓上周录得翻转上升，多头上升，空头下降。 技术上，测试6月18号公投日以来的重要颈线支撑，伦敦金三角形震荡区间继续。符合近一个月以来单边趋势弱的态势，本周市场将迎来8月非农数据，数据公布前震荡行情大概率继续。关注1339的均线和1347（2011年以来下行通道上轨）压制，下方支撑关注1320的三角形下方和密集成交带水平。 沪金继续横盘调整，处于小型下行轨道中。向上阻力位为288和290的均线和趋势线压制，向下支撑为283的前期横盘调整支撑。 中华元智库（Cnyuan Thinktank）简介 |
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