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大部分基金都把他们的注意力集中在了如何赚钱和选好股票上，很少有基金经理会关注造成永久性资本损失的陷阱，而这其实才是投资所需要面对的真正风险。 我们不妨反转一下这个问题，先不要问“我怎样才能赚钱”，而是先问“我怎样才能避免赔钱”。下面列出的就是投资组合管理的七宗罪，通常就是这些因素让基金经理陷入困境。 杠杆过高 杠杆会将结束游戏的权利拱手让给他人。在投资组合中，杠杆过高可能会导致资本的永久性丧失，过高的总敞口(即使净敞口低)也可能会迅速削弱资本，所以限制杠杆至关重要。 过度集中 考虑到所涉及的变量和不完整的信息，投资错误其实是不可避免的，因此在同一只股票或同一个板块中用有太多的敞口是一个严重的错误，大量头寸可能会导致流动性变差。所以应该限制仓位的大小，将这种风险降到最低。 相关性过大 有时某些股票间可能存在一定的相关性，抵消多元化的优势并朝同一方向移动。在艰难的市场环境下关联性可能会更加明显，你所认为的毫不相关的东西可能由于指数，资金流，经济因素或地理事件的影响获得相关性。所以投资大师会倾向于寻求多样化，限制行业敞口，时刻注意投资组合中的相关性风险。 流动性不足 当一个投资主题发生变化，或投资组合经理需要现金并希望平仓时，资金流动性不足将成为一个较大的问题。投资者可以随时从基金中取出资金其实是特别危险的，这可能会导致投资组合进一步的价格疲软及资本外逃等。 资本外逃 发生资本外逃通常是因为市场或股价疲软，投资者希望要回他们的钱。在最低点卖出股票可能会导致资本的永久丢失，而当仓位流动性不足时甚至更加危险，还可能导致一个恶性循环，赎回基金造成进一步的糟糕表现，然后再次赎回。所以应该寻找更加了解投资过程的投资者，才能拥有更为长久的投资资本来源。 高价股 当高价股票陷入困境或泡沫破裂时，他们可能会被降额，导致资本的永久丢失。比如在2000年纳斯达克热潮时，将所有资金都投在科技股上，随后股票市盈率马上出现了显著的降额。 欺诈 当投资经理或投资公司出现欺诈行为，可能就会导致资本的永久丢失，麦道夫和安然公司就是两个很好的例子。确保真正了解业务运作方式，分析公司管理的长期跟踪记录可以很好地避免这些问题。 几乎每一个基金投资失败都是由上述的一个或多个因素导致的，投资组合管理需要的不仅仅是挑选一堆你喜欢的股票，还需要更多的思考，每一只股票的大小，流动性，相关性等都必须在整个投资组合的范围内加以考虑。 风险不仅仅会影响主动的管理者，也会影响被动的产品，有些指数基金对某些行业或高价个股敞口过大，有些则受到了市场资本外逃和流动性弱的影响。为了规避这些风险，千万不能成为一个被动的投资者。 |
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