|
寻找价值50财务评估模型 中药行业排名第八位 核心投资逻辑： 1、产品独特，业绩增长超20% 2、人口老龄化引领市场规模破两千亿 3、心脑血管和感冒抗病毒市场领先者 4、产品疗效突出，获国际循证医学权威评价 1、公司概况 以岭药业以发展创新中医药为主营业务，在创新络病理论指导下，开发系列特色专利中药，在医药行业形成了独具特色产品布局优势，其中心脑血管和感冒呼吸系统疾病用药领域已经处于行业领先地位。公司目前拥有专利新药十余个，已形成较为丰富的产品群，保持了企业销售和盈利的持续增长 公司2015年实现营业总收入31.8亿元，同比增长9.02%；净利润4.3亿元，同比增长21.44；2016年上半年实现营业总收入20.3亿元，同比增长19.06%；净利润3.1亿元，同比增长39.62%； 我们认为公司自上市以来，业绩一直保持稳定增长态势，归根到底在于其独具特色产品布局，独家中药仍将是未来增长的主要源动力。 2、市场空间巨大 我国医药行业属于朝阳行业，市场增长快于诸多传统行业。据IMS预测，到2020年我国将成为世界第一大药品消费国。2015年中成药制造工业主营业务收入同比增长5.69%，增幅比去年同期降低7.45个百分点，多年来首次低至个位数增长。预计医药行业未来仍可保持长期平稳发展态势，但增速将相对放缓。 心血管病死亡占城乡居民总死亡原因的首位，农村为38.7%，城市为41.1%。目前每5个成人中有1 人患心血管病。 心脑血管用药的市场规模超过1500 亿元。其中，心脑血管类中成药销售增长迅速，2013 年市场规模达到 873 亿元，过去5 年复合增长率达到18.3%。由于人口老龄化的加速，预计未来5 年我国心血管市场仍将保持20%左右的增长速度，2020年超越2000亿元。 3、核心产品位居市场前列 公司为国家创新型企业，先后承担和完成了国家973、863、国家自然科学基金、家“十五”攻关、“十一五”支撑等三十余项国家、省部级科研项目，荣获五项国家奖，何梁何利奖及一批省部级奖励，取得与新药相关的发明专例二十余项。同时公司也是中国医药工业百强企业、中国医药上市公司50强企业，2012~2014年，司销售收入年复合增长率33%，即使在近两年行业总体增速下滑的情形下，公司保持了较高的增速。 通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊在心脑血管口服中成药领域的市场占率由2012年的7.85%，上升至2015年的8.0% 连花清瘟胶囊在零售感冒药领域的市场份额，也由2012年的2.12%上升到2015 年2.87%。在感冒中成药领域，连花清瘟胶囊占5.54%的场份额，排名第二。 4、核心竞争力 （1）络病理论体系优势 中医络病诊疗方法入选国家级非物质文化遗产名录。以吴以岭院士为首席科学家的科研团队，以络病理论创新带动中医药产业化，公司主导产品均为独家产品，组方独特，通心、养心、强心，覆盖心血管、脑血管、心律失常、心衰四大领域，在心脑血管口服中成药领域占有举足轻重的地位。 （2）产品优势 循证医学是证明药物疗效的最有力证据，也是促进产品销售的一大法宝。公司的核心竞争优势在于络病理论指导下专利产品经过国际公认的循证医学评价方法对其临床疗效做出权威评价，从而形成独特优势。 1）心脑血管三大核心 通心络：与复方丹参滴丸相比，通心络在治疗冠心病心绞痛方面疗效略显优势，而且通心络的适应症范围更广。目前复方丹参滴丸已发展成为20多亿元的大品种，相比较而言，预计通心络2015年销售规模约15亿，未来可保持10%左右增速，仍有很大的市场空间，未来几年销售规模同样有望突破20 亿元。 芪苈强心胶囊：成为我国目前唯一经循证医学证实治疗慢性心衰的有效专利中成药。2014 年销售规模达到2.5 亿元，2015年同比增长45%，达3.6亿。预计未来仍能保持40%左右增速。随着市场推广力度的加大和医院渗透率的提升，未来有望成为销售规模20 亿元级的大品种。 参松养心胶囊：市场竞争格局好，目前我国抗心律失常药物的市场规模超过50 亿元。中药在疗效、安全性方面都好于化药，已获得临床认可。我们认为，参松养心胶囊2015年同比增长15%左右，作为独家品种，价格合理，临床疗效确切，同时具备大规模循证医学支持，未来将对化学药有替代空间。 2）抗病毒领域明星产品——连花清瘟 针对感冒呼吸系统疾病，公司已成功上市治感冒、抗流感的专利新药连花清瘟胶 （颗粒），是唯一获得国家科技进步二等奖的治感冒抗流感的专利中成药。2015年成为全球第一个入美国FDA临床研究的复方治感冒抗流感中药。2013 年连花清瘟的销售规模约5 亿元，在样本医院的市占率在3.5%左右。预计2016年销售规模接近8亿，未来仍将保持40%左右增速。 （3）研发优势 公司以董事长吴以岭先生为学术带头人，拥有一支以归国专家、外籍专家、博士、硕士等高层次人才为骨干，具备充足的开展创新药物研发的实力。 （4）营销优势 公司已经成功建立起遍布全国的营销网络和营销队伍，在全国设立一级经销商100余家、二级经销商3000余家，产品在全国50000多家医院，10万家药店形成了规模销售，将公司产品 快速销往全国。 总结：我们认为心脑血管和感冒抗病毒市场空间广阔，公司作为行业领先企业，核心独家专利产品经国际循证医学权威认证，疗效已获广泛认同，竞争优势明显，核心产品未来仍有望维持高速增长。因此，入选价值50初选票池，但公司目前市值已达190亿，估值偏高，不建议买入。 寻找价值50—致力于寻找A股最具投资价值的50家上市公司！ 寻找价值50微信公众号：寻找价值50（jiazhi50) 寻找价值50个人微信号：jds8862 声明：本文任何观点和建议仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我们不对任何投资做出任何形式的担保。 |
|
|
