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【招商汽车】汽车经销商行业电话会议纪要 （2016-09-05） 招商汽车分析师唐楠（主持人）：今日组织汽车经销商的电话会议，来看一下汽车经销商在经过一个漫长的冬天之后的业绩回暖情况。有幸邀请广汇汽车的董秘金波总、国际汽车的董秘谈总、和谐汽车的钱总以及正通汽车的投资者关系总监来介绍各自公司的情况，以便我们对汽车经销商以及贸易、整个行业有个比较清晰的认知。下面首先有请招商汽车的首席分析师汪刘胜总做开题演讲。 招商汽车的首席分析师汪刘胜：感谢各位领导来参加会议，也感谢各位投资者的参与。我简单介绍我们对于汽车行业、经销商、汽车投资商等看法，也把更多时间交给各位上市公司的领导，让大家了解公司目前的经营状况。 我们认为汽车行业处于大周期的底部，出现一些好转的迹象。现在大家看到，今年4S店、经销商业绩都还不错。这是表现出的现象，最根本的原因是个方面：第一，经销商前几年基本处在微利、亏损状况，行业也是经历了重组、并购，经销商集团逐渐走向集团化的过程。在微利、亏损情形下，主机厂对于经销商控制和压迫性的政策在慢慢放松。大家看到，上半年由于福特压得太狠，湖南地区出现一些状况，而且直接影响了福特的销量。所以从整体关系来讲，情况趋好，所以业绩慢慢演变，新车销售出现好转迹象。第二，大家以前担心汽车电商对行业产生较大冲击，但现在看到的是，网上买车的新兴互联网公司大量消亡，因此电商只是对这个行业的补充，短期内不能完全取代传统渠道。第三，原本担心“互联网+后市场”对传统后市场的盈利产生比较大冲击，但从今年的中报来看，基本处于亏损的状态，所以我们觉得这个对传统的冲击也十分有限。这是对于行业有利的方面，即一为经销商与主机厂的关系，二为电商对行业的冲击较小，三为互联网+对行业的冲击较小。因此，我们认为接下来行业处于拐点，如果二手车的交易取得很好的发展，那么4S店的估值将有一个重新认识的过程，这也是我们近期关注经销商板块的重要原因。 就先分享到此，之后将时间尽量留给上市公司领导，也谢谢大家。 唐楠：感谢汪老师的发言，我这边也稍微介绍一下目前观测到的汽车经销商的情况。 目前，国内的企业整车销售毛利在3-5%左右，而美国的前几大经销商其整车销售毛利在5-7%，我国的新车销售盈利已经低于美国，几乎无泡沫可挤。这种情况其实是不正常的，分析下来，其实与后服务网点数量过多有一定关系：目前中国的4S店约2.6万家，是美国的一倍；维修店44万家，是美国的接近3倍；配件店25万家，是美国的7倍。而我国的汽车保有量超过1.7亿，美国汽车保有量到达2.65亿。中国市场在只有美国市场60%的保有量下，容纳了近3倍的售后服务网点，所以在未来是一个持续挤压的过程。行业的特性是，售后服务为蓝海市场。市场规模大，快速扩张，但网点数量显著偏多，大部分运营效率提下，行业企业呈现正金字塔型。考虑到行业性质：规模效应，龙头企业，实力强的企业，享受更低的配件，金融成本，利润空间越大，因此选择其中盈利稳定，运营能力强的龙头企业，以高端或豪车来经销的企业来做布局。 中国汽车正在进入老龄化社会，目前中国保有量车龄4.3年，中国汽车后市场的市场规模超过1万亿元，汽车后市场年均复合增长率超过19%，售后服务增长预计达到30%。我国逐渐进入车辆老龄化社会，车辆老龄化将加速汽车后服务市场的扩张，从三个方面分析： 其一，一辆车，前三年属于疯狂贬值阶段，新车3年内年均折旧率一般为15-20%，5年以后以每年10%的速度折旧，一般二手车交易将在4-5年，5-7年处于高频状态。目前来看，一线城市在3年以后就开始出现高频状态，所以二手车交易量会增加。 其二，因汽车老龄化，零配件也老化，每年保养的费用增加。我们有关注到一些高端豪车，5年后每年的保养费用大概比3年左右时翻一倍，而且花在车上的时间将更多。所以，在车子老龄化情况下，使汽车后市场的规模快速膨胀。 未来，汽车后服务市场的蓝海主要在两个地方，一为二手车业务，二为汽车金融业务。从二手车的综合占比看，中国目前新车与二手车的交易比例是2比1，美国是1比2.5，二手车的交易量要明显大于新车。我国目前从2比1向1比2.5逐渐演变，所以二手车业务会快速增长。但从目前情况上看，还有两个问题。第一个是二手车限迁的政策，今年三月份时国务院已经发文，但目前执行效率低下。我们希望随着国家的强制推动，二手车能有比较快的增长。第二个是税费问题，目前税费较高。但从今年政策和行业的发展趋势来看，我们认为，二手车爆发是迫在眉睫的。在这种情况下，最能享有这块蛋糕的，从美国的数据来看，还是汽车经销商。因为二手车的核心是车源，在价格足够市场化的情况下，交易的便利性以及车主的信任度使得车主会优先选择自己的经销商去做二手车交易，而且汽车经销商有更为详细的车主信息，这也给汽车经销商做二手车业务带来较大的竞争优势。这些内容在之前的深度报告中有较为详尽的阐述。 另外，汽车保险的续保率，是未来汽车行业比较关心的数据，因为这意味着未来汽车后服务市场的分割。这块内容暂不做引申，后续会有报告来讲解该内容。 我们对于行业的观点都有出过深度的报告，大家可以翻阅一下，如果有什么问题，都可以和我们来沟通。 那接下来，我们首先请到国内的汽车经销商龙头企业，广汇汽车的董秘金波总来与我们沟通一下他们公司的情况，因为广汇汽车在今年上半年完成了对宝信的并购，跃升到收入规模上千亿的经销商的巨头，汽车销售的市场占有率已经超过4%，我们认为未来公司将会加速地进行市场集中度的提升，未来有一个连续的利润增长。下面请金波总给我们介绍公司的情况。 广汇汽车董秘金波总：谢谢招商证券的唐楠总，也感谢各位投资人参加会议，以及对经销商企业的支持，下面我先简要介绍一下，公司今年上半年的经营情况。因为中报已经披露，我想大家已经做过一定的研究与分析，我就把重点讲一下，后续有问题再做交流。 首先，我们今年有可能实现全年过千亿的销售目标，今年上半年我们已经完成了537亿，同比增长23.98%，这是营业收入。在上半年完成对保信的收购之后，在6月份对宝信实现并表，宝信并入的营收还不多，下半年收入过千亿应该没有问题，也为国内目前第一家。除了营业收入增长外，利润也同比实现增长，今年上半年归属上市公司股东的净利润为13.8亿，同比增长52.67%，扣非之后为12.64亿，同比增长40.96%。同时，在报告期内，我们销售的车辆为34.68万辆，同比增长20%左右，比去年同比上升了0.28%。今年上半年，接受入场维修的有297万台次，实现维修的收入为42.95亿，同比增长12.54%。毛利率为31%。我们的佣金业务在车险和车贷的拉动下，实现了10.42亿，同比增长达到了65.18%，这也是我们上半年增长非常强劲的一块，比较多的来自于二手车的飞速增长，也也是刚才唐总提到的。随着国内车龄达到5年左右，如果下一步国家对二手车的税收政策全面放开，那二手车的确会在未来有一个爆发，这也是我们经销商新的业绩增长点。 另外， 我们的汽车金融租赁业务也获得了上半年8.79亿收入，从收入上看，比去年有所下降，实际上是因为去年下半年我们有一块业务出表，就是ABS化，使得我们资产跟去年相比有所下降，尽管上半年我们实际的收入是增长的，但由于资产总量下降导致收入同比下降。但由于我们ABS业务起的作用以及去年借壳上市时配套融资资金发挥的作用，使得我们的毛利率和净利率都上升了。实际上，我们的融资租赁在今年上半年完成了6.7万台次，同比增长了12.41%。这块业务要看两个数据，一是台次增长，二是虽然收入略有下降但利润提升。业务数据介绍到这些，接下来为网点数据。 通过对保信的并购，保信为去年经销商排前十名，为第10，广汇排第1，两家强强联手。此外我们还收购了其他汽车经销集团，使得现在我们的品牌达到57家，省市自治区覆盖率达到了28个，4S店截止中报为670个网点。超豪华品牌现在我们有4个4S店，豪华品牌有148家店，中高端品牌有431家店。我们在13个品牌是国内第一，包括奥迪、沃尔沃等等。 还有，二手车交易服务中心，我们目前已经在全国17个省建立。累计代理交易量达到2.82万台，同比增长48.42%。二手车交易增长使得我们佣金量也随着增加。随着未来二手车交易的税收政策放开，我们直接的交易量，包括直接收购和销售的量也会巨幅增长。而拥有4S店的数量和销售新车的数量一定会影响将来二手车交易的数量，因现在以旧换新的交易模式普遍存在。我们将在17家交易中心的基础上，公司继续在全国补点，将会在今年下半年以及明年，继续扩大二手车交易服务中心，把业务覆盖到全国。 除此之外，公司在新能源汽车领域也在探索，在在与深圳比亚迪等进行合作，已经在四川成为唯一的经销商，目前在建4S店，相信公司虽然起步慢，但在现有巩固传统4S店的基础上，也会积极地开拓该块业务。 公司的核心竞争力，中报中有，但也在此简单与大家分享。第一，为强大、高效的行业并购整合能力。公司从发家开始，有著名的国际投资人和管理者参与管理，给广汇带来了强大的并购整合的基因、模式和方法，目前我们也延续至今。相信在未来，我们也会有选择地更多布局、并购，也就是在目前整个市场相对低迷的情况下继续走整个道路进行整合，让自己的规模进一步扩大。 第二为成熟完善的管理架构以及先进的管理手段，目前公司采取总部、区域、店面三级管理架构，总部负责战略、把握大局；区域负责经营、贴近一线；店面负责具体实施，能够使我们的经营决策高效实施。同时，我们在管理手段上投入了较大资金，引进了世界上最好的ERP公司打造ERP系统。我们额ERP系统已经在不同的区域上线，能够使得所有数据第一时间反馈到总部，也利于我们不断地调整销售、采购以及人员安排、所有的折扣政策、品牌管理等。目前已经见效，从存货量上，所有的经销商内我们有优势。 第三为我们不间断的创新能力，不论是在金融的能力方面、融资租赁方面、二手车方面等等，我们都基本保持了行业了领先。这与我们的创新密切相关。 第四为我们始终有丰富的品牌和全国布局的网点，我们有57个品牌，覆盖了28个省市自治区，也使得我们的客户达到了792万。我们相信在这样的品牌数量和网点数量下面，帮忙我们未来继续开拓销售，也帮助我们在二手车、融资租赁都得到进一步的提升。同时，也有投资人关心我们提升的空间究竟有多大，可以这么说，我们新收购的企业包括保信，在二手车、融资租赁这块较弱，在完成收购之后，我们把渠道和管理优势、先进的经验对接过去之后，相信会逐渐提升。 第五为我们人才发展体系的强大，因为公司在并购过程中，也充分意识到人才是最为重要的。不同的企业之间由于不同的文化，使得人才的差异存在，人才对我们的管理要求也有差异。只有通过内部培养，在扩张中保证管理落到实地。所以我们在内部有强大的选拔机制，为我们的后备干部一层层培养，同时也在并购进来的团队融合到广汇的文化中。 以上为我对广汇的介绍，谢谢主持人、谢谢投资人。 唐楠：感谢金波总对公司的详细介绍，我们稍后会有问答环节再向金波总请教。下面我们请招商证券港股汽车研究员梁勇活为我们介绍和谐汽车和正通汽车的大概情况，以及他们的观点。 招商证券港股研究员梁勇活：我大致介绍一下看好这两家公司的原因。 先说和谐汽车，我们看好公司有一些投资亮点。因其在经销商里转型非常坚决，现在在转向做大售后和新能源汽车。公司目前在大售后方面形成了较大规模，有家180余家。在新能源汽车方面，公司与富士康和腾讯成立电动车公司，公司高端电动车的团队来自宝马和特斯拉，不论在中国还是全球，公司在这方面遥遥领先。 再看正通汽车。正通汽车之前经销品牌主要是宝马，经销的品牌相对均衡。看好公司未来发展的亮点是公司在汽车金融和汽车物流方面是公司的新的发展方向。公司在传统业务上，今年上半年是不太好，但未来的增长弹性较大。 看好这两家公司，推荐理由为： 第一，盈利增长的弹性比较大。上半年两家公司业绩相对平淡，但下半年会业绩反转，下半年会是比较好的买入机会。分来来看，和谐汽车上半年的销量受到品牌结构的影响，但下半年会有所恢复；上半年公司净利润增长10%，但毛利率方面，公司在售后和销售方面同比上升，呈现复苏趋势，此与行业相一致，但公司的销量略微低于我们预期。这一有结构性的因素，因上半年，宝马的产品线处于产品复苏的初期，复苏的态势没有完全形成，公司经销的雷克萨斯在上半年受到成本影响暂停供货，但下半年，公司有一个明显恢复。一方面宝马的新产品在逐渐上量，另一方面雷克萨斯恢复供货，这对于公司是利好。正通汽车我们看到上半年净利润同比下降幅度较大，这点比较出乎我们预料，下降的主要原因是上半年开办的费用上升的幅度较大，我们估计上半年费用只是一个阶段性的影响，下半年费用率会会到一个正常的水平。从这点来看，正通汽车的盈利增长弹性较大。 第二，从产品周期和产业链关联出发，中长期来看，这两家公司都受益于宝马的产品线周期。因这两家公司都是宝马主要的经销商，未来两年，宝马将进入产品上升周期，将带动宝马经销商的强增长。因为奔驰在2014年下半年进入强周期，估计宝马2016年将复苏，2017年宝马进入产品大年。今年下半年开始，这两家公司会受益于宝马产品线周期。 最后，盈利预测和估值。和谐汽车和正通汽车2017年估计分别在7.7倍、7.9倍，他们现在的估值都低于历史平均估值，两家公司都给予买入评级，和谐汽车目标价格为5.5元，正通汽车为3.5元。谢谢！ 唐楠：感谢梁勇活的精彩分享，讲的非常的清楚。下面我们有请到和谐汽车的财务总监钱总来跟我们分享下公司的情况。 和谐汽车财务总监钱叶文：谢谢唐楠，以及谢谢刚才汪总和梁勇活的分享。今天也是非常高兴，今天有很多优秀的同行一起介绍公司的情况，大家进行交流。我是和谐汽车的执行董事以及首席财务官钱叶文。今天我先向各位汇报一下我们公司的近期业务情况，包括今年下半年，我们公司的远期业务及发展情况。首先从今年上半年的业绩来看，我们公司的整体收入是49.28亿人民币，其中新车销售40亿人民币，售后收入是9.2亿人民币。新车销售收入略有下降，主要影响第一是产品结构的因素，以及折扣的因素等。售后收入，售后服务保持一个稳定快速的增长，整体增速达到16%。公司的毛利率，在今年上半年，整体毛利率为12.4%，比去年同期是增加了1.5%，比2015年下半年环比提升了2.25%，其中新车销售的毛利率为4.5%，同比增加了1.2%，环比增加了0.7%。这也证实了之前所讲的，新车销售的毛利率在2015年下半年见底。那么售后服务的毛利率为6.8%，比去年同期增加了1.6%，环比增加了2.7%，这是毛利率情况。公司的母公司所属的净利润为3.06亿人民币，今年上半年同比增长9.6%。如果是扣除限制性股份，以及购置股权的费用，那么今年上半年我们归属于母公司所有者的净利润是3.17亿人民币，同比增长10.4%。这是我们整体业绩的一个回顾。具体到公司的情况，截止到8月底，我们公司的经销商网点是78个，售后网点，公司进行战略转型网点是181个，其中，中心店是45个，社区店136个，现在我们整个公司网点已经覆盖了中部地区和东部地区中主要的大型城市。从经营情况来看，公司代理11个豪华和超豪华品牌，其中7个豪华，4个超豪华。我们公司主打的品牌有三个，一个是宝马，宝马这块，我们在中部地区，就是河南省，占据了一个绝对优势的地位。我们占了河南省2015年宝马销量的70%。第二个优势品牌是玛莎拉蒂，我们公司是玛莎拉蒂中国最大的经销商。2015年，我们公司销售玛莎拉蒂在中国市场占到13%左右。第三个优势品牌是雷克萨斯，目前公司是河南省唯一的雷克萨斯经销商集团。下一步，我们还打算进行雷克萨斯经营品的拓展。此外我们是特斯拉在中国授权的战略合作伙伴，目前，我们经营了9个特斯拉授权版权服务中心，主要分布在北京，上海，广州，武汉，西安，郑州等等一些沿海的一线城市和中部地区的省会城市。首先从新车销售来看的话，我们今年上半年，刚才梁总也提到，我们上半年新车销量为1.07万台，跟去年同比是持平。今年上半年，主要是几个特殊的因素，一个主要是雷克萨斯的影响，第二个是宝马产品结构的问题。我们对今年下半年，新车的销量非常有信心。主要因素是，宝马新产品的推出，第二个是雷克萨斯和玛莎拉蒂，尤其是玛莎拉蒂，他们在今年的6月份推出了全新SUV，Levante，目前销量是增长不错，包括雷克萨斯。雷克萨斯和玛莎拉蒂今年下半年给我们的供货量都是一个非常大比例的增长。另外一个，是因为，我刚才讲到，今年下半年，我们的雷克萨斯和玛莎拉蒂都是单车价格非常高的，会把我们单车的零售价格往上提升。这样使得我们今年下半年，我们认为我们的汽车收入会有一个非常好的表现。那么从毛利率来看的话，我们提到，今年上半年为4.5%，不管是环比还是同比，都是明显上升，所以我们对今年下半年，新车的盈利比较有信心，因为，去年2015年下半年，新车的毛利率是一个历史的界位，今年下半年，会受整个区域比较低的因素的一个影响，今年下半年，我们觉得新车的毛利率比去年会有一个非常好的表现。我们4S店的售后服务保持一个双位数的增长，今年上半年增长了11%，这是第一块。那么第二块，是我们这几年经营的独立运作服务，截止到2016年8月底，我们的独立运作网点是181个，覆盖了全国19个城市。以北京为例，我们在北京，我们的独立售后网点已经达到了1个中心点，1个社区店，总体我们是社区店围绕中心店发展。中心店，无论是复杂还是简单的维修，都可以做，社区店，主要定位：第一个是洗车美容，汽车保养，汽车维修。另外，社区店主要的功能是：第一是保险的分销，保险的销售，第二个是向中心店推送客户，第三个，我们的社区店帮客户办理储值卡业务，吸引好的客户。我们今年推出了我们的储值卡业务，截止到8月底，今年短短半年时间，我们独立售后服务这块，我们的储值卡客户已经达到1万人。我们在售后服务这块，非常注重与大型保险公司战略合作。与人保、平安、太平洋保险已经开展战略合作。此外我们去年与阿里巴巴开展战略合作，在售后这块，给我们带来了很多售后的流量，包括我们和京东的线上合作也是非常顺利的推进。落实到售后这块，我们今年上半年我们公司的独立售后服务是2.88亿元，同比增长了28%，继续保持一个快速的增长，那么独立售后的毛利是增长了23%。第三个是我们的新能源汽车项目，推进非常顺利。我们在2015年的3月份，我们和腾讯签署了战略合作协议，共同进军新能源汽车业务，富士康也是我们和谐汽车的第二大股东，目前持有我们公司12%的股权，我们三方做了两个项目，第一个是爱车公司，我们定位于技术型的，互联网智能电动汽车。爱车公司是由我们和腾讯共同组办的合资公司，和谐富腾占有55%，我们和谐汽车占有28%，剩下17%，未来引入财务投资人。那么爱车公司，我们齐聚了一批优秀的人才，其中它的首席执行官CEO是原沃尔沃汽车中国销售有限公司总裁兼CEO付强，付总对这个行业也是有非常丰厚的经验。那么第二块，是我们的高端智能电动汽车，Future Mobility，简称FMB，这个也是我们三方合作的另外一个智能电动汽车项目。这个项目的定位是相对要高端一些。前面讲的爱车的单价大概是10万元左右，那么这个FMB的单价大概在30万元左右。这个今年上半年，我们的团队也是服务到位，CEO是原宝马I8的负责人，他也是从事原宝马I8的研发和上市。那么COO是原来东风英菲尼迪中国区的CEO戴雷博士，他在产品的营销上面有非常丰厚的经验。我们的FMB打算在2017年推出概念车，同时开展预售，预计在2019年，向客户交车。以上就是今年上半年我们业务的情况，从公司的财务来看，也看到，我们今年上半年，我们的公司收入也保持到5亿，我们的毛利润保持一个良好的增长，包括公司的毛利率，也是保持非常明显的上升。那么从佣金收入来看，今年上半年，我们还是保持佣金收入的稳定，尤其是二手车这块，对于我们佣金的贡献由去年同期的18%，提高到今年上半年的24%，所以二手车这块业务也是发展非常强劲。从费用来看，我们今年上半年，财务费用，大幅下降40%，主要是我们公司账面资金比较充裕，对贷款结构和余额都进行了调整，从公司的经营效率来看，我们今年上半年，我们存货周转天数，整体大概是54天，其中豪华品牌是49天，应该说是出于非常健康的水平。还有就是我们公司的现金流和账面信息都不错，截止到6月30号，公司的现金总额，账面现金总额为35亿人民币，公司扣除债务占比之后，我们的净现金是10.7亿人民币，所以这是我们的资产负债表情况。以上就是关于我们和谐汽车的相关描述，谢谢大家！ 唐楠：下面，我们有请国内汽车服务与贸易的龙头企业，国机汽车的谈正国总。国内国机汽车贸易的市场占有率正在逐年提升的过程，公司正在发力成为汽车贸易与服务的综合提供商，招商证券认为国机汽车在汽车贸易服务这块正在稳固的提升，然后汽车的综合服务业务这块，有一个比较快速的增长。那么请谈正国总跟我们分享一下公司的情况。 国机汽车董秘谈正国总：国机汽车与和谐汽车，广汇汽车相比较，还是有不同的地方。我们并不是属于完全意义上的经销商集团，我们自己给自己的定位，我们是多品牌的进口贸易提供商。我们主要的规模与效益，还是来自批发贸易服务这块，与其他的经销商相比，有本质的区别。今年上半年的主要经营情况，第一个是营业收入，今年上半年是260亿人民币，同比下滑了26.36%，还是保持了2015年持续下滑的态势，我们公司这么大下滑的原因，主要是我们所代理品种集中国产化的原因。这个是对我们的收入是有一定的影响。但是我们今年上半年，我们的净利润是4.28亿人民币，有一个小幅的增长，每股的收益，扣除税后，大概在4毛5左右，应该说还是保持一个比较好的经营业绩。这里面的主要原因：一是整个批发贸易服务毛利率的提升，二是财务费用，国内利率双降的影响，包括我们整个库存的下降，我们整个财务费用下降比较多，三是零售板块，今年的效益还是有一个显著的提升，四是我们的进出口贸易这块，有一个比较大的增长。所以上述给我们公司带来了一个比较好的效益的增长。大家比较关注的是我们进口车的情况，应该说，整个2015年，整个进口车的市场出现两位数的降幅，对于公司来说，我们受到集中国产化的影响，下降幅度比较大，整个趋势在收窄，从我们7月份的数字来看，海关的进口量，有所增加，1到7月份，整个进口量下滑已经到达各位数。整个终端的销售数字，应该说整个7月份终端的销售，同比来说有一个10.9%的增长，但是取前年的1-7月份的累计，还是有一个个位数的下滑，整体的降幅有一个收窄。整个平均进口汽车，今年的增长速度还是比较快，整个行业的库存也有所下降。这是整个进口车的市场。我们对未来今年下半年，整个进口车市场的判断，我们觉得会有一个个位数的小幅下降。对于公司来说，可能会逃离整个市场，这是我们整个上半年的情况，包括一个市场的情况和大家做一个说明。另外我们讲一下，我们整个上半年，在资本市场得到了投资者高度的关注和认可。首先，我们今年在1月份和7月份，分别完成了两次公司债的发行，一月份我们公司债发行的利率为3.5%，到7月份的时候，我们发行了第二笔公司债，我们整个发行利率为3.35%，应该说是非常低的，我们的非公开发行项目，我们在8月16号启动了整个非公开发行，到了8月19号，我们完成了整个非公开发行的认购，包括认购的情况和发行的价格，也是近期非常好的，这点也说明投资者和整个资本市场对于我们公司的认可。这个是我们第二块，在资本市场的表现。第三点，重点介绍一下未来公司发展战略，未来公司的发展战略就是具有核心竞争力的汽车贸易综合服务商。围绕这个贸易商的定位，未来我们的战略也非常清晰，第一个，我们产品的整个汽车销售行业，我们还是要继续巩固和发展的，在我们半年报中可以看到，今年在总体代理服务的基础上，我们拿到了代理保时捷和林肯的代理服务。这是我们今年会给大家带来增量的地方，我们原来代理品牌，随着一些新品的导入，我们觉得在下半年在市场上会有一个集中的体现。这也是我们今年下半年会有一个增量的基础，也是我们的核心业务。第二，我们给跨公司提供增值服务方面，来提高我们的毛利水平。在这块，我们也是在做很多方面的工作。第三个，在平行进口方面，我们和捷豹，路虎，签订了战略协议，我们下一步会开展全球总对总的合作，这个会给未来公司带来很大的业务增量。这是我们核心业务方面。另外我们的出口，汽车的整车零部件，包括一些发电机组的出口，从原来的北美，到南美，到中东地区，也在实现一个稳定的增长。另外我们的这个特种车辆的改装，这些是说我们的传统核心业务方面的这块的增量。第二块，是我们的转型业务，创新业务方面，最主要是在后市场方面，未来转型的一些点，那么主要是有几大块的内容，第一大块，就是我们的融资租赁业务，我们依托于国机集团，中央企业，业务量和安全性会比较高，并且我们有非常好的融资成本的优势，所以这块，我们会给公司带来一个非常好的增长点。第二大块，是我们的经营性租赁，这次在我们的定增项目当中，也涵盖了有5个亿的定增资金安排，我们在经营性租赁方面下一步也会有一个拓展。我们已经在全国17个省份，30个城市已经建立了一个网点，下一步，我们会在经营性租赁会有一个比较大的突破与发展。第三大块，主要是我们的零部件市场，零部件我们的全资子公司中汽进出口，去年和美国辉门公司组成了一个合资公司，辉门公司是世界500强企业，专注于零部件供应和制造的，我们两家强强联手，也对未来我们零部件业务有一个很大的推进。第四大块，我们的电商，与阿里巴巴的全方位合作，6月份，我们参股了滴滴出行，这都是我们在电商方面，包括在二手车领域，和整个车贸的合作，这个是我们未来创新转型的一个点，主要是通过和行业内一流集团的合作，搭建一些平台，通过搭建一些平台来促进我们公司创新业务的发展。所以这块也是对公司未来有一个增长的态势。上述是国机汽车公司的大概情况，谢谢大家！ 唐楠：下面有请正通汽车的投资者关系总监KafuYu总来介绍一下正通汽车的状况。 正通汽车IR总监KafuYu总：正通汽车于2010年在香港主板上市，他现在是深港通和沪港通的标的。公司从上市以来，主要致力于豪华车在华地区的销售和服务。公司是宝马、捷豹、路虎和沃尔沃的前10经销商，同时也是奔驰，奥迪和保时捷等豪华品牌在华的核心经销商。公司现在有113个销售网点，主要集中在1、2线城市，和东南沿海等一些富庶地区，2016年上半年，我们的新车销量累计达到了4万4千台左右，其中豪华车达到了3万1千台，同比增长了销量14%，售后服务达到了47万5千台，其中豪华车达到了34万8千台，同比增长了大概11%，也是快速增长。我们认为，在成熟的汽车消费里面，新车和售后的毛利贡献比，在50%-60%左右，这是参考比较成熟的汽车市场，比方说：美国。这个毛利贡献比率，是远远低于中国汽车经销商的毛利贡献比率，随着汽车消费市场的成熟，公司更注重于在传统汽车销售业务之外的发展，有一个非常大的一个增长空间，这个新兴业务主要包括汽车金融，保险，和二手车等高附加值的业务。我们的目标是把这些高附件值，高成长性的业务培养成为一个独立的板块。那在这个方面，我们公司所作出的安排，2015年，公司获得银监会正式批准，成立首家汽车金融公司，拥有95%的股权。这个汽车金融公司，东正汽车金融公司，它是位于上海浦东，去年4月20号正式开始营业，当年首年就实现了1800万的盈利，这是首个开年就开始盈利的汽车金融公司，到2016年6月30日，汽车金融公司的资产规模达到30亿，用了13个月的时间，使整个资产规模超过30亿。在业务开展方面，我们的业务方向不仅仅依赖于正通的销售网络，也与各大主机厂建立合作关系。这样可以给全国范围内，汽车消费者提供汽车金融方案。东正金融的产品设计方面更加灵活，同时我们也执行金融机构的风险控制各方面的技术标准。除了汽车金融以外，我们也在2014年，注册成立了鼎泽保险代理公司，与全国的主流保险公司合作，在全国范围内，从事保险代理的中间服务。未来公司的策略方面，公司更注重新兴板块的成长性和独立性，注重业务创新能力。上述是我们公司的简单介绍，谢谢大家！ 问答环节：（回答问题的有金波总和谈正国总） （1）Q：2016年6月份之后，整个乘用车的销售感觉到环比的是非常快，感觉到有一个起速，当时是说1.6t以下的话，可能是受到去年后置税的影响，想请教下，非1.6t排量的中高端车有没有在6月份之后环比加速的一个过程，谢谢。 A：金波总：我们的数据，更多的是统计上半年的，没有6月份之后的数据，根据整个市场的反馈，整个市场的销售是逐渐的好转，特别是豪华车这块，各个品牌都增长的非常快，跟去年同期相比，这块是很明显的。特别是奔驰、捷豹、路虎，今年都反弹的很厉害，当然跟整车厂商，去年自己遇到的困难和车型，是否有新的车型上，都有一定的关系。具体数据，具体品牌，会后再做商讨。 谈正国总：7月份，进口车终端销售，单月首次实现上涨，整个销售7万多台，同比上涨了10.9%，1-5月份是跌的，1-7月份的收入下滑6.9%，从整体来看，整个降幅是收窄。 （2）Q：作为普遍的汽车经销商，表现比较一般，然而广汇汽车的数据一直是比较不错，公司对于这种周期，随着新车销售的泡沫挤压完毕，售后服务这块会快速扩展，运营比较好的汽车销售公司，是否对汽车周期会反映较弱？成熟的汽车经销商，未来的业绩更多来自售后服务这块，所以汽车的周期对它的影响正在减弱。 A：金波总：中国的整个汽车经销市场，跟美国与日本有比较大的差别，整个社会，包括购车人，汽车经销商，汽车制造商，给的政策都不一样。日本的情况，由于整个汽车厂商均为财团化的，日本整车集团对政府影响力很大，它们也能影响到后续检测，维修等等，它们都能通过它们的财团影响到政府的政策。而美国相对来讲，整个市场更加分散化，政府对整个市场的影响力小，所以它们的后市场服务跟日本不一样。中国，目前正处于发展之中，还需要整个产业链进行整合，中国的4S店是美国1倍，中国的维修店是美国3-4倍，反过来我们的汽车保有量，跟美国比还差得很远，包括中国的人均，千人人均，每10个人大概拥有1.7-1.8左右车辆，美国人，10个人里面有6辆，甚至更多，而日本，德国，每10个人之中，也达到5-6辆左右。中国的整个人均汽车保有量还是比较低的。在这个发展过程当中，谈论汽车经销的周期，很困难，因为本身我们对汽车产业政策，国家不断的推出不同的税收政策，和销售税刺激消费政策的时候，我们也不能完全把握。包括今年推出的二手车限制迁移政策，实际上还是雷声大，雨点小，各地方政府在实施的时候，具体细节，包括覆盖面，都远远没有达到预期。所以在政策上，影响汽车的周期，我们很难去把握。所以，广汇公司从自身来看，继续深耕传统汽车经销商的行业，我们通过不断的寻找好的标的，来扩张自己的规模，增加自己的网点和全国的覆盖率。等到这些提上去之后，慢工出细活，我们通过现有成熟的管理，以及现有的管理系统，使得并购企业保持较好的盈利，也来在品牌增加和网点增加的时候，实际上也在平滑整个汽车不同品牌的周期对我们经销商所带来的冲击，有一些品牌有亏损，有还可以，在广汇汽车多品牌，多区域发展的战略下，才能平滑这些周期的影响。同时，像广汇汽车这样比较大的经销商，更多注重于把汽车售后服务，汽车后场服务运营能力提升。当然我们也希望能有日本和美国那样的后汽车市场。我们希望后汽车市场的毛利率，未来国内的整车商能够放一点给我们，或者说，通过我们最终的销售到客户手里，客户的需求，反过来传送到整个厂商，给整个市场一个良好的环境，在我们这种布局下，面对未来的二手车、金融租赁、新车销售、售后服务维修服务，都希望持续发展，来给投资人带来回报。 唐楠：广汇汽车抗风险的能力是非常强的，并且有一个持续的增长。 （3）Q：如何看待未来3-5年的，国内进口车的情况？上诉有讲到国内进口车有一种见底回升的趋势，是什么原因造成的，或者会持续多长时间？国机汽车公司的进口车服务贸易，市场占有率在不断的提升，解释一下，国机汽车公司的核心竞争力吗？ A：谈正国总：2015年之前，中国的进口车市场是经历了一个10年的高速的发展，实际上是对整个市场有一个透支的，到了2015年，有一个大幅度的下滑，实际上从今年来看，已经开始在收展。我们对未来，3-5年之内，给出的判断，未来随着消费升级，包括国外更多低排量的车，更加个性的车进入市场，未来会保持中低速的增长。我们对未来市场的判断是更微速增速增长的情况。对于整体，我们还有一个依据就是，中国进口车市场，在整个进口车市场占比还是非常之低的，对于未来，我们觉得这个市场还是有一定的空间的。这是我对第一个问题的回答。那么第二个，就是说，公司在这个贸易服务这块的能力，我们的核心竞争力在哪里？我们公司是最早开始做汽车进口贸易服务的，应该说我们在这个行业内，深耕了20多年，在这个行业内，形成了一个很好的专业能力，所以我们在过去的年报当中，以及在与投资者的交流沟通当中，谈到我们的8大能力，9大能力，我们归纳为三点，我们的一个专业，我们的专业能力比他们更强，第二个，我们的高效，我们整个的效率非常高，第三个是我们的低成本。这是我们在这个行业内的核心竞争力。所以我们从最开始的克莱斯勒300c单一品牌开始做，做到现在我们整个进口大众，我们所有的福特、克莱斯勒、吉普道奇、保时捷、林肯，未来还有一些其他的品牌。这就是我们专业、高效、低成本的核心竞争力。 |
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