“股市循环”的顶底寻找原理

 1、 股市循环的横向时间周期规律

A股市场，股市循环的循环周期大致为4年左右（气温循环是每循环一次为4个季度，而股市循环是每循环一次为4年左右），再细分就是“A股市场每牛熊循环一次”为4年左右或16个季度左右或48个月左右。其中在每次的“牛熊循环周期中”的牛市2—2.5年，每次的“牛熊循环周期中”的熊市1.5—2年（早期两市股票少时周期偏短，目前两市股票多了周期略延长）。

    2、股市循环的纵向顶底估值高低

    每轮的“牛熊循环周期中”的牛市顶的“两市所有股票中位数市盈率”在60倍左右，每次的“牛熊循环周期中”的熊市底的“两市所有股票中位数市盈率”在19—25倍区间（19倍为低估值底，25倍为高估值底）。

     注：这里的两市所有股票中位数市盈率：两市所有股票中“市盈率从1到300的所有股票”进行排序，排序后最中间的那只股票的市盈率就叫做两市所有股票中位数市盈率。 

    3、股市循环规律的自然属性加社会属性

    股市循环规律与气温循环规律有区别，即股市循环规律即包括自然属性成分（完全的自然规律），也包含社会属性（受社会事件影响），因此其时间周期规律及顶底估值规律就不会像“气温变化中的循环周期长短及气温牛熊顶底温度高低”那样严格，但大规律还是适用的。因此，我们在研究、利用股市循环规律时，既要站在“每四年左右时间一次牛熊循环（2-2.5年牛--1.5-2年熊、牛顶60倍左右--熊底19-25倍）”的战略角度去预测市场状态，同时也还要对“事件因素影响”进行修正，这样才能实现对市场走势的更准确判断。

 

三、历史回顾

 1、2005-6-6日熊市底到2008-10-28日熊市底------一个股市循环分析

 （1）此轮股市循环包括2005-6-6日至2007-10-16日的牛市（2.4年） 2007-10-16日至2008-10-28日的熊市（1年），共3.5年。

 （2）此次股市循环周期大致在3.5年，比标准的4年时间少半年。原因就是2007-10月至2008年10月的熊市期间发生了“全球性的金融危机及市场高度恐慌”，这种事件性造成的超恐慌，使“原本从2007-10-16日开始的熊市应该走1.5-2年时间”最后少走了半年至一年（即以往需要1.5-2年才能跌完的事情，因市场过度恐慌此次1年时间就跌完了）。

 （3）此轮股市循环，2005-6-6日的牛市起点“两市所有股票中位数市盈率”为20倍（为低估值底），2007-10-16日的牛市顶“两市所有股票中位数市盈率”为61倍（正常估值顶），2008-10-28日的熊市底“两市所有股票中位数市盈率”为19倍（为低估值底）。

 2、2008-10-28日熊市底至2012-12-3日熊市底------一个股市循环分析

 （1）此轮股市循环包括2008-10-28日至2010-11-11日的牛市（2年） 2010-11-11日至2012-12-3日的熊市（2年），共4年，属于一个最标准的4年循环。

 （2）此轮股市循环，2008-10-28日的牛市起点“两市所有股票中位数市盈率”为19倍（为低估值底），2010-11-11日的牛市顶“两市所有股票中位数市盈率”为56倍（为估值较低顶），2012-12-3日的熊市底“两市所有股票中位数市盈率”为25倍（为高估值底）。

（3）此轮股市循环的2012-12-3日熊市底“两市所有股票中位数市盈率”为25倍、为高估值底，原因主要是之前的2010-10-11日至2012-12-3日的熊市下跌过程中欧美股市一直处于牛市运行中，A股走熊但欧美走牛，欧美股市的上拉作用导致此轮A股熊市下跌的底属于高估值底。

    （4）2008-10-12日至2010-11-11日的牛市走势要看深综指或中小板综合指数才清晰，而不能看上证指数或沪深300等权重股指数。因为超大盘权重股随着2009年以后的逐渐全流通及全流通后流通股本突然暴增数十倍，它们的股价合理重心或估值合理重心在不断下移----寻找新的合理平衡。从而，由超大权重股左右的指数（上证指数及沪深300等）在2009-2014年期间其走势不能真实反映市场绝大数股票的真实走势方向。该时间周期为“超大权重股指数失真周期”。该期间若投资者以该指数走势为依据判断市场实际方向将会发生严重错误。2009年至2015年很多投资者对市场走势的误判连连，就与此有直接关系，包括2015年上半年的不能逃顶。 

3、2012-12-3日熊市底至未来的可2017年可能熊市底------一个股市循环分析

（1）此轮股市循环包括2012-12-3日至2015-6-12日的牛市（2.5年） 2015-6-12日至2017年某月某日的熊市底（熊市1.5-2年左右），预计共4-4.5年。

（2）此轮股市循环，2012-12-3日的牛市起点“两市所有股票中位数市盈率”为25倍（为高估值底），2015-6-12日的牛市顶“两市所有股票中位数市盈率”为81倍（为超高估值顶），预计未来的2017年熊市底应该为低估值熊市底----“两市所有股票中位数市盈率”为20倍左右。 

（3）此轮股市循环的2015-6-12日的牛市顶，“两市所有股票中位数市盈率”高达81倍、为超高估值顶，其重要原因是之前融资融券及场外配资所推动----在股市于2015年4月应该已经见顶（按估值）的情况下、又被大幅向上爆炒了一轮！导致此轮牛市的头上又比以前多长了一个大包！因此，2015-6-12日至2015-7-9日的股市第一轮暴跌过程，实际上仅仅是“削包过程”！削包以后的再反弹高点，才相当于以往牛市的最终顶的估值水平和位置！

 （4）由于2015-6-12日开始的此次熊市与国际股市的熊市共振，因此支持此轮熊市最终的熊市底将是“中位数市盈率”20倍左右的低估值底。

 四、历史误判举例及原理

1、2008-6-24日上证指数2800点“寻底误判”

2007-10-16日上证指数见牛市时大顶6124点后，至2008-6-24日上证指数跌至2800点、跌幅高达54%，因此当时市场90%以上的人都认为股市应该已经见底------产生严重误判！误判的原因：

    （1）从2007-10-16日至2008-6-24日，熊市运行时间才刚刚8个月，与标准的熊市运行周期1.5-2年还相差一半以上，怎可能见底？尽管当年有各种重大全球利空会将熊市时间周期压缩，但最多也就压缩半年左右时间，所以熊市的极限运行时间也不应该低于1年。在熊市运行8个月的时间窗找熊市底属于傻子行为。

（2）2008-6-24日的上证指数2800点位置，两市所有股票中位数市盈率还高达31.5倍，离可能的低估值底合理中位数市盈率19倍左右还高出极多，因此该位置从估值角度也远远没有达到底部估值水平。因此，从估值角度在该估值位置寻找底同样是傻子行为。

2、2011-9-6日上证指数2470点“寻底误判”

     （1）从2010-11-11日至2011-9-6日，熊市运行时间才刚刚10个月（看深综指或中小板综合指数，而不能看失真的上证指数），与标准的熊市运行周期1.5-2年还相差一半以上，怎可能见底？所以，在这样的时间位置找熊市底实属白痴行为。

 （2）2008-6-24日的上证指数2470点位置，两市所有股票中位数市盈率还高达35.8倍，离合理估值底中位数市盈率19-25倍区间还高出极多，因此该位置从估值角度也远远没有达到底部估值水平。因此，在该估值位置寻找底同样是白痴行为。

     但是，在当时的位置甚至是之前更高的位置，众多投资者、众多股评及专家却在不断的自我验证“当时的位置就是熊市底”，当然结果必然全是错的。

 注：    （3）李#霄在2011年将2011-10-24日的低点上证2307点说成是完美大底，郭#清在2012年初将2012-2-17日的上证2344点看成绝对底部。当然，后期的市场实际走势彻底否定了他们当时的判断。他们对市场误判的根本原因在哪里？

 第一，从之前的牛市顶2010-11-11日算起：李#霄当年认为的熊市底时间窗2011-10-24日，熊市才刚刚运行一年，距离1.5-2年的标准熊市时间周期尚差一半；郭# 清当年认为的熊市底时间窗2012-2-17日，熊市也才刚刚运行一年零3个月，距离1.5-2年的标准熊市时间周期尚差大约三分之一时间。因此，从时间周期角度即可断定二人当年的底部判断是错误的。

 第二，从“两市所有股票中位数市盈率”角度，2011-10-24日的2307点时是31.4倍，2012-2-17日的2344点时是30倍。30倍的中位数市盈率水平与19-25倍的底部市盈率合理区间也还有一定距离！因此也注定上述两个时间点位置不可能是熊市底。

 3、2015-9-30日上证指数3062点“寻底误判”（包括早期）

    （1）从2015-6-12日至2015-9-30日，熊市运行时间才刚刚三个半月，相对于标准的熊市运行周期1.5-2年、目前位置还仅仅属于熊市下跌初期，怎可能见底？所以，在这样的时间位置找熊市底可以说同样是白痴行为，而之前的妄想找底就更是“白痴 傻瓜”行为。

（2）2015-9-30日的上证指数3062点位置，两市所有股票中位数市盈率还高达47.4倍，离合理估值底中位数市盈率19-25倍区间还高出一倍左右，比低估值底合理中位数市盈率19-20倍要高出140%！因此，从估值角度，2015-9-30日的上证指数3062点位置离未来的合理估值底距离实在是遥远。

 因此，无论是从时间周期角度，还是从中位数市盈率角度，目前的位置都还仅仅是一轮熊市的下跌初期。在目前位置寻找熊市底，其“糊涂程度”用语言实在无法形容。再换句话说，从熊市运行时间和底部中位数市盈率估值角度，不仅2015-10-1日以前的任何时点找熊市底都是愚昧行为，甚至是在2016年底之前1任何时间点找此轮熊市下跌的熊市底都是错误行为！因为时间周期和估值均未到。

     五、要严格区分波段底和熊市底

     1、在股市循环中，时间周期未到及估值水平未到就妄图寻找、自我武断“牛市顶或熊市底已经到来”是错误的，这种错误误导会给自己及投资者的操作带来严重后果。所以，就如同气温季节刚刚处于10月、11月等还未到1月份时就不要妄想找“气温熊市底”一样，在股市循环步入熊市下跌后，在时间周期未到及估值未到时投资者不要乱找“最终熊市底”。

 2、牛市上涨过程中会有阶段性下跌，熊市下跌过程中也会有阶段性上涨。因此，在熊市下跌过程中，第一，我们切不可违背时间周期规律及底部估值规律而过早武断熊市底到来，以免犯战略性错误；第二，也要根据市场走势状况，适时寻找波段底，并进而在谨慎原则下做好熊市下跌过程中的部分“波段上涨行情”。这是熊市下跌中投资者应坚持的策略。

 即，熊市下跌抓波段，节奏正确可翻番；方向若错长持股，拦腰斩断再斩断。