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第七章 交易执行
第一节 资金管理
四、固定比率法 固定比率法(Fixed Ratio)是由瑞恩·琼斯（Ryan Jones）1999年在其所著的《交易游戏》一书中提出的一种资金管理方法。 琼斯认为使用固定分数法，最初合约的增速很慢，需要很长的时间；一旦累积到一定数额以后，合约的增速会突然加快，这可能会导致某些交易者难以忍受的巨大回撤。为了改善这些状况，琼斯提出了固定比率法。 （一）公式定义 固定比率法要求交易者根据一个“固定比率”调整交易合约的数量。如果固定比率为1:5000，这意味着要增加一份合约，当前每份合约需获利5000元，而每份合约的增长量通常被称为“Δ值”（delta德尔塔）。固定比例法的计算公式为： 下一个账户水平=当前账户水平+（当前合约数量×Δ） 也就是说， 交易第2份合约所需资金 = 交易第1份合约所需资金 + 1×Δ 交易第3份合约所需资金 = 交易第2份合约所需资金 + 2×Δ 交易第4份合约所需资金 = 交易第3份合约所需资金 + 3×Δ 交易第5份合约所需资金 = 交易第4份合约所需资金 + 4×Δ 以下依此类推…… 举例来说，假设我们的初始资金有10万元，Δ设为1万元，最开始我们买进1份合约，下面就是我们交易所需要的资金。 交易第1份合约：10万 交易第2份合约：10万 + 1×1万 = 11万 交易第3份合约：11万 + 2×1万 = 13万 交易第4份合约：13万 + 3×1万 = 16万 交易第5份合约：16万 + 4×1万 = 20万 交易第6份合约：20万 + 5×1万 = 25万 交易第7份合约：25万 + 6×1万 = 31万 依此类推…… 在固定比率法中只有一个变量，即“Δ值”（每份合约的增长量）。很显然，“Δ值”越低，合约数量增长越快；“Δ值”越高，合约数量增长越慢。 关于“Δ值”的设定，琼斯提出可以设定为系统历史最大跌幅的一半，理由是当出现最大跌幅时，交易的合约数量减少不会超过两个，账户受“非对称杠杆”的影响比较小，更容易挽回损失、回到之前的水平。 （二）对比分析 为了深刻理解固定比率法，这里将固定分数法和固定比率法进行对比分析。 假设我们拥有10万元，风险比例f为10%，单笔合约最大亏损额为5000元，系统的历史最大跌幅为2万元。 1、固定分数法 （1）最初的风险资金为100000×10%=10000元，那么可以买进10000÷5000=2份合约。 （2）最小投资额度为（1/f）×止损额=10×5000=50000元，也就是说，要多买进1份合约，账户需要增加的利润为50000元，即10倍的最大亏损额，是一个“固定值”。 固定分数法的合约数量变化如下表所示。
当账户的合约数量为2时，要实现账户利润50000元，则每份合约需盈利25000元； 当账户的合约数量为3时，要实现账户利润50000元，则每份合约需盈利16667元； 当账户的合约数量为4时，要实现账户利润50000元，则每份合约需盈利12500元； 当账户的合约数量为5时，要实现账户利润50000元，则每份合约需盈利10000元； 依此类推…… 可以看出，随着合约数量的增长，要多买进1份合约，每份合约需要实现的盈利在不断变小，是一个“递减值”。也就是说，在起始阶段，合约数量的增长会比较缓慢；到了后期，合约数量的增长会越来越容易。当合约数量积累到一定数额，一旦碰上不利行情，就会导致账户资金的大幅回撤。 2、固定比率法 （1）最初可以买进1份合约。 （2）Δ值=1/2×20000=10000元，也就是说，要多买进1份合约，每份合约需盈利10000元，是一个“固定值”。 固定比率法的合约数量变化如下表所示。
当账户的合约数量为1时，每份合约需盈利10000元，则账户利润需增加10000元，即1倍Δ； 当账户的合约数量为2时，每份合约需盈利10000元，则账户利润需增加20000元，即2倍Δ； 当账户的合约数量为3时，每份合约需盈利10000元，则账户利润需增加30000元，即3倍Δ； 当账户的合约数量为4时，每份合约需盈利10000元，则账户利润需增加40000元，即4倍Δ； 当账户的合约数量为5时，每份合约需盈利10000元，则账户利润需增加50000元，即5倍Δ； 依此类推…… 可以看出，随着合约数量的增长，要多买进1份合约，账户需要增加的利润在不断变大，是一个“递增值”。 3、对比结果 根据以上分析，将固定分数法与固定比率法进行对比，可以得出，要实现多买进一份合约， （1）从“账户利润增加”的角度看，固定比率法是一个“固定值”（即固定倍数的最大止损额），固定比率法是一个“递增值”（即递增倍数的“Δ值”），后者更加保守，风险更低。 （2）从“每份合约盈利”的角度，固定分数法是一个“递减值”，固定比率法是一个“固定值”，前者更加激进，风险更高。 所以，与固定分数法相比，固定比率法是一个比较保守的资金管理方法，值得使用。但固定比率法也有其缺点，就是只有一个变量“Δ值”，不像固定分数法可以通过风险比例f直观地了解账户目前的风险。 （三）递减分数 既然固定分数法、固定比率法各有其优缺点，那么有没有办法把两者的优点结合起来呢？ 根据前面的分析，我们知道，从“账户利润增加”的角度看，固定比率法是一个“固定值”，即“固定倍数的最大止损额”，参考固定比率法的优点，我们可以把“固定倍数的最大止损额”改为“递增倍数的最大止损额”，即把“固定分数”改为“递减分数”。 比如：在交易的最初阶段，我们可以将风险比例设定为10%，直到总资金增加到初始资金的2倍时，再将风险比例降低到7.5%；当总资金增加到初始资金的3倍时，将风险比例进一步降低到6%；以此类推，达到4倍时降到5%，8倍时降到3%…… 总之，随着资金的增长逐渐降低风险比例，从而利于实现资金管理的双重目标：利润最大化，风险最小化。可以说，递减分数法是固定分数法、固定比率法的强强联合。 |
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