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沪港通以后，一些私募和机构同事也来询问一些关于香港投资的细节。我这里算不上经验，看到大家很关心所以我凑个热闹。
第一，香港市场有大把的仙股，所谓仙股是市值跌破1港元以后的细价股，投资者动辄可以看到在这里面的涨跌幅都相当刺激，随便涨跌幅都是10%甚至是50%的。周四收盘中国铁联传媒一天涨了65%。
但是香港投资一定要用反证法，千万别用自己学的金融投资那一套，算财务报表，算净资产和市盈率然后得出自己是最聪明的人，发现了别人没有发现的票，然后每天做梦有一天涨上10倍。
今年有几个10倍股，笔者有幸抓住一只。前者是中信21世纪，后者是文化中国传播。尽管两者都存在争议，但是笔者买入时候根本没担心是仙股或者是老千股，用的就是反证法+财务价值的算法。
我自选股里还躺着几只仙股，但苦于我没有证出它们是仙股，所以至今一股未投。 为什么不搏一搏呢？下面我说下香港的交易制度和市场逻辑。
第二，先从开户说起。笔者是直接用的银行开户做香港股市投资，没有用孖展帐户（融资帐户）。长年在香港居住的人群都有经验，香港开个证券公司跟内陆开个小超市的手续差不了多少，没有门槛与政策限制的，资本主义体质，倒闭也完全有可能。所以沪港通不用大陆人去香港开户而是在原来的账户完成，是相当有道理的，避免了跨境诉讼和不和谐因素。这一点跟美国的证券公司类似，一旦出现金融危机，连当年的高盛和美银美林都差点倒闭，还得像巴菲特老爷子借钱。这在中国简直难以想象吧...所以巴菲特是世界首富不算有争议，银行家都没钱了他还有。美国和香港的证券账户都是保险机制，出了事保险范围内的赔付，保险范围以外的，分文没有。
第三，港股一般情况下，不少个股一天只有两三笔交易的，有时候你花2000元就能把个股拉到3个点以上甚至5个点以上。当然，你要卖出去也难的很，随便卖卖就跌10%了。也许你认为这不就是操纵市场么？港股市场是充分的资本主义市场，完全市场化，连港交所也是一家公司制的，没什么不可以，只要你没欺诈，你把股价拉的越高，那么就有人跟你反向做空或者全部卖给你。剩下的你自己看着办，香港市场不像A股市场人傻钱多，机构和散户的比例也远高于内陆，你自己在玩账户的，就连大股东都可以随时低价配股瞬间把股价打下50%甚至100%，风险不言而喻。
我3年前认识的一些频繁操作港股交易者，现在还在交易的要么是被不少公司从2元打到0.01的，也有从10元打到0.001的，什么时间能解套呢?
第四，香港的港交所一般不会因为股价暴跌去停牌，还以中国铁联为例，从1.2跌到0.1就用了5天时间，5天下跌10倍，再反弹50%，你还能在里面拿住不动么？港交所并不属于香港ZF，它是一家独立的公司。没有涨跌幅限制，除了放大你的投资收益，同样也会让你的账户资金波动幅度剧烈震荡。 第五，你看到比内陆股票便宜多的时候，第一时间不是要去查它的财务报表，而是查这家公司的股权配置和至少查询3年内的公司风格。香港有不少公司是向下做股价的，1元钱0.1拆股，0.1再0.01拆股，拆到不能拆了再10股并1股，50股并1股，然后接着拆。 你有多少钱值得拆来拆去的？频繁拆股和配股的，在内陆可能理解为增发，在香港市场会被定义为抽血机，都是不要命的散户希望在里面搏到第一桶金，基本都是几百万进去几万出来，少见成功案例。内陆市场的民营企业通常是证监会审了又审，真要有问题，一般也会有其他资金接盘继续搞，因为上市中一个壳太难了，壳资产比上市资产还重要。
香港市场，壳资产一堆又一堆。
第六，香港股市是以机构投资者为主，因此它的估值体系和A股大为不同。大市值股票流通性强、变现能力高、管理层质量相对有保障，在香港股市中往往享有高估值。一般情况下，大市值的股票（500亿以上）能够享有12-14倍的长期平均市盈率；中型股（100亿至500亿）约为10-12倍；小型股约为8-10倍；工业股约为6-8倍。同时，公司市值的提升往往又能带来估值的提升，反之亦然。因此投资港股时应该对安全边际要求更深一些。
第七，香港还有一种上市公司很多看起来相当便宜，它们也不算老千股，市值不大也不小，业绩也有支撑，但是常年就是不动。如果用烟蒂股的投资法则他们都再合适不过，股价长期低于净资产，业绩不错，市值不大，价格还便宜极了，通常只有几毛钱的样子。你认为这简直是天赐良机。你太聪明了，全市场就你自己看到了，你甚至能把自己买成二、三、四股东了。有些朋友收集这类公司的股票已经有几百万股了，坐等飙涨身家过亿。
会价值投资的不是只有你一个，在港股市场混的没几个笨蛋，谁哄谁真不一定，后来这位身家过亿的朋友再也没有出现在香港市场里。这些公司，有些是传统的家族公司，有些是一大班关联公司供职，指着这一家公司频繁利益输送，所有的对公开销都摊派到上市公司里面，但却又是合法的。 他们不是纯粹的低估，如果你跟这家上市公司董事长的关系很一般的话，建议就别拿银子对赌价值投资了。
写到这里朋友问我为什么文化中国传播的时候就不怕出事呢？当时的价格也是0.35元。我说这个公司我没去调研，但是腾讯去了，沈南鹏去了，创始人和管理层我不好调查，但是红杉和腾讯的品格和信誉，我认为还是靠的住的，所以首先消除掉的就是老千股本质。剩下的就简单了，你可以用你的财务知识和投资背景做正常的投资。
你把其他几只仙股也找到类似的，我也愿意评估，可惜港股市场没有几家。另一个不错的意外是，港股市场不少内陆科网股还是固守着科技股的节操，少有财务造假或者老千本质，我指的是一线、二线、三线的科技股，那些企图用科技股沾边的个股，还是第一时间就打掉。
不仅仅是我打掉，不少国际投行所做的行为也是一样的。
八，香港市场视声誉为生命。如果一家公司一旦被套上了老千股或者骗子股或者不靠谱管理层的帽子，一般很难再说服投资者重新进行投资，尤其是机构投资者。属于一次犯案，终身有罪，所以找到这些千股、骗子公司首先剔除出来并不难，并且，不要心存侥幸认为他们被错杀了。 我的观点是，一分钱都不要投给他们。
来源：小刀说股 作者：tobeyhuo |
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