空之轨跡: 一些16

这篇帖子希望用最简短的语言介绍一些自己平时观察研究并看好的部分公司，也是作为16年底至17年未来一年多时间里自己主要的备选股票池，个人也会抽出10%的资金从中选择标的不断模拟为期一两周的短期波段实验，因为标的比较多（90支），整理过程中难免出现疏漏，有心人可以留言一起分析探讨，另外所有研究内容均为个人学习分享所用，不作为投资建议。

首先根据个人的习惯和方便阅读，主要设置了一些标签分类用以区分以下标的各自的属性，具体分为：价值成长、困境反转、利空成长、超级白马、意识博弈、价值均衡、超跌、技术选股、特色财务指标、并购重组。

以上是我进行分析整理的基础，也是对应目标的价值尺度和判断依据，为了不被过于泛滥的股票数量所干扰，尽量使用最短的文字进行投资逻辑的分析说明来突出投资标的本身所具有的核心价值逻辑，因此很多细节方面的东西就先行忽略了。

第一梯队：

1.安洁科技  （价值成长、利空成长、超级白马、意识博弈、特色财务指标、困境反转、并购重组）

理由：略，参考以前的帖子吧

2.和晶科技   （并购重组、困境反转、意识博弈、价值成长、特色财务指标）

公司打算从单一的白色家电智能控制器生产服务商升级转型为业务聚焦在智慧生活领域的综合性的互联网企业，主营业务分为和晶互动数据、和晶互联网教育、和晶智造、和晶智联四个业务板块。

2016上半年营收6.22亿，同比15年3.69亿增长68.57%。净利润0.475亿同比15年0.184亿增长157.46%。经营现金流为-0.25亿与15年无较大变化。总资产23亿同比增长72%，每股净资产10.02同比增长170.2%，资产负债率为28.6%。其中上半年ROE4.3%已经超过15全年4.08%水平，典型的困境反转成长股，原因是近年的两笔收购，2亿买的中科新瑞15年贡献2040W的归属净利润，并且16年承诺不低于2200W。5.4亿35.53元增发+现金收购上海澳润信息，承诺上海澳润信息 2015 年度、2016年度、2017 年度经审计的归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别不低于人民币 4,250 万元、5,000 万元和 5,755 万元。其中15年确认完成利润5300W，完成率为124%远超预期。

两次收购第一个比较一般，是做大数据应用处理分析的，第二个比较有料，澳润科技主营是广播电视综合通信技术解决方案提供商，提供基于下一代信息网络技术的智能硬件+内容服务。2016年3-6月澳润科技实现营业收入19,328.52万元，实现归属净利润4454W。综合毛利率为36.5%，是和晶主营毛利的2.8倍。并且由于并表时间在4月份，实际澳润基本只花2个月的时间就完成了全年业绩承诺的80%，爆发力简直比黄河的名匠还要强，虽然仍然也存在应收账款增速过高的风险。然而和晶上半年业绩略微不及预期的原因在于参股的子公司环宇万维上半年大幅亏损4300万，公司持有其34.43%的股权。环宇万维经营的“智慧树”教育平台已成为国内业务规模最大、功能完善度和用户粘性最高的幼教互动平台之一，截至2016年6月，“智慧树”已发展合作幼儿园52,000家，用户总量超过800万，日均活跃用户120万，覆盖全国31个省级行政区，近300个省辖地级市，承诺今年能够实现扭亏为盈。

这个APP我自己也下过，感觉确实很有潜力，所以我给和晶将来的定位是综合性互联网平台型公司，业务形态是黄河旋风+威创股份+广电网络的结合体。以16年互动平台透露的增长300%左右的业绩测算今天利润为0.96-1亿之间，每股收益为0.6，对应40元PE66倍，PB4倍。但是由于澳润的超增长和主业的困境反转，目前的PEG应该是小于1的。

最后，这个股唯一不爽的是大股东吃相太难看，去年刚刚增发完毕今年又再次增发15亿，4亿用于年产310万套工业和汽车用智能控制器项目，2.7亿用于年产260万套接入和智慧家庭终端设备，8.2亿用于智能终端推广及增值服务研发平台建设。前两个项目规划还比较实在让人想象得出投产后的效益，不过最后一个占了定增资金一半以上的软件平台建设就有点难以理解了，excuse me？你已经做好讲故事的准备了吗。陈董事长用包揽39元高价定增认购比例80%的自信回答说：yes！I'm ready！本来我是当作安洁的备选标的来进行跟踪的，目前看来35以下的低价待买区间越来越难以等到了。

3.完美世界  （价值成长、意识博弈、价值均衡、特色财务指标、利空成长、困境反转、并购重组）

完美应该是目前A股里除了安洁以外我个人最喜欢的公司了，从它确定回归以来就一直高度关注着，它的内在价值其实只要看看网易就很清楚了。完美目前的市值为70美刀，仅有网易的五分之一，完美应该是目前国内唯一可以从内容平台品牌价值上跟TX、网易相提并论的游戏公司了。还有一个比较不务正业的圈钱巨人去年也登陆了A股，今年预计10亿+的利润目前市值已经炒到了840亿。

根据公司半年报，16年上半年实现营业收入21.15亿元，同比下降2.26%；实现净利润3.82亿元，同比增长12.66%。

营业收入中，游戏收入18.48亿元，影视收入2.66亿元。游戏收入主要来自端游《诛仙》、《完美世界国际版》、《无冬online》、DOTA2和手游《神雕侠侣》、《魔力宝贝》、《诛仙》，报告期内上线的手游《射雕英雄传3D》和《倚天屠龙记》，以及电视游戏《无冬OL》Xbox版；影视收入主要有《神犬小七》第二季、《麻辣变形计》等电视剧、《灵魂摆渡》系列等网剧，《分歧者3》《极限挑战》等电影，《跨界歌王》等综艺，和艺人经纪收入。

公司同时具备了强大的影视和游戏双领域IP创作和挖掘能力，经过多年的积累，储备了丰富的IP资源。影视业务方面，近几年公司创作并拍摄了电视剧《男人帮》、《咱们结婚吧》、《北京青年》、《老有所依》、《打狗棍》、《青年医生》、《神犬小七》系列、《麻辣变形记》、《大秧歌》，电影《失恋33天》、《钢的琴》、《咱们结婚吧》，网络剧《灵魂摆渡》系列和综艺节目《极限挑战》、《跨界歌王》等优秀作品，在影视作品方面具备持续的IP创作能力。游戏业务方面，公司具有强大的IP原创能力，打造了如“完美世界”、“神魔大陆”等多款得到市场青睐的知名IP。此外，得益于全球化的IP资源挖掘团队，在国内市场上，公司挖掘了“笑傲江湖”、“诛仙”、“神雕侠侣”、“倚天屠龙记”和“射雕英雄传”等多个武侠、玄幻题材的知名IP；在海外市场上，公司也积极网罗了“星际迷航”、“无冬之夜”、“火炬之光”、“魔力宝贝”、“最终幻想”等海外优质IP资源。凭借强大的IP原创能力、丰富的IP资源储备，完美世界较多的游戏产品都具备了天然的用户基础，从而大幅提高了其市场竞争力。

公司的毛利结构非常惊人

完美世界预计，公司2016年前三季度业绩扭亏为盈，净利润为6.2亿元-6.8亿元。

在分析完美之前，首先要确定的是完美世界上市公司目前是影视+游戏双核引擎运营。完美环球14年借壳时的业绩承诺是金磊股份和完美影视于快乐永久、天津广济、天津嘉冠对完美影视未来 3 年的预测利润数，根据《资产评估报告》，快乐永久、天津广济、天津嘉冠承诺，2014 年度、2015 年度、2016 年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于人民币 17,500 万元、24,000 万元、30,000 万元。

完美数字科技、石河子骏扬承诺，完美世界在利润承诺期内（2016年、2017 年、2018 年）实现的合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润不低于 7.55 亿元，9.88 亿元，11.98亿元。完美世界在上述承诺期限内未能实现业绩承诺的，上市公司将在其年度报告披露后的 10 个交易日内以书面方式通知交易完美数字科技、石河子骏扬。完美数字科技和石河子骏扬应在接到完美环球通知之日起 90 日内以补偿股份的方式向完美环球补偿承诺净利润与实际净利润的利润差额，即完美环球以总价人民币 1 元的价格按照交易对方所持完美世界的股权比例定向回购交易对方持有的一定数量认购股份并予以注销。

看懂上面两个业绩承诺就可以知道，16年完美的业绩区间大概率在10亿-12亿之间，对应当前的PE不到40倍，不到40倍就可以在A股买到小网易，可想而知当前的完美有多大的潜在投资价值和被忽视。当然从股东人数的变化可以看出事实也许并非如此，13亿的总股本，2.78亿的流通盘目前股东户数已经不足1W，加上这次现金再次收购影视资产加强产业布局，被资本市场认可的时间应该来得不会太晚吧。

4.宏大爆破  （困境反转、并购重组、特色财务指标、意识博弈、利空成长、超跌、技术选股）

宏大应该是上半年个人做得最开心的两个票了（另一个是12元介入的金贵银业），具体收益可以参考我的组合$泪妆(ZH872117)$ 

公司是国内民爆龙头之一，主要是做矿山民爆产品和服务，有比较完整的垂直产业链和军工生产资质，而且是广东公司，在5月份的时候完成每股11.17的定向增发，当时二级市场价格才7.5，这也是我关注它的最初原因。

这个股对我个人的意义在于思考逻辑上的突破，首先看看宏大的半年报，营收10亿同比下降7.8%，净利润400万同比下滑94%。一季报的时候更惨

看到这里应该任何人都会觉得这孩子该死了，本来我也觉得这货没救了，不过在仔细看过定增方案以后，我发现其实还蛮有潜力的，具体就从它的几个标签说起吧。

困境反转：困境基本一目了然，仅从一季报看甚至可以归类为垃圾股了

并购重组：宏大的反转主要逻辑：

根据《盈利补偿协议》，郑明钗、鑫祥景、傅重阳、陈海明承诺，新华都工程 2016 年度、2017 年度、2018 年度归属于母公司所有者的预测扣非净利润分别为不低于 6,000 万元、7,200 万元、8,640 万元，三个年度的合计预测净利润为不低于 21,840 万元。根据具有从事证券相关业务资格的会计师事务所出具的专项审核意见，若新华都工程在补偿期限内截至某年度期末累积实现净利润低于截至该年度期末累积预测净利润，郑明钗、鑫祥景、傅重阳、陈海明将优先用其在本次重大资产重组中所认购的股份进行补偿，不足部分以现金补足。

根据《盈利补偿协议》，涟新建材承诺，涟邵建工 2015 年度、2016 年度、2017 年度归属于母公司所有者的预测净利润分别为不低于人民币 6,000 万元、7,000 万元、8,000 万元，三个年度的合计预测净利润为不低于21,000 万元。根据具有从事证券相关业务资格的会计师事务所出具的专项审核意见，若涟邵建工在补偿期限内每一年度实现净利润低于预测净利润，其中差额部分将由涟新建材以现金补足，朱有初等十一人对涟新建材现金补偿义务按照约定比例承担连带清偿责任。

交易完成后对上市公司的指标影响：可以看出7.54元的价格对应16年动态PE实际上已经在30倍以下，PS仅为1.2倍，PB不到2倍，因此11元增发能够成功实施也就不足为奇了。

特色财务指标：增发前总资产略低当下市值，资产负债率43%，收购完成后总资产增加到55亿，高于市值50亿，虽然业绩难看，实际上企业倒闭的风险不大，资产结构进一步整合变好。

意识博弈、超跌、技术选股：无人关注，没有像样的反弹，重组未完成，行业冷门差，有些3D常识现象没办法预知推衍，比如天气因素，自然灾害，开工情况以及需求段变化等等，财报上反应的就是糟糕，但是公司显得比较有自信。

利空成长：安全事故导致行业投资增速下降，除了上述两笔重组收购，宏达爆破去年12月份还拟8.87亿元收购生力民爆，假如收购成功后炸药产能将在现有20W吨的基础上直接翻番，占全国炸药的总需求10%左右，与ORICA在美国45%，澳大利亚65-70%的市占率相比还有很大的成长空间，同时生力民爆承诺未来三年息税前净利润分别为2.1/2.3/2.5亿。对应17.18年的动态PE已经在10倍左右，以目前10元的股价测算仍有极大的上涨空间。

5.共进股份  （价值均衡、特色财务指标、价值成长、并购重组、意识博弈）

这个说得也比较多了，有兴趣的朋友还是参考以前的帖子吧。

https://xueqiu.com/5703996100/73516779

https://xueqiu.com/5703996100/67563756

6.亚邦股份  （利空成长、超跌、困境反转、特色财务指标、价值均衡）

https://xueqiu.com/5703996100/71162452

写过的我就偷下懒不重复写了，只说下跟踪过程中的结论变化。

亚邦半年报显示上半年营收12.55亿，同比下降9.6%，归母净利润为3.34亿，同比下降23.97%，虽然二季度单季价格有所回升，但是销量下降导致单季归母净利润下降20%，不过环比一季度的增长率为20%，符合之前的预期。下半年在旺季和下游需求端放大的情况下有望迎来量价齐升的业绩反转，股价也在反复探底，值得耐心跟踪。

累了，今天就先写这么多，明天继续。

先预告下7-10名的标的，分别是：普利特、莱宝高科、新宙邦，有研究的朋友可以提前在评论分享一下以供参考。