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广西有色集团破产清算

 千股封牛 2016-09-21

广西有色成为银行间市场债券发行人中第一家破产清算企业

2016年09月21日 07:53作者:程维妙来源:
 

  经过半年重整努力,广西有色金属集团还是于日前进入破产清算,成为银行间市场债券发行人中第一家破产清算的企业。这对于同样想以破产重整来获得“救赎”的企业来说,无疑是个坏消息。而几家欢喜几家愁,昨日市场传出中钢债转股方案已获批,按下新一轮债转股的启动键。但这一方案是否能够大面积推行仍然存疑,且中钢债转股的效果还需要观察。

  多企业救赎行至后半程

 

  在经历了债市违约风暴的洗礼后,一些企业的自我“救赎”已初见成效。去年至今,二重集团、中铁物资等相继走出违约漩涡,中钢、广西有色、江西赛维、渤海钢铁等也正在寻求解困的出路。在多种解决办法中,破产重整、债转股、政府协调等方式的呼声颇高。

  其中,备受关注的债转股方案在昨日有了突破。据消息称,中钢债转股方案已获批,600亿元债务规模中,转股规模近300亿元。

  不过,大多数企业还没有这么幸运。同路不同命的是,今年已有8次违约的东北特钢,被投资人多次勒令不得进行债转股。背负近2000亿元风险债务的渤海钢铁,日前传出的“债转债”方案也被官方否定了进展,仍处于研究中。选择较为传统破产重整方式的广西有色也接到了一个悲情的结局。日前,人民法院公告称,因广西有色及管理人未能在法院裁定重整之日起6个月内提出重整计划草案,也未请求延期,该院裁定终止其重整程序并宣告破产。这意味着,广西有色此前半年的重整努力都化为泡影。而赛维集团子公司的破产重整方案现在还没有得到债权银行的通过。

  解决过程阻碍重重

  事实上,不少企业都在寻求危机解决的过程中,与投资者、债权银行间的矛盾一触即发。以赛维集团重整为例,一位债权银行人士告诉北京商报记者,债权银行之所以反对江西赛维的重整方案,除了因为过低的清偿率会让银行损失太大,他们对江西赛维管理人的资质也充满疑虑。

  “江西赛维是今年国内最大的破产重整案件,非常复杂。其管理人的能力驾驭不了这么大的案件,它的过往经历、对光伏市场的认识以及在光伏市场寻求合格战略投资者的能力都有所欠缺。”该人士建议,在重整过程中,应引入专业财务顾问公司,这在我国的新破产法中也有提及,且境外早有成功先例。

  江西赛维债权银行的集体反对令重整进展被迫停滞,而广西有色一只债券的承销商内部人士表示,广西有色和管理人甚至在6个月之内都没有找到合适的重整计划,天时、地利等都没有站在他们一方,所以没有出现一个好的补救措施,也因此从破产重整沦为了破产清算。

  投资者与企业矛盾最深的还是东北特钢与其投资人。在多次沟通中,投资人都明确提出坚决反对东北特钢实施债转股,他们担心东北特钢借债转股来逃废债。

  走出困境前路漫漫

  和东北特钢境遇一样,市场对很多企业都抱有质疑,普遍担心连年亏损、很难实现扭亏为盈的“僵尸企业”会被纳入债转股的范畴。因此,虽然中钢债转股方案已经获批,但其借鉴意义能有多大仍待进一步观察。

  中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示,企业欠债以后,债转股方案并不是单方面提出的,需要经过债权人同意才可以。所以,只有企业本身是有价值的才可能被通过。此外,郭田勇指出,包括中钢和未来其他可能获批债转股的企业在内,都不是监管层是否同意债转股那么简单,怎么来定价也很重要,比如10元钱转10股没人要,转100股就有人要了,所以这是一个关键因素。

  可以看出,不管是已经被债权人和监管层开了绿灯的中钢,还是仍在“救赎”路上挣扎的企业,走出困境仍然需要一段时间。上述广西有色债券承销商内部人士介绍,法院于9月12日做出裁定后,10-15个工作日内会组成清算组,后续清算程序还需要多长时间,要等待工作组成立的时候公布。

  对于业内也较为关心的广西有色债券偿付问题,该人士表示,在理论的顺序中,债券受偿的排名是在有担保的贷款和其他表内业务之后,在股权之前,所以债券的受偿不会优先,且难以保证足额兑付。


广西有色破产:揭开钢铁有色业债务风险盖头

2016年09月22日 02:52来源:
 

  在经历半年重整无果后,广西有色金属集团走上破产之路。

  9月12日,广西壮族自治区南宁市中级法院裁定广西有色金属集团终止重整程序,并宣告公司破产。这家控制矿产资源总量位居全国前列、拥有450万吨/年选矿能力的矿企,成为首例银行间市场债券发行人中破产清算的企业。

  广西有色破产清算,也揭开了产能过剩行业债务风险的冰山一角。

  今年以来,钢铁、煤炭、有色等行业频现违约破产风险。渤海钢铁集团、中钢、云煤化等都曾先后陷入债务风险和破产危机,给企业带来流动性压力。

  行业下行中的周期“挤出效应”

  “广西有色很有影响力,曾经也谋划上市,但后来因为资产价格暴跌并没有实现。”一位有色金属行业内人士告诉记者。

  广西有色金属集团旗下所属企业23家,其中全资子公司11家,集团所属三级企业达166家,集国有资产运营、矿产资源勘探、采矿、选矿、冶炼、深加工等于一身,拥有锡、锌、铅、锑、稀土等多种矿资源。

  去年以来,全球经济增速放缓、美元走强导致大宗商品价格进入熊市,有色金属企业陷入经营困境。

  去年一季度,广西有色资产负债率已达94%。公司财务合并报表显示,截至2015年3月31日,负债合计为282.86亿元,资产为302.28亿元。到当年4月份,广西有色此前发行的“14桂有色PPN003”、“13桂有色PPN001”和“13桂有色PPN002”均到期未能兑付。

  据报道,破产重整清查审计后,广西有色资产总额减少为42.86亿元,负债总额则增加92.9亿元,所有者权益-50.05亿元,资产负债率高达216.77%。

  “破产对市场冲击明显,反向来看,这也不一定是件坏事。”前述业内人士表示:“目前有色行业整体面临压力,从经营数据来看,有些企业严重亏损,有些经营尚可,在下行周期里,高成本企业肯定会先被挤出,广西有色可能是这轮有色企业破产的第一枪。”

  统计数据显示,108家有色上市公司中,14家企业的资产负债率超过70%,2家企业超过90%;有24家企业半年报净利润亏损,4家企业亏损超过1亿元。

  债转股或拯救违约企业

  从去年底以来,钢铁有色行业几乎成了破产违约重灾区,背后共因是产能结构性过剩、企业长期低效落后运行。去年10月,“10中钢债”实质性违约,成为首家发生债券违约的钢铁央企。今年3月27日,东北特钢短期融资券“15东特钢CP001”未能按期兑付本息,构成实质性违约。

  债券违约、进入破产重组成了这些风险企业的“常规剧本”,而高资产负债率是其共同特征。近几年来,东北特钢资产负债率一直高达85%左右,短期债务占比近70%。

  不过,今年以来行业高企的负债率已经有所缓解。中债资信统计数据显示,钢铁行业整体资产负债率由3月66.7%下降近1个百分点至7月的65.8%,有色行业整体资产负债率也呈现下滑态势,由2016年3月64.6%的高点下降1.4%至7月的63.2%。

  “受近期企业经营改善的有利影响,今年3至7月钢铁和有色行业的整体负债水平均出现好转,但从历史上看仍处于较高水平。”中债资信工商企业专业信评委主任姜克向记者表示。

  先后曝出违约事件也给钢铁有色企业带来融资压力。姜克说:“尽管企业盈利有所改善,但在高杠杆水平下内部流动性仍然偏紧;由于处于产能过剩行业,经营前景较不确定,银行、债券市场等外部融资环境也较为恶劣。”

  目前,陷入破产风险的中钢集团、渤海钢铁等重整方案陆续出炉。国企债券违约处置主要分为三种:第一,企业实施债务重组,包括债转股、债务延期等方式;第二,实施破产清算;第三,企业通过抵押资产、担保、借债等方式再融资。

  具体来看,近期方案获批的中钢集团成为此轮市场化债转股的首家国企。“从对经济的影响来看,债转股对于经济的冲击小于企业的破产清算。破产清算对经济的冲击较大,从政府角度而言,更倾向于对企业实施债转股。”姜克指出。

  统计数据显示,有财产担保的债权较股权具有更高的清偿率,同时债务重组方式下债权人债务得到清偿率较破产清算方式更高。在上市公司样本中,有财产担保的债权平均清偿率为71.07%,显著高于股票的清偿率。包括债转股在内的债务重组的平均清偿率为30.02%,而破产清算的普通债权平均清偿率仅为14.01%
 
 
 

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