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正如市场所担心的，美国农业部在9月供需报告中上调美豆单产及总产，且两者均高于市场预估范围，面对如此重压，美豆结束六日连涨，两日累计跌幅超过3%，主力期约一度逼近前低，但随后在出口需求强劲以及美豆产区降雨带来的作物生长担忧的支撑下，美豆又连涨两日，并对周初的暴跌行情进行修正，但从周线上来看，美豆跌幅依然达到1.4%。美豆新作供给面压力基本兑现，但需求仍需逐步验证，而下方空间亦相对有限。而我国豆粕现货市场本周期间也跟盘先抑后扬，主流油厂报价区间集中在3150-3200元/吨，较周初跌幅达到30-80元/吨。但另一方面，由于近月国内进口大豆预期到港量偏低，且部分油厂因缺豆及季节性检修等原因而陆续停机，再加上双节前终端饲料厂商提货节奏加快，因而国内油厂总体豆粕库存量持续下降，而不少油厂已预售大量9-10月基差合同，目前暂无销售压力，因而其挺价意愿较强，或限制豆粕现货短线跟盘回调空间。 1、我国沿海油厂豆粕周度成交大幅度萎缩，终端市场总体入市积极性不高 本周三个交易日，我国沿海主流油厂豆粕成交总量为28.14万吨，日均成交量为9.38万吨，环比上周同期三个交易日的成交总量降幅高达72.77%。本周期间因临近中秋假期，多数饲料厂商暂时保持观望情绪、入市采购积极性总体不高。但由于国内不少油厂已预售大量9-10月份豆粕基差合同，因而近月基本没有销售压力，再加上近月国内进口大豆到港量偏低于预期，9月中下旬国内多数油厂开机率明显下降，因而油厂方面挺价豆粕意愿相对较强。  2、国内油厂豆粕库存持续消化之中，远月基差成交量居多少数工厂超卖 根据汇易表观统计数据显示，截至9月9日，我国主流油厂豆粕库存总量为55.21万吨，环比上周60.69万吨下降9.02%，同比去年降幅则达到54.26%，这也是国内油厂豆粕库存连续第六周下降，部分地区油厂出现提货紧张局面，尤其是高蛋白货源供应更为紧张。临近双节前提货高峰，再加上国内油厂总体开机水平不高，因而油厂豆粕库存处于持续消化之中；9月底10月初随着双节备货后的提货增加及工厂压榨持续下降，预计我国油厂豆粕库存将迎来进一步的阶段性低点。 此外未执行合同总量354.94万吨，环比上周384.36万吨降幅为7.65%，同比则增长45.05%。周度成交以10月-明年1月基差合同成交量为主，部分地区豆粕价格因工厂开机率下降及终端提货节奏加快而连续补涨，少数油厂出现超卖。  3、近月我国油厂到港美豆榨利有所恢复，后续采购速度将逐渐加快 来自国际市场消息显示，近来中国大豆买家一直很有耐心，主要采购美豆现货以及巴西明年7-8月船期的大豆，而中国10-11月到港的美豆榨利是去年2月份以来的最好水平。出口商表示，目前中国压榨厂商已采购了80%-85%10月船期的大豆贴水，目标需求量为800-850万吨。11月仅采购了30-40%，目标量750-800万吨，12月仅20%，1月还不到2%。中国需要采购大量贴水，随着榨利改善，预计其采购速度将加快。明年2-5月保持在15-25%,上周新增的买船主要为明年7-8月船期的巴西货，比例各占全月的5%。此外奥巴马政府近日声称将对中国政府对玉米、小麦和大米的补贴进行申诉，但预计此举不会影响到中国进口美豆。  4、美国农业部九月供需报告继续释放供应压力，后续行情仍要关注全球买家采购节奏 美国农业部在9月12日的供需报告中，将2016/17年度美豆单产预估上修至50.6蒲/英亩的记录高位，总产量调升至42.01亿蒲，均高于市场预估区间的上沿；但来自巴西大豆产量、出口以及阿根廷大豆出口的下调，又使得美豆新作需求具有继续上调的底气，从而使得新作库存仅提高0.35亿蒲至3.65亿蒲，并未突破4亿蒲，很大程度上抵消了单产超预期的利空影响；在美豆创纪录丰产背景下，行情能否逃出虎口仍然需要继续关注全球大豆买家尤其是中国买家的采购节奏。而伴随着时间进入南半球2016/17年度大豆种植季，市场关注重点将在美豆丰产格局基本尘埃落定的背景下转向巴西和阿根廷大豆的播种形势。由于大豆玉米比价效应，加上信贷紧张以及拉尼娜天气威胁，新年度南美大豆播种形势逐渐严峻，巴西和阿根廷大豆播种面积或面临下调。 综上所述， 近阶段伴随 USDA九月供需报告利空，在丰产压力下美豆持续承压，但来自出口需求的支撑也使得美豆下方空间有限。而我国豆粕现货市场短期或将持续跟盘振荡调整，但国内市场基本面偏好，近月国内进口大豆预期到港量偏低，且部分油厂因缺豆及季节性检修等原因而陆续停机，再加上双节前终端饲料厂商提货节奏加快，因而国内油厂总体豆粕库存量持续下降，而不少油厂已预售大量9-10月基差合同，目前暂无销售压力，因而其挺价意愿较强，或限制豆粕现货短线跟盘回调空间。 |
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