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1 查尔斯 读查尔斯访谈让我想到陶朱公范蠡。范蠡可以算是价值投资的始祖，《史记·货殖列传》里第一个出场人物。范蠡出身贫寒，但聪敏睿智、胸藏韬略。勾践落难时加入灭吴创业团队，吴灭后急流勇退，到天下之中的山东白手起家做人弃我取、人取我与的国际贸易。一生贯彻低买高抛的原则，追求幸福生活。陶朱公不纠结，顺势而为，到哪里都是人生赢家。 《史记》中对陶朱公的生意经有以下记载： “论其有馀不足，则知贵贱。贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。财币欲其行如流水……” 清清楚楚的价值投资哲学，两千五百多年前的巴菲特。 说起陶朱公就必须提到伍子胥，两个人都是楚国人，一个草根一个贵族。几年前去长沙岳麓书院看到门前“惟楚有才，于斯为盛”的匾额，顿时感到一股延续千年的牛X。后来发现《左传》里的原文是“虽楚有材，晋实用之”，感觉今天拿中国代楚，美国代晋也不差。 伍子胥在父兄被楚平王诱杀之后，接下来的人生便是复仇，而且复仇方式非常高端。比起范蠡客观理性，伍子胥的人生更像是勇者斗恶龙的模式。读了交易门里的访谈感觉伍子胥比范蠡多，访谈对象的恶龙变成了对手、市场、心魔。 查尔斯做过国际贸易，而后做股票投资。我的经历正好相反，从exotic, 做到vanilla, 再做physical。做到最后发现实物贸易是金融交易的起源，越接近实物贸易越难将Trading、Sales、 Settlement、Logistics、Credit、Funding、Compliance分割开来。好的国际贸易的交易员很全面。 2 王磊 写得非常好的一篇。王磊身上可以看到我几个前同事的影子，都是没心没肺靠得住、活得久的老战士。 交易员尤其是Flow Trader面对的环境与日常生活不一样。一个有点相似的环境是丛林里打游击战的野战排，坑你的PnL的人和事可能从任何一个时间角度出现。越战期间美国征了许多学生兵，然后发现这些人在游击战环境下心理崩溃的比率非常高，到今天还有25万越战老兵有PTSD（Posttraumatic stress disorder)。这种环境下让道德和意义这些复杂的问题溜进脑子里，就像跑马拉松时鞋子里进石子，跑得越久折磨越大。 英国殖民印度前期派了些走心的年轻人管理殖民地，后来发现这些人愿意学习Hindi（印地语，印度官方语言之一，尤通用于印度北部），穿当地服饰，无法有效实行统治。总之这类需要持续施压和抗压的岗位都不适合文艺青年/知识分子, 想写出下一部Heart of Darkness（《黑暗的心》，作者约瑟夫·康拉德）的文豪例外。 访谈中王磊去了个清修训练营，应该是vipassana camp? 这个营我几年前也参加了一次。 十天不能说话，粗茶淡饭，然后就是六点到九点的静坐，和每晚半小时Gotama世界观。没有参加过的朋友可以试试，感觉是佛教里比较原始精华的部分，不像北传的佛教那样面目全非。男团里除了我，另有两个对冲基金经理，一个退休教授，两个嬉皮士和一个管理重刑犯的警官。十天静坐后大脑里负责语言和逻辑的部分可以得到充分的休息，而相对应地负责感官的部分会变得非常敏锐。不过效果不持久。 3 婷姐 婷姐像个运动员，有定义明确的项目，策略清晰，目标简单。 此外印象比较深刻是训练老师测试选手稳定性的方法和那句“我们体系下没有天才，但我们可以系统性地把天才搞掉”。灌篮高手里安西教练也是把一帮有缺陷的普通球员组合成了拿到全国冠军的湘北队。 做投资也会遇到相似的情况。回报可以从不同的“题”中获得，在能力资源有限的条件下也需要知道做哪道题得分高，哪几道题要放弃。一个集中持有10只股票的组合（如Hillhouse，Tiger Global）和一个分散持有200只的组合（如AQR）追求的目标完全不一样。即便是集中的组合Hillhouse 和Pershing Square 的目标也不同。 怎样最有效地投放有限资源，如何将不同特性的因子组合成稳定的投资组合，如何将不同特质的普通人组合成优秀的投资团队, 这些都是投入产出比高却容易被忽略的问题。（《史记》里有一个千金之子不死于市的故事，介绍了一下陶朱公管理团队的经验。） 熟悉芒格的小伙伴应该记得他讲过的 'Circle of competence'。巴菲特也讲过 'I don't look to jump over 7-foot bars: I look around for 1-foot bars that I can step over.” 这里指的都是婷姐的教练所谓的“读题”能力。 4 YY 刚参加工作时在Poker Star玩过一段时间德州扑克，最初直观地理解赢面，资金管理，Kelly, Sunk cost（沉没成本）等等都是通过扑克。这些都是投行的Analyst Program不会教的。记得有一次与花旗的亚洲交易主管打牌，一个很大的Pot 我叫了他Bluff（忽悠），虽然台面上的注已经堆得很高，这位前辈最后还是狠狠心Fold掉了。同桌的一个交易员后来出了事，记得他在牌桌上最喜欢做的事是'steal the pot' ，即在刚开始下前注时就用巨大的前注逼迫上家们放弃。 相比我把Poker理解了个大概就丢到了一边，YY能在扑克界取得成就看得出他是一个不仅有天分还有定力的人，过几十年可能是个大投资家（YY，愿结交）。好像YY还分享了一些想法，印象深刻的是一篇讲为什么不应该投短期冠军的文章。这是个简单的道理但是好像很多人不get：如果一个基金能保持每年在Top 20% Percentile，二十年后长期表现可以进1%。不用知道具体回报率也可以知道前1% 的基金长期回报应该不错。 所以长期而言稳定性比突出表现重要得多。而一个每年投当年冠军然后不断轮替的策略不用回测也知道是个被坑的策略。 还是前面婷姐访谈里那句话，稳定性可以碾压大部分天才。 5 峰哥 峰哥做的事和我在做的比较接近，不过这里说说游泳的事。 我最近在重新学习游泳，发现游泳是一项有奥妙的运动。在重新学习游泳之前我的自由泳每五十米需要52拍，一般游完两百米需要休息几十秒钟。专业运动员可以达到34-32拍，顶尖的运动员31拍（孙杨）， 这里最大的差别不在于力量而在于效率。 效率从哪里来呢？道理很简单，一是减少阻力，二是把所有的能量放在向前推进上，三是调动整个身体的力量，而且把最耗能的动作分配到耐力最强的肌肉群上。减少阻力就意味着身体在水中大多数时间需要保持流线型，即所谓90%的划距来自滑行，10%的划距来自推水。整个过程中保持身体的平衡也非常重要，因为任何多余的上下、左右摆动或者倾斜都会增大划水时的横截面。此外诸如手入水的角度，面部在水中的姿态，脚面是否绷直等细节都会对效率有意想不到的影响。初学游泳时我一直以为应该依靠手臂和肩部的力量，现在发现手臂和肩部更多时候只是用来保持划水姿态，大多数的能耗通过躯干和背部的旋转动作输出， 这点和高尔夫类似。 知道这些是不是就会游泳了呢？完全不是。如YY在访谈里面说的：“知道一个道理，和可以做到，这之间的距离有这——么——大。”（讲到这，YY张开双臂，比划出五个大西瓜的距离。）这就像峰哥访谈里所说的“在熟悉的环境把动作重复一万遍”。从50米52拍到现在的38排我累计游了40公里，这40公里把皮层的概念记忆转化为脑干里的肌肉记忆。继续提高效率所需要的训练量应该是个指数函数， 所以国家队的队员会说 “感觉自己要游出银河系”。 寻人启事 1 上海/广州 业务合伙人 我们是一家量化私募基金+智能金融的资产管理机构，在上海和广州都有办公室。 我们想找一个合伙人，负责机构间的业务拓展。希望他/她有国内机构客户的资源和经验，了解资产管理行业，具备创业精神。 联系方式：support@ 了解更多：http://www. 2 广州 量化交易负责人 这是一个合伙人/副总裁/总监职位，希望你曾担任过基金主管或基金经理，有一定的管理经验，带领过10人以上的团队，管理的资金规模在10亿元以上。开发、实盘检验过的策略量化策略包括但不限于alpha、高频、统计套利、CTA、宏观对冲等策略。具备CTA、宏观对冲类、高频策略优先考虑。 联系方式：melody@ 了解更多：http://www. |
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