日元为什么也是“安全货币”？

目前阶段换汇的第一选择是美元，第二呢？可能还要数日元。

美元是世界货币很好理解，但日本经济低迷，日本央行干预汇市的频率可以说超过其它任何央行，为什么日元仍然被广泛接受并成为“安全货币”？

日本经济新闻中文网最近的一个解释挺有道理的，推荐给大家。

从宏观的角度看，日本是除美国之外最大的发达经济体（GDP以前是第二，现在被中国超过），日元也早已完成国际化，是自由流动的，这是基础。从具体的特性来看，日元的为什么持续成为第二货币和“安全货币”，主要有两个原因：通缩和低利率。

日元为什么被称为“安全货币”？

在全球局势换乱的时候，美元指数快速上升是一个特点；日元汇率上升可能不太被国内投资者关注到。

但实际上这种趋势也十分明显。比如在英国全民公投结果出炉的6月24日的外汇市场，日元出现暴涨。日元相对于主要货币均被买入。

比如2008年金融危机之后，也是类似的。

日经中文网描述了这种变化的出现机制。

但日元汇率还有一个特点，就是日本央行对升值和升值速度会时常进行干预，主要是在公开市场买卖，但贬值的时候干预比较少。由于日元自由流通，这种干预并不是认为限定区间或者涨跌幅，只能用真金白银进行买卖，投资者并不以为意，此外也难以改变趋势。

通缩和低利率的支撑

日本是一个庞大的经济体，同时也是独一无二的一个发达经济体。在日本之外，从来没有任何一个发达经济体在通缩和低利率环境下维持如此长的时间。

通缩是经济增长比较弱的国家货币升值的一个原因（前提是通缩不导致严重衰退的情况下），这简直是为日本量身定制的一个说法。

日本陷入通缩有多长时间？答案是18年。这是绝无仅有的例子。

通缩意味着本币的购买力上升，能以更少的金钱购买产品和服务。但对外国人来说，这种购买力上升如果要有价值，前提是该国的经济能够持续，且体量足够大。如果货币购买力提高，且这种提高可以明确兑现，汇率也易于上升。

而作为对比，在通缩与汇率的关系上，日元和欧元处在两个不同的方向。

因此日本经济新闻认为：

与其说“日元虽是通货紧缩货币，但仍成为资金的避风港”，不如认为“正因为日元是通货紧缩货币，才成为避风港”。

另外一个影响因素是低利率，持续低利率可以说投资者大规模参与日元交易，并支撑日元成为全球货币的另一个重大原因。

持续低利率意味着套息交易的规模会十分庞大。比如假定借入日元的成本接近于零（10年期日本国债收益率为负0.2%左右），投资者大规模借入日元，投入到人民币等利率相对较高，但同时汇率波动也大的货币中，通过杠杆交易博取收益。

如果市场陷入混乱，投资者就会停止操作，大量日元被回购，这是日元在混乱期间快速升值的主要原因。

国际市场上规模庞大的日元套息交易的基本思路就是这样。这些套利交易也导致了金融史上一些赫赫有名的惨案，比如巴林银行倒闭案中，巨大的损失一部分来自于日经指数期货，另一部分则来自于日本政府债券期货和日元期货上的损失。