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祸不单行，德银将成为第二个雷曼？
自从美国司法部向德意志银行开出了140亿美元的天价罚单，德银危机就成了欧元区的风暴中心，双方的拉锯不仅使德意志银行股票跌至二十年最低，欧元兑美元价格也受到一定程度的打压。
欧元兑美元走势（1D）
9月16日，美国司法部宣布因德意志银行在2008年金融危机中参与了违规金融活动向其处以140亿美元的处罚。2014年美国司法部曾对法国巴黎银行开出89.6亿美元罚款，而对德银的罚款也创下司法部对非美银行罚款金额的历史新高。消息一出，德意志银行股票开盘暴跌8%。此前德意志银行已经收到多笔罚单，且在2015年创下亏损68亿美元的记录，现金流紧张，并被国际货币基金组织认定存在“重大系统性风险”，其股价在今年已经下跌了40%，当前市值仅为189.5亿美元，美国司法部的天价罚单无疑令德意志银行雪上加霜。10月12日，美国SEC表示德意志银行将支付950万美元来达成与监管机构的一项民事纠纷和解。德银方面将计划裁员10000人，并考虑退出西班牙、意大利的零售银行，收缩在美业务。屋漏偏逢连夜雨，上周末，纽约南部地区法院法官卡普罗尼证实，在一起针对黄金操纵诉讼案件中，德意志银行等五大黄金定价行面临涉嫌操纵金价谋利的指控。有分析预计此案将导致德银需支付数十亿美元的和解金，使得市场对德银的前景更加担忧。
德意志银行股价（左，单位：欧元）及五年期CDS价格变动（右，单位：基点）
根据德意志银行公布的2016年第二季度财报显示，德意志银行业务收入持续下滑，净利润为2000万欧元，同比下滑98%。今年6月底德银的股权占风险加权资产比重（银行业务弹性指标）仅为10.8%，低于同业水平。德银CEO表示将在2018年前将该指标提升至12.5%，
若要达到这一目标，德银需要70亿欧元。截止本年度第二季度，德意志银行总资产1.803万亿欧元，总负债1.736万亿欧元，资产负债率为96.28%。尽管季报指出德银的流动性覆盖率高达124%，但高杠杆率使得德银面临很大的经营风险，可能导致短期资金风险和债务危机。接连的罚款会直接让目前德银的一级资本充足率降至监管底线之下，而德银方面也明确表示“无意以任何与此相近的赔偿数额了结这些潜在的诉讼”。
德意志银行2016年第二季度损益表
Source:DeutscheBankInterimReportasofJune30,?2016
10月10日公布的欧洲区银行间同业拆借利率（Euribor）数据显示，德意志银行将比欧洲其他银行拥有更高的借贷成本，甚至高于希腊和意大利限于困境的银行。由于市场对德银前景的悲观态度，针对德意志银行的一年期CDS(信用违约互换)也大幅上涨，说明市场认为德银在内忧外患的情况下将有可能面临无力偿还债务的危机。截至10月7日当周，市场买卖的CDS中担保德意志银行的债务总额达到24亿美元。
德意志银行一年期CDS价格
作为德国和欧洲金融稳定的央行合作伙伴,德银的负面新闻每每带来欧元区货币和股指的下跌，在德银公布亏损68亿欧元时，德国DAX指数、英国富时100指数、法国CAC指数都出现了巨幅下跌。但是德意志银行真的会像市场担忧的那样成为第二个雷曼吗？事实上，德银还是有能力支付罚款的。根据欧盟2016年1月1日批准的保释条款（bail-inprovision）规定，在必要的情况下，由于银行进行资产重组，其债权人的资产可以被抵消或更改。德银现有存款价值1.9万亿美元，美国司法部的140亿罚款仅占其存款总额的0.7%。尽管德银负面新闻频出，但目前并未发现有德银客户恐慌取款的情况出现，市场情绪仍相对稳定。此外，历史上被美国司法部开出罚单的银行，其协商后的最终罚款额都远低于最初的金额，德银的处境并不是那么岌岌可危。随着德意志银行推进裁员计划，并加快策略重组进程，今年将出售最多20项业务。即使德银的天价罚单一度震惊了市场，引发欧元大跌，但投资者应更多地关注德银的重组状况和长期盈利水平。
彭博对经济学家关于欧洲央行QE政策预测的调查
目前为止德意志银行尚未与美国司法部达成一致，但德银危机的最终结果对欧元区经济以及欧元的影响可能小于预期。此外，由于欧元区通胀仍未达到目标水平，大部分经济学家预测欧洲央行可能会在12月加码宽松，将QE的结束时间向后延迟，欧元的中长线上行仍缺乏动力。
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