产品简介

低速电动汽车是指速度低于70km/h的简易四轮纯电动汽车，其外形、结构、性能与传统汽车类似。国家规定的新能源电动车最高车速不低于每小时80公里，续航大于80公里（双80）。目前市场上主流低速电动车续航大多在 100km以上，百公里耗电 10度左右，价格 2-5 万元。

市场简介

由于行业因素，并没有完整的行业数据。不过山东省作为全国最大的低速电动车省份，其2015 年生产低速电动车 34.7 万辆，同比增长 85.56%。据推测，全国2015年低速电动车产量约70万， 2015年底全国低速电动车保有量约200万辆。

山东低速电动车，1-8月累计产量就达33万辆，已经超过中汽协统计的新能源汽车总产量。8月山东低速电动车产量达42964辆，环比7月38075辆的产出呈现13%的增幅。与去年同期相比同比增幅更是高达44%。8月山东低速电动车排名前七的企业包括雷丁、御捷、时风等，产量累计达3.7万辆，占比达85%，累计方面，1-8月前7家车企累计产量达28万辆，占比同样达85%。

在本次国务院批示同意低速电动车之前，全国已有十几个省市出台了低速电动车相关政策，其中山东、河南、福建等省份最具代表性。

数据来源：渤海证券研究所

产品及厂商

数据来源：第一电动网

法规政策

近日，工业和信息化部、发展改革委、科技部、公安部、交通运输部向国务院上报的《关于低速电动车管理有关问题的请示》，提出的“升级一批、规范一批、淘汰一批”工作思路，已经获得国务院领导批示同意。同时，工信部提出的《四轮低速电动乘用车技术条件》国家标准立项申请，国家标准化委员会已向社会公开征求立项意见，但相关部委对低速电动车按何种车型分类尚仍有较大分歧未达成一致意见，仍在协调当中。

国家层面的政策，我们可以以山东省的法规作为参照。政府需要在整车生产认证、产品质量检验、售后服务、驾驶证、牌照、保险、路权方面加以规范，使市场健康快速发展，优势企业快速发展。通过“升级一批、规范一批、淘汰一批”的工作思路使行业规范化，这也将导致市场集中度的明显提升，如同山东省今年1-8月份，前七家低速电动车生产商占有85%的市场份额。

低速电动车优缺点

优点

1、 性价比高（购置成本低，使用成本低，完全满足短途通勤需求），符合工薪阶层需求，尤其是可以解决一二线城市停车难及限购问题。

2、 市场空间大。电动自行车和摩托车的终端用户可能考虑升级到低速电动车。

3、 解决排放问题

4、 铅酸电池的回收已经产业化，比锂电池回收成熟

5、 个人觉得低速电动车和A00级以及A0级车差别不是非常大，随着技术发展，可以进化为标准新能源乘用车。

缺点

1、 产品安全性不及新能源汽车和传统汽车

2、 行驶里程和速度不及新能源汽车和传统汽车

3、 影响交通问题。目前很多驾驶者为老年人或无证驾驶。

4、 铅酸电池环保问题和使用寿命问题

投资策略

当前，一二线城市以新能源乘用车为主，尤其是限购限行的城市，低速电动车基本没有发展空间；三四线城市城郊及乡镇农村地区可能会是低速电动车的主要消费市场。在城郊和乡镇农村地区，低速电动车100多公里的续航里程和60km/h左右的速度已经基本可以满足消费者需求。

所以要强调的是，与新能源汽车不同，低速电动车没有补贴，因此其产销量的大幅增长完全靠需求端拉动，而并非供给端推动。这也是新能源汽车产业所面临的最大的质疑和问题。很多人都质疑如果没有了补贴，国内的新能源汽车发展会如何。不可否认，电动车在未来很长一段时间内可能是发展趋势，但目前的发展有大跃进的嫌疑，国内直接跳过了国外的普通混动车这一步骤，直接追求“零排放”，仅有以吉利为代表的少数公司在发展普通混动车（非插电式混动）。由于行业是需求端拉动，个人认为一旦政策落定，在短期内低速电动车行业的发展确定性要大于新能源汽车行业。

低速电动车的电池主要分为铅酸电池和锂电池，目前以铅酸电池为主。起初五部委联合上书时，其中提到了铅酸电池的环境污染和危害，有人解读为低速电动车规范化的前提之一是用锂电池替换铅酸电池。但目前看来如果强制替换成锂电池，即使是低端的锂电池，其成本也会大幅增加，使低速电动车大大降低了其性价比。接下来分成两种可能性探讨一下，不同条件下的投资逻辑。

1. 强制锂电池

利好锂电池产业链（电池、材料），利空铅酸电池以及低速电动车厂商（产品价格上升，降低竞争力）。如果低速电动车2016年年产100万辆，平均每辆10度电，锂电池销量也会增加10Gwh，相当于2015年新能源汽车锂电池用量的60%以上，超过了2015年新能源乘用车的锂电池用量。这里会尤其利好第二第三梯队的锂电池生产厂商，有可能到时低速电动车锂电池厂商也需要进入电池目录来提高安全性。第一梯队的如CATL、国轩、沃特玛将专注在新能源汽车动力电池上，无法进入整车企业的锂电池公司将会转型低速电动车电池。随着电池产量的增加，上游材料企业也是利好消息，同理，尤其是那些第二第三梯队的材料企业和产能很大但利用率较低的企业，如科恒、杉杉、厦钨等。同时作为需要充电的交通工具，充电设备和运营端也会一定程度上提高设备使用率，进而提高收益。

2. 不强制锂电池

在这种前提下，利好最大的应该是既有铅酸电池又有锂电池的企业，如南都电源、骆驼股份、圣阳股份。同时对低速电动车企业也会利好，随着市场集中度的增加而产销量增大，如隆鑫通用（控股山东丽驰）、力帆股份、中通客车（中通集团制造低速电动车产品）。同理，充换电设备及运营获得利好。

综上所述，南都电源、骆驼股份、圣阳股份、力帆股份等企业可能受益。

$南都电源(SZ300068)$ ：铅酸电池+锂电池，锂电池目前供货东风、长安、金龙等企业

$骆驼股份(SH601311)$ ：铅酸电池+锂电池，锂电池目前供货扬子江、南京金龙、东风等企业

圣阳股份(SZ002580) ：铅酸电池+间接参股锂电池公司（实联长宜）

$力帆股份(SH601777)$ ：低速电动车生产商+锂电池（增资山东恒宇、定增项目）+能源站

@今日话题