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几经曲折，得偿所愿。10月28日，华润医药将在港交所挂牌上市，股票代码3320.HK，拟发行15.43亿股，集资总额约为17亿-20亿美元。 早在今年4月，华润医疗将医院资产作价37.2亿港元注入凤凰医疗（01515.HK），交易完成后更名为“华润凤凰”，实现借壳上市。 “谁的万科”这场枝节横生的折子戏，没有妨碍华润在“大健康”板块杀出一条血路：彻底剥离医疗器械（生产）、华润医疗借壳上市、华润医药赴港上市。 整合之后，拥有2家港股上市公司、3家A股上市公司，华润“大健康”版图浮现？ “大健康”版图浮现 在国家紧锣密鼓筹划“健康中国”战略之时，作为央企的华润抢先布局，加码健康产业。 按华润“十三五”战略规划，要将“七大战略单元”演变成“六大业务组合”——大健康、基础设施及公共事业、大消费、综合地产、综合金融、高科技。 对打头阵的“大健康”，华润是这样定义的： “服务大众的健康管理系统方案以及医疗保健、养老服务提供商；提供高品质的预防、诊断、治疗、康复的技术和产品，以及相关流通和零售服务。” 按照“实业经营 资本运营”的双擎驱动策略，华润医疗、华润医药两条腿走路，各司其职。 华润医疗将利用医疗健康并购基金获取项目，实现业务布局，缓解资本占用压力提升回报。同时对外协调合作，提升医院运营管理能力，实现共赢。 比如，借壳后的华润凤凰一个月后又宣布和中信医疗联姻，率先实现了1万张床位的目标，成为中国医疗格局中的劲旅。 未来在产业布局上，华润凤凰将重点发展区域协作医疗体系，通过初级诊疗、重症诊疗和康护医疗三大服务网络协同发展；在此基础上，还可和集团的保险、地产板块协同，探索医保结合和医养结合的产业发展模式。 华润医药旗下拥有三九医药（000999）、双鹤药业（600062）和东阿阿胶(000423)三家上市公司，以及紫竹药业、赛科药业等优质医药工业资源，同时拥有以医药商业为主业的华润医药商业集团，形成了工商协同的产业链。 医药流通领域，将拓展高值药品及耗材配送，提供上下游增值服务，向医药供应链综合服务商转型；医药工业领域，将聚焦创新药研发和并购，补充后续重磅产品线，以创新推动增长。 招股书中，华润医药也阐明了募集资金的用处：45%的募集资金将用作于中国的战略收购，以扩大制药及医药分销业务；15%用作就医药分销业务在中国建立更先进的物流中心及仓库；10%用作投资于研发平台…… 募集资金主要围绕着商业（流通）进行，如果按照最大募资金额156亿港元计算，其未来砸向医药商业（流通）的资金超过90亿港元。 相比国药集团和上药集团，华润医药的上市可谓姗姗来迟，也希望资本力量重构医药流通格局。至少在医药流通领域，将掀起新一轮“三国杀”。 傅育宁的“腾挪术” 10月14日，华润集团掌门人傅育宁在香港参加投资者推介会，为华润医药撑场。 两年多前，傅育宁“空降”华润集团，接替“落马”的宋林，正值华润医药板块整合重组上市的关键节点。 回顾华润医药的发展历史，是不断整合、兼并收购重组而来的。 宋林时代既定的战略，是待医药板块各一级子公司分工厘清、整合完毕之后，将制药业务和医药商业业务打包整体上市。 目前看来，傅育宁时代基本遵循了这一思路，但在具体操作上有加有减。 在他“空降”前的2014年3月3日，华润集团选择战略性退出医疗器械行业，向鱼跃医疗转让了华润万东、上海医疗器械集团。4月8日，华润三九和华润双鹤发布了停牌公告，称集团在筹划涉及公司的重大事项。 退出医疗器械已既成事实。傅育宁时代继续剥离，2016年5月21日，东阿阿胶公告称，转让旗下参股36%的阿华医疗器械有限公司股权，转让金额为2958.5088万元。理由跟两年前一致，继续退出非主业，优化公司产业结构。 但对华润三九和华润双鹤的重组计划，傅育宁“空降”后不到半个月就紧急叫停了，并且于当年11月兼任华润医药董事长。 直到今年3月，傅育宁才公开解释了叫停缘由：“华润三九、双鹤是我来了以后停掉不做的。我认为中药制造和西药制造相通性不强，整合在一起实际作用不大。生产设备不一样，营销渠道、监管都不一样，整合起来没有意义。” 替代计划是，华润双鹤在2015年4月收购了华润赛科，整合华润医药业务板块下的化药处方药业务平台。此后，确定了华润双鹤为化学和生物药发展平台，华润三九为中药和OTC发展平台，东阿阿胶为大健康产品平台。 在梳理华润医药各子版的同时，华润医疗又借壳凤凰医疗，抢在华润医药之前上市。 不难发现，傅氏整合术：果断剥离盈利性弱业务，集中发力盈利强、前景好板块；加大整合业务间的协同关联性；最终借力资本市场实现证券化，使“大象”变轻。 |
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