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2016年10月22日 08:17 来源： 编辑：东方财富网 摘要 随着投资持续减少，油价至少会迎来一次春天。 在大多数精于利用宏观经济模型进行价格预判的顶尖交易者看来，能源企业对石油勘探以及生产的支出(下文简称：投资规模)与油价是相互作用的，如今低油价对于能源行业的影响，至少持续三年，而且通常最后投资者看到的石油产量数据都具有滞后性。自5月以来，油价一直稳定在40美元至50美元区间波动，而美国活跃石油钻井数亦已攀升至432口，不过，相比2014年11月时1607口的高峰期，依然少了超过70%。 Seeking Alpha交易专栏作家Lance Brofman在今年1月时就曾对油市现状以及能源企业的投资规模做过比较，并且在此基础上建立了两个宏观经济模型：一个是用于预测能源企业的投资规模；另一个则是判断能源企业的投资规模对于石油产量的影响。从这两个宏观经济模型中，Lance Brofman发现，能源企业的投资规模与油价三年移动平均值有着高度相关。另外，全球原油产量与能源企业的投资规模亦有高度联系。 2014年中期以来，由于欧佩克产油国扩大生产争夺市场份额，导致全球能源市场极度动荡。去年2月时，油价更是跌至26美元/桶的低点。不过，近期油价有所反弹，而以下是油价上涨的几个主要理由： 首先，26美元/桶的油价水平实在过低，导致一些技术性反弹现象出现。 第二，更多的现象显示美国原油产出开始下降，从960万桶/日下降至如今平均850万桶/日。 最后，最重要的当然是，沙特似乎已放下增产武器，决定在11月维也纳会议上与欧佩克产油国达成共同减产的正式协议，并寻求与非欧佩克产油国，如俄罗斯的协同合作。 虽然，欧佩克减产协议预期已有效推动WTI原油上涨至50美元/桶，但是，业内人士称，即便减产协议达成，也并不意味着油价将就此长期上涨，毕竟如今欧佩克的原油产量已达历史高峰，而美国页岩油的复苏亦不容小觑，更别说如果减产协议泡汤带来的负面后果。 除此之外，还有另外一些因素将阻碍油价复苏。例如，随着大部分经济学家均认为全球经济将在下一年进入衰退，100万桶/日的原油需求增加将会被视作异想天开。因此，基于以上理由，所有关于油市将恢复供需平衡的猜想都是脆弱的。 而且，能源咨询公司伍德·麦肯兹表示，过去三年全球发现新原油的速度只有历史水平的十分之一左右，这除了是因为地质因素外，更多的是由于能源勘探公司缩减了石油勘探的投资规模。根据麦肯兹预测，2016年全球能源企业对原油的投资规模相对于2015年将下降40%，而且除非油价在下一年显著上涨，否则这个投资规模水平将不会有任何提高。 不过，Lance Brofman的宏观经济模型测算出的结果则较为乐观，他们主要依赖于巴克莱提供的上游勘探和生产资本支出数据进行分析。而模型计算的结果显示，如果基于40美元/桶的油价水平，能源企业的投资规模在今年将会下降28%，而2017年则会再下降25%。因此，在能源企业的投资规模以及油价的相互作用下，它们之间最终会找到一个价格均衡点。不过在此之前，基于能源企业的投资规模持续减少，供应亦会持续下降，油价仍会迎来一次春天。 |
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