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文：張斐斐 如果在9月底來到特拉維夫本·古裡安國際機場，除了嚴格的邊境安檢之外，身邊擦身而過的中國商務考察團，會讓人一瞬間產生身在首都國際機場的錯覺。 配合海南航空北京-特拉維夫航線的開通，9月底於特拉維夫召開的第二屆中以創新峰會甚至包下了一架專機，滿載中國投資者飛往這個創業國度，在工業應用、農業技術、生命科學、移動互聯網、金融科技、資料科學等領域尋找投資機會。 以色列正成為中國投資者的冒險樂園。據以色列協力廠商投資資料機構IVC研究中心的統計，經歷了兩年的雙位數快速增長之後，中國投資以色列的創業企業的總額將達到5億美元。2016年，中國在以色列VC基金的投資量預計將增長18%，至10億美元。 企業、基金、投行、券商、律所等各種仲介紛至遝來，希望趕上這波中以浪潮的最前沿，“以色列”似乎成為了商界中最時髦的話題。而除了尋找優秀的技術投資標的之外，驅動這股熱潮的主要因素是什麼？不同投資者背後也呈現出截然不同的思考邏輯。 雙軌行情 2016年7月31日，美國賭場公司凱撒集團宣佈，巨人香港、雲峰基金等中國投資人組成的財團，已與凱撒娛樂簽訂最終協定，以44億美元現金收購旗下專注休閒社交手機遊戲業務的以色列公司Playtika。 這終於打破了2011年由中國化工集團收購以色列Adama公司的紀錄。而2014年光明乳業以約10億美元收購以色列乳業公司Tnuva，以及複星集團於今年7.7億美元收購化妝品公司Ahava的案例都成為媒體關注的焦點。 除了基建型國企之外，包括海航等大型投資集團也開始醞釀在以色列的投資，目標或在酒店或者高科技行業。 而最令以色列人關注的則是，中國財團對以色列保險集團的收購。據以色列GLOBE商業新聞報導，9月底，中化集團與中國民生的聯合財團有意收購ClalInsurance。8月底，福建陽光城集團旗下新加坡投資公司以18.5億謝克爾（約合4.8億美元）收購以色列保險公司鳳凰控股52.3%的股權，但該筆交易尚需得到以色列政府金融部門的批准。 此前，複星集團收購鳳凰控股的嘗試也因多方阻力而被迫放棄。“以色列政府與民眾普遍對外來資本持開放態度，只有對保險等金融行業，來自民間的阻力較大。”以色列領先的公共輿情公司KB的分析師IsraelBachar對本報表示。 在其近期所做的一份民調當中，77.6%的民眾認為，外資進入有利於以色列經濟的發展，超過41%的民眾認為，外資對以色列經濟的投資還不夠充分。 摩根大通投資銀行部亞洲科技主管EladMardix對本報表示，美國政府對於中國投資的監管規定較多，此時來以色列進行戰略投資，價格相對便宜，又可以當作是進軍美國或歐洲的跳板，是一個非常好的選擇。 “以色列公司擅長從0到1，而中國公司擅長從1到100。以色列有技術創新，中國有市場與人才，兩者從理論上看是完美的組合。”以色列特拉維夫大學Coller管理學院院長UdiAharoni對本報表示。“但在實際運作過程中，中國投資者往往比較看重對公司的控制權，雙方在管理、文化上都存在著一定的區別，這往往會對收購後的運營產生挑戰。” 據IVC研究中心的統計，經歷了兩年的雙位數快速增長後，中國實業投資的增速正在放緩。據統計，2016年前四個月的投資增長，僅同比增長7.1%。 IVC研究中心表示，中國投資者赴以的數量不斷增加，但在成交的單數上並沒有太多的增長，相信中國投資者在未來幾個月中將持較為謹慎的投資態度。 但同時，中國對於以色列基金的投資依然保持較好的增長勢頭。2016年，中國在以色列VC基金的投資量將增長18%，至10億美元。 這一資料的背後是，以色列創投界首屈一指的基金一半左右都獲得了來自中國的投資。而最先開啟這股潮流的當屬香港富豪李嘉誠。 基金投資 除了在汕頭興建以色列理工學院的中國校區之外，李嘉誠還通過旗下的維港投資（HorizonsVentures）直接參與了眾多創業項目。這一當年憑藉對Facebook的1.2億美元投資而蜚聲創投界的基金在以色列共投資了23個項目，約占其全球投資組合總量的三分之一，累積投資已經達到3.5億美元。 據IVC的統計，維港投資在2012年“以色列最活躍的10家風投”中位列第二。但之後，其風頭正在被來自中國大陸的企業巨頭們所超越。從2013年開始，中國互聯網及資本界巨頭投資以色列基金的速度迅速升溫。 2013年底，中國平安保險集團旗下的平安創新投資基金 (PingAnVentures)創立了一支1億美元的基金，專注於美國和以色列的科技項目。同時，湧金集團向以色列風投基金PitangoVC投資1500萬到2000萬美元。 2014年8月末，聯想集團向以色列迦南基金（CanaanFunds）投資約1000萬美元。2016年10月，聯想再次宣佈，今後三年將再投資1億美元於以色列初創企業。 之後，BAT再次掀起了一股投資高潮。其中2014年10月，百度、奇虎以及平安金融集團組成的財團投資1.94億美元於CarmelVentures第四期基金。 2015年初，阿裡巴巴加入奇虎、盛景網聯等中國企業，投資以色列老牌基金耶路撒冷風投合夥人基金(JVP)第七期基金。有媒體報導阿裡巴巴此次向JVP投資了1500萬美元。同期，Singulariteam基金也宣佈，該基金完成第二輪融資，主要投資人為騰訊與人人創始人。 據IVC2015年的年度報告，Sin-gulariteam基金當選2015年度以色列最活躍的VC，當年共進行了12起首次投資，管理總資本為1.52億美元；Carmel為排名第二活躍VC，共進行了9起首次投資，管理總資本為8.02億美元；JVP依然為以色列最大的VC, 管理總資本為11.12億美元，但2015年僅進行了7起首次投資，排名第四。 在同一份報告當中，OurCrowdFirst基金當選2015年度以色列最活躍的小型VC（編者注：為管理資本為5000萬美元以下的基金）。OurCrowd於2016年9月剛剛宣佈完成了7200萬美元的C輪融資，並稱“股權眾籌”的新模式為小型投資者提供高品質的投資服務。 中國投資者自然也不會放棄剛剛興起的小型VC產業。Ourcrowd管理合夥人迪恩(DeneBan)對經濟觀察報透露，在其於9月底剛剛完成的7.2億美元C輪融資當中就有來自中國最知名的互聯網公司。 明年鸡年，送什么给他好呢？ *私人洽购，请致电 1333-28-77772 联系客服 曲線邏輯 除了投資基金外，一些中國企業還瞄準了興建中以之間的創業平臺，包括太庫科技、盛景網聯在內的企業都在以色列建立了孵化器或者加速器。啟迪控股股份有限公司總裁袁桅也表示，考慮在以色列與中國分別興建針對產業的創業園區。 2016年5月，光啟全球創新共同體孵化器在以色列特拉維夫正式成立。基金主體總投入將達3億美元，首期投入5000萬美元，將緊密圍繞深度空間、機器自覺和終極互聯領域進行投資及孵化。 成立後，該孵化器已經先後投資了三家以色列科技公司，包括智慧交互技術公司EyeSight、情緒分析技術公司BeyondVerbal以及視頻分析解決方案提供商AgentVideoIntelligence。 為什麼基金近年來如此高速地成長？分析認為，穩定的投資回報率、熟悉的人脈、學習曲線以及相對隱秘等等因素，都使得中國大陸的財富新貴們更加偏愛這種方式。 畢馬威（以色列）會計師事務所中國業務負責人劉雅楠認為，對於財務投資者來說，投資就是追逐資本回報率。因為以色列的VC模式相對成熟，退出期基本都在3年到5年，資本回報率也相對穩定，風險不像國內市場那麼大。 Ourcrowd管理合夥人迪恩(DeneBan)認為，隨著經濟實力的發展，中國投資者也需要投資多元化佈局，海外房地產市場已經較為飽和，而全球公開市場的低迷使得私人市場依然最具吸取力，而投資科技行業是最主要選擇之一。 中國一些成熟的投資者往往目標很明確，希望通過收購或者技術轉讓的方式取得一些戰略性投資標的。但一方面，他們對本地的商業環境與企業文化有需要學習的過程，另一方面，也需要熟知的人脈找到真正的好項目，這時，一個優秀的LP就非常重要，而投資VC成為了一個較好的選擇。 光啟集團全球創新共同體（GCI）以色列合夥人多利安（DorianBarack）則更多地從投資心態上來分析。“初創型公司就像是蝴蝶，你必須給他們一定靈活的空間，保持一定的耐心。因為對於以色列公司來說，最可貴的資產就是創業團隊，如果上來就要求控制權，往往會導致公司人事動盪，而損失了長期發展的可能性。”多利安說。 疲勞隱憂 當然，除了財務與戰略投資者之外，看到這股熱潮背後的，還有機會主義者。 受較為嚴格的監管政策及全球的股市流動性不佳的影響，特拉維夫證交所近年來表現一直不如人意。據其2015年報，平均每日成交量僅為3.73億美元，遠低於2010年高峰期時的5.47億美元。 “在特拉維夫交易所上市企業中，市盈率好的也就3-5倍，很多初創公司已經不會將上市集資做為其第一選擇，而更願意接受私人領域的投資。”畢馬威（以色列）會計師事務所中國業務負責人劉雅楠表示。 而中國股市動輒30倍以上的市盈率，雙方資本市場間的差距也讓很多國內的上市公司看到了機會。 據瞭解，也存在一些企業收購了以色列較為便宜的資產，放到上市公司或者是香港的資本平臺上，“孵化”一段時間後再收到殼公司當中。 甚至有一些不專業的投資者與仲介者，投資條款清單都沒有簽，或者盡職調查就沒有做就直接投錢，這一過程之中存在著較大的風險。 “企業投資還應遵循一定的戰略規劃，如果某些上市公司只是玩這種純粹的資本遊戲，也不利於企業的發展，更不利於投資者的利益。”一位長期從事中以投資的專業人士向本報表示。 另外，國內現在有一些新興的針對以色列的資產管理公司，通過私人財富管理，私募基金等方式投資以色列專案，對於國內的投資者來說，也應該對投資項目有瞭解，對創投的風險知曉，該人士表示。 而中國投資者容易一擁而上，仲介運作下的各式沒有明確投資目的參訪，也容易形成負面影響。 知名律師事務所GreenbergTrau-rig的顧問律師柯帝（EphraimSchmeidler）也對經濟觀察報表示了相同的擔憂，中國代表團一個又一個地來到以色列，看似火熱但依然缺乏嚴肅的投資者。頻繁的約訪也可能使得科技企業對中國投資者產生疲憊感，而喪失真正好的投資機會。 隨著中國投資的全球化、深入化發展，中國企業對基礎科學的需求增大，中以之間的合作前景廣闊。雙方都需要維持一個健康良好的投資環境，中以投資的熱潮才剛剛開始。中以創新峰會主席、英飛尼迪集團總裁高哲銘（AmirGo-or）對經濟觀察報表示。（張斐斐 / 經濟觀察網） |
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