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【案例关键词】 业绩下滑 应收账款 回款诉讼 【公司基本情况】 公司主营业务为PCB 感光油墨、光刻胶及配套化学品、特种油墨等电子化学材料的研发、生产和销售。 发行人报告期净利润水平和经营现金流情况如下： 【在小兵的印象中，最近IPO审核通过的发行人单纯从净利润水平方面来看质量还是不错的，一般情况下主板企业的净利润在1亿元左右，创业板的净利润水平在5000万元左右。也就是出于对当下审核政策的考量，这家发行人能够顺利通过审核还是有一些以外的。 当然，发行人也是在招股说明书中对经营业绩问题作了重大风险提示： 1、经营业绩下滑的风险 2013 年至2016 年6 月末，公司营业收入分别为24,341.53 万元、27,497.23万元、27,697.84 万元和14,426.05 万元，归属于母公司的净利润分别为2,356.26万元、2,440.89 万元、3,330.28 万元和1,652.94 万元。报告期内，公司业务规模持续扩大，营业收入逐步增长，并保持了较为稳定的盈利水平。公司经营业绩的稳定增长与宏观经济调控政策、市场环境、相关产业政策、行业需求情况、公司经营管理水平、公司发展战略等多种因素密切相关，如果未来上述因素发生重大变化，将可能对公司的盈利水平造成不利影响，公司的经营业绩可能无法保持增长，甚至面临大幅下滑50%以上的风险。 2、财务报告审计截止日后至本招股说明书签署日经营状况 财务报告审计基准日后至本招股说明书签署日，公司经营模式、主要原材料的采购规模、主要产品的生产、销售规模及销售价格、主要客户及供应商的构成、主要核心技术及核心业务人员、税收政策以及其他可能影响投资者判断的重大事项等方面均未发生重大变化，整体经营情况良好。 【发审会问询问题】一、报告期内发行人应收账款余额较大且增速较快，应收账款占营业收入的比例高于可比上市公司，发行人经营活动现金流量净额低于发行人实现的净利润。（1）请发行人代表结合客户情况、应收账款的回收情况说明应收账款坏账准备计提政策及其充分性、合理性，说明2015年坏账准备计提数明显减少的原因；（2）请保荐代表人说明对发行人客户、销售收入的核查范围、访谈及函证的具体内容、核查方式、核查金额及占比情况。 1、应收账款发生坏账的风险 随着近年下游电子信息产业的发展，公司的业务规模逐步扩大，应收账款也相应增加。2013 年末至2016 年6 月末，公司应收账款分别为13,847.70 万元、14,643.01 万元、13,793.89 万元和13,933.26 万元，应收账款金额较大。 随着公司经营规模的不断扩大，应收账款仍可能保持在较高水平。由于应收账款是公司资产的重要组成部分，如果主要客户的经营状况发生恶化或收款措施不力，应收账款不能收回，将对公司财务状况、盈利能力造成不利影响。 2、应收账款分析 报告期各期末，公司应收账款及占同期营业收入比重情况如下： 单位：万元 2013年末至2016年6月末，公司应收账款余额分别为15,142.66万元、16,297.11万元、15,157.95万元和15,449.44万元；2013年末至2015年末，公司期末应收账款占同期营业收入比重分别为62.21%、59.27%、54.73%。2014年末，公司期末应收账款余额随销售规模增长而增长，但增长速度小于营业收入增长速度，应收帐款余额占同期营业收入比例较2013年有所下降。2015年，公司以票据结算方式结算的销售货款增加，在营业收入稳定的情况下，期末应收帐款余额有所减少，应收帐款余额占同期营业收入比例较上年度有所下降。 ①应收账款总体分析 公司所属行业为电子化学品行业，处于电子信息产业链的前端，尚需经过PCB制造、整机组装等环节才能进入最终消费领域，电子化学品行业普遍面临资金流转周期较长的问题。同时，随着国际主要PCB油墨生产企业纷纷在中国设立生产基地，行业竞争日趋激烈，也使得PCB油墨企业给予客户的信用期逐渐延长。 公司地处珠三角及长三角PCB生产厂家集中地区，经过多年发展已与700多家客户建立了购销关系。近年来，国内电子信息产业技术快速发展、竞争逐步加剧，行业整合趋势明显，市场份额开始逐步向具有核心技术、规模优势的大中型厂商集中，受此影响国内部分中小规模PCB厂商资金周转速度下降。 为顺应下游PCB行业整合的趋势，并防范应收账款的坏账风险，公司从2011年起开始调整经营策略，对应收账款进行分层动态管理，并进一步加大下游优质客户的开拓力度。公司按照客户资产规模、销售规模、注册资本等指标，并结合客户在业界知名度和行业地位，将正常业务往来客户分为A、B、C、D、E五类客户，其中A、B类客户为优质客户。公司针对各类别客户制定相应的信用政策：公司给予A、B类优质客户6-9个月信用期，给予C、D类普通客户3-6个月信用期，给其他小微型客户一个月信用期或取消信用额度，采取现款现货的结算方式。 经过调整，公司在巩固与无锡健鼎、奥士康等传统优质客户合作关系的基础上，又陆续开发了金像电子、川亿公司、崇达电路公司、深南公司等新的优质客户，公司A、B类客户由2013年末的82家增加到2016年6月末的94家，A、B类客户销售收入占总收入比例由54.56%增长至70.32%，其应收帐款占全部应收账款比例由54.49%增长至67.48%。 经过上述经营策略的调整，公司的客户结构不断优化，应收账款质量得以提高，坏账风险有所降低。但由于公司给予A、B类的客户信用期较长，报告期各期末公司的应收账款余额较大。2015年，公司加强应收帐款管理，应收帐款回款情况良好及以票据结算方式结算的销售货款增加，期末应收帐款余额有所下降。 2016年6月末，公司应收账款为13,933.26万元，较2015年末增加139.37万元，主要系公司A、B类客户持续增加，该类客户信用期较长以及年度中期客户结算回款较慢所致。 报告期内，公司客户结构调整过程情况如下： ②公司应收账款占营业收入比重与可比公司对比情况 2013 年末至2015 年末，公司应收账款占营业收入比重分别为62.21%、59.27%和54.73%。2013 年末至2015 年末，公司应收帐款占营业收入比重高于可比公司，主要系产品及客户差异所致。 飞凯材料主要产品为紫外固化涂覆材料，主要应用于光纤光缆产品，客户主要系大型光纤制造企业，客户集中度高，资金实力雄厚，回款良好，因此应收账款占营业收入比重相对较小。 2013 年、2014 年，广信材料产品以PCB 感光阻焊油墨为主，其主要客户富士康销售收入占比较高，回款情况较好，使得该公司应收账款占营业收入比例低于本公司；2015 年，广信材料由于对富士康的销售比重下降，因此当期应收账款占营业收入比例与本公司基本接近。 本公司主要产品PCB 油墨包括PCB 感光线路油墨、PCB感光阻焊油墨和光刻胶及配套化学品，产品品种多。报告期初，公司客户分布范围广且数量较多，部分中小客户应收账款存在一定坏账风险。2012 年以来，公司根据下游行业升级整合趋势，通过调整经营策略使得A、B 类优质客户应收帐款占比逐步提高，应收账款风险有所下降，但该类客户信用期较长，使得公司整体应收账款占营业收入比重较高。 ③采用账龄分析法计提坏账准备的应收账款 报告期内，公司应收帐款按账龄组合计提坏账准备情况如下： 从上表可以看出，报告期内公司一年以内的应收帐款占比均在94%以上，应收帐款的坏账风险较小。 ④应收账款按风险组合计提坏账准备及坏账核销情况 2013年末至2016年6月末，公司按照风险组合计提坏账准备金额分别为1,294.96万元、1,654.10万元、1,364.06万元和1,516.18万元。2013年起，公司加强应收帐款清收力度，对于部分经营困难、信誉不良客户采取了停货、诉讼等措施，并对已经起诉客户的应收账款单独计提了坏账准备。 2015年末公司坏账准备金额较小，主要原因是公司顺应下游行业整合趋势，为防范应收账款风险，持续加强应收账款管理，调整优化客户结构所致。 公司一直高度重视应收账款的管理，并制定了较为完善的客户管理制度和谨慎的坏账准备计提政策。报告期各期末，公司应收账款账龄情况较短，1年以内的应收账款余额一直保持在94%以上，1年以上应收账款金额比例控制在6%以内，应收账款周转率逐步上升，主要系公司及时淘汰质量较差的客户，并及时处置出现风险的应收账款所致。 近年来，国内电子信息产业技术快速发展、竞争逐步加剧，行业整合趋势明显，市场份额开始逐步向具有核心技术、规模优势的大中型厂商集中，受此影响国内部分中小规模PCB厂商资金周转速度下降。 为顺应下游PCB行业整合的趋势，并防范应收账款的坏账风险，2011年以来公司加快了客户结构调整的力度，逐步降低对中小客户的销售比例，销售重点向PCB行业具备核心竞争力的优质客户倾斜，并对账龄较长、经营情况出现恶化的客户，采取提起诉讼等措施，并按照公司的坏账准备政策，单项计提坏账准备。因此2013年、2014年，公司除正常按照账龄计提坏账准备外，分别起诉了20家客户、16家客户，并按100%比例单独计提坏账准备。 2014年以来，公司客户调整战略的效果初步显现：客户家数由2013年末752家，减少至2016年6月末的561家，AB类客户优质客户由2013年末的82家增加至2016年6月末的94家，客户结构得到优化，应收账款质量得到有效改善，有效防范了应收账款的风险。2015年、2016年上半年，公司按照应收账款管理制度起诉的客户分别为4家、4家，数量较2013年、2014年大幅减少，客户结构优化效果明显。 2015年末，公司对已提起诉讼的客户全额计提了坏账准备419.65万元，较2014年末对诉讼类客户坏账准备711.77万元减少292.12万元。另外，2015年公司根据客户的实际情况核销了283.03万元的应收账款，上述两项原因导致2015年当期应收账款坏账准备计提金额为-7.01万元。 综上，2015年公司实际计提应收账款坏账准备的降低是由于公司应收账款质量在报告期内不断持续改善的结果。公司严格按照应收账款的账龄和单项计提政策计提坏账准备，根据客户的实际经营情况，及时发现可能存在的坏账风险，及时采取诉讼等措施保护公司股东利益。 保荐机构取得了公司应收账款的明细账，复核公司应收账款账龄计算的准确性；取得了公司客户分类管理制度，与应收账款的实际分类进行比对，确认得到一贯执行；取得应收账款、坏账准备的变动情况明细表，对坏账准备的计提进行复核，与计入资产减值损失的金额进行核对；关注报告期内核销的应收账款，取得核销的相关依据。 经核查，保荐机构认为：发行各期坏账准备计提、核销情况符合发行人的应收账款管理制度和坏账准备计提政策。 报告期内，公司对确实无法收回部分进行了核销，具体情况如下： 报告期内，公司加强应收帐款管理，对于确实无法收回的货款及时进行了核销。 ⑤公司与同行业可比公司坏账准备计提比例对比如下： 通过对比，公司与同行业可比公司相比，坏账准备计提比例较为谨慎。 ⑥应收账款前5大客户分析 报告期内，公司应收账款前五大客户中，主要为与公司长期合作且资信等级较高的客户，客户信誉良好、综合实力较强，发生坏账损失的概率较小。 ⑦应收账款风险管理控制措施 公司产品系列丰富，客户分散且数量众多，因此公司将应收账款的控制和回收作为销售工作的重点，制定了一系列的制度和措施，来控制应收帐款的坏账风险。 首先，公司建立了客户和应收账款五级分类管理系统，不断调整客户结构，组建专职人员成立应收帐款管控小组，对客户信誉和经营情况进行即时跟踪，销售部门及财务部门对应收账款及时预警；其次，公司建立了应收账款回款考核制度，销售回款每周报告制度，按月度召开应收帐款管控会议，随时研判应收帐款风险；最后，公司销售部门与财务部门密切配合，严格执行客户授信制度，及时控制坏账风险。 报告期内，公司应收账款期后回款情况如下： 从上表可见，报告期内公司大部分应收账款均能在次年内收回，个别客户存在回款期超过信用期的情况，主要系部分客户根据其资金周转情况在必要时会与公司就延长信用账期进行协商，公司根据其过往的信用记录及经营状况酌情延期一定期限。 综上，虽然公司各期末应收账款余额相对较大，但经过经营策略调整，优质客户的应收账款比重逐步提升，应收账款质量得到改善，发生坏账的风险有所降低。 二、报告期内发行人分别起诉了20家、16家、4家、4家客户。请发行人代表说明截止目前上述诉讼情况，包括但不限于涉及诉讼的金额、判决及截止目前该等应收账款的收回情况。 1、发行人的重大诉讼及仲裁事项 （1）公司起诉武平县通成电子科技有限公司 武平县通成电子科技有限公司（以下简称“武平通成”）系公司客户，2013年1 月至2013 年12 月，该公司共欠公司货款167.07 万元。梅州市瑞祺电子科技有限公司（以下简称“梅州瑞祺”）系公司客户，自2011 年起向本公司采购油墨，武平通成为其货款提供担保。2012 年11 月至2013 年11 月，梅州瑞祺共欠公司货款144.48 万元。 公司向福建省武平县人民法院（以下简称“武平法院”）提交诉讼书要求偿还上述货款及担保款311.55 万元。经武平法院出具的《民事调解书》，判定武平通成于2014 年3 月20 日前支付上述款项。由于武平通成未按期未偿还上述款项，公司提出《强制执行申请书》，武平法院同意立案执行。截至本招股书签署日，武平通成未完成相关财产的变卖处理，所欠本公司311.55 万元尚未偿还。公司已对上述应收账款单独计提了坏账准备。 （2）公司起诉深圳华祥荣正电子有限公司 深圳华祥荣正电子有限公司系公司客户，2014 年5 月至2015 年6 月累计拖欠货款109.11 万元。2016年6 月，公司向广东省深圳市宝安区人民法院起诉该公司支付所欠货款及利息。公司已对上述应收账款单独计提了坏账准备。截至本招股说明书签署日，广东省深圳市宝安区人民法院尚未做出判决。 除上述诉讼案件外，截至本招股书签署日，本公司及其控股子公司不存在其他尚未了结的或可预见的重大诉讼或仲裁事项。 2、发行人相关方涉及重大诉讼及仲裁情况 2014 年1 月，黄利辉先生因与本公司实际控制人之一林海望先生的商业纠纷向广东省深圳市南山区人民法院提起了民事诉讼，广东省深圳市南山区人民法院于2014 年7 月作出（2014）深南法沙民初字第133 号《民事判决书》，驳回了黄利辉先生的全部诉讼请求。黄利辉先生不服判决提起上诉，2014年12 月广东省深圳市中级人民法院做出（2014）深中法商终字第2303 号《民事判决书》，判决：1、撤销南山区法院（2014）深南法沙民初字第133 号民事判决书；2、黄利辉与林海望签订的《合资经营合同》有效；3、驳回黄利辉的其他诉讼请求。该判决为终审判决。而后，由于黄利辉就与林海望关于珠海上山转让合同纠纷向广东省深圳市南山区人民法院提起诉讼，2015 年9 月广东省深圳市南山区人民法院出具《民事裁定书》（（2015）深南法民一初字第1025 号），裁定查封、冻结或扣押被告林海望名下价值999 万元的财产，目前该案正在审理中。 除上述情形外，截至本招股说明书签署之日发行人其他控股股东、实际控制人、控股子公司，发行人董事、监事、高级管理人员和其他核心人员均不存在涉及重大诉讼或仲裁情况。发行人控股股东、实际控制人最近三年内不存在重大违法行为，亦未因重大违法行为而受到有关部门处罚。 |
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