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编者按：本周一，A股2016年三季报迎来了“剧终日”。尽管今年前三个季度A股整体营收和利润双双实现了同比增长，但利润增幅却明显不及营收增幅。随之而来的，A股全年业绩的炒作也将逐渐进入高潮阶段，先知先觉的主力已开始挖掘年报业绩超预期的个股。 高送转历来是A股市场最具特色的年度压轴大戏，从每年的11月起，大小机构和个人投资者就会陆续提前布局高送转潜力股。本刊从财务指标筛选出一些公司供投资者参考。
三季报收官 年报炒作正式来袭 ■本刊记者 刘增禄
金秋十月，随着三季报的顺利收官，年报炒作“战役的号角”逐渐吹响。截至目前，沪深两市提前公布2016年全年业绩预告的公司已有1131家，占全部A股比重的38.27%。 中小创公司成长明显优于主板公司 本周一上市企业2016年三季报迎来了“剧终日”。统计显示，沪深两市2945家A股公司如数完成了三季报的披露，整体营业总收入和归属母公司净利润分别同比增长了4.85%和2.97%。 显然，从统计数据可以发现，尽管今年前三个季度A股整体营收和利润双双实现了同比增长，但利润增幅却明显不及营收增幅。而从历史数据探究，其实始自2015年四季度，A股整体即陷入了利润增幅缓于营收增幅的格局，今年的一季度和中期，A股公司更是陷入了营业收入同比增长，净利润同比下滑的增收不增利“窘境”。 不过，虽然整体来看今年前三个季度上市A股整体利润增速相对滞缓，但如果分板块统计，中小板、创业板均实现了较为可观的增长。数据统计显示，802家中小板公司营业总收入和净利润分别同比增长了18.53%和25.97%；544家创业板公司营业总收入和净利润分别同比增长了32.97%和44.32%。其实，报告期内仅主板公司成长性欠佳，营业总收入整体增长了3.11%，净利润同比只微幅上涨了0.55%。由此也充分体现了目前经济增速下行、结构调整的新常态时期，代表未来产业发展方向的中小创公司获政策扶持力度明显更强。 年报炒作渐进高潮 A股三季报的“帷幕”已正式落下，随之而来的，A股全年业绩的炒作也将逐渐进入高潮阶段。四季度是大资金对明年春季行情业绩浪打基础的重要时点，业绩超预期向好的品种将更加受到资金的长期追捧，先知先觉的主力已开始挖掘年报预增股，特别是业绩超预期的个股。 据Wind资讯数据统计，截至目前，沪深两市已有1131家A股公司提前公布了全年业绩预告。其中，800家公司全年业绩预喜（267家预增、251家略增、173家续盈、109家扭亏）；256家公司全年业绩预忧（66家预减、78家略减、81家首亏、31家续亏）；申万宏源、国海证券、盐湖股份等75家公司目前全年盈亏尚不确定，预喜公司合计占比70.73%。 从已公布年报预告公司的净利润预增幅度看，目前共有623家公司全年利润有望实现正增长；539家公司全年利润同比增幅在30%以上；390家公司预计利润增长超过50%；228家公司有望全年业绩翻倍增长；14家公司的利润增幅更是预期超过10倍以上。目前来看，新光圆成的年度利润预增幅度最高，约为41076.47%～44605.88%，从增长原因看，主要是报告期内公司完成了重大资产重组。紧随其后的，中泰化学预增14880.98%～16183.67%；德展健康预增10457.83%～11481.27%，观察其利润飙增的原因，德展健康同样离不开重组标的所提供的业绩，相比之下，中泰化学的增长则更为值得肯定，公司主营产品PVC、烧碱、粘胶纤维、纱线销售价格较上年同期上升，同时公司纱线产量较上年增加。不过，同时公司也表示，因市场价格等经营环境因素存在不确定性，投资者仍需注意业绩预测的风险。而从市场表现看，新光圆成10月28日公布三季报和年报预告后，股价两个交易大涨了10.55%；中泰化学10月25日公布年报预告以来股价也震荡上扬了3.11%，明显优于期间大盘0.02%的涨幅。 掘金业绩同比、环比均快速增长的个股 相比业绩的同比变动，环比可以更直观地发现上市公司最近的业绩变化情况。同时，在观察上市公司四季度业绩的环比变动预期时，也可以发现一些企业虽然全年利润同比预增，但实则前三个季度早已提前透支了全年的利润增长，甚至不乏部分公司早在今年中期或一季度即已提前完成了全年的利润。 例如益盛药业，从公司发布的年报预告看，公司预计全年净利润的实现额约为1200万元~1419万元，相比2015年度1091.15万元的净利润，有望实现10%~30%的同比增长。但观察今年以来各季度公司的利润实现情况发现，一季度公司实现净利润1448.58万元；二季度公司创造净利润1047.26万元；三季度利润的实现额仅为616.91万元，净利润的环比下滑逐渐放大。而根据公司提前公布的全年业绩预期统计，即使年度实现了1419万元的净利润，相比前三个季度3112.75万元的实际利润额，四季度也将出现明显的亏损，全年增长预期早已被提前透支。类似的还有东南网架、步步高、金字火腿、汇洁股份等多家公司。 因此，我们试图从年度业绩预喜的公司中，寻找四季度环比也有望实现增长、近期业绩同样处于快速成长中的个股，以供投资者参考。根据目前已公布年报预告给出的利润预期值统计，有218家公司在全年业绩预喜的前提下，今年四季度也有望实现利润的环比增长。从预增幅度看，深物业A为已公布年报预告中四季度利润环比增长预期最高的公司，2015年度，公司实现15682万元的净利润，10月29日公布的年报预告显示，公司预计今年全年实现净利润约302万元～302万元，相比去年同期预增92.58%～92.58%。而结合今年前三个季度的利润额看，公司连续三个季度出现亏损，截至今年9月30日，利润亏损额已有720.25万元，由此可以看出，四季度是公司盈利的主要时期，因所开发的前海港湾花园项目年底达到结算条件，预计全年各项目合计可结算面积比上年同期大幅增加，即使以预告中的利润增长下限统计，四季度环比也将实现15925.85%的大幅度增长。而如果我们叠加今年以来各季度的利润环比变动情况看，目前有56家公司有望在今年各季度实现利润的持续环比增长。其中，有35家公司更是每个季度的增长均保持在10%以上（附表）。 汽车、医药等5大行业预喜超过8成 另外，从行业角度统计目前已公布的年报预告，观察发现，申万28个一级行业中，24个预喜比例超过了50%，其中，又以汽车、医药生物、电子、农林牧渔、计算机5大行业的预喜情况最为喜人，目前均超过了80%。 目前两市124只汽车股中，提前公布了年报业绩预告的有45家，值得一提的是，其中40家今年全年业绩预喜，占已公布预告比重的88.89%。例如猛狮科技公告表示，随着锂电池项目的生产及其他业务开展，锂电池事业部业绩将有较大的增长。此外，预计国家对新能源车辆的补贴政策即将出台，新能源车辆事业部将会迎来业绩大发展。同时，清洁电力事业部所辖企业进行光伏及储能项目的EPC，业绩也将会有较大幅度的增加。由此，今年全年猛狮科技的利润预增幅度高达3133.22%～5647.95%。除了汽车类个股，医药生物股全年的业绩预期也不容小觑。目前，两市已有69家医药类公司公布了年度业绩预告，其中预喜公司多达59家，占比85.51%。■
次新股：成长性下滑 两条线索配置 ■叶文辉
本周沪深两市所有A股完成了三季报的披露。整体而言，包括次新股在内的A股三季度盈利如期出现改善，价格修复引导业绩上修的逻辑正在兑现。然而在盈利回暖持续性存疑的情形下，长期配置仍需回归防御。 谨慎对待三季度的回暖 从三季报披露的业绩表现来看，全体A股营业收入实现3.78%的同比增长，归属于母公司股东净利润同比增长1.87%，较中报1.59%的营收增速和-4.56%的归母净利润增速有明显改善。其中，三季报上证主板、深圳主板、中小板和创业板的业绩增速分别为-1.31%、7.18%、21.06%和44.25%。相比之下，次新股同期仅实现了0.87%的盈利增长，这显示出次新股的成长性有所下滑。 三季度A股盈利的好转主要受益于上游成本价格的反弹。从具体行业来看，三季度单季有色金属、建筑材料、钢铁和化工等行业在涨价逻辑的带动下归属于母公司净利润出现大幅度的增长，价格上升带来企业盈利好转的逻辑正逐步兑现。 从环比增速来看，剔除金融板块后A股三季度净利润总额环比下降7.47%，基本符合历史季节规律。但由于去年三季度净利润总额大幅下降35.22%，较低的同期基数使得A股今年三季度盈利出现了较大幅度的回升。从过往经验来看，每轮库存周期的回升一般只能持续一年时间。本轮周期的改善从去年底今年初开始，因此预计今年四季度将成为盈利改善周期的高点，明年经济大概率重回下行周期。 从三季度各板块的业绩情况来看，并购重组仍然为中小板和创业板提供了正向的业绩驱动力，并表收入和利润带动了板块的高成长。然而，随着今年监管层对并购重组监管的趋严，未来中小创的外延式增长很可能出现放缓。一般而言，上市公司从出台并购预案到并购的实施并表往往需要超过半年的等待，中小创预计募集资金在三季度出现了大幅下降，这预示着明年二季度起外延式增长的逻辑将受到考验，届时比较依赖并表的次新股的业绩压力也或将逐渐显现。 短期看涨价 中长期看成长 根据周期嵌套理论，今年是库存周期反弹的年份，采购经理人指数PMI自3月以来基本保持在荣枯线之上，工业生产者出厂价格指数PPI更是刷新了2012年以来的新高。然而年底美联储的加息可能成为全球流动性的拐点，之后可能进入库存周期再度回落的时期。短期来看，在加息前仍可关注与涨价题材相关的周期类次新股的交易性机会。 典型的如乳制品，相关次新股有科迪乳业（豫鲁苏皖区域性乳企龙头，关注产能投放和渠道下沉带来的增量）、燕塘乳业（新厂投产和定增项目落地有望解决公司产能瓶颈）和麦趣尔（新疆四大乳企之一，乳业+烘培双轮驱动）；再如畜禽养殖，相关次新股有温氏股份（生猪龙头，拓展全产业链）、仙坛股份（高价鸡肉加低价自产鸡苗扩大利润空间）、牧原股份（母猪产能逐步释放，四季度出栏有望维持高位）；从事石油化工品生产的康普顿（车用润滑油龙头）、高科石化（工业润滑油巨头）；以及煤炭开采相关的陕西煤业（限产放松，三季度公司产量环比上升）。 从当前时点看，如果是中长期的配置，考虑到之前助长业绩的价格引导逻辑已逐步兑现，未来持续性或受市场考验。建议转变思维，关注业绩增长稳定但中长期有望持续创造超额收益的成长型次新股。仓位配置上，建议回避三季度机构增持比例较大的建筑业（PPP）、金融业和房地产业。同时，前期遭减持比例较大的新兴经济，如计算机和传媒等，尽管今年是它们的小年，无论是行业的基本面还是股价全年都一蹶不振，但从相对估值来看已具有一定的吸引力。
如何猎取年报高送转股 ■本刊实习记者 夏芈昂 每当进入四季度，投资者非常关心的题材就是对年报高送转（10送转10以上）的预测，这是备受关注的市场固定保留节目。国海证券的主题策略周报显示，“根据历史统计规律，高送转主题在每年年末和年初年报披露前都有持续超额收益，内在反映的是年末资金的风险偏好”。 操作高送转题材股大体可分为三种操作模式，第一种是在年报披露之前，根据公司的财务指标与市场表现预测出可能进行高送转的公司，并提前“埋伏”；第二种则是在年报披露时进入，参与抢权行情；第三种则是在除权日之后以相对低价买入，瞄准的是后市可能出现的填权行情，这是由于实施高送转的企业往往业绩相对较优秀，一旦整体大势配合，往往能走出填权行情。本文重点研究的是在公告披露前对有可能实施高送转企业的预测分析。 高送转为何集万千宠爱于一身 高送转历来是A股市场最具特色的年度压轴大戏，其对上市公司的盈利能力本身并无影响，但投资者习惯上认为上市公司通过高送转向市场传达了未来业绩将保持高增长的信号，并将其视为很强的利好。从每年的11月起，大小机构和个人投资者就会陆续提前布局高送转潜力股。 投资者究竟为何如此追捧年报高送转？首先是投资者认为，公司进行高送转传递了对未来经营状况的乐观，代表着企业经营良好、业绩稳定、增长迅速等利好因素。其次是公司的股票价格在高送转除权后得到了大幅降低，除权后有可能展开填权行情。 上市公司又为何积极地发推行高送转？首先是迎合了上述股民对低价股的偏好心理；其次是有利于上市公司提高市值；第三是股价未来的提升有利于股东减持卖出获利；第四是根据财政部、国家税务总局和证监会联合下发的《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》，“在原始股未解禁之前进行的高送转，无论是原始股还是获得的新股，持有人减持时都要被征收20%所得税；但对于解禁之后进行的高送转，原始股东所获的送转股票不作为限售股，在减持时就不需要被征收20%的所得税”。因而从税务的角度来说，高送转也有利于管理层未来的减持计划。
所以无论是投资机构、个人投资者还是上市公司，高送转都有其独特的魅力，因此它也成为了A股市场所独有的一道年度饕餮盛宴。 五大财务指标严把筛选关 如何从众多股票之中筛选出最有可能进行高送转的标的？根据长江证券的高送转研究报告，“上市公司的股价越高，年报高送转的概率就越高；每股未分配利润、资本公积越高的公司高送转的概率更高；次新股高送转概率较高”。在此基础上结合《红周刊》记者的研究，从历史上涨幅较多的年报高送转股中提炼出了它们的一些财务指标共性： 1、高价股高送转概率较高。因此选定条件为股价高于30元； 见附表。 警惕大股东借高送转减持风险 但是值得投资者注意的是，A股市场上经常会有一些上市公司借助高送转炒作股价，借机给大股东减持创造利润空间。比如财信发展在2015年年底发布了10转25的分配预案后，最高价格达到69.88元，涨幅达到259.37%。然而据财信发展2015年3月2日晚间发布的公告，“公司持股5%以上股东北京融达投资有限公司于3月2日通过集中竞价减持公司股份123万股，占公司总股本的0.39%，减持均价为57.48元/股”。而其减持价格恰好为财信发展3月2日当天的涨停价。 本文摘自《证券市场红周刊》第86期 |
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