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财经新闻进行一天的复盘时用的几乎都是上证指数。上证指数也称之为“领导指数”，用来作为汇报股市的重点数据。 2016年开年就是熔断，指数暴跌。那么一年即将过去了，如果单看上证指数，2015.12.31的收盘是3539.18，本周五收盘是3196.04，是年初指数的90.3%还差大约十个点的跌幅没有收回。 如下图使用收盘线所示：
截止上周五收盘，总市值为5192.10。而2015.12.31收盘值为5293.36。也就是说当前总市值是熔断前的98.09%，只差不到2%的总市值缺口。 我们先撇开借壳、增发、新股的因素来比较这两个数据： 1、离熔断点指数大约还有十个点的空间 2、离熔断点市值大约只有两个点的空间 这种偏离说明了指数（上证指数）的失真。 先把上面的结论摆在那，我们接着来分析上证指数本身。先贴一个上证权重的编订方法图
偏差来自于两方面：一方面是行业偏差。用银证保占多数的指数，首先连制造业都无法描述。另一方面是样本覆盖率偏差，用50支描述3000支，存在样本率不足的问题。 为了覆盖这个偏差，出现了上证380。 基于这种偏差的背景下，我们依旧使用前面的分析周期，分析上证50和380 上证50指数本周五收盘为2308.43，2015.12.31收盘值为2420.80。比例为95.36%。 上证380指数本周五收盘5771，2015.12.31收盘值为6712.75 。比例为85.97%。 从这两组数据，上证50比上证380多涨了接近10个点，也就说上证指数其实涨的只是权重股，多数小二蓝并没有同期上涨。 那么也就是说，当你盯着迅速攀升追赶总市值的上证指数时，实际上涨的是上证50，而非小二蓝，也并非中小创。 中小板指数周五值6941.25，熔断前值8393.83，比例仅只有82.69%比上证380低 创业板指数周五值2147.11，熔断前值2714.05，比例仅只有79.11%又比中小板指数低。 那么如果我们采用以全流通个股且覆盖行业最广的中证流通指数来衡量呢? 中证流通周五值5341.1，熔断前值5910.66，比例为90.04%。与上证指数的90.3%没有多大差别，这是为什么呢？
指数是用来描述整体市场状况的，而市场整体状况最佳的反馈数据便是总市值。所以，一切指数服从于总市值。 上证指数作为总市值的主要表现形式，要服从于总市值的表达需求。 总市值是场内资金做多的最直接反馈（A股是单边市），既可以描述场内资金活跃方向，也可以描述场内资金的活跃效率。 当一轮下跌后（熔断），总市值基于特定时间内的合理市值诉求拒绝下跌，市场会表现为上证指数窄幅波动（筑底）。 资金恢复活跃做多后体现为中证指数（或者中证500）对上证指数的拜托，以及总市值的缓慢上升。 当上证指数与总市值存在一定表达滞后时，会出现以上证50为代表的指数型上涨（二八现象）。使上证指数接近总市值的实际水准。 由于上证指数的上涨，会拉大部分惯性下跌个股的比较差，从而出现相对洼地。此时资金转战企稳板块，实现总市值的相对恒定或者符合市场规律的小幅上升。 当总市值上升到场内做多资金无法支撑的体量（可以参照融资余额），则市场开始新一轮下跌。 当然，在这一博弈周期里还会有很多细节现象，这里只是做一个线条上的分析，不逐一全面分析。有兴趣的可以自行分析总结。 最后贴两张有趣的图，以便大家思考： 这两张图分别是上证叠加总市值（找总市值表达诉求）和上证叠加中证流通（找表达信号）。周期比较长看不出细节，建议按照中线操作机会作为周期来看，和“周线治大病”有异曲同工之妙。 总之，看上证指数买一切的时代早已经结束了。上证指数单边上涨时，多数个股并不会处于上涨周期，有些是经历了市值推动后处于回调，有些则还处于单边阴跌。要客观理解上证指数和涨跌的关系，则需要以总市值作为核心进行分析，寻找相对洼地博弈机会。 例如本轮行情在深港通推出之后，如果总市值略高于熔断前（市场对人为错误的修正能力表现，并考虑新股和增发借壳等增量）。且上证50及上证指数接近总市值表达要求，则市场会进入调整期，在调整之后，展开洼地轮动。跌到位且年报不错的小二蓝会接替当前的资金推动，年报排雷且高送传结束后，脱离估值类的炒作会重归于题材-成长。这是场内资金推高股价使总市值保持一定水准的天然平衡使然。 本篇为投资体系进一步进化的思考。核心要义为： 1、场内资金活跃程度及效率决定个股市值水准，个股市值整体表现为总市值。 2、总市值对指数会有表达需求，并且要求不同指数能准确描述资金活动路径。 先码这么多，说太多自己没饭吃。觉得有用人肉赞，月底再集中收钢镚。 |
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