经历了黑色星期五的大血洗以后，这篇文章应该给你看到
2016-11-16
飘仙的个人日记
私募核心圈
 来自：雪球 事情得从去年说起。 去年6月我感到股市快见顶了，将迎来难得的做空机会，于是开通了期货账户，但是崩盘比我预料的更快更猛，我还没有准备好往账户里打钱，股市就崩了。股灾1.0发生了，可我几乎没有做空，这让我耿耿于怀，但是后来的股灾2.0、和股灾3.0，我都抓住了做空的机会。一个做了十几年多头的人，忽然拥有了做空工具，而且还顺利吃了两次大肉，不上瘾都难。 股灾3.0企稳以来，证监会换了主席，在新主席的保护下，指数波动率减小，没有了股灾级别的做空机会，我仍然不放弃做空策略，开发出“打地鼠”技能（日内空、日内锁），5月之前的几个月里，我频频打地鼠成功，90%成功率让我吸粉无数，成为雪球一时的热门。有粉丝问我为何不做多，其实只是我喜欢做空，这真是一种瘾。 由于这几个月股指波动太小，期指贴水又高，没地鼠打了，我做空之瘾无处释放，终于准备把魔爪伸向商品期货。其实，在这之前，我小仓位也练习过十几次，4月底做空黑色系、做多豆菜粕、期间也做过多次黄金，基本上是次次得逞，只是仓位太小，盈利不值一提。所以，我自信在股票市场的能力完全可以复制到商品期货，并且方向仍然因为“兴趣”而选择了做空。
9月底，我见焦煤在螺纹钢走弱的情况下仍然在高位，而且比年初上涨将近1倍，在没有深研基本面的情况下，单纯的认为技术上会有一波比较大的向下机会，而且我猜测十月期间一定会出台抑制房价的政策，房地产受抑制会牵连黑色系。而且经过之前几次成功的练手，我觉得这次可以玩大一点。
从仓位管理上，我还是比较注意的，设定了最高150万的市值控制（相当于1手IC合约的价值），我计划分3次加仓，认为万一做错了也不怕，930-940我合计开了9手，价值约50多万，随后如果错了，累计亏到10万的时候加到100万价值、累计亏到20万的时候加到150万价值。我计算当加到150万价值的时候大约焦煤价格1200-1250。而当时焦煤价格还仅仅930，也就是说，要涨30%我才完成计划中的建仓。我当时想，已经翻一番了，再涨30%怎么说也是极限了吧，亏损是可以承受的，如果压到拐点，回本也是分分钟的事。而浮亏20万按我的资金量，其实不是特别在意，因此在浮亏20万之前，我根本没有太在意浮亏，我根本没有花太多时间研究过自己的交易是对还是错，哪怕是行业网站上的消息也都没有认真看。
这种对金钱傲慢、大意、极其不负责任的态度，留下了祸根。我没想到亏20万那么快就达到了，当焦煤达到1230时，是否要按计划加到150万价值时，我犹豫了，我忽然发现一个问题，就是做空加仓和做多加仓的补仓力度是不同的，做多时逢低加仓，同样的资金可以越补越多，而做空逢高加仓同样的资金却越补越少，因此每次加仓都会使自己更加被动，但我最终还是决定加到了20手。
我这时才开始对焦煤的基本面深入研究了一翻，觉得有点后悔，因为由于接近交割，空头没有回旋的余地，很可能被多头逼仓，最终空头空杀空，被迫继续上涨，而现货商可能接机囤货进一步制造紧张气氛推波助澜，我预感到可能会涨到1400，甚至1500以上，因此加仓已不再考虑，斩仓还是继续持仓成为我考虑的问题，我开始盯夜盘，等待斩仓机会。
但我毕竟没做过商品期货，还是经验不足，之前做股票，如果想斩仓，还是有趁着波动找个好价钱的机会，但我没想到焦煤没有给我太多减少损失的机会。在1200上震荡几天后，在政策面不断打压之下，反而向脱缰的野马一样，开始更快的上攻。直到周五夜盘，我的损失已经达到了46万。我终于在周五斩掉了一半，留下10手，斩仓的原因不在于基本面和技术面，而完全在于仓位控制，因为如果不斩仓，焦煤空单随着价格飙涨将超过中国平安，成为我的第一重仓品种，这种孤注一掷的做法，是我不能忍受的，所以我最终还是决定花钱买了教训，46万浮亏，让它成为现实吧，花钱买个教训，这教训虽然不至于让我伤筋动骨，但还是太贵了，我本来想换个好点的车，不换了。
而留下的10手也算是重新开始，接下来怎么操作，我不想公开，因为我也怕自己这个期货大白的胡乱操作对粉丝造成误导。
这一次滑铁卢来得太突然，太没有准备。当然如果有准备，也就不会遭遇滑铁卢，完全是自己作死造成的。但反过来说，这次经验教训，可能是必然的，来的时机可能也是天意，如果迟些时候来，如果自我膨胀到更大，也许给我造成的损失会更大，到时候我可能会遇到更致命的滑铁卢，所以我要感谢这次教训，它让我反思了很多问题。 反思之一： 不熟悉的东西，不要轻易尝试，即使之前做过几次挣了钱，也并不代表懂了，只是运气而已，炒股没几年琢磨不透，而期货可能需要更久，我做过几次成功交易，就以为自己懂了，完全是盲目自信，以后我不会放弃商品，但无论如何，我的持仓市值将不会超过我总资金的10%，把可能的损失永远控制在可以承受的程度。 反思之二： 做空难度远远大于做多，我利用股指做空，其实本质是对冲，因为我持股总是大于期指持仓价值，所以我不怕，错了大不了不挣钱，对了都是盈利。而商品期货做空是裸空，没有有效的对冲工具，裸空一旦做错就是把自己架在火上烤，斩仓也不是，持仓也不是，加仓风险更大。相对来说，可能及时斩仓是最好的选择，宁可止损，不能把自己放在火上烤。 反思之三： 商品的价值在哪里？股票的波动，我悟出一套三层肉理论，我可以解释股票的短中长期的波动逻辑，而商品呢？价值并不影响短期价格，价格完全取决于供给，而供给又受到各方面因素影响，有的因素会影响短期价格，有的却只影响长期价格，影响的程度又受到非理性因素影响，甚至被控制，因此如果不是业内人，真的看不清。 反思之四： 商品期货价格的波动和现货的波动关联度如何？是现货价格影响期货还是期货的价格发现功能反过来影响现货呢？理论上说，长期来看，现货一定决定了期货价格，但是短期来说却很难说，尤其是近月合约，也许期货就是被现货商控制，就是逼空猛涨，一点办法也没有，尤其是双焦这种三年不开张，开张吃三年的货种，在供给侧改革的背景下，现货商难得迎来好日子，所以现货反而会跟随期货短期暴涨，反过来互相抬轿。这我也是才想明白。 反思之五： 商品期货由于有交割日，方向做错了不能死抗。股票没有交割日，错了大不了被套，而商品的交割日是很可怕的东西，一旦移仓换月，从价格上来说直接造成巨大损失。例如这次焦煤，1月合约猛涨，而5月合约涨幅小很多，以至于我开始做空之时，两个合约价格差不多，现在却差了10%还不止，假设我200万合约，移仓换月，直接亏20万。这点太可怕了。这也是我之前也完全没有想到的事情。 总的来说，这次错在自负，不懂的东西没有琢磨透就瞎搞，而现在懂了吗？我想还是不太懂，继续小仓位研究吧，没个三五年估计我也成不了气候。而且对于股票，我也得收敛收敛空头思维了，做多最终总是会赢，做空最终总是会输的。 顺便说句心里话，各位看热闹的看官别玩期货，股市只是赌钱，期货这是赌命，以后谁鼓励你炒期货，最好跟他绝交。晚安。 孙孝熙 11月15日期货市场跌幅居前的主力合约品种 焦炭主力合约走势图 沪铜主力合约走势图 上图可以看出，黑色系品种暴跌，螺纹钢、热轧卷板、铁矿石主力合约跌停，这也是继上周五闪崩后的再度暴跌。前期大涨品种焦炭主力合约重挫8.56%，焦煤主力合约大跌5.92%，如果算上杠杆，杀伤力可谓惊人。金属类期货沪铜主力合约重挫4.3%，沪铝主力合约也大跌2.95%。 A股市场煤炭指数走势图 11月15日煤炭指数跌2.03%，冀中能源、潞安环能、开滦股份等跌幅超4%，跌幅不及期货品种，主要因为期货品种前期涨幅巨大，焦炭主力合约自9月中旬以来涨幅已经翻倍，算上杠杆效应，多头获利盘巨大，所以多头平仓容易引发踩踏效应。 A股市场有色金属指数走势图 11月15日A股有色金属指数跌1.06%，跌幅较小主要是因为有色金属板块里面有很多细分品种，沪铜主力合约今日大跌，对应的主营产品为铜的相关上市公司跌幅也较大，云南铜业、江西铜业跌幅均超5%，而期货市场很多金属小品种，例如，沪锌、沪铅等今日冲高回落，小幅收涨，盘中曾经一度涨停，对应的相关上市公司股价也是冲高回落，驰宏锌锗盘中也曾冲击涨停，收盘涨2.64%，豫光金铅涨幅超6%。此外，黄金期货和A股相关公司股价表现联系就更加紧密了。 11月份以来，上期所、大商所、郑商所分别宣布5项、3项及4项公告，调整多个品种的交易手续费、保证金标准或涨跌停幅度。同时，三大期货交易所对多名客户采取了监管措施。 证监会近日再次下发通知，要求各期货公司不得从事配资业务或以任何形式参与配资业务，不得为配资活动提供便利。证监会近日又进一步向各期货交易所下发通知，要求进一步采取有效措施，抑制过度投机，防止市场价格操纵。 焦炭主力合约自9月中旬以来涨幅翻倍，螺纹钢今年以来也迎来几波疯狂的炒作，从今年最低点到最高点，涨幅也近翻倍，沪铜主力合约(11月7-11月11日)五个交易日涨幅近20%，铁矿石主力合约(11月9日-11月11日)三个交易日连续涨停。因为期货交易有杠杆，一般情况下，至少10倍以上，人性的贪婪更加被放大，这也加大了期货市场的波动。 期货市场的接连暴跌，引发了市场对相关品种阶段性见顶的猜测。业内人士表示，黑色系品种或维持高位震荡，其他品种分化，有的会继续走强，有的会缓慢下跌。对某些品种来说可能是见顶信号，对价值低估或具有储藏价值的品种来说洗洗更健康。展望明年上半年，商品的上涨趋势可能并未结束，驱动力会从供给转向需求。 中大期货副总经理景川表示，这次商品回调是连续大幅上涨之后风险的集中释放，不管什么原因，总会有这么一次。今年商品上涨有两个逻辑：一是流动性充裕，但资金进不了实体，主要流入房地产、债市和商品，10月份商品市场保证金比去年增加60%～70%。本轮商品上涨资金推动非常明显，大量资金进入商品市场，虚盘较多，造成市场不稳定，连续拉升后肯定要有风险释放的过程。 总体来看，期货市场的疯狂炒作，固然有基本面的因素，但更多的是资金推动。在资本全球化的当下，各个市场紧密联系又相互影响，期货市场的波动很快会传导到A股市场。从最近A股相关板块的表现来看，跟期货市场的联动更加紧密，短线交易需紧盯期货市场。 |
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