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周浩：德国商业银行中国首席经济学家 新兴市场货币表现好的时候，美元指数并没有大的波动，但其实新兴市场已经出现了较大的资金流入。但我们谈美元走强的时候，我们需要考虑在说美元对什么走强。 过去2年，表现最好和最差的货币趋同，说明市场有惯性。表现最好或者最差的货币在来年往往会有比较好的表现，外汇市场没有恒强的概念，因此2016年英镑明年表现有可能会转好。 美元走强预期下，谁会表现突出？第一点需要看货币政策，高息依然会有高回报。第二点看通胀，商品货币的表现应该会好一些。第三点，外汇市场有主题投资的概念，改革、动乱、物极必反等等。 2017年会持续看好新兴市场货币，因为并不在美元指数的范围。会相对看好商品货币，因为过去两年是最差的之一。相对好的机会看待英镑。 在欧洲央行和日本央行的宽松背景下，流动性拐点出现的可能性很小，低利率环境下资产管理规模越来越大，被动资产管理在近两年规模急速放大，债券持有量加大，房地产资产规模上升。 如果快速升息，债券市场、房地产市场可能出现崩盘，对货币政策将造成负面反馈，因此全球货币政策是平滑 QE，而非政策拐点。 人民币背后存在明显的政府引导，每年12月份人民币兑美元都有较大波动，央行的目标管理明显。 |
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