【深圳机场（000089）】：国际化战略稳步推进，“深港通”优选标的华创证券
1.“深港通”优选标的
近期，深港通交易所推介会在深圳、上海、北京等地开展，深港通准备工作稳步推进。根据深港通《联合公告》对投资标的范围的解释，“市值60亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股，以及深圳证券交易所上市的A＋H股公司股票”，我们建议重点关注珠三角地区产能富裕、且受益于深圳城市发展、地位提升的深圳机场。
2.各项经营数据稳步增长，空侧产能瓶颈有望突破
1）公司10月飞机起降架次、旅客吞吐量及货邮吞吐量同比分别增加3.9%、4.1%和14.4%，今年累计同比分别增加3.2%、5.0%和9.8%，各项经营数据稳步增长。
2）公司T3航站楼设计产能4500万人次，产能利用率约80%，是珠三角地区唯一产能富裕的机场，将受益于白云机场及香港机场的旅客溢出。
深圳机场自8月1日起南向双跑道可以独立起降，有助于航班运营优化，提高准点率，同时未来空侧产能瓶颈亦有望突破。
3.国际化战略持续推进
公司国际航线占比不足10%，但持续推进国际化战略，积极拓展迪拜、悉尼、法兰克福、西雅图、洛杉矶等航线，有望年内实现欧美澳三地洲际航线通达。10月以来海航和春秋航空陆续开通了深圳直飞东南亚等地的多条航线，国际化战略再进一步。根据半年报数据，国际旅客占比已提升至5.2%，由于国际航线收费标准高于国内航线，国际化战略将有助于提升公司业绩。
4.打造多元化物流业务体系
1）公司积极整合各货运板块，持续剥离货代业务，引入核心客户，打造业务平台，目前已形成集普货、快件、邮件、保税物流及跨境电商为核心的多元化业务体系。顺丰、圆通等拥有货机的快递公司已入驻深圳机场。
2）公司公告调整部分职能部门设置，撤销经营管理部及物流发展部，成立经营发展部，承接原物流发展部参与的物流板块经营单位考核激励及资源价值管理职责；调整航空业务部职责，承接原物流发展部的物流行业研究及市场拓展、物流设施规划等工作；通过组织架构调整来有效整合物流业务管理职能，整体推进航空主业发展，促进物流平台打造及业务发展。
5.盈利预测及估值：
我们预计2016-2018年公司实现归属净利分别为6.12、6.94及8亿元，对应EPS分别为0.29、0.33、0.38元，对应PE分别为30.8、27.1及23.5倍。
鉴于公司为珠三角地区唯一产能富裕的重要机场，“深港通”开通在即，公司为优选标的，强调“推荐”评级。
6.风险提示：经济持续下行，国际化战略推进不及预期。
【楚天高速（600035）】：收购三木获批，看好业绩增长及持续转型预期申万宏源
楚天高速周五晚发布公告，公司本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。
过户完成后将形成双主业协同发展。本次定增，公司将以12.6亿元，收购国内ODM企业三木智能100%股权，其中发行股份支付70%，剩余30%以配套融资的现金方式支付，发行股份及配套融资成本均为4.64元/股。定增完成后，公司将由单一的路产经营主业，向电子+路产双主业发展。
三木优势在良好的硬件能力及优异的现金流。三木智能在国内ODM领域排15名上下，主要客户位于印度，印尼等发展中国家。我们认为三木核心优势有两点：一方面，三木智能躬耕硬件制造多年，除了销售排行较高的平板、手机之外，拥有丰富的产品线，其与港股元征科技共同开发了golo系列车联网OBD产品，同时与中兴通讯共同开发了医疗箱产品，此外智能手表、VR眼镜等均有涉及，这位公司未来的业绩增长提供了多元可能；另一方面，由于海外客户多为现金和支票付款，回款相对较快，因此三木在现金流方面显著由于同业，利润虽仅有1亿左右，但相对扎实，在海外市场智能手机平板仍尚未饱和的前提下，未来业绩向下可能性较低。
未来合作：低成本资金+国企项目+外延并购。楚天和三木的牵手，或者说高速和电子的牵手，是高速公路中的一次创新，我们认为未来两家公司的合作大概率围绕三个层面：1、低成本资金，楚天作为高速企业，拥有超低成本资金优势，通过提供现金流的方式，能够放大三木ODM的订单能力，未来有望开始与国内账期较长的企业合作；2、收购完成后，三木成为100%国资控股公司，未来可能存在更多国资项目合作机会；3、楚天未来若持续并购，将更有效放大三木的硬件能力。
实现员工持股，或大幅提升员工积极性。本次定增通过员工持股计划，员工合计持股849.4万股，其中管理层人均持股50万股，在深高速股权激励被否后，受限于政策，楚天在未来1-2年将是A股唯一实现员工持股的高速企业，激励到位或将给公司带来新的活力。
估值适中，业绩上升空间大，维持买入。完成交割后，公司总市值将达到约100亿，虽然公司整体估值水平在高速内处于中等偏上，但鉴于未来电子制造及相关领域的高增长预期，且两条新路对业绩存在提升空间，我们认为现阶段是买入并持有良机。我们维持盈利预测，预测公司16-18年净利润为4.30亿、4.76亿、5.20亿，摊薄后EPS分别为0.25元、0.27元、0.30元，对应PE分别为23倍、21倍、19倍，维持买入评级。
