美聯儲要加息了，我們怎麼辦？

文：肖磊看市  ID：kanshi1314

全球市場即將迎來美聯儲加息的壓力，這對於全球資本市場到底意味著什麼？最直接的辦法是，參考去年末加息之後市場的走勢。

本文主要分析美元未來的可能性，以及對黃金市場造成的影響；只要把這兩個問題看清楚了，其他問題將迎刃而解，因為美元決定了全球資本的流向，對大部分資產的分析，都是基於美元問題，而黃金可以反襯出市場對風險的認識，以及對全球金融波動的感知。

 

如果具體來講，美聯儲加息跟黃金價格走勢之間，並沒有非常絕對的影響關係，美聯儲加息對金價的影響，是通過抬升美元指數來完成的，如果美聯儲加息不能明顯抬升美元指數，就像2004年至2006年美國加息，對美元指數的推動並不明顯，金價持續上漲（加息期間國際金價上漲了70%）。

去年末加息，美元指數回檔，黃金上漲（加息後半年裡國際金價上漲了20% ）。因此關注美聯儲加息對黃金的影響，主要看的不是加息本身，而是對美元帶來的波動效應，這一點投資者需要特別注意。

回顧歷史，有很多巧合，也有很多值得三思的地方。

 

1995年5月至1999年5月，四年間，美元指數從81上漲至102，上漲了26%；期間，國際黃金價格從390美元/盎司下跌到了251美元/盎司，下跌了35%。

 

十五年之後，美元和黃金用同樣的週期，進入了新的輪回。

2011年8月至2015年11月，四年間，美元指數從73上漲至97，上漲了32%；期間，國際黃金價格從1850美元/盎司下跌到了1050美元/盎司，下跌了43%。

 

面對未來，有兩個最大的不確定性，一個是世界上會不會有一部分國家回到金本位，限制黃金的流通，以及將黃金固定在某一個價位；另一個是美元會不會出現二次大漲，美元指數回到110上方。

 

先來看第一個問題，假設印度、中國等開始採取金本位制，會發生什麼呢？在美元上漲，資本外流的情況下，如果採取金本位制，意味著國家黃金儲備將迅速外流，進一步加劇本幣貶值壓力；更主要的是，中國和印度的官方黃金儲備全部加起來，還不到2100噸，跟當年（1944年）美國推行金本位時候的22000噸不可同日而語。

就送這個給屬雞的他！

 

因此，除非不顧一切的大規模收繳民間黃金儲備，否則恢復金本位的概率不是很大。當然，就算把民間黃金都“充公”，推行金本位也是非常不現實的，因為少數國家如果實行金本位，意味著其他國家可以用紙幣來換你的黃金，四十多年前，美國的金本位制就是這麼崩潰的。

 

既然金本位這個事情實現起來有難度，未來影響黃金市場的，主要還是美元。目前美元指數處在101這個水準上，可上可下。

 

假設美元還有10%—20%的上漲空間，黃金就一定會大跌嗎？

我們回到十五年前，1999年3月至2002年3月，美元指數從100上漲到了接近120，在1995年至1999年上漲26%的背景下，再次上漲了20%。

但請注意，美元指數雖然在大漲26%的基礎上再次上漲了20%，而國際黃金價格在此期間卻並沒有下跌，依然保持在1999年250美元/盎司上方波動，並且這一次美元指數的二次大漲，造就了黃金的“世紀底部”，在而後的十年時間裡，金價從不到300美元，一直上漲到了1900美元，上漲了超過6倍。

我們再來研究當前的問題，美元二次上漲的動力有多大？

 

市場忽略了十五年前美元二次上漲的背景，那會，美國正處在克林頓總統創造的世紀繁榮之年。1998年至2001年，美國甚至出現了連續四年的財政盈餘，而在此之前的四十多年，以及在此之後的十五年（至今），美國都是財政赤字。

 

2007年至今，美聯儲資產負債表增加了5.7倍，這甚至是同期中國央行資產負債表增速的兩倍。1999年的時候，美國家庭和非盈利組織債務餘額還只有6萬億美元，現在是20萬億美元，僅2007年至今就增加了超過6萬億美元。

 

2015年美國財政收入3.25萬億，每年財政赤字4500億美元左右，如果負債按20萬億算，年利息支出4000億美元（利率約2%）。利息支出已經占到財政收入的12%，如果美國經濟無法達到10%以上的增長，美國的公共債務將不可能縮減（未來還會持續增加），更不要說還清債務了。

 

另一個事實早已被投資者忽略，目前市場上流通的美元，實際上99%是“聯邦儲備券”，也就是說，你持有的美元，只不過是一張美國國庫券，其價值僅僅取決於美國政府的舉債能力。

 

特朗普將在明年1月20日宣佈就職，不管特朗普有多大能力（長了三頭六臂？），擺在他面前的依然是一堆需要兌現的承諾，比如減稅、大搞基建等等，而這將進一步削弱美國財政體系。特朗普雖然號稱有上百億美元的家資，但在20萬億的國家債務面前，他那點家當如九牛一毛，更何況他老人家是不會花自己的錢給美國政府的。

 

懸念依然存在，就像特朗普的當選，給資本市場帶來了難以預測的結果，同樣，市場對未來美國經濟的走勢，也存在極大的主觀臆斷。劇情存在二次反轉的可能。

最後，關於黃金，我要告訴大家一個很重要的資訊，巴菲特批評黃金是一個不下蛋的雞（不生息），但如果你持有巴菲特公司的股票（伯克希爾哈撒韋），照樣幾十年不分紅，跟持有黃金道理是一樣的，只能博取價格收益。

 

那麼持有巴菲特公司股票的收益，跟持有黃金的收益差別有多大呢？10年前，伯克希爾哈撒韋公司的股價是10萬美元，現在是24萬美元，十年裡上漲了140%；10年前黃金價格是600美元，現在是1160美元，上漲了93%，這還是在近期金價大跌接近15%，並且是在經歷了一輪大熊市的背景下。

兩者孰優孰劣，尚未知也，但有一點是可以確信的，從財富儲藏和傳承的角度來講，美元和巴菲特公司的股票，跟黃金比起來，歷史還太短了！（肖磊看市  ID：kanshi1314）

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